（3）D公司的所得税税率为25%，税前借款（有担保）利率为8%。 要求：
<1> 、计算租赁开始日最低租赁付款额（不含在签订租赁合同过程中发生的相关费用）的现值占租赁开始日租赁资产公允价值的比率，并说明能否据此判断租赁的税务性质，如果不能，请根据其他的条件判断租赁的税务性质； <2> 、计算贷款自行购置方案的折旧抵税现值、税后维护费用现值、税后利息支出现值、期末资产变现损失抵税现值以及现金流量总现值；
<3> 、计算租赁方案的现金流量总现值；
<4> 、计算租赁净现值，并判断应该采纳哪个方案取得该设备。
已知：（P／F，8%，1）＝0.9259，（P／F，8%，2）＝0.8573，（P／F，8%，3）＝0.7938，（P／F，8%，4）＝0.7350，（P／A，6%，4）＝3.4651，（P／F，6%，4）＝0.7921，（P／F，6%，3）＝0.8396，（P／F，6%，2）＝0.8900，（P／F，6%，1）＝0.9434
5、E公司生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2／15，n／30”，有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有80%可以在信用期内收回，另外20%在信用期满后10天（平均数）收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为4万件，单价100元，单位变动成本60元；乙产品销售量为2万件，单价300元，单位变动成本240元。
如果明年将信用政策改为“5／10，n／20”，预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到1200万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的70%；不享受折扣的应收账款中，有50%可以在信用期内收回，另外50%可以在信用期满后20天（平均数）收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。
该公司应收账款的资金成本为12%。 要求：
<1> 、假设公司继续保持目前的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息（一年按360天计算，计算结果以万元为单位，保留小数点后四位，下同）。
<2> 、假设公司采用新的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息。 <3> 、计算改变信用政策引起的税前收益增加额并据此说明公司应否改变信用政策。
四、综合题
1、F上公司拟于2015年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是5年（与税法规定相同），预计残值0万元（与税法规定相同），税法规定采用直线法计提折旧。贷款期限为5年，相关的债务现金流量分别为50万元、51万元、52万元、53万元和54万元。
在使用新设备后公司每年增加销售额为1000万元，增加付现成本为600万元（不包括利息支出）。可比公司权益的β值为1.35，权益乘数为1.5，所得税税率为30%。公司的目前资本结构（目标资本结构）是负债资金占40%，权益资金占60%，税后债务资本成本为3%，所得税税率为25%。目前证券市场上国库券的报酬率为2%，平均股票要求的报酬率为6%。 要求：
<1> 、计算F公司新项目的权益资本成本。 <2> 、计算F公司新项目的加权平均资本成本。 <3> 、计算项目的实体现金流量和股权现金流量。
<4> 、按照实体现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行。 <5> 、按照股权现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行。
第9页
答案部分
一、单项选择题 1、
【正确答案】 C
【答案解析】 投资组合是指投资于若干种证券构成的组合投资，其收益等于这些证券的加权平均收益，但其风险并不等于这些证券的加权平均风险。投资组合能降低非系统风险。所以选项C的说法不正确。（参见教材13－15页） 【该题针对“（2015年）财务管理的基本理论”知识点进行考核】
【答疑编号11264843,点击提问】
2、
【正确答案】 A
【答案解析】 计算应收账款周转率时，如果坏账准备数额较大，则应该使用提取坏账准备之前的数据计算，即使用应收账款余额计算。另外，为了减少季节性、偶发性和人为因素的影响，应收账款应使用平均数。应收账款平均数＝（450＋750）／2＝600（万元），应收账款周转次数＝9000／600＝15（次），应收账款周转天数＝360／15＝24（天），流动资产周转天数＝24＋30＝54（天）。（参见教材45页） 【该题针对“（2015年）营运能力比率”知识点进行考核】
【答疑编号11264844,点击提问】
3、
【正确答案】 B
【答案解析】 据题意，P＝12000，A＝4600，n＝3 12000＝4600×（P／A，i，3） （P／A，i，3）＝2.6087 用内插法：
（i－7%）／（8%－7%）
＝（2.6087－2.6243）／（2.5771－2.6243） 解得：i＝7.33% （参见教材86页）
【该题针对“（2015年）货币的时间价值”知识点进行考核】
【答疑编号11264845,点击提问】
4、
【正确答案】 A
【答案解析】 季度优先股资本成本率＝8%／4＝2%，每股优先股价值＝4／2%＝200（元）。（参见教材142页） 【该题针对“（2015年）优先股价值评估”知识点进行考核】
【答疑编号11264846,点击提问】
5、
【正确答案】 B
【答案解析】 执行价格降低，看涨期权的价值提高，所以选项A不是答案。在期权价值大于0的前提下，在除息日后，红利增加会引起股票价格降低，从而导致看涨期权价值降低，所以选项B是答案；标的物价格提高，对于看涨期权而言，会使其价值增加，所以选项C不是答案；无风险利率提高，会降低执行价格的现值，从而导致看涨期权价值提高，所以选项D不是答案。（参见教材155－156页） 【该题针对“（2015年）金融期权的价值因素”知识点进行考核】
【答疑编号11264847,点击提问】
6、
【正确答案】 D
【答案解析】 市盈率模型最适合连续盈利，贝塔值接近于1的企业；市净率极少为负值，可用于大多数企业，因此D是市净率的优点。（参见教材200－202页）
第10页
【该题针对“（2015年）相对价值评估方法”知识点进行考核】 【答疑编号11264848,点击提问】
7、
【正确答案】 C
【答案解析】 甲公司的财务杠杆系数＝[10×（10－6）－7]／[10×（10－6）－7－3]＝1.10。（参见教材245页） 【该题针对“（2015年）财务杠杆系数的衡量”知识点进行考核】
【答疑编号11264849,点击提问】
8、
【正确答案】 C
【答案解析】 2015新增投资资本600万元需要的权益资金＝600×6／（4＋6）＝360（万元），2014年可分配现金股利＝1200－360＝840（万元）。（参见教材270页） 【该题针对“（2015年）股利政策类型”知识点进行考核】
【答疑编号11264850,点击提问】
9、
【正确答案】 B
【答案解析】 附带认股权证的债券的内含报酬率必须处在债务市场利率和税前普通股成本10%／（1－25%）＝13.33%之间。所以本题的答案为选项B。（参见教材302页） 【该题针对“认股权证筹资”知识点进行考核】
【答疑编号11264851,点击提问】
10、
【正确答案】 B
【答案解析】 变动成本计算制度中，只将生产制造过程中的变动成本计入产品成本，而将固定制造费用列为期间费用。不属于生产制造过程中的变动成本，例如变动销售费用、变动管理费用，并不计入产品成本。所以选项B的说法不正确。（参见教材328页）
【该题针对“（2015年）产品成本计算制度的类型”知识点进行考核】
【答疑编号11264852,点击提问】
11、
【正确答案】 A
【答案解析】 作业成本法的成本分配主要使用追溯和动因分配。（参见教材365页） 【该题针对“（2015年）作业成本法的概念与特点”知识点进行考核】
【答疑编号11264853,点击提问】
12、
【正确答案】 B
【答案解析】 根据题中给出的总成本与销售额的函数关系，可以得出变动成本率为60%，所以边际贡献率＝1－60%＝40%，盈亏临界点销售量＝10000／（40%×20）＝1250（件）。（参见教材387页） 【该题针对“（2015年）盈亏临界分析”知识点进行考核】
【答疑编号11264854,点击提问】
13、
【正确答案】 D
【答案解析】 企业生产经营淡季的资产为企业的长期资产和稳定性流动资产，生产经营旺季的资产为企业的长期资产、稳定性流动资产和波动性流动资产。A公司的长期资产和稳定性流动资产1200大于长期负债、自发性负债和股东权益提供的资金1000万元，所以该公司的营运资金筹资政策属于激进型筹资策略。（参见教材437页） 【该题针对“（2015年）营运资本筹资策略”知识点进行考核】
【答疑编号11264855,点击提问】
14、
【正确答案】 C
第11页
【答案解析】 部门营业利润＝部门销售收入－已销产品变动成本和变动销售费用－部门可控固定成本－部门不可控固定成本＝20000－（12000＋2000）－3000－1200＝1800（元）。（参见教材449页） 【该题针对“（2015年）利润中心的业绩评价”知识点进行考核】
【答疑编号11264856,点击提问】
二、多项选择题 1、
【正确答案】 ABC
【答案解析】 在内含增长的情况下，资产负债率提高还是下降，取决于原资产负债率与新增部分资产负债率[△经营负债／（△经营负债＋△留存收益）]的比较。前者小于后者，资产负债率上升；前者大于后者，资产负债率下降；前者等于后者，资产负债率不变。所以选项D的说法不正确。（参见教材75页） 【该题针对“（2015年）内含增长率的测算”知识点进行考核】
【答疑编号11264857,点击提问】
2、
【正确答案】 CD
【答案解析】 证券市场线的表达式为：股票要求的必要报酬率＝无风险利率（Rf）＋贝塔系数×（Rm－Rf），其中贝塔系数衡量的是市场风险，由此可知，从证券市场线可以看出，投资者要求的必要报酬率不仅仅取决于市场风险，还取决于无风险利率（证券市场线的截距）和市场风险补偿程度（Rm－Rf）（即证券市场的斜率），所以，选项C的说法不正确，同时可知，贝塔系数等于1时的股票的必要报酬率＝Rf＋1×（Rm－Rf）＝Rm，所以，选项A的说法正确；由于无风险利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，所以，预计通货膨胀率提高时，无风险利率会提高，会导致证券市场线的截距增大，导致证券市场线会向上平移，所以，选项B的说法正确；风险厌恶感的加强，会提高平均股票的必要报酬率，但不会影响无风险利率和贝塔系数，所以，会提高证券市场线的斜率，即选项D的说法不正确。（参见教材108－109页）
【该题针对“（2015年）资本资产定价模型”知识点进行考核】
【答疑编号11264858,点击提问】
3、
【正确答案】 ABD
【答案解析】 债务资本的提供者承担的风险显著低于股东，所以其期望报酬率低于股东，即债务筹资的资本成本低于权益筹资，选项A的说法正确。在估计债务成本时，要注意区分债务的历史成本和未来成本，选项B的说法正确。对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本，选项C的说法不正确。由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务，选项D的说法正确。（参加教材115－116页）
【该题针对“（2015年）债务资本成本的估计”知识点进行考核】
【答疑编号11264859,点击提问】
4、
【正确答案】 ABC
【答案解析】 多头看跌期权到期日价值＝Max（执行价格－股票市价，0），这样到期日价值的最大值为执行价格，所以选项A的说法正确；多头看跌期权净损益＝多头看跌期权到期日价值－期权价格，这样净收益的最大值＝50－5＝45（元），净损失的最大值就是到期日股价大于执行价格，这时候到期日价值为0，损失的是期权价格5元，所以选项B的说法正确；
空头看跌期权到期日价值＝－max（执行价格－股票市价，0），执行价格为50，股票市价最小为0，即空头看跌期权的到期日价值的最小值为－50元，所以选项C的说法正确；空头看跌期权净损益＝空头看跌期权到期日价值＋期权价格，空头看跌期权的净损失的最大值为45元，净收益的最大值为5元，选项D的说法不正确。（参见教材147－148页）
【该题针对“（2015年）期权的类型”知识点进行考核】
【答疑编号11264860,点击提问】
5、
第12页