（3）D公司的所得税税率为25%，税前借款（有担保）利率为8%。 要求：
<1> 、计算租赁开始日最低租赁付款额（不含在签订租赁合同过程中发生的相关费用）的现值占租赁开始日租赁资产公允价值的比率，并说明能否据此判断租赁的税务性质，如果不能，请根据其他的条件判断租赁的税务性质； <2> 、计算贷款自行购置方案的折旧抵税现值、税后维护费用现值、税后利息支出现值、期末资产变现损失抵税现值以及现金流量总现值；
<3> 、计算租赁方案的现金流量总现值；
<4> 、计算租赁净现值，并判断应该采纳哪个方案取得该设备。
已知：（P／F，8%，1）＝0.9259，（P／F，8%，2）＝0.8573，（P／F，8%，3）＝0.7938，（P／F，8%，4）＝0.7350，（P／A，6%，4）＝3.4651，（P／F，6%，4）＝0.7921，（P／F，6%，3）＝0.8396，（P／F，6%，2）＝0.8900，（P／F，6%，1）＝0.9434
5、E公司生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2／15，n／30”，有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有80%可以在信用期内收回，另外20%在信用期满后10天（平均数）收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为4万件，单价100元，单位变动成本60元；乙产品销售量为2万件，单价300元，单位变动成本240元。
如果明年将信用政策改为“5／10，n／20”，预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到1200万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的70%；不享受折扣的应收账款中，有50%可以在信用期内收回，另外50%可以在信用期满后20天（平均数）收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。
该公司应收账款的资金成本为12%。 要求：
<1> 、假设公司继续保持目前的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息（一年按360天计算，计算结果以万元为单位，保留小数点后四位，下同）。
<2> 、假设公司采用新的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息。 <3> 、计算改变信用政策引起的税前收益增加额并据此说明公司应否改变信用政策。
四、综合题
1、F上公司拟于2015年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是5年（与税法规定相同），预计残值0万元（与税法规定相同），税法规定采用直线法计提折旧。贷款期限为5年，相关的债务现金流量分别为50万元、51万元、52万元、53万元和54万元。
在使用新设备后公司每年增加销售额为1000万元，增加付现成本为600万元（不包括利息支出）。可比公司权益的β值为1.35，权益乘数为1.5，所得税税率为30%。公司的目前资本结构（目标资本结构）是负债资金占40%，权益资金占60%，税后债务资本成本为3%，所得税税率为25%。目前证券市场上国库券的报酬率为2%，平均股票要求的报酬率为6%。 要求：
<1> 、计算F公司新项目的权益资本成本。 <2> 、计算F公司新项目的加权平均资本成本。 <3> 、计算项目的实体现金流量和股权现金流量。
<4> 、按照实体现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行。 <5> 、按照股权现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行。
第9页
答案部分
一、单项选择题 1、
【正确答案】 C
【答案解析】 投资组合是指投资于若干种证券构成的组合投资，其收益等于这些证券的加权平均收益，但其风险并不等于这些证券的加权平均风险。投