25,000,000,000.00 20,000,000,000.00 15,000,000,000.00 10,000,000,000.00 5,000,000,000.00 0.00 -5,000,000,000.00 -10,000,000,000.00 筹资活动产生的现金流量净额筹资活动现金流入小计筹资活动现金流出小计 图21 筹资活动
筹资活动相关的现金流量主要包括吸收投资受到的现金0元，取得借款收到的现金10,096,900,000.00元，收到其他与筹资活动有关的现金1,257,490,000.00元，偿还债务支付的现金9,512,420,000.00元，分配股利，利润或偿付利息支付的现金9,525,010,000.00元，支付其他与筹资活动有关的现金0元。2015年的筹资活动现金流量净额的绝对值反而增大，是因为政府补贴了大笔资金，反映在营业外收入，支撑了格力用于继续投资和偿还负债。2015年经营活动现金流量净额好转，继续扩大投资。2014年经营活动货币资金回笼，企业加大投资力度，同时筹集外部资金作为补充。筹资活动现金流出量远远大于流入量，该公司执行高股利分配政策。
4.3筹资渠道与投资方向分析
4.3.1筹资渠道
股权资本的筹集：格力的主要筹资方式以普通股筹资为主，普通股融资一年比一年增长，债券融资和权证都还没有涉及到，以银行贷款为主。但格力自2010年8月披露增发预案，道2011年8月通过证监会审核，再到2012年1月最终成行，格力电器此次增发跨越了一年半的时间，。该公司于1月13日公开增发A股股票，发行价格为17.16元/股。增发显示，共有约59家机构投资者参与了这次增发。至2012年9月21日，格力股票20.33元。
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债务资本的筹资:格力集团有限公司2009年度首期8亿元短期融资债发行，2010年格力获得中国银行间市场交易商协会批注注册的中期票据额度为39亿元，首期发行20亿元，债券期限为三年。至2011年度第一期短期融资券募集说明书，本期发行金额8亿元。到2012年3月2日格力的无担保短期融资券到期。 格力资本结构分析
年度 资产负债率（%） 股东权益比率（%）
2013年 73.47 26.53 表13资本结构
2014年 71.11 28.89 图22 资本结构 8070605040302010030.0428.8926.532013年2014年2015年73.4771.1169.962015年 69.96 30.04 格力一直是通过“融资加负债”的形式来满足企业对资本的需求，一直处于较高水平的资产负债率对于格力的资本结构来说始终是潜在的风险因素，特别是在市场不景气的情况下，过高的资产负债率产生的负面影响就会显露出来。建议格力电器提高股权比重，降低负债比例，剥离资产，强化核心业务，开拓国外市场，实现国际化战略。 4.3.2投资方向 投资亮点：
技术领先：a.公司坚持自主创新，自主研发了智能人体感应、一氧化碳检测、
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智能化霜、变频多联空调、EVI 低温启动等全球领先技术，公司又推出了节能模式、环境模式、智能远程网络控制、G-Matrik全直流变频等全球领先技术，形成了的技术核心，经国家发改委、国家科技部、国家财政部、海关总署、税务总局五部委联合认定为国家级企业技术术中心b.公司发明的“智能化霜”技术斩获中国专利奖优秀奖，一举实现了空调行业发明专利在中国专利奖上的零突破。3.公司下属全资子公司珠海凌达压缩机有限公司研发的“QX－34 型高性能全封闭背压式旋转压缩机”被纳入国家重点新产品计划项目。
投资价值：a业务方面的分析，具有超级长期稳定业务，从格力电器长达十多年的经营历史来看，并且其继续持续专注于空调行业的专业化研发、生产来看，其符合“长期稳定业务”的标准。b管理分析，具有超级资本配置能力，所处传统制造行业，竞争激烈，却强势地实施“先款后货”，没有一分钱应收账款。c盈利能力分析，具有同行业一流的毛利率，高达19%左右。d 内在价值分析，内在价值估计，如果，20年期长期国债利率不高于7%，格力电器未来十