经营成本 初始投资 折旧 经营运成本 10 000 200 2 000 2 500 250 2 000 2 500 300 2 000 2 500 200 2 000 2 500 0 要求：（1）计算投资项目的净现金流量。 （2）假设折现率为12%，请计算净现值。
4、某公司拟购买一台排污设备，有A、B两种设备可供选择，两种设备的使用寿命、购买价格及寿命期内的经营费用见下表。若折现率为10%，试分别用周期匹配和等价年度成本法做出选择。 现金流量 设备A 设备B C0 10000 12000 C1 1100 1000 C2 1300 1100 C3 1200 C4 1300 5、某公司有一投资项目，需要投资6000万元（其中：5400万元用于购买设备，600万元用于追加流动资金）。预期该项目可使销售收入增加，第一年为3000万元，第二年为4000万元，第三年为5000万元，预计项目的付现成本每年都为800万元，第三年末项目结束，收回垫支的流动资产600万元，假设公司所得税税率为30%,固定资产按3年用直线法计提折旧并不计残值。公司要求的最低报酬率为10%。 要求：（1）计算该项目的税后净现金流量；
（2）计算该项目的净现值； （3）计算该项目的现值指数； （4）计算该项目的内含收益率；
（5）如果不考虑其他因素，你认为该项目能否被接受 ?
第五章 长期融资决策
一、术语解释
融资方式、融资结构、内源融资、外源融资、直接融资、间接融资、股权融资、债务融资、长期债券、中长期借款、融资租赁、资本结构、普通股融资、优先股融资、配股、混合性证券、可转换债券、可交换债券、认股权证、经营风险、财务风险、联合风险、融资成本、资本成本、加权平均资本成本、经营杠杆、财务杠杆、联合杠杆、经营杠杆效应、财务杠杆效应、联合杠杆效应、营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数、边际利润、股权资本成本、债务资本成本、单项资本成本、综合资本成本、股利折现法、资本资产定价模型法、风险溢价法、盈亏临界点、融资决策、最优资本结构、目标资本结构、每股收益无差异点法、公司价值确定法、比较资本成本法、初始资本成本决策法、追加资本成本决策法 二、填空题
1、融资方式是指社会资金由_______向________转移的形式、手段、途径和渠道。 2、可转换证券的基本要素是___________、___________和__________等。
3、内源融资的主要特点为_______、_________、________、_________。 4、外源融资具有____________融资和 ____________融资两种方式。 5、直接融资主要具有的特点为_______、_________、________、_______。 6、间接融资的主要特点为_______、_________、________、_________。
7、普通股股东一般享有如下权利______、_________、______、______和________。 8、长期债券的基本要素包括________、_________、________、_________等。 9、中长期借款的保护性条款主要有_________、________、_________等。 10、可转换证券具有_________、________和_________三种价值。
11、影响公司资本成本的主要因素有________、_______、_______和_________等。 12、公司负债率与资本成本成__________关系,与融资风险成__________关系。
13、财务杠杆是指公司由于负债经营，_________存在，而导致_______变化的幅度大于__________变动幅度的现象。
14、从投资人的角度看，公司资本成本是由_________和__________构成的。
15、普通股资本成本的估算有__________、_____________、_____________三种方式。 16、公司负债实际负担的利息费用为______________。 17、加权平均资本成本的计算公司为_____________。 18、留存收益的资本成本是___________.
19、公司融资决策的基本原则是____________、___________、_________。 20、公司融资决策的目标是确定___________。
21、融资决策的具体方法常见主要有___________、__________和_____________。 22、融资决策的依据是_________、__________、_________和___________。 23、最优资本结构有三种判断标准______________、____________和___________。 24、当息税前利润大于每股收益无差异点时，发行_______筹资会带来较高的每股收益。 25、公司价值等于其_________与________市场价值之和,用公式表示为_________。 三、选择题
1、优先股是一种复杂的有价证券，按其性质兼有________的双重性。
A、普通股和债券 B、权益性和混合性 C、债务性和可转换性 D、期货和期权 2、以下不属于权益性融资的融资方式是________。
A、普通股 B、可转换证券 C、留存收益 D、优先股 3、留存收益作为主要的融资方式，这种融资属于________。 A、权益交换性 B、债务融资 C、内源融资 D、外源融资 4、以下不属于短期融资方式的有________。
A、商业信用 B、银行短期贷款 C、商业本票 D、可转换债券
5、可转换债券是公司发行的，可以在规定的期限按规定条件转换成公司_____的债券。
A、普通股票 B、优先股票 C、内部债券 D、职工内部股
6、下列各项中属于间接融资的是__________。
A、发行普通股票 B、发行优先股股票 C、发行可转换债券 D、银行借款 7、相对于发行一般债券，发行可转换证券的缺点是_________。
A、财务风险 B、股价上扬的风险 C、丧失低息优势 D、增加筹资中的利益冲突 8、使债券持有者免遭利率上升而导致损失的债券是________。
A、浮动利率债券 B、可出售债券 C、具有赎回条款的债券 D、A和B 9、普通股融资对公司的不利之处是_______。
A、普通股股票相对于负债来说资本成本较高 B、对公司股价可能产生不利影响 C、固定的股息支付义务 D、有可能会分散公司的控制权
10、公司发行债券和发行股票相比，下列说法正确的是________。
A、公司债券具有分配上的优先权 B、公司债券风险较小，普通股风险较大 C、公司债券和普通股都不允许这家发行 D、公司债券持有人无权参与公司经营管理 11、资本成本的作用是_______。
A、进行资本预算决策时可助于确定折现率 B、可助于确定公司的最佳资本结构 C、可用来确定公司的经营杠杆系数 D、A和B 12、公司各项资金来源中拥有税收优势的是_____________。 A、优先股 B、普通股 C、债务 D、保留盈余 13、下列各项公司新资本来源中税后资本成本最高的是__________ A、优先股 B、普通股 C、债务 D、保留盈余 14、选择最优资本结构的指标有_______。
A、资本成本 B、公司价值 C、净资产收益率 D、每股收益
15、在每股收益无差异点上，发行股票与发行债券的筹资方案对每股收益影响__________。 A、无影响 B、发行股票比发行债券影响大 C、发行股票比发行债券影响小 D、相同 四、判断题
1、当负债利率未达到临界点,且小于资产收益率时，可选择债务融资。 （ ） 2、在一定范围内，当资产收益率大于负债利率时，则可选择用债务融资。 （ ） 3、由于股本融资风险大，股东要求的风险报酬高，则股本资本成本较高。 （ ） 4、从认股权证发行和交易两方面特征来看，认股权具有期权期货的性质。 （ ） 5、从公司和居民角度分析，直接融资的风险大于间接融资的风险。 （ ） 6、内源融资是在税后以保留盈余方式形成的，不用发生筹资费用，所以它不存在资本成本。
（ ）
7、可转换债券和可交换债券的区别在于转换普通股股票还是优先股股票。 （ ） 8、债券的赎回条款允许债券的持有者有权根据需要对债券提前进行回收投资，通常，当利率上升时，债券持有者就会形式赎回的条款，收回本金，并再投资更高的利率。 （ ） 9、在其他条件相同的情况下，公司支付给信用债券的息票利率将高于抵押债券。 （ ） 10、优先股所具有的“优先”特征对股东意味着通常将产生比普通股更高的收益。 （ ） 11、公司在取得举债杠杆受益的同时财务风险随之产生，这就是债务的负效应。 （ ） 12、由于股权资本成本大于债务资本成本，公司在一定额度内增加债务，只会引起股权资本成本的上升，而加权平均资本成本则会下降。 （ ） 13、留存收益的资本成本就等于公司普通股持有者的机会成本。 （ ） 14、加权平均资本成本就是用所有的资本成本加总之和除以总的资本种类得到的。 （ ） 15、公司总价值达到最大，加权平均成本最低时，此时的资本结构是最优资本结构。 （ ） 五、简答题
1、简述融资方式的种类以及各种方式的特征。 2、简述资本成本的构成及其作用。
3、简述中长期借款融资的优缺点及影响因素。 4、简述融资风险的表现形式及其影响因素。 5、简述可转换证券融资的优缺点及融资策略。 7、什么是内源融资？内源融资有哪些优缺点？ 8、简述普通股融资的特征及其政府效应。 9、简述优先股融资的优缺点。 10、简述长期债券融资的优缺点比较 。
11、、如何理解最优资本结构的含义？简述最优资本结构的影响因素。 12、资本成本的主要决定因素有那些？
13、与股票和普通公司债券相比,可转换债券具有什么优点? 14、试分析股权融资和债务融资的关系。 15、公司的资本成本是如何决定的。 六、计算题
1、C公司的全部资本为4000万元，其中债务2 400万元，债务成本为8%，股权成本为10%，公司所得税税率为30%，则加权平均资本成本是多少？
2、某公司发行总面额为500万元的10年期债劵，票面利率为12%，每年付息一次，到期一次还本。发行费用率为5%，发行价格为600万元，公司所得税率为30%。则该债劵的资本成本为多少？
3、某公司按溢价110万元发行优先股，筹资费用率为4%，该优先股的面值为100万元，每年按12%支付股利，则该优先股的成本是多少？
4、某公司全部资本为150万美元，负债比率为45%，债务利率12%，当销售额为100万美元，