8、你是ABC公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500万元的税前利润（按税法规定生产线应以5年期直线法折旧，净残值率为10％，会计政策与此相同），并己用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用4年，总经理认为能使用5年，还有人说类似生产线使用6年也是常见的。假设所得税率33％，资本成本10％，无论何时报废净残值收入均为300万元。
他们请你就下列问题发表意见：
（1）该项目可行的最短使用寿命是多少年（假设使用年限与净现值成线性关系，用插补法求解，计算结果保留小数点后两位）？
（2）他们的争论是否有意义（是否影响该生产线的购置决策）？为什么？
（（P/F，10%，3）=0.751，（P/F，10%，4）=0.683，（P/A，10%，3）=2.487， （P/A，10%，4）=3.170）
9、假设某公司计划新建一加工车间，需投资540万元，可使用10年，使用期满后无净残值，该车间每年可为企业增加税后净利52万元。该企业采用直线法计提折旧，资金成本为10%。试用净现值法决策该项投资是否可行。
(利率10%、10期的年金现值系数为6.1445 )
10、某固定资产项目需在建设起点一次投入资金210万元，建设期为2年，第二年末完工，并于完工后投入流动资金30万元。预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增加60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，垫支的流动资金于项目终结时一次收回，该项目的资本成本率为10%。计算该项目各年的现金净流量，并利用净现值指标对项目的财务可行性评价（计算结果保留小数点后二位数）。
(（P/F，10%，1）=0.9091（P/F，10%，2）=0.826（P/F，10%，7）=0.513（P/A，10%，2）=1.736（P/A，10%，6）=4.355)
11、某企业考虑购置一台新设备替换旧设备，以降低其生产成本。旧设备的原值为108000元，账面净值为68000元，每年折旧额为10000元，估计还可用6年，6年后按税法规定有残值8000元，若现在变卖可获收入40000元，使用该设备所生产的产品每年可为企业创造营业收入90000元，发生经营成本60000元。新设备的购置成本为125000元，使用寿命为6年，期满后按税法规定有残值5000元，直线法计提折旧，使用新设备不会增加收入，但每年节约经营成本约20000元。所得税税率为33%，资本成本为10%。
（1）继续使用旧设备各年的现金净流量是多少？ （2）采用新设备各年的现金净流量是多少？
（3）更新设备后各年的增量现金流量是多少？
（4）根据增量现金流量分析评价新设备替换旧设备的方案是否可行。 (（P/F，10%，6）=0.565（P/A，10%，5）=3.791)
12、某信息咨询公司最近支付了每股2元的股利，预计在以后的3年内股利将以12%的年增长率增长，在接下来的3年内增长率为8%，此后预计以5%年增长率永远增长下去。假设投资者要求的必要报酬率为12%，那么股票的价值是多少？
（（P/F，12%，1）=0.8929，（P/F，12%，2）=0.7972，（P/F，12%，3）=0.7118（P/F，12%，4）=0.6355，（P/F，12%，5）=0.5674，（P/F，12%，6）=0.5066）
13、某公司准备对一种股利固定成长的普通股股票进行长期投资，该股票当年股利为每股2元，估计年股利增长率为4%，现行国库券的收益率为6%，平均风险股票的必要收益率为10%，该股票的贝他系数为1.5。计算该股票的价值。
14、某投资者准备从证券市场购买A、B、C三种股票组成投资组合。已知A、B、C三种股票的贝他系数分别为0.8、1.2、2。现行国库券的收益率为8%，市场平均股票的必要收益率为14%。
（1）采用资本资产定价模型分别计算这三种股票的预期收益率。
（2）假设该投资者准备长期持有A股票，A股票去年的每股股利为2元，预计年股利增长率为8%，当前每股市价为40元，投资者投资A股票是否合算？
（3）若投资者按5∶2∶3的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资者组合的贝他系数和预期收益率。
15、某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，该企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策将继续坚持固定股利政策。该企业所要求的投资报酬率为8%。要求：
（1）利用股票估价模型，分别计算M公司、N公司股票价值。 （2）代该企业作出股票投资决策。
16、某投资者1998年准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A公司、B公司1997年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，1997年A公司发放的每股股利为5元，股票每股市价为40元；1997年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。预期A公司未来5年内股利固定，在此以后转为正常增长，增长率为6%；预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%，假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为12%，A公司股票的贝他系数为2，B公司股票的贝他系数为1.5。要求：
（1）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。
（2）若投资购买这两种股票各100股，该投资组合的预期收益率为多少？ （3）该投资组合的贝他系数是多少？
（（P/F，16%，5）=0.476，（P/A，16%，5）=3.274）
17、假定某投资者准备购买B公司的股票，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.6元，预计公司未来3年以15%的速度高速成长，而后以9%的速度转入正常成长。试计算B股票的价值。（利率为12%1年期、2年期、3年期的复利现值系数分别为0.893、0.797、0.712）
18、A公司股票的贝他系数为2.5，无风险报酬率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。要求： （1）计算该公司股票的预期收益率。
（2）若该股票为固定成长股，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？ （3）若该股票未来三年股利成零增长，每期股利为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少？
（利率为16%，3年期的复利现值系数、年金现值系数分别为0.6407、2.2459）
19、某公司发行面额为10000元，票面利率5%，期限10年的债券，每年末付息一次，当市场利率分别为4%、5%、6%时，分别确定债券发行价格。
第五章 利润分配管理 一、单项选择题
1、下列( )股利政策可能会给公司造成较大财务负担。 A、剩余股利政策 B、固定股利政策 C、固定股利比例政策 D、低正常股利加额外股利政策 2、公司发放股票股利，可能带来的结果是( )。
A、引起公司资产减少 B、引起公司负债减少
C、引起股东权益内部结构变化 D、引起股东权益及负债同时变化 3、公司为了稀释流通在外的本公司股票价格，对股东支付股利的形式选用( ) A、股票股利 B、财产股利 C、现金股利 D、负债股利 4、比较而言，( )的股利政策使公司在股利发放上具有较大的灵活性。 A、低正常股利加额外股利 B、剩余股利 C、固定比率 D、稳定
5、主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人员最不赞成的公司股利政策是( )。
A、剩余股利政策 B、固定或持续增长的股利政策 C、固定股利支付率政策 C、低股利加额外股利政策
6、容易造成股利支付额与本期净利润相脱节的股利分配政策是（ ）。 A、剩余股利政策 B、固定股利政策
C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加额外股利政策
7、由于国有企业要交纳33%的所得税，公积金和公益金各提取10%，在没有纳税调整和弥补亏损的情况下，企业可真正自主分配的部分占利润总额的（ ）。
A、47% B、53.6% C、53% D、80% 8、公司采取剩余股利政策分配利润的根本理由，在于 ( )。 A、使公司的利润分配具有较大的灵活性 B、降低综合资金成本 C、稳定对股东的利润分配额
D、使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合
9、某公司现有发行在外的普通股1000000股，每股面额1元，资本公积3000000元，未分配利润8000000元，股票市价20元；若按10％的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为（ ）。
A、1000000元 B、2900000元 C、4900000元 D、3000000元 10、发放股票股利后，每股市价将（ ）。
A、上升 B、下降 C、不变 D、可能出现以上三种情况中的任一种
11、在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是（ ）。
A、剩余股利政策 B、固定或持续增长的股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加额外股利政策 12、提取法定盈余公积金的比例是( )。
A、5% B、10% C、15% D、20%
13、公司当年可以不提取法定盈余公积金的标志是：当年盈余公积金累计额达到公司注册资本的（ ）。
A、10% B、30% C、40% D、50%
14、以下方式中，投资者将要支付较高所得税税款的方式是 ( )。 A、股票分割 B、股票股利