投资组合方案 AB AC AD AE BC BD BE CD CE DE ACE 资金需要量 300 150 250 200 250 350 300 200 150 250 250 净现值 150 70 130 120 120 180 170 100 90 150 140 资金余缺 －50 100 0 50 0 －100 －50 50 100 0 0
AB、BD、BE三个投资组合方案的资金需要量超过资金限量，不予考虑。AC、CE组合的净现值过低，也不予考虑。（指出符合条件的组合：AD、AE、BC、CD、DE、ACE）（每个1分，共6分）
其他投资组合方案的总现值指数计算如下：
AD总现值指数=（250+130）37250=1.52 （1分） AE总现值指数=（200+120）/250=1.28 （1分） BC总现值指数=（250+120）37250=1.48 （1分） CD总现值指数=（200+100）/250=1.2 （1分） DE总现值指数=（250+150）37250=1.6 （1分） ACE总现值指数=（250+140）37250=1.56 （1分）
因此，DE投资组合方案的总现值指数最高，应是最佳投资组合方案。 （3分）
212、【82170】（计算题）某公司现有资金200万元可用于以下投资方案A或B：
A方案：购入国库券（五年期，年利率14%，不计复利，到期一次支付本息）
B方案：购买新设备，使用期五年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现24万元的税前利润。
该企业的资金成本率为10%，适用所得税率为30%。 要求：（1）计算投资方案A的净现值。
（2）计算投资方案B各年的现金流量及净现值。 （3）运用净现值法对上述投资方案进行选择。
已知：5年期利率10%的复利现值系数为0.621；4年期利率10%的年金现值系数为3.17；5年期利率10%的年金现值系数为3.791。
【答案】（1）投资方案A的净现值为：
[200祝371+1475）]370.621－200=11.14（万元） （2）投资方案B：
初始投资现金流量（第1年初）=－200（万元） 设备每年折旧额=200祝371－10%）375=36（万元） 净利润=24祝371－30%）=16.8（万元）
营业过程年现金流量（第1-5年）=36＋16.8=52.8（万元） 终结现金流量（第5年末）=2003710%=20（万元）
（方法一）投资方案B的净现值=52.8祝≒/A,10%,5）+20祝≒/F,10%,5）－200
=52.8383.791+20380.621－200 =12.58（万元）
或：（方法二）投资方案B的净现值=52.8祝≒/A,10%,4）+（52.8+20）祝≒/F,10%,5）－200
=52.8383.17+72.8380.621－200 =12.58（万元）
（3）投资方案B的净现值大于投资方案A的净现值，所以应选择方案B。
213、【85408】（计算题）某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已
使用5年，预计残值为原值的10%，该公司用直线法计提折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从1 500万元上升到1 650万元，每年付现成本将从1 100万元上升到1 150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入100万元，该企业的所得税税率为33%，资本成本为10%。 已知：PVIF10%，5=0.621，PVIFA10%，5=3.791 要求：通过计算说明该设备应否更新。
【答案】（1）继续使用旧设备
旧设备年折旧=150祝381－10%）∕10=13.5万元
旧设备账面净值=150－13.5385=82.5万元＜变现值100万元
初始现金流量=－［100－（100－82.5）3833%］=－94.225万元
营业现金流量=1500祝ǎ保3833%）－1100祝ǎ保3833%）＋13.53833%=272.455万元 终结现金流量=1503810%=１５万元
继续使用旧设备净现值=272.455祝≒VIFA10%,5）+15祝≒VIF10%,5）-94.225
=1032.877+9.315-94.225 =947.967（万元）
（2）更新设备
新设备年折旧=200祝381－10%）/5=36万元 初始现金流量=-200万元
营业现金流量=1650祝381－33%）－1150祝381－33%）＋363833%=346.88万元 终结现金流量=2003810%=20万元
采用新设备净现值=346.88祝≒VIFA10%,5）+20祝≒VIF10%,5）－200
=1315.022+12.42-200 =1127.442（万元）
通过计算可以看出购买新设备净现值较大，所以该设备应更新。
214、【99357】（计算题）A公司1998年资本总额为1 000万元，其中普通股600万元（24万
股），债务400万元。债务利率为10%，假定公司所得税税率为40%（下同）。
该公司1999年预定将资本总额增至1 200万元，需追加资本200万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行债券，年利率12%，（2）增发普通股8万股。预计1999年息税前利润为200万。 要求：（1）测算1999年两个追加筹资方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股税后利润。
（2）测算两个追加筹资方案下1999年普通股每股税后利润，并依此作出评价。 【答案】（1）无差别点息税前利润：
(EBIT?400?10%?200?12%)?(1?40%)24(EBIT?400?10%)?(1?40%)?32EBIT?136万元
两个追加筹资方案无差别点每股利润：
单位：万元 项 目 息税前利润 减：利息 税前利润 减：所得税（40%） 税后利润 普通股股份数（万股） 每股利润（元） 发行债券 136 64 72 28.8 43.2 24 1.8 增发普通股 136 40 96 38.4 57.6 32 1.8 （2）预计1999年息税前利润为200万元时两个追加筹资方案的普通股每股税后利润： 项 目 息税前利润 减：利息 税前利润 减：所得税（40%） 税后利润 普通股股份数（万股） 每股利润（元） 发行债券 200 64 136 54.4 81.6 24 3.4 增发普通股 200 40 160 64 96 32 3
比较两方案下的每股税后利润，发行债券优于增发普通股，以此为依据应采用发行债券筹资方案，以提高普通股每股利润。
215、【193638】（计算题）某债券面值为1 000元，票面利率为8%，期限为6年，某企业要
对这种债券进行投资，当前的市场利率为10%，在下列两种情况下，该债券价格多少时才能进行投资。
（1）该债券按年付息；
（2）该债券不计复利，到期一次还本付息。
（已知：PVIFA10%，6=4.355；PVIF10%，6 =0.565）
【答案】（1）1000×8%×PVIFA10%，6+1000×PVIF10%，6 =1000×8%×4.355+1000×0.565 =913.4
该债券价格低于913.4元时，才能进行投资。 （2）（1000+1000×8%×6）×PVIF10%，6 =（1000+480）×0.565 =836.2
该债券价格低于836.2元时，才能进行投资。
第六章 对外投资管理
216、【47053】（单项选择题）某项目的?系数为1.5，无风险报酬率为10%，所有项目平
均必要报酬率为14%，则该项目按风险调整的贴现率为（ ）。 A.14% B.15% C.16% D.18%
【答案】C
217、【47059】（单项选择题）股票投资的特点是（ ）。 A.股票投资的风险较小
B.股票投资属于权益性投资 C.股票投资的收益比较稳定 D.股票投资的变现能力较差 【答案】B
218、【47123】（单项选择题）下列关于短期投资的说法正确的是（ ）。 A.短期投资主要包括应收账款和有价证券投资
B.企业进行短期投资，虽然能带来较好的收益，但会增加该企业的财务风险 C.短期投资是指各种准备随时变现的有价证券以及不超过一年的其他投资 D.企业对于短期投资的持有越多越好 【答案】C
219、【47299】（单项选择题）企业购买了长期债券，购买一年后市场利率上升，企业因
此而受到的风险是（ ）。 A.利率风险 B.购买力风险 C.违约风险 D.变现力风险
【答案】A
220、【47638】（单项选择题）某公司股票的?系数为1.5，无风险报酬率为4%，市场上
所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的报酬率为（ ）。 A.15% B.13% C.6% D.12%
【答案】B
221、【47826】（单项选择题）宏发公司股票的?系数为1.5，无风险利率为4%，市场上
所有股票的平均收益率为8%，则宏发公司股票的收益率应为（ ）。 A.4% B.12% C.8% D.10%
【答案】D
222、【47829】（单项选择题）某公司股票的?系数为2.0，无风险利率为4%，市场上所
有股票的平均报酬率为10%，则该股票的报酬率为（ ）。 A.8% B.14% C.16%