须是近期的最高价。 （3）第二天的SAR，则为第一天的最高价（看涨时）或是最低价（看跌时）与第一天的SAR的差距乘上加速因子（调整系数），再加上第一天的SAR就可求得。 （4）每日的SAR都可用上述方法类推，归纳公式如下： SARt＝（1－AF）×SARt-1＋AF×Ht-1 其中：SARt－表示第t日的SAR； AF－表示调整系数；
Ht-1－表示第t-1日的最高价。
（5）调整系数第一次取0.02，假若第一天的最高价比前一天的最高价还高，则调整系统增加0.02，若无新高则调整系数沿用前一天的数值，但调整系数最高不能超过0.2；反之，下跌也类推。
（6）若是看涨期间，计算出某日的SAR比当日或前一日的最低价高，则应以当日或前一日的最低价为某日之SAR；若是看跌期间，计算某日之SAR比当日或前一日的最高价低，则应以当日或前一日的最高价为某日的SAR。
停损点转向操作系统这种分析工具在图形上及运用上均与移动平均线原理颇为相似。SAR的功能主要体现在：
①操作简单、买卖点明确，出现讯号即可进行。
②SAR与实际价格、时间长短有密切关系，可适应不同形态股价之波动特性。 ③计算与绘图较复杂。
④在股价盘档期间，使用SAR的功效不佳，盘局中经常交替出现讯号，失误率高。
作业十：
第十三章 证券投资组合管理
一、单项选择题。
1.现代证券组合理论是由美国经济学家（ A ）在其著名论文《证券组合选择》中提出的。
A.马柯威茨 B.夏普 C.林特 D.罗尔 2.根据马柯威茨的证券组合理论，投资者将不会选择（ C ）组合作为投资对象。 A.期望收益率18%、标准差32% B.期望收益率12%、标准差16% C.期望收益率11%、标准差20% D.期望收益率8%、标准差11%
3.在以期望收益率为纵轴、标准差为横轴的坐标系中，如果两种证券的结合线为一条直线，则表明这两种证券（ B ）。
A.完全负相关 B.完全正相关 C.部分相关 D.不相关
4.如果给定一组证券，那么对于一个特定的投资者来说，最优证券组合应当位于（ B ）。
A.他的无差异曲线族中任意一条曲线上
B.他的无差异曲线族与该组证券所对应的有效边缘的切点处 C.他的无差异曲线族中位置最高的一条曲线上 D.该组证券所对应的一条有效边缘上的任意一点 5.证券特征线描述的是（ D ）。
A.有效证券组合的期望收益率与标准差之间的线性关系 B.非有效证券组合的期望收益率与标准差之间的线性关系 C.任意证券组合的期望收益率与风险之间的线性关系
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D.实际市场中证券i与市场组合M的收益率之间的线性关系 6.α系数的主要作用是（ A ）。 A.衡量证券的市场价格被误定的程度 B.反映证券所承担风险的程度
C.反映证券的期望收益率与风险之间的关系
D.反映两种或两种以上证券的收益率之间的关系
7.当预期证券市场行情将上升时，市场时机选择者将选择（ B ）的证券组合。 A.高α值 B.高β值 C.低α值 D.低β值 二、多项选择题。
1.为了量化投资者的预期收益水平和不确定性(风险), 马柯威茨在其模型中所用的两个基本变量是（ CD ）。
A.α系数 B.β系数 C.期望收益率 D.收益率的标准差
2.如果市场中只存在两种证券，那么在以期望收益率为纵轴、标准差为横轴的坐标系中，对应于这两种证券的可行域将可能是（ BCD ）。 A.一个由三条双曲线围成的区域 B.一条直线 C.一条双曲线 D.一条折线
3．马柯威茨均值方差模型通过两个假设来简化所研究的问题，它们是（ AB ）。 A.投资者以期望收益率来衡量未来的实际收益水平，以收益率的方差来衡量未来实际收益的不确定性
B.投资者总是希望收益率越高越好，风险越小越好
C.资本市场没有摩擦 D.投资者的个人偏好不存在差异 三、简答题。
1.在不允许卖空和允许卖空两种情况下，由两种证券A、B所构成的组合的可行域分别是什么形状？
答：由两种证券A、B所构成的组合的可行域在一般情况下是连接A、B的一条双曲线，称为证券A、B的结合线，其弯曲程度决定于这两种证券之间的关联性。证券间的关联性由相关系数ρ来描述，结合线的弯曲程度随着ρ值的下降而加大。如果不允许卖空,则由证券A、B构成的证券组合的可行域是连接A、B的曲线，如果允许卖空,则由证券A、B构成的证券组合的可行域是连接A、B的曲线及其延长线。
2.资本资产定价模型的三个假设及其含义是什么？
答：资本资产定价模型通过三个假设来简化所研究的问题：
（1）投资者都依据期望收益率和标准差（方差）来选择证券组合。
（2）投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。
（3）资本市场没有摩擦。假设一意味着任何一种证券或证券组合都可以用EP-σP坐标系中的一个点来表示。假设二意味着，在任意给定n种证券后，投资者将在同一条有效边缘上选择各自的证券组合。假设三中的“摩擦”是指对整个市场的资本和信息的自由流通的阻碍，所以该假设意味着不考虑交易成本及对红利、股息和资本收益的征税，信息向市场中的每个人自由流动，在借贷和卖空上没有限制以及市场只有一个无风险利率。
四、计算题。
甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％，30％和20％，其β系数分别为2.0，1.0和0.5。市场收益率为15％，无风险收益率为10％。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。 要求：（1）计算以下指标：甲公司证券组合的β系数；甲公司证券组合的
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风险收益率（RP）； 甲公司证券组合的必要投资收益率（K）；投资A股票的必要投资收益率；（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。 解：（1）计算以下指标：
甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4
甲公司证券组合的风险收益率（RP）=1.4×（15%-10%）=7% 甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+7%=17% 投资A股票的必要投资收益率=10%+2×（15%-10%）=20% （2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利
∵A股票的内在价值 =[1.2×（1+8%）]/（20%-8%）=10.8元＜A股票的当前市价=12元 ∴甲公司当前出售A股票比较有利。
第十四章 证券投资策略和操作技巧
一、单项选择题。
1.投资者决策的原则是获得尽可能（ ）的预期收益率，承担尽可能（ ）的风险。本题应选（ A ）。
A.大，小 B.小，小 C.大，大 D.小，大
2.在西方国家广为流行的投资三分法属于下列（ D ）种投资组合策略。 A.投资的地理区域组合 B.投资的时间组合 C.投资的风险组合 D.投资的对象组合
3.以下（ A ）种证券一般不是收入型策略投资者的投资对象。 A.普通股票 B.政府债券 C.国家公债 D.优先股 4.选择投资的时机可由（ C ）解决。
A.公司分析 B.财务分析 C.技术分析 D.风险计算 5.证券投资的目的就是（ B ）。
A.保持资产的流动性 B.获取收益 C.降低风险 D.增加资产的安全性 二、多项选择题。
1.投资的三分法兼顾了（ ACD ）三原则。 A.资产的流动性 B.资产的可逆性 C.资产的安全性 D.资产的赢利性 2.选择投资对象可由下列（ ABC ）种分析决定。 A.公司分析 B.财务分析 C.风险计算 D.技术分析
3.下列（ BCD ）种证券投资方法属于投资的定式法。 A.百分之十投资法 B.固定金额投资法 C.固定比率投资法 D.可变比率投资法 三、名词解释。
1.牛市：即是指买方力量强劲.股价连连上扬.股市普遍看涨的行情，亦称多头市场。其特征是买多卖少、人气旺盛、交易活跃、股价大涨小跌。
2.熊市：即是指卖方力量强劲.股价连连下挫.股市普遍看跌的行情，亦称空头市场。其特征是卖多买少、人气低迷、交易清淡、股价大涨小跌。
3.盘整市：就是指股价起伏不大，股市前景暖昧的市场。其特征是交易量萎缩，股价难以出现令人心跳的波动。
4.震荡市：就是指股价跌宕起伏，股市前景不明的市场行情。其特征是短线投资增多，市
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场人气不稳，股价大起大落。
5.庄家：也称为市商，是指持有巨额资金，掌握着某种股票较多的流通筹码，在一定时期内，对该种股票进行集中操作，以从中牟取利润的机构投资者或大户。 四、简答题。
1.简述“半仓投资法”应用的主要时机及优缺点。
答：在震荡市中，不明朗因素较多，波幅巨大，最好采用“半仓投资法”。 “半仓投资法”的优点：（1）保持主动；（2）规避风险。 “半仓投资法”的缺点：（1）不能充分发挥全部资金的使用效率，会丧失一定的利润；（2）在行情跌时，可能会因为清仓不及时，从而套牢。
2.简述庄家选择股票的基本条件，及进庄的时机。
答：庄家炒作某只股票一般都有一定的理由，如有资产重组，业绩大幅增长、行业政策扶植.前景看好、股本扩张等题材，并且其题材还必须是市场热点，能得到市场的认同，能吸引跟风盘。
庄家进庄一般选择下列时机：（1）股价在股票低价区或者有投资价值之时。（2）股价底部构筑完整之时。（3）恐慌性暴跌或长期下跌之后。（4）人心极度悲观，严重超跌之后。（5）了解到公司有重大利多消息之时。（6）可能有股权争夺之时。
3.简述牛市与熊市的操作技巧。
答：“牛市进场，熊市放假”应是在牛市与熊市中操作的基本原则，但是应指出的是在牛市中，投资者要清醒的头脑，居安思危，切不可过度贪涨。当股市冲关前或冲击历史高位时，以及大盘指数创历史新高，而成交量也创历史天量高时，应先退出观望。而在熊市时，尽量避免持仓，但也不可一味“放假”，要认真分析股市，在熊市后期也可择股而入。
4.简述跟庄与逃庄的操作技巧。
答：庄家在一次完整的操作、获利的过程中一般都会经过“吸筹、震荡、拉升、出货”等这样几个步骤。有时也会有反复拉升、震荡的过程。投资者在跟庄与逃庄时，首先要判断庄家的实力大小，了解庄家的操作手法、操作意图，掌握进庄与逃庄的时机。在庄家吸筹时可通过量价的配合变化来寻找庄家的蛛丝马迹，选择跟庄时机。在逃庄里，要判断是股价上升过程中的调整还是庄家出货，以决定是否获利了解。
五、计算题。
假设某投资者于2002年1月开始对甲公司股票进行投资，一月买入200股，二月买入150股，三月买入400股，四月买入100股，五月买入200股，六月全部卖出。假定甲公司股票在每月内价格不变，价格如下列表（单位：元） 月份 一月 二月 三月 四月 五月 六月 价格（元） 11 12 9 13 12 11.5 试使用平均成本法计算该投资者的平均建仓成本，并求出该投资者于六月底将甲公司股票全部交割后的盈亏状况。
解：平均成本＝（11×200＋12×150＋9×400＋13×100＋12×200）÷（200＋150＋400＋100＋200）＝10.762元。
因为卖出价11.5元高于平均成本10.762元，所以该投资者是盈利的。 盈利额为（11.5－10.762）×（200＋150＋400＋100＋200）＝775元
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