1． 成茵公司有一处房产准备出售，买主提出五种付款方案： （1）第一年末支付32万元。
（2）从现在起，每年年初支付5万元，连续支付10次，共50万元； （3）从现在起，每年年末支付5．1万元，连续支付10次，共51万元； （4）从第5年开始，每年年初支付6万元，连续支付10次，共60万元； （5）现在支付25万元，第六年末支付28万元。
若市场利率为10%，你认为买方应选择哪个方案?成茵公司应选择哪个方案？
1、 解：方案一，现值=32万元/（1+10%）= 29.091（万元） 方案二，现值=5 +5*(P/A,10%,9)= 5+5*5．759=33．795（万元） 方案三，现值=5．1*(P/A,10%,10)= 5．1*6．145=31．340（万元） 方案四，P3=6×(P/A,10%,10)=6×6．145=36．87(万元) 现值=36．87×(P/S,10%,3) =36．87×0．751 =27．69(万元)
方案五，现值＝25＋28×(P/S,10%,6) ＝40.805（万元）
方案四的现值最小，所以，买方应选择方案四。 方案五的现值最大，所以，成茵公司应选择方案五。
2、小张2005年考入某大学，（1）若小张从2005年起连续4年，每年9月1日从银行取得助学贷款5000元，，根据贷款协议，小张于2011年9月1日一次偿还全部贷款本息，设贷款利率为5%，问： 2011年9月1日小张需还款多少元？（2）若小张2005年9月1日一次贷款20000元，贷款利率不变，问：小张2011年9月1日一次需偿还贷款本息多少？并据此作出贷款决策。 2、解：（1）2011．9．1，小张应还款总额等于各期贷款的本息和
=5000×（S/A，5%，4）（S/P，5%，3）
=5000×4。31×1。158=24954．9（元） （2）2011．9．1，小张应还款总额
=20000×（S/P，5%，6）
=20000×1。34=26800（元） 所以小张应选择分期贷款。
3、大伟公司有两个投资机会，甲为高科技项目，乙为一般项目，若未来经济有繁荣、正常、衰退三种情况，各项目的预期报酬率及其概率如下：（设风险报酬系数为0.1，无风险报酬率为5%）
经济情况 概率 甲项目报酬率 乙项目报酬率 繁荣 0.3 90% 20% 正常 0.4 15% 10% 衰退 0.3 -60% 0%
要求：计算各项目报酬率的期望值、标准差、标准离差率、预期(必要)报酬率。作为一个稳健的投资者，应如何进行投资决策？
3、解：A项目期望值=90%×0.3+15%×0.4+(-60%)×0.3=15% B项目期望值=20%×0.3+10%×0.4+0%×0.3=10%
222
A项目标准差=[(90%-15%)×0.3+(15%-15%)×0.4+(-60%-15%)
1/2
×0.3]=58.09%
222
B项目标准差=[(20%-10%)×0.3+(10%-10%)×0.4+(0%-10%)
1/2
×0.3]=7.746%
1
A项目标准离差率=58.09%/15%=387.27% B项目标准离差率=7.746%/10%=77.46%
A项目预期报酬率=5%+0.1×387.27%=43.73% B项目预期报酬率=5%+0.1×77.46%=12.75%
4、国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%。 要求：（1）计算市场风险报酬率。
（2）当β值为1.5时，必要报酬率应为多少？
（3）如果一投资计划的β值为0.8，预期报酬率为9.8%，是否应当进行投资？ （4）如果某股票的必要报酬率为11.2%，其β值应为多少？
4、解：根据资本资产定价模型计算如下： （1）市场风险报酬率＝12%-4%＝8% （2）必要报酬率＝
RF?RP?RF??(Km?RF)?4%?1.5?(12%?4%)?16%
（3）计算该投资计划的必要报酬率：
必要报酬率＝
RF??(Km?RF)?4%?0.8?(12%?4%)?10.4%
因为该投资计划的必要报酬率大于预期报酬率，所以不应该进行投资。 （4）必要报酬率＝
??RF??(Km?RF)
11.2%?4%?4%?0.9
1、【资料】七星公司的有关资料如下：
（1）七星公司预计2001年需要增加外部筹资49000元。
（2）该公司敏感负债与销售收入的比率为18%，税前利润占销售收入的比率为8%，所得税率33%，税后利润50%留用于企业。
（3）2000年销售收为15000000元，预计2001年销售收入增长15%。 【要求】（1）测算2001年当年留用利润额。
（2）测算2001年资产增加额。 1、解：1.2001年当年留用利润额为：
15000000×（1＋15%）×8%×(1-33%)×50%=462300（元）
?S?RAS??S?RLSRLS??RE 2．根据：需要追加外部筹资额＝
?S?RAS
＋?RE?需要追加外部筹资额＋ 有：
?S?
即：七星公司测算2001年资产增加额为：
49000＋15000000×15%×18%＋15000000×（1＋15%）×8%×（1－33%）×50% ＝49000+405000+462300 ＝916300（元）
2
2、四方公司2000年的销售收入为4000万元，敏感资产和负债占收入的百分比如下： 资 产 占收入的% 负 债 占收入的% 现金 5 应付费用 5 应收账款 15 应付账款 10 存货 30
其它 不变 其它 不变
预计明年销量将增长8%，已知其销售净利率为5%，股利支付率60%，按期初股东权益计算的净值报酬率为14%。
要求：? 计算以下互不相关的问题
（1）若明年售价不变，试计算四方公司明年需对外融资额；不需对外筹资的销售增长率； （2）若明年通货膨胀率为10%，试计算四方公司明年对外融资额； （3）若（1）中的股利支付率为40%，试计算其对外融资额；
（4）* 若该公司不准备发行股票，并保持目前财务政策和经营效率不变，求销售增长率。
2、解：（1）外部融资额=4000×8% ×(50%--15%) --4000 ×(1+8%) ×5% ×(1-60%)
=25.6
设不需对外筹资的销售增长率为X，则
4000×X ×(50%--15%)--4000 ×(1+X) ×5% ×(1-60%) =0
X=6.06%
（2）销售增长率=(1+8%)(1+10%)—1=18.8%
外部融资额=4000×18.8% ×(50%--15%)--4000 ×(1+18.8%) ×5% ×(1-60%)
=168.16
（3）外部融资额=4000×8% ×(50%--15%)--4000 ×(1+8%) ×5% ×(1-40%)
=-17.6
（4）可持续销售增长率=(1—60%) ×14%=5.6%
3．以下为A公司的筹资情况:
①取得银行贷款500万元，年利率为6%，贷款期5年，所得税率为33%。
②发行债券5000万元,债券面值1000元/张，发行价为985元/张，票面利率为6%，发行费率为1%，所得税率为33%。
③发行优先股2000万元,优先股面值1000元/股，年股利率为8%，发行价1025元/股，筹资费率为1.5%。
④发行普通股8000万元，发行价格为8元/股，筹资费率2.5%，预计第一年股利为0.6元/股，，以后每年以3%的速度递增。 ⑤该公司尚有留存收益500万元。
要求:(1)计算上述各种筹资方式的个别资金成本率 （2）计算A公司的综合资金成本率。
（3）若该企业预计的投资报酬率为10%，作出筹资决策。 3．解：（1）借款成本率=6%（1－33%）= 4.02%
债券成本率=1000×6%（1－33%）÷[985（1－1%）] = 4.12% 优先股成本率=1000×8%÷[1025（1－1.5%）] = 7.92% 普通股成本率=0.6÷[8（1－2.5%）]＋3% = 10.69% 留存收益成本率=0.6÷8＋3% = 10.5%
3
（2）综合资金成本=4.02%×500÷16000＋4.12%×5000÷16000＋7.92%×2000÷16000＋
10.69%×8000÷16000＋10.5%×500÷16000 = 8.08%
（3）因为预计投资报酬率10%大于综合资金成本率，所以，该筹资方案可以接受
4、甲公司拟筹资360万元，现有两个筹资方案可供选择：（1）向银行借款160万元，年利率5%，手续费忽略不计；按面值发行普通股200万股，每股面值1元，筹资费率2%，第一年预期股利率为8%，以后每年增长2.5%。（2）发行债券200万元，债券面值10元，发行价9.5元，筹资费率1%，债券年利率为6%；发行普通股160万元，每股面值1元，发行价1.5元，筹资费率2.1%，第一年预期股利率为9%，以后每年增长2%。企业所得税率为30%。 要求：（1）计算两个筹资方案中各筹资方式的资金成本率；
（2）计算每个筹资方案的综合资金成本率； （3）根据上述计算结果选择最优筹资方案。
4、解：（1）方案一、K借款=5%×（1-30%）=3.5%
K股票=8%/（1-2%）+2.5%=10.66%
方案二、K债券=〔10×6%×（1-30%）〕/[9.5×（1-1%）]=4.4657%
K股票=1×9%/〔1.5×（1-2.1%）〕+2%=8.13%
（2）方案一综合资金成本率=3.5%×160/360+10.66%×200/360=7.48%
方案二综合资金成本率=4.4657%×200/360+8.13%×160/360=6.09% （3）因为方案二综合资金成本率6.09%小于方案一综合资金成本率7.48%， 所以应选择方案二筹资。
5、某公司目标资本结构为：长期借款40%，股票60%。各方式的筹资成本如下：借款：成本率 5%，50000元及以下；
8%，50000—80000； 10%，80000元以上。
股票：成本率 12%，150000元及以下；
15%，150000元以上。
现有ABC三个独立投资项目， A项目预计收益率10%，投资额80000元；B项目预计收益率15%，投资额100000元； C项目预计收益率12%，投资额100000元，若投资这三个项目均需按上述组合追加筹资。要求：计算边际资本成本；并作出投资决策。 5、解：(1)筹资突破点：
借款：5%，50000/0.4=125000 8%，80000/0.4=200000
股票: 12%，150000/0.6=250000 (2)各筹资区加权平均资本成本 125000以下，5%×40%+12% ×60%=9.2% 125000—200000，8%×40%+12% ×60%=10.4% 200000—250000，10%×40%+12% ×60%=11.2% 250000以上， 10%×40%+15% ×60%=13%
（3）因为，A、B、C项目相互独立，按收益率大小顺序组织投资，B、C项目预计收益率大于资本成本率，A项目预计收益率小于资金成本率，所以，B、C项目可以接受、A项目不可以接受。
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