持不变，下限仍为基准利率的0.9 倍。至此，我国金融机构人民币贷款利率已经基本过渡到上限放开，实行下限管理的阶段。
（三）人民币存款利率市场化取得重要进展
改革开放初期，信托投资公司和农村信用社都曾进行过存款利率浮动的试点。在取得一些经验的同时，也出现了一些问题，因此，存款利率浮动在1990年全部取消。实践证明，存款利率的市场化宜从大额存款入手，逐步过渡到管住利率上限，采取允许存款利率下浮的方式稳步推进。1999年10月，中国人民银行批准中资商业银行法人对中资保险公司法人试办五年期以上（不含五年期）、3000万元以上的长期大额协议存款业务，利率水平由双方协商确定。这是存款利率市场化的有益尝试。
2004 年10 月29 日放开金融机构贷款利率上限（城乡信用社除外）和存款利率下限是我国利率市场化改革进程中具有里程碑意义的重要举措，标志着我国利率市场化顺利实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标。该项政策构建了现阶段我国利率市场化改革的总体框架。
收益率指标
收益是信用活动的基本要素，相对于银行存款、贷款收益率计算较为简单，金融市场交易的债券的收益率计算方式有多种。 收益率是指收益与本金的比率。 票面收益率
票面收益率是债券的名义收益率，指债券的票面利息与债券面值的比率，公式为： i=C/F
C表示票面利息，F表示债券面值。
反映投资者按面值计算所获得的票面载明的收益，当投资者购买价格不等于债券面值时，票面收益率不能准确反映实际收益。
票面收益率
某投资者以900元价格买进一份面值为1000元，年支付利息80元10年到期的债券，票面收益率为：
i=C/F=80/1000=8%
当期收益率
当期收益率是指投资所获得的当期收入与该资产的当期价格的比值。 ic=C/P
C表示票面利息，P表示债券市场价格。 前面的例子当期收益率为： ic=C/P=80/900=8.89%
当期收益率
当期收益率更好的反映了投资者的实际收益，可以作为债券收益率的近似值。
不足之处，当期收益率没有考虑到资本利得部分，即债券面值高于购买价格的部分。 前例中投资者债券到期可以得到面值1000元兑付，则可获得资本利得1000-900=100元，当期收益率中没有反映。
到期收益率
到期收益率是使某种金融工具未来所有收益的现值总和与当前价值相等的利率。
到期收益率将债券所有的未来收入流（包括资本利得）和当前购买的价格联系起来，利用折现系数体现了资金的时间价值，所以是债券投资收益率精确指标。
持有期收益率
债券持有期收益率是指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的收益，包括持有债券期间的利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。 持有期收益率=（出售价格-购买价格+利息）/购买价格×100%
股票持有期收益率是投资者持有股票期间的股息收入与买卖差价占股票买入价格的比率。股票持有期收益率的公式为:[现金股息+(股票卖出价-股票买入价)]/股票买入价×100%
假设某一种股票年初每股价值为45元,第一年度末支付股利2.00元,年底增值为50元;第二年度末支付股利2.50元,年底价值为58元.第一年度末收入的2.00元可购买同种股票0.04股(=2.00元/50元).当然,实际上这一金额只有在投资者持有大量股票,如100股的股利可以购买同种股票4股,才有意义.投资者第二年得到股利2.60元(=1.04 x 2.50元),第二年年底股票价值为60.32元(=1.04*58元).因而该股票期末价值为62.92元(=60.32元+2.60元),计算相对价值:(62.92元/45元)=1.3982
所以,该股票二年持有期的收益率为39.82%.
第四章金融市场
第一节金融市场含义及其要素 一、金融市场的概念
金融市场是在经济系统中引导资金的流向，沟通资金由盈余部门向短缺部门转移的市场，是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及机制的总和。
（一）它是金融资产进行交易的有形或无形的场所。
（二）反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系。 （三）包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制。
二、金融市场的特征
金融市场是商品经济发展导致信用形式多样化的产物。与商品市场相比，明显特征： 1．交易对象的一致性
金融市场上交易的金融商品尽管种类很多，但实际上都是在交易货币和货币资金，它们没有质量上的差别。
2．交易关系的特殊性
金融商品的交易只指向资金的使用权，并不交易资金的所有权。 3．交易价格的趋同性
金融商品的价格是利率的外在表现，利率服从“价格一律规律”，因此尽管各种金融商品有不同的价格，但它们的价格之间有密切联系，在供求关系的作用下，各种金融商品价格的变化有趋同性。
4．交易场所的抽象性
一部分金融交易是在固定的场所进行的，但更多的是通过电话、电报、电传和网络等通信手段来完成的。金融市场以无形市场为主。
三、金融市场的构成要素
世界各国金融市场的发达程度尽管各不相同，但就市场本身的构成要素来说，都包括金融市场主体、金融市场客体、金融市场价格和交易组织方式
（一）金融市场主体——参与者 即金融市场的参与者，主要包括：
1．政府部门 2．工商企业 3．居民个人
4．存款性金融机构（商业银行、储蓄机构、信用合作社） 5. 非存款性金融机构和金融市场商人。 6. 中央银行
（二）金融市场客体——交易对象
即通常所说的金融工具，金融工具是证明金融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义务具有法律约束意义的证明文件。包括公债、国库券、股票、公司债券、商业票据等直接金融工具，还包括金融机构发行的金融债券、可转让存款单、银行本票、银行汇票和银行承兑票据等间接金融工具。 （三）金融市场的价格
即货币资金的价格。货币资金的价格表现出多样性：
不同的对象价格表现不同，借贷资金的价格是利率或债券收益率，而在股票市场上是由股票的价格反映出资金的价格，外汇市场上则由汇率反映出货币资金的价格。 （四）交易组织方式
金融市场的组织方式是指将金融市场主体同客体建立联系并得以进行资金供求交易的方式。 一是集中交易方式，即在固定场所有组织、有制度地进行集中交易，如证券交易所交易； 二是分散交易方式，即在各金融机构柜台上买卖双方面议的、分散进行的交易方式，如柜台交易；
三是无形交易方式，即没有固定场所，甚至不直接接触，主要借助于电脑终端和网络技术来进行交易，如美国的第三市场和第四市场。
第二节金融市场分类与功能 一、金融市场的分类
1、按交易的金融资产期限不同，可以分为货币市场（短期市场）、资本市场（长期市场）。
货币市场即短期资金市场，即专门融通1年以内短期资金的市场，主要解决市场主体的短期性、临时性的资金流动性需求。
资本市场又称长期资金市场，是提供长期性资本的市场，其交易对象都是期限在1年以上的金融工具，主要满足政府和企业部门对长期资金的需求。
2、按融资方式的不同，可以分为直接金融市场、间接金融市场。前者不借助金融中介进行融资的市场，后者借助金融中介进行融资的市场。
3、按交易层次的不同，可以分为一级市场（初级市场、发行市场）和二级市场（次级市场、流通市场）。
4、按标的物不同划分，可以分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、保险市场。
5、按交易的交割期限不同划分，可以分为现货市场和期货市场。
6、按交易场所不同，可分为有形市场（交易所）和无形市场（场外市场）。 7、按发展阶段划分，可分为原生工具市场和衍生工具市场。 8、按成交定价的方式划分，可分为公开市场和议价市场。
9、按交易的地域范围不同划分，可分为国内金融市场和国际金融市场。
二、金融市场的功能
1.资本积累功能：借助于金融市场，把多渠道的小额货币资金聚集成大额资金来源，可达到社会储蓄向社会投资转化的目的。 2.融通资金的功能：通过金融市场使资金供应者和需求者在更大范围内自主地进行资金融通。
3.配置功能：金融工具的流动买卖，会引导和带动社会物质资源的流动和再分配；收益与风险的权衡，实现风险的再分配；金融工具价格的变动实现财富的再分配； 4.调节经济功能：微观上通过人们对金融工具的选择实现对投资方向和投资结构的调节；宏观上中央银行通过金融市场实施货币政策，调节货币供应量，传达政策信息，影响经济主体的经济活动。
5.反映经济功能：金融市场的价格变化反映了微观经济和宏观经济的运行情况，以及国家经济政策实施效果和世界经济发展动向。
第三节货币市场
一、货币市场的含义及特点
（一）含义:指以短期金融工具为媒介进行的期限在一年以内的融资活动的交易市场。 （二）特点
1、融资期限短（最短半天或一天，最长不超过一年）
2、融资的目的是为了解决短期资金周转的需要（供给为暂时闲置资金，需求用于满足流动资金临时不足）
3、市场参与者主要是机构投资者（期限短，交易额大，一般投资者难以涉及） 4、金融工具具有较强的“货币性”（所使用的金融工具期限短，具有高度的流动性，风险较小，故称为货币市场）
二、货币市场几种子市场
货币市场按交易内容和方式，可分为同业拆借市场、票据与贴现市场、大额可转让定期存单市场、短期政府债券市场、回购市场等若干子市场。 （一）同业拆借市场
是指金融机构同业之间为了平衡头寸而发生的短期资金借贷活动。
银行等金融机构由于进行存贷款和票据清算业务活动，总会有一些机构发生头寸不足，而另一部分机构则可能出现头寸多余的情况，为了相互支持对方业务的正常开展，并使多余资金产生短期收益，需要进行短期资金融通，这种融通称为同业拆借。
在国际货币市场上，比较有代表性的同业拆借利率有三种： 伦敦同业拆借利率（LIBOR）
London Interbank Offered Rate 新加城同业拆借利率（SIBOR)
Singapore Interbank Offered Rate.