四、利润的构成
公司除了主营业务利润之外，还有其他营业利润、投资收益和营业外收支净额。在分析和评价企业的盈利能力时，这几项也不容忽视。主营业务利润占利润总额的比重，反映出主营业务对公司盈利的贡献大小。因此，有必要再分析下面几个比率：
主营业务利润贡献率＝主营业务利润÷利润总额，
其他营业利润贡献率＝其他营业利润÷利润总额， 投资收益贡献率＝投资收益÷利润总额，
营业外收支净额贡献率＝营业外收支净额÷利润总额。
以上四个比率之和为1。主营业务利润贡献率越高，说明公司依赖主营业务盈利能力越强；反之，此比率越低，说明公司主营业务不突出，主营业务的盈利能力弱，公司有不少获利来源于其他营业业务、投资收益或营业外收支净额。一个公司的主营业务获利能力弱，即使其利润总额相当可观，也难以想象该公司能够长期生存发展并不断获取利润，除非该公司改变主业。
对公司利润构成进行分析是评定其盈利能力的不可缺少的一环。
盈利能力是指公司赚取利润的能力。但是，严格地说，对盈利能力的理解必须附加期间限制，因而盈利能力分析包含两个层次的内容：一是公司在一个会计期间内从事生产经营活动的盈利能力的分析；二是公司在一个较长期间内稳定地获得较高利润能力的分析。综合这两点，因此盈利能力涉及盈利水平的高低、盈利的稳定性和持久性。 公司经营的主要目的在于使投资人获得较高的利润与维持公司适度的增长。只有盈利，才能使其经营与规模不断成长与发展。因此，盈利能力是公司的投资人、债权人、经营者及政府管理部门共同关心的问题。
盈利能力是公司财务结构和经营绩效的综合体现。管理者通过分析盈利能力，可以评价、判断公司的经营成果，分析其变化原因，研究改进措施，不断提高盈利能力；投资者关心公司赚取利润的多少并重视对利润的分析，是因为他们所拥有资本的投资去向，基本是由投资报酬所决定，而投资报酬是从盈利中支付的。如果是上市公司，公司盈利增加还能使股票市价上升，使投资者获得资本收益。对于债权人来讲，利润是公司偿债能力的重要来源。
通常总是从损益分析、每股收益分析、投资回报三方面入手，来评价公司的盈利能力。
第二节 投资报酬分析
损益分析从主营业务收入出发，通过分析营业成本和营业费用来评价公司的主营业务盈利能力。然而营业收入和营业毛利的增加并不意味着获取利润的增加。其他相应的指标，如营业毛利率、主营业务利润率等的增加，也都不能保证利润的增加。即使利润增加，也可能是由两种完全不同的方式实现的：
1. 通过增加资金投入，甚至资金的投入速度超出利润的增长速度，其结果使投资收
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益率下降；
2. 通过加速资金周转，提高资产运用效率，或通过降低成本、控制费用来增加利润，其结果会使投资收益率上升。
因此，最佳的评价方法是以投资报酬（利润）为基础，通过投资报酬与投入资本之间的比较，即投入1元资金能获取多少利润，来评价盈利能力。
投资报酬与投入资本之间的比例关系，称为投资报酬率。投资报酬率有多种形式，将在下面一一引进。运用投资报酬率的好处在于它是一种投入与产出之间的对比分析，而不像损益分析那样，仅仅停留在产出与产出之间的比较上。股东通过投资报酬的分析，可直接知道所投入资本获取报酬的高低，进而决定继续投资甚至增加投资，还是收回投资；债权人通过投资报酬的分析，来决定自己的贷款方向，清楚债务本金利息支付的安全性；经营管理者通过投资报酬的分析，可以较深入地了解影响盈利能力的因素。如发现投资报酬率较低，经营管理者将进一步查明是资产运用效率过低还是营业利润水平低下，并就此提出改进措施。
一、投资报酬率的几种形式
投资报酬率是投资报酬与投入资本之间的比例关系，其概念虽然十分简单，但由于分析者各自立场的不同，对投入资本有不同的理解，进而造成不同的投资报酬，因此就有以下几种形式的投资报酬率。
(一) 总资产报酬率
名称/年度 1998年末期 1999年末期 2000年末期 2000比/1999年增长 166843.30 38945.29 1726.36 8274.73 9969.40 1306.23 331884.71 58961.40 2215.54 13755.79 12991.83 2284.77 0.9892 0.513955 0.283359 0.662385 0.303171 0.749133 0.467068 0.308366 0 主营业务收入(万元) 58671.53 主营业务利润(万元) 15292.66 其他业务利润(万元) 516.28 营业费用(万元) 3151.26 管理费用(万元) 3515.19 财务费用(万元) 净利润(万元) 未分配利润(万元) 每股收益(元) 664.10 6850.56 20796.52 0.413 16084.84 23597.55 22063.76 28867.47 0.620 0.620 净资产收益率(％) 9.720 每股未分配利润(元) 1.252 名称/年度 主营业务收入(万元) 12.230 9.170 -0.2502 0.851 0.754 -0.11398 1999年末期 8640.94 -159.29 -9.40 177.14 7000.54 9664.51 2000年末期 2000比1999年增长 7994.32 -0.07483 1324.57 -1.91 237.01 33719.59 10625.66 -9.31546 -0.79681 0.337981 3.816713 0.099451 1998年末期 4478.20 主营业务利润(万元) -1849.38 其他业务利润(万元) 0.00 营业费用(万元) 管理费用(万元) 财务费用(万元) 65.63 822.03 5176.61 34
净利润(万元) 未分配利润(万元) 每股收益(元) -8220.14 -25611.90 -0.612 -22032.75 -125595.07 -1.640 -43632.27 0.980337 -168858.03 0.344464 净资产收益率(％) -22.160 每股未分配利润(元) -1.907
三、盈利能力的分析识别
-3.248 0.980488 — 0.000 -9.350 -9.350 0
盈利能力就是企业嫌取利润的能力。不论是投资者，债权人还是企业经理人员，都日益重视和关心企业的盈利能力。企业盈利的高低和他们有极为密切的关系。对于投资人来讲，不仅他们的股息是从盈利中支付的，而且企业盈利增长还能使股票价格上升，在转让股票时还可获得收益。对于债权人来讲，利润是企业用于偿债的重要来源，而且对于信用相似的两个企业，贷款给利润优厚的企业比贷给利润低薄的企业更为安全。至于企业经营人员，重视盈利水平是因为利润率的高低是衡量他们业绩和管理效能优劣的最重要标准。企业的广大职工也会因企业利润水平高，集体福利设施可能有较大改善和获得更多实惠。
一般来说，企业的盈利能力只涉及正常的营业状况。当然非?? 一、盈利能力分析
盈利能力是指企业赚取利润的能力。不论是企业的所有者、债权人，还是企业的经营管理者，都日益重视和关心企业的盈利能力。反映盈利能力的指标主要分析如下： （一）主营业务毛利率
毛利是主营业务收入与主营业务成本的差，毛利占主营业务收入的比率即主营业务毛利率。
主营业务毛利率＝毛利÷主营业务收入×100%
在评价特定公司的毛利率时，分析者需要考虑公司上一期间的毛利率水平，同时也要参考同行业的毛利率水平。对大多数商业企业而言，毛利率水平一般介于20%－50%之间，毛利率的水平取决于公司销售何种类型的商品。一般来说，流动性强的商品（如杂货）的毛利率较低；而设计新颖的特殊商品（如高档时装）的毛利率则往往较高。
一般情况下，在前后期间中，公司的毛利率水平有着相对合理稳定的特点。如果发生重大的毛利率水平的变化，则常常提供给投资者这样一种信息，即市场对公司商品的消费需求正在发生变化，应引起管理当局的警觉。
许多公司的毛利率水平相对稳定，在一段时间内会保持大体不变。表2－12是四家美国公司1995年、1996年、1997年的毛利率数据。
表2－12四家美国公司三年的毛利率（%） 通用面粉公司 1995年 58 1996年 59 1997年 58 35
纳贝斯克 西尔斯 53 34 53 35 54 35 3M 43 43 43 如表2－12所述，虽然各行业的毛利率水平不同，但是，某具体企业的毛利率水平在一定时期内基本稳定，尤其是3M公司在三年内毛利率保持不变。
主营业务毛利率是企业主营业务净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。
（二）主营业务净利率
主营业务净利率是指企业净利润与主营业务收入的百分比，其计算公式为：
主营业务净利率＝净利润÷主营业务收入×100%
主营业务净利率反映每百元主营业务收入带来的净利润是多少，反映企业基本获利能力。从主营业务净利率的指标关系看，净利润额与主营业务净利率成正比关系，而主营业务收入额与主营业务净利率成反比关系。企业在增加主营业务收入的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使主营业务净利率保持不变或有所提高。而净利润又受主营业务成本和费用的影响，通过分析主营业务净利率的升降变动，可以促使企业在扩大主营业务收入的同时，注意改进经营管理，降低成本和费用，提高盈利水平。
为了便于分析，实际工作中还可以将主营业务净利率分解为主营业务成本率、营业费用率、主营业务税金率，进一步分析影响主营业务净利率的因素。
（1）主营业务成本率。目的是分析主营业务成本对主营业务净利率的影响。其计算公式为：
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