实训二
一、 实训名称
净现值法的应用———康元葡萄酒厂项目投资的决策。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握净现值法的应用，能够运用净现值法进行项目投资的决策。 三、实训资料
康元葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业，该厂生产的葡萄酒酒香纯正，价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，康元葡萄酒厂准备新建一条生产线。张晶是该厂的助理会计师，主要负责筹资和投资工作。总会计师王冰要求张晶搜集建设新生产线的有关资料，并对投资项目进行财务评价，以供厂领导决策考虑。张晶经过十几天的调查研究，得到以下有关资料：（１）投资新的生产线需一次性投入１０００万元，建设期１年，预计可使用１０年，报废时无残值收入，使用直线法折旧。（２）购置设备所需的资金通过银行借款筹措，借款期限为４年，每年年末支付利息１００万元，第４年年末用税后利润偿付本金。（３）该生产线投入使用后，预计可使工厂第１～５年的销售收入每年增长１０００万元，第６～１０年的销售收入每年增长８００万元，耗用的人工和原材料等成本为收入的６０％。（４）生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金２００万元。（５）所得税税率为３０％。（６）企业的资金成本为１０％。 四、实训要求
为了完成总会计师交给的任务，请你帮助张晶完成以下工作：
（１）预测新的生产线投入使用后，该工厂未来１０年增加的净利润。 （２）预测该项目各年的现金净流量。
（３）计算该项目的净现值，以评价项目是否可行。
实训三
一、实训名称
华明公司固定资产投资决策。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握进行固定资产投资决策的分析方法。 三、实训资料
华明公司是一家冷冻食品加工的企业，因为该公司的食品风味独特，所以销路很好，近两年，该公司经营区域内的销售不断增长，为此，公司决定增强生产能力，公司准备于２００６年１月１日购入设备一台，设备价款１５００万元，预计使用３年，预计期末无残值，采用直线法按３年计提折旧（均符合税法规定）。该设备于购入当日投入使用。经过测算，设备投产后预计能使公司未来三年的销售收入分别增长１２００万元、２０００万元和１５００万元，经营成本分别增加４００万元、１０００万元和６００万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为１５００万元，票面年利率为８％，每年年末付息，债券按面值发行，发行费率为２％。该公司适用的所得税税率为３３％，要求的投资收益率为１０％。 四、实训要求
１．计算债券资金成本率。 ２．计算设备年每折旧额。
３．预测公司未来三年增加的净利润。 ４．预测该项目各年经营现金净流量。
５．计算该项目的净现值并评价项目的可行性。 实训四
一、实训名称
晨鸣扩印机厂设备更新的决策。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握固定资产更新决策方法———差额内含报酬率法的运用。三、实训资料晨鸣扩印机厂是生产扩印机的中型企业，该厂生产的扩印机质量优良，价格合理，长期以来供不应求。２００６年，晨鸣扩印机厂为了扩大生产能力，准备更新正在使用的一
台旧设备，其原始成本为１０００００元，使用年限为１０年，已使用５年，已计提折旧５００００元，使用期满后无残值。如果现在出售可得收入５００００元，若继续使用，每年可获得收入１０４０００元，每年付现成本６２０００元；若采用新设备，购置成本为１９００００元，使用年限为５年，使用期满后残值为１００００元，每年可获得收入１８００００元，每年付现成本８４０００元。晨鸣扩印机厂的资金成本为１２％，所得税税率为３０％，新旧设备均采用直线法计提折旧。 四、实训要求
１．计算两种方案的年营业现金净流量。
２．用差额内含报酬率法作出是继续使用旧设备，还是出售旧设备并购置新设备的决 策。 第六章 证券投资
管理
实训一
一、实训名称
债券价值的评估与到期收益率的计算。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握债券估价模型的应用。 三、实训资料
强利公司购入若干面值为１０００元的债券，其票面利率为１０％，期限为５年，该债券为分期复利计息，到期还本的债券，公司以９２７．５元的价格折价购入。 四、实训要求
计算该债券的收益率。
实训二
一、实训名称
债券价值的评估与到期收益率的计算。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握债券估价模型的应用。 三、实训资料
红星公司２００２年４月１日发行票面金额为１０００元，票面利率为８％，期限为５年的债券。该债券每半年付息一次，到期归还本金。当时的市场利率为１０％，债券的市价为８５２．４元。 四、实训要求
１．计算该债券的价值，判断是否应购买该债券。 ２．计算按债券市价购入该债券的到期收益率。
实训三
一、实训名称
债券价值的评估与到期收益率的计算。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握债券估价模型的应用。 三、实训资料
强利公司发行的债券面值为１０００元，票面利率为１０％，期限为５年，债券发行时的市场利率为１２％。 四、实训要求
１．该债券为每年付息一次、到期还本的债券，计算债券的价值。 ２．该债券为到期一次还本付息且不计复利的债券，计算债券的价值。
实训四
一、实训名称
股票价值的评估与到期收益率的计算。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握股票估价模型的应用。
三、实训资料
投资人持有强利公司股票，每股面值为１００元，公司要求的最低报酬率为２０％。预计该公司的股票未来３年股利呈零增长，每期股利２０元。预计从第４年起转为正常增长，增长率为１０％。 四、实训要求
计算强利公司股票的价值。
实训五
一、实训名称
股票价值的评估与到期收益率的计算。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握股票估价模型的应用。 三、实训资料
某投资人２００４年欲投资购买股票，现有Ａ、Ｂ、Ｃ三家公司的股票组成投资组合。已知Ａ、Ｂ、Ｃ三家公司的股票的β系数分别为０．８、１．２、２．０，现行国库券的收益率为８％，市场平均股票的必要收益率为１４％。 四、实训要求
１．分别计算这三种股票的预期收益率。
２．假设该投资者准备长期持有Ａ股票，Ａ股票去年的每股股利为２元，预计年股利 增长率为８％，当前每股市价为４０元，投资者投资Ａ股票是否合算？
３．若投资者按５∶２∶３的比例分别购买了Ａ、Ｂ、Ｃ三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。 实训六
一、实训名称
股票价值的评估与到期收益率的计算。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握股票估价模型的应用。 三、实训资料
张涛是天成咨询公司的一名财务分析师，应邀评估东方集团建设新商场对该集团股票价值的影响。张涛根据公司情况做了以下估计：
１．该集团本年度净收益为２００万元，每股支付现金股利２元，新建商场开业后，净收益第一年和第二年均增长１５％，第三年增长８％，第四年以后将保持这一净收益水平。
２．该集团一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。 ３．该集团的β系数为１，如果将新项目考虑进去，β系数将提高到１．５。 ４．无风险收益率（国库券）为４％，市场要求的收益率为８％。 ５．该集团股票目前市价为２３．６元。 张涛打算利用股利贴现模型，同时考虑风险因素对股票价值进行评估。东方集团的一位董事提出，如果采用股利贴现模型，则股利越高，股价越高，所以集团应改变原有的股利政策提高股利支付率。 四、实训要求
请你协助张涛完成以下工作：
１．参考固定股利增长贴现模型，分析这位董事的观点是否正确。 ２．分析股利增加对可持续增长率和股票的账面价值有何影响。 ３．评估东方集团的股票价值。 第七章 流动资
产管理
实训一
一、实训名称
运用成本分析模式确定现金最佳持有量。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握现金最佳持有量的确定。
三、实训材料
强利公司现有甲、乙、丙、丁四种现金持有方案，它们各自的机会成本、短缺成本和管理成本如表７-１所示。
表７-１ 现金持有量备选方案 单位：元 方案 甲 乙 丙 丁 项目 现金持有量 短缺成本 60000 22400 120000 8 12950 180000 8 4500 240000 8 0 机会成本率／％ 8 管理成本 45000 45000 45000 45000 注：假设该公司向有价证券投资的收益率为８％。 四、实训要求
选择最佳现金持有量方案。 实训二
一、实训名称
资金管理运用。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握资金管理运用。 三、实训资料
德国工业巨头西门子公司的发展历史已达１５０余年，在中国的历史也逾１２０年。其业务领域涉及家电、电子、电力、信息与通讯网络等。目前在世界１９０个国家和地区拥有约５５０个制造厂商，可以说是遍布全球，在世界电器行业排名第三，仅次于通用电器（ＧＥ）和ＩＢＭ；在中国１７个城市有办事机构，３９个合资企业，约１５０００名员工。为了满足其不断扩张的业务需要，加强集团的资金管理，１９９７年年底，西门子公司把整个集团的金融业务从原来的集团中央财经部分离出来成立了西门子金融服务集团（ＳｉｅｍｅｎｓＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓ，ＳＦＳ），作为其诸多营运集团（包括能源、工业、信息和通讯、运输、健康医疗、照明、元件制造）中的一个新的业务集团。２０００年４月，ＳＦＳ从职能部门发展成为一个独立法人。ＳＦＳ的成立，不仅承担了西门子“内部银行”的职能，还承担着为所有西门子成员单位提供全方位咨询和财务金融方面的支持，它负责资金管理、项目和贸易融资、财务控制等工作，办理西门子公司全球范围内的结算、信贷、票据清算、外汇买卖、融资、年金管理等业务。在ＳＦＳ内部专门设置了一个叫资金管理与司库（ＴＦＳ）的部门，主要管理西门子集团对外支付交易，并通过内部结算账户管理内部支付交易；按币种集中西门子的全球现金流，通过筹资管理、投资运用，来管理全球资金头寸。ＳＦＳ对该部门的定位是：西门子集团所有成员单位财务金融与支付交易的“内部银行”；西门子所有成员单位进行利率与外汇交易的惟一业务伙伴；西门子集团资金管理与司库顾问。西门子通过成立金融服务集团及在该集团内部设立资金管理与司库，以进行现金管理，掌管公司全球资金的清算、支付和银行关系。西门子在现金管理过程中意识到：作为集团企业，提高现金管理的效率和效益，必须具备三方面条件：一是需要有效利用外部银行，并且银行的服务体系非常发达；二是需要成员单位在ＳＦＳ开立内部账户；三是内部联网，对业务程序、风险控制的要求非常高。现金管理具体操作如下：首先，每发生一笔结算业务，成员单位通过内部清算系统传达给ＳＦＳ，指定划汇账户，由ＳＦＳ处理交易，并且每日将流入和流出集中轧差。其中集团内部交易对冲，外部收支通过银行进行。其次，进行每种货币的现金集合管理（即现金总库）。集团成员单位在银行的资金账户由ＳＦＳ对其实行零余额管理（当然首先要与银行签订相关协议），即由银行通过其清算系统，每日将某一现金总库所辖的各成员单位的银行账户余额清零，同一币种的不同现金总库的总余额集中到地区资金中心。最后，每一种货币都会产生一个全球净流量，如为正值，由ＳＦＳ将资金拆出或投放到资本市场，如为负值，则由ＳＦＳ到资本市场融资补足。另外，为避免时差带来的损失，ＳＦＳ分别在中国香港、纽约、慕尼黑设立三个地区的总资金管理中心。当香港的资金中心每天临近下班时（约为当地时间１５点），就通过清算系统将全球资金移交给慕尼黑的资金中心（正值当地９点，开始上班），由其进行管理；当慕尼黑的资金中心（管理总