该债券价值=1 000×10％×(P／A，12％，2)+1 000×(P／F，12％，2) =100×1．6901+1 000×0．7972 =966．21(元) 5. 答案
(1)销售收入增加额＝5 000-4 000＝1 000(万元) 增加的资产＝1 000×100％＝1 000(万元) 增加的负债＝1 000×10％＝100(万元)
增加的所有者权益＝5 000X 5％×(1-60／200)＝5 000×5％×70％＝175(万 元)
外界融资额＝1 000-100-175＝725(万元)
(2)销售收入增加额＝4 500-4 000＝500(万元) 增加的资产＝500×100％＝500(万元) 增加的负债＝500×10％＝50(万元)
增加的所有者权益＝4 500 × 6％×100％＝270(万元) 外部融资额＝500-50-270＝180(万元)
(3)A公司预计2011年不可能获得任何外部融资，意味着外部融资额为O。 设2011年的销售额增量为X，则：
X×l00％-X×10％-(4 000+X)×5％×70％＝0 X＝161．85(万元)
2011年度销售额＝4 000+161．85＝4 161．85 (万元) 6. 答案：
(1)计算B企业对甲、乙两供应商放弃现金折扣的成本
放弃甲供应商现金折扣的成本＝[2％／(1—2％)]×(360／20)＝36．73％ 放弃乙供应商现金折扣的成本＝Il％／(1—1％)]×(360／10)＝36．36％
(2)如果B企业准备放弃现金折扣，应选择放弃现金折扣成本较低的供应商，即乙供应商。
(3)由于放弃现金折扣的成本就是享受现金折扣的收益，所以，如果B企业准备享受现金折扣，应选择甲供应商。
(4)短期借款利率为35％，均低于放弃现金折扣的成本，如果企业现金不足，应取得借款，享受现金折扣。
项目四 资本成本和资本结构决策
一、单项选择题
1．某公司发行债券，票面利率为10％，偿还期限5年，发行费率3％，所得税税率为33％，则债券资金成本为( )。
A．10% B．6．7％ C．6．91％ D．7％
2．一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是( )。 A. 发行债券 B. 长期借款 C．发行普通股 D．发行优先股
3．在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( )。 A. 长期借款成本 B．债券成本
C．留存收益成本 D. 普通股成本
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4．A公司平价发行债券，票面利率为10％，所得税税率为40％，筹资费用率为10％，则其资金成本为( )。
A. 6％ B．10％ C．5．4％ D．6．67％
5．某公司股票目前的股利为每股2元，股利按6％的比例固定递增，据此计算出的资金成本为15％，则该股票目前的市价为( )元。
A．23．56 B. 24. 66 C．28．78 D. 32. 68
6．加权平均资金成本是指( )。 A. 各种资本的个别资金成本之和
B．以各种资金占全部资金的比重为权数的个别资金成本的加权平均数 C. 权益资金成本的加权平均数 D．个别资金成本的算术平均数
7．某公司的经营杠杆系数为1．8，财务杠杆系数为1．5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股利润增加( )。
A. 1．2倍 B．15倍 C．0．3倍 D．2．7倍
8. 下列各项中，不影响经营杠杆系数的是( )。 A．产品销售数量 B．产品销售价格 C. 固定成本 D．利息费用
9．最佳资金结构是企业在一定条件下的( )。 A．企业价值最大的资金结构
B．加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构 C. 加权平均资金成本最低的目标资金结构 D．企业目标资金结构
10. 下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是( )。 A. 增发普通股 B．增发优先股 C．增发公司债券 D．增加银行借款
11．财务杠杆说明( )。
A．增加息税前利润对每股利润的影响 B．增加销售收入对每股利润的影响 C．扩大销售对息税前利润的影响 D．企业的融资能力
12．某企业销售收入为500万元，变动成本率为65％，固定成本为80万元，其中利息15万元。则经营杠杆系数为( )。
A．1．33 B．1．84 C．1．59 D．1．25
13. 在其他条件不变的情况下，借入资金的比例越大，财务风险( )。 A. 越大 B．不变 C．越小 D．逐年上升
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二、多项选择题
1．下列属于用资费用的有( )。 A．向股东支付的股利 B．向银行支付的手续费 C．向银行支付的借款利息 D．向证券经纪商支付的佣金
2．个别资金成本主要包括( )。 A．债券成本 B．普通股成本 C．留存收益成本 D．资金的边际成本
3．影响加权平均资金成本高低的因素有( )。 A. 个别资金成本 B．边际资金成本
C．各种资金在总资金中所占的比重 D．货币时间价值
4．计算个别资金成本时必须考虑所得税因素的是( )。 A. 优先股资金成本 B. 普通股资金成本 C．债券成本 D．银行借款成本
5．债务比例( )，财务杠杆系数（ ），财务风险（ ）。 A. 越高，越大，越高 B．越低，越小，越低 C．越高，越小，越高 D．越低，越大，越低
6．影响企业边际贡献大小的因素有( )。 A．固定成本 B．销售单价
C．单位变动成本 D．产销量
7. 下列对财务杠杆的论述，正确的有( )。 A．财务杠杆系数越高，每股利润增长越快
B．财务杠杆效应是指利用负债筹资给企业自有资金带来的额外收益 C．财务杠杆系数越大，财务风险越大 D．财务杠杆与财务风险无关
8．最佳资金结构的判断标准有( )。 A．加权平均资金成本最低 B. 资金规模最大 C. 筹资风险最小 D．企业价值最大
9. 下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有( ) 。 A．产品边际贡献总额 B．所得税税率
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C. 固定成本 D．财务费用
10．已知某企业经营杠杆系数等于2，预计息税前利润增长10％，每股利润增长30％。 下列说法正确的有( )。
A．产销业务量增长5％ B．财务杠杆系数等于3 C. 复合杠杆系数等于6 D. 资产负债率大于50％
11．某企业经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，则下列说法正确的有( )。 A．如果销售量增加10％，息税前利润将增加20％ B. 如果息税前利润增加20％，每股利润将增加60％ C. 如果销售量增加10％，每股利润将增加60％ D. 如果每股利润增加30％，销售量需增加5％ 三、判断题
1．资金成本的高低是企业筹资决策中考虑的惟一因素。 ( )
2．留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资金成本。 ( ) 3. 在各种资金来源中，普通股的成本最高。
4．留存收益是自有资金，企业没有代价，故留存收益没有成本。 ( )
5．在个别资金成本不变的情况下，不同时期的加权平均资金成本也可能高低不等。 6．提高个别资金成本，必定导致加权平均资金成本提高。 ( ) 7． 优先股股息和债券利息都要定期支付，均应作为财务费用，在所得税前列支。( ) 8．企业采用借入资金方式筹资比采用自有资金方式筹资付出的资金成本低，但承担的风险大。 ( )
9．如果不存在固定成本，边际贡献就等于息税前利润，息税前利润变动率就等于产销业务量变动率。 ( )
10．固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业的经营风险就越大。 ( ) 11. 财务杠杆系数是每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数，它是用来衡量财务风险大小的重要指标。 ( )
12．如果财务杠杆系数等于1．5，假定息税前利润增长10％，则每股利润的增长幅度为15％。 ( )
13．由于债务具有财务杠杆效应，所以企业为增加每股利润，只要不断增加负债即可。 14. 复合杠杆的作用是能用来估计销售额的变动对每股利润造成的影响。( ) 15． 企业负债比例越高，财务风险越大，因此负债对企业总是不利的。( ) 四、计算分析题
1．长生公司准备新建一个投资项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择，有关资料如下表所示： 项 目 银行借款 发行债券 甲方案 筹资条件 借款利率10％ 债券票面利率为15％，按票面价值的120％发行，发行费用率为1％ 筹资 比例 乙方案 筹资条件 筹资 比例 50％ 20％ 20％ 借款利率12％ 30％ 债券利率为13％，平价发行，发行费用率为1％ 24