5．答案: C 该债券溢价发行，所以其资金成本：1 000×10％×(1—30％)／1 100×(1—2％)=6.49%
6．答案: D 权益资金成本高于负债资金成本，但在权益资金中，普通股的资金成本最高。 7．答案: D 要进行企业的追加筹资决策，应使用边际资金成本。 8．答案: A 留存收益的成本＝2×(1+2％)／10+2％＝22．4％。
9．答案: A 留存收益是将股东的一部分收益留存下来，作为股东对企业的追加投资，不需要花费筹资费用。
10．答案: B DFL＝32／[32-200×40％×12％-1．44／(1—40％)]＝1．6。 11．答案: B DCL＝DOL×DFL＝1.2×1．2＝1．44。
12．答案: C 负债资金是要支付固定利息的，一旦企业的息税前利润下降，不足以补偿固定的利息支出，企业的每股利润会下降得更快，也就是说，负债资金增加了企业破产的机会或普通股利润大幅度变动的机会，因而加大了企业的财务风险。 13．答案: C 在某一固定成本比重下，销售量变动对息税前利润所产生的作用称为经营杠杆。 14．答案: C 由于经营杠杆是指销售量变动对息税前利润产生的作用，经营杠杆作用大小与经营风险同向变化，因此，提高产品市场占有量，可以扩大销售，减小经营杠杆系数，从而降低经营风险。 15．答案: C 复合杠杆系数反映产销量变动对普通股每股利润的影响，它等于普通股每股利润变动率与产销量变动率之间的比率，也等于经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。一般而言，复合杠杆系数越大，企业的风险也越大。
16．答案: C 由于资金结构是研究负债资金在全部资金中的比例问题的，因此，调整资金结构对企业的资金成本、财务风险、融资弹性直接相关，但资金结构与经营风险无关。 17．答案: A 在其他条件不变的情况下，负债资金越多，利息支出也越多，财务杠杆系数越高，财务风险也越大。
18．答案: B 由于负债额为零，则企业只有经营风险，没有财务风险，息税前资金利润率的变动主要来源于总资产利润率的变动。
19．答案: A 筹资无差别点又称每股利润无差异点，是指两种筹资方案下每股利润(EPS)相等时的息税前利润或销售收入点。 20．答案: C 本题的考点是最优资金结构的定义。最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。 21．答案: D 影响资金结构的因素是多种多样的，但企业的产品在顾客中的声誉则与资金结构无关。 二、多项选择题
1．答案: A、B、C、D 资金成本并不是企业负债筹资决策中要考虑的惟一因素。企业负债还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。
2．答案: A、C、D、E 资金成本在企业筹资决策中的作用主要有资金成本是影响企业筹资总额的重要因素(边际资金成本的作用)是企业选择资金来源的基本依据，是企业选用筹资方式的参考标准(个别资金成本的作用)是确定最优资金结构的主要参数(加权平均资金成本的作用)。
3．答案: D、E 普通股成本＝[第一年的股利率／(1一筹集费率)]+股利固定增长率。从公式中可知，只有年股利与股利固定增长率与普通股成本同向变动。 4．答案: C、D 只要存在固定经营成本，就会产生经营杠杆作用。只要存在固定经营成本，就会产生财务杠杆作用。如果同时存在固定经营成本与固定财务成本，两种杠杆共同起作用，就是复合杠杆作用。
5．答案: B、C、D 债务利息越多，财务杠杆系数越大，而财务杠杆系数越大，财务风险(筹资风险)也越大。财务杠杆系数乘以经营杠杆系数等于复合杠杆系数。
6．答案: A、D 为充分发挥财务杠杆的正作用，企业应适度负债，合理安排资金结构。 7．答案: A、C 在资本结构一定的条件下，增加息税前利润可以增加税后净利。而在固定成本一定的条件下，增加销售收入或扩大销量只会增加息税前利润。在息税前利润一定的条件下，合理调整资金结构，有可能带来净利润的增加。而在销售收入不变的条件下，调整固定成本的数额，只可能影响息税前利润。
8．答案: A、B、E 改善企业的生产经营，会降低经营风险，所以C项是错误的；当企业息税前资金利润率高于借人资金利率时，会产生财务杠杆利益，所以D项是错误的。
9．答案: A、C A、C两项是经营杠杆作用的原理，B、D、E三项是财务杠杆作用的原理。 10．答案: A、B、D 在资金结构中，一定程度的负债有利于降低企业资金成本，负债筹资具有财务杠杆作用，负债资金会加大企业的财务风险。
11．答案: A、B、D 当债务成本过高时，应削减债务比重，增加权益资金。其方法有：增加留存收益减少债务，增发新股票偿还债务，将可转换债券转换为股票。
12．答案: B、C、D、E 因为发行优先股、发行债券、银行借款和融资租赁支付的成本都是相对固定的，所以这几种筹资方式都存在财务杠杆作用。
13．答案: A、D 企业的最优资金结构是指一定条件下使加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。
14．答案: A、C、D 实施债转股的优点是降低资产负债率优化资金结构，提高融资能力，改善股权结构。 三、判断题
1．答案: × 资金成本包括用资费用和筹资费用两部分内容，其中用资费用是主要内容。 2．答案: √
3．答案: × 在个别资金成本一定的情况下，企业综合资金成本的高低取决于资金结构。 4．答案: × 资金成本是指企业为筹资所使用资金而付出的代价，它是一种预计成本，而非实际费用。 5．答案: × 企业筹资的成本随时间的推移和筹资条件的变化而不断变化，超过筹资突破点，意味着筹资成本率将要发生变化。
6．答案: × 尽管股利的支付不固定，但由于普通股东承担的风险最大，按照风险与收益对等的原则，普通股东要求的报酬率也应最高，因而作为筹资方的企业付出的资金成本也应最大。 7．答案: √ 经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性，包括市场因素、生产成本因素等。
8．答案: × 当预计息税前利润大于每股利润无差别异点时，采取负债融资是有利的，但由于负债资金的增加加大了财务风险，不一定会降低综合资金成本。 9．答案: √ 固定成本总额不受业务量增减变动的影响，单位固定成本随业务量增减变动呈反向变动。
10．答案: × 只要存在固定的经营成本，就有经营杠杆作用，使息税前利润变动率大于产销量变动率。
11．答案: × 经营杠杆与财务杠杆的连锁影响，可用复合杠杆系数来表示。
12．答案: × 在筹资额和利率相等的条件下，负债筹资与优先股筹资所产生的财务杠杆作用不同的原因是负债利息在税前扣除，优先股利在税后扣除。
13．答案: × 如果企业的负债筹资为零且不发行优先股，则无财务杠杆作用。
14．答案: × 资金结构的变化既可以发生在资金总额不变的情况下，也可以发生在资金
总额变化的情况下。
15．答案: ×由于复合杠杆的作用，销售量(或销售收入)的变动会引起每股利润更大幅度的变动，这种风险称作复合风险
16．答案: × 在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，则经营风险也越高。
17．答案: × 经营风险和财务风险是由不同的原因引起的，两者之间无必然联系。 18．答案: × 固定经营成本不是引发经营风险的惟一原因。固定经营成本的存在只是加剧了经营风险，但如果没有固定的财务成本，则不会有财务风险。
19．答案: × 对债务企业来说，债转股不是一种筹资手段，它没有给企业带来增量的现金，而是投资者对企业的要求权性质发生了变化。 四、计算分析题 1．答案:
（1）借款成本＝7％×(1—33％)／(1—2％)＝4．79％
债券成本＝14×9％×(1—33％)／15(1—3％)=5．8％ 优先股成本＝12％／(1—4％)＝12．5％
普通股成本：[1．2／10×(1—6％)]+8％＝20．77％ 留存收益成本=(1．2／10)+8＝20％ (2)企业加权平均成本=4．79％×10％+5．8％×15％+12．5％×25％+20．77％×40％+20％×10％ =14．78％ 2．答案:
(1)边际贡献=100 000×(100—40)＝6 000 000(元)
(2)息税前利润＝10 000×(100—40)一5 000 000＝1 000 000(元)
(3)复合杠杆系数DCL=100000×(100--400)/ 100000×(100--400)-5000000 -100 000×12％-134000/1-33%=8.82 3．答案:
(1)目前资金结构为：长期借款40％，普通股60％。 借款成本＝10％×(1—33％)＝6．7％ 普通股成本=2×(1+5％)÷20+5％=15．5％
加权平均资金成本＝6．7％×40+15．5×60％=11．98％
(2)新借款成本=8．04％
增加借款筹资方案的加权平均成本＝6．7％×800／2100+15．5％×1 200／2100+8．04％×100／2 100 ＝11．79％
新普通股成本＝2×(1+5％)／25+5％＝13．4％
增发普通股筹资方案的加权平均成本=6．7％×800／2100+13．4％×(1 200+．100)／2 100＝10．85％
该公司应选择发行普通股方案筹资，其最优资金结构为长期借款约为38％，普通股约为62％。 4．答案: DOL=
?EBIT/EBIT?EBIT/EBIT 2=
?Q/Q20%△EBIT/EBIT=40%
EBIT(新)=1 000×(1+40％)=1 400(元)
（2）DOL=
Q(P?V)Q(p?V)==10000（P-V）/1000
Q(P?V)?aEBITP-V=0.2
DOL（新）12000×0.2/1400=1.71 5．答案:
债券成本＝8％×(1—33％)／(1—4％)＝5．58％ 银行借款成本＝8％×(1—33％)＝5．36％
银行借款成本低于债券成本，应向银行借款筹资。