C、留存收益成本不需考虑筹资费用
D、留存收益成本相当于股东投资于某种股票所要求的必要报酬率 10、最佳资本结构的判断标准是（ ）。
A、企业价值最大 B、加权平均资本成本最低 C、资本规模最大 D、筹资风险最小 （三）判断题
1.当销售额达到盈亏临界销售额时，经营杠杆系数趋近于无穷大。
2.企业追加筹措新资，通常运用多种筹资方式的组合来实现，边际资金成本需要按加权平均法来计算，并以市场价值为权数。
3.如企业负债筹资为零，则财务杠杆系数1。
4.长期借款由于借款期限长，风险大，因此借款成本也较高 5.财务杠杆的作用在于通过扩销售量以影响息前税前利润。
6.在企业经营中，杠杆作用是指销售量的较小变动会引起利润的较大变动。
7.财务杠杆系数是每股利润的变动率，相当于息税前利润率变动率的倍数。它是用来衡量财务风险大小的重要指标。
8.短期负债融资的资金成本低，风险大。
9.由于经营杠杆的作用，当息前税前盈余下降时，普通股每股下降时，普通股每股盈余会下降得更快。
10、资本成本是指企业为筹资付出的代价，一般用相对数表示，即资金占用费加上资金筹集 费之和除以筹集资金额的商。 四、简答题
1、债券的资本成本率一般低于股票的资本成本率其原因是什么？ 2、什么是资本成本，资本成本有什么作用？
3、 试解释经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数？ 五、计算题
1、某公司1998年的资本结构是普通股10000元，长期债券2000元（年利率15%），长期借款77000元（年利率10%）。当年实现销售收入120000元，变动成本60000元，固定成本36000元。企业适用的所得税率为30%。 要求计算： （1）息税前利润；（2）经营杠杆系数； （3）财务杠杆系数；（4）复合杠杆系数。
2.某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率40%，负债利率15%。试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 3.某企业按面值发行面值为1000元，票面利率为12%的长期债券，筹资费率为4%，企业所得税率为30%，试计算长期债券的资金成本。
4.某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表：
要求：计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围资金的边际成本。
5.某股份有限公司为扩大经营业务，拟筹资1000万元，现在A、B两个方案供选择。有 关资料如下表：
要求：通过计算分析该公司应选用的筹资方案。 六、综合题
1.某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税率为33%，公司目前总资金为2000万元,其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资金结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资金的成本情况见表1： 表1债务利息与权益资金成本
要求：（1）填写表1中用字母表示的空格；
2）填写表2公司市场价值与企业综合资金成本中用字母表示的空格。 表2
2.某公司年销售额100万元,变动成本率70%,全部固定成本和费用20万元,总资产50万元,资产负债率40%,负债的利率8%,假设所得税率为40%.
该公司拟改变经营计划追加投资40万元,每年固定成本增加5万元,可以使销售额增加20%,并使变动成本率下降至60%.该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数为改进经营计划的标准. 要求:
(1)所需资金以追加实收资本取得,计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应
否改变经营计划；
(2)所需资金以10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆的总杠杆，判断应改变经营计划。
3.ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资金成本。有关信息如下：
（1）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%。 （2）公司债券面值为 1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85 元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%；
（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7%；
（4）公司当前（本年）的资本结构为： 银行借款 150万元 长期债券 650万元 普通股 400万元 保留盈余 869.4万元
（5）公司所得税率为40%； （6）公司普通股的β值为1.1；
（7）当前国债的收益率为5.5%，市场上投资组合的平均收益率为13.5%。 要求：（1）计算银行借款的税后资本成本。 （2）计算债券的税后成本。
（3）分别使用股票股利折现模型和资本资产定价模型估计股票资本成本，并计算两种结果的平均值作为股票成本。
（4）如果明年不改变资金结构，计算其加权平均的资金成本。（计算时单项资金成本百分数保留2位小数）
4某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款 800万元，年利率10%；普通股1200万元，上年支付的每股 股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格 也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为 33%， 有两种筹资方案：
方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%， 假设公司其他条件不变。 方案2：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元， 假设公司其他条件不变。 要求：根据以上资料 （1）计算该公司筹资前加权平均资金成本。 （2）用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。
第五章 习题 一、判断题
1．根据项目投资的理论，在各类投资项目中，运营期现金流出量中都包括固定资产投资。（ ）
2．如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系：NPV>0,NPVR>0,PI>1,IRR>ic，PP>n/2，则可以得出的结论是：该项目完全具备财务可行性。 ( )
3．投资利润率这一指标属于投资决策评价指标中的非折现评价指标。（ ） 4．约当系数是肯定的现金流量对与之相当的、不肯定的期望现金流量的比值。（ ）
5．使某投资方案净现值小于零的折现率，一定小于该投资方案的内含报酬率。（ ）
6．在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的条件下，为计算内部收益率所求得的年金现值系数的数值应等于该项目的静态投资回收期指标的值。（ ）
7．投资回收期指标虽然没有考虑资金的时间价值，但考虑了回收期满后的现金流量状况。 8、在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。（ ）
９．现值指数大于1，表明该项目具有正的净现值，对企业有利。（ ） １０．现金流量可以取代利润作为评价投资项目是否可行的基础指标。（ ） 二、单选题
1．关于获利指数的优点下列说法正确的是 ( )
A.可以从动态角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系 B.直接反映了投资项目的实际收益率
C.可以从动态角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系 D.计算比较简单
2．有甲、乙两个付款方案：甲方案在五年中每年年初付款6000元，乙方案在五年中每年年末付款6000元，若利率相同，则两者在第五年末的终值( )。 A.两者相等 B.前者大于后者 C.前者小于后者
D.可能会出现上述三种情况中的任何一种
3．所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业（ ）。
A 现金支出和现金收入量 B 货币资金支出和货币资金收入增加的量 C 现金支出和现金收入增加的数量 D 流动资金增加和减少量
4．在其他条件不变的情况下，若企业提高折现率，下列（ ）指标的大小不会因此受到影响。
A 净现值 B 获利指数 C 净现值率 D 内含报酬率
5．某项目在建设起点一次投资，全部原始投资额为1000万元，若利用EXCEL采用插入函数法所计算的方案净现值为150万元，企业资金成本率10%，则方案本身的获利指数为( )。 A.1.1 B.1.15 C.1.265 D.1.165
6． 确定当量法的基本思路是先用一个系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支， 然后用（ ）去计算净现值。
A 内含报酬率 B资本成本率 C有风险的贴现率 D无风险的贴现率
7、某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为（ ）万元。 A 52 B 62 C 60 D 48 8、某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元,年折旧率为10%,则投资回收期为( )年.
A 4.5 B 5 C 4 D 6 9、在下列指标中属于贴现的指标是（ ）。
A 投资回收期 B 投资利润 C 平均收现期 D 内部收益率
10、某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的获利指数为1.25，则该项目的净现值率为（ ）。
A 0.25 B 0.75 C 0.125 D 0.8