成交后，在当天或两个营业日内办理交割的外汇交易。 四、远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）
（一）概念：远期外汇交易，又称期汇交易，是指外汇买卖双方先签订买卖合约，但并不立即进行交割，而是到了合约规定的交割日，才按约定的币种、金额、汇率等办理交割的外汇交易。
（二）期限：远期外汇交易的期限一般有7天、30天、60天、90天、180天、1年等。但交割期限一般不超过1年，其中最常见的是1～3个月的远期外汇交易。
（三）远期外汇交易的作用：1.利用远期外汇交易避险 我国某进口商从美国进口一台精密仪器，合同金额100万美元，签订合同时的即期汇率为USD1.00=CNY6.00，合同约定3个月后结算。三个月后汇率可能发生不利变动，进口商如何锁定风险？
2.利用远期外汇交易投机 在纽约外汇市场上，3月1日美元与英镑的3个月远期汇率为￡1=$1.80。某投机者预期英镑将贬值，他将如何操作？ 现在卖出3个月远期英镑（交割日为6月1日）100万。如果英镑汇率果真下跌，到5月1日时，美元与英镑的1个月远期汇率为￡1=$1.76。此时买入1个月远期英镑100万平仓。到6月1日交割时两笔交易净赚4万美元。 五、掉期外汇交易（swap）
（一）定义 ：在同一外汇市场上同时买卖期限不同而金额相等的相同币种的外汇。比如：买入即期100万美元，同时卖出三个月远期100万美元
（二）特点：1）币种相同2）金额相等3）方向相反（一买一卖）4）期限不同（交割时间不同） 情景分析哪个是掉期
（三）掉期交易的类型：1、按掉期交易的交割期限分：（1）即期对远期（Spot-Forward ）（2）即期对次日（Spot-Next）（3）远期对远期（Forward-Forward ）
（1）即期对远期：在买进（或卖出）某种即期外汇的同时，卖出（或买进）同种货币的远期外汇。
某日本公司拟对外投资600万美元，预期在6个月后收回投资。但该公司预测6个月后美元相对于日元会贬值，为了规避汇率变动的风险： 买入即期600万美元（USD1=JPY106.76/106.99）
同时卖出6个月远期600万美元（USD1=JPY105.52/105.82）
（2）即期对次日：成交后的第二个营业日作第一次交割，第三个营业日作反向交割。
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（3）远期对远期（复远期）：在买进（或卖出）较短期限的远期外汇的同时，卖出（或买进）同种货币的较长期限的远期外汇。（买短卖长，卖短买长） 美国某银行在1个月后将有100万英镑的收入，同时在3个月后应向外支付100万英镑，银行为了规避汇率变动的风险：
卖出1个月远期英镑100万（GBP1=USD1.6868～1.6880） 同时买进3个月远期英镑100万（GBP1=USD1.6729～1.6742） 2、按掉期交易的交易对象分
（1）纯粹的掉期交易：同时向同一交易对象买进和卖出不同交割日的等额外汇的交易。
（2）分散的掉期交易(制造的掉期交易)：分别与两个交易对象进行掉期交易。 比如：中国某投资者与甲签订合约买入即期英镑的同时，与乙签订合约卖出同等金额的三个月远期英镑。 六、套汇交易（Arbitrage）
（一）定义 ：套汇是指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，在汇率低的市场上买进，同时在汇率高的市场上卖出，通过贱买贵卖赚取无风险利润的活动。
（二）种类 （1）直接套汇 （2）间接套汇 1、直接套汇（两点套汇、两角套汇） 直接套汇是指利用同一时间两个外汇市场之间出现的汇率差异，进行贱买贵卖获取利润的行为。
【例题】 若伦敦市场英镑/美元为：GBP1=USD1.5750/80，同时纽约市场英镑/美元为：GBP1=USD1.5700/30， 则对一持有100万美元闲置资金的商人A而言，应如何进行套汇交易才能盈利？
如果持有的是100万英镑应该如何套汇？100×1.5750/1.5730=100.1271万英镑
2、抵补套利
在买入美元现汇的同时，卖出6个月远期美元。假设6个月期英镑与美元汇率为：GBP1=USD1.626。
6个月后，该投资者将83.43万美元存款调回英国时得到： 83.43÷1.626 = 51.31（万英镑） 可以无风险地获利3100英镑。 七、外汇期货交易：（一）定义：期货（Futures），是与现货相对的一个概念，指协议双方约定在将来某一特定的时间按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种特定的标的物（如黄金、农产品、金融工具等）的标准化协议。（包括商品期货和金融期货）
外汇期货（Foreign Exchange Futures）交易，是金融期货交易的一种，是指在期货交易所内，买卖双方通过公开竞价方式成交后，承诺在未来某一约定时间，以约定的价格交割某种特定标准数量外汇的一种交易活动。 （二）交易的目的： 1、套期保值 2、投机
1、套期保值：多头套期保值：6月1日美国某公司从澳大利亚进口价值300万
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澳元的农产品，3个月后付款。（每份澳元期货合约金额为10万澳元） 现货市场 期货市场 买入30份澳元期货合约， AUD/USD=0.5100 6月1日 AUD/USD=0.5160 300×0.5100=153万美元 300×0.5160=154.8万美元 卖出30份澳元期货合约， AUD/USD=0.5180 9月1日 AUD/USD=0.5190 300×0.5180=155.4万美元 300×0.5190=155.7万美元 多付出155.4-153=2.4万美盈利155.7-154.8=0.9万美元 盈亏 元 合计 套期保值净结果亏损1.5万美元 （三）外汇期货交易与远期外汇交易的区别 远期forward 期货futures 交易地点 交易时间 交易主体 交易方式 交割形式 保证金 场外交易 集中于交易所 没有固定交易时间 在规定的时间内交易 金融机构和大企业 法人和自然人均可参加 一对一 到期时实物交割 一般无 集中交易，公开竞价 现金交割，差额结算 按比例交保证金 标准化（交易金额、币种、交割日期、交割地点） 可以流通转让 合同内容、形式 非标准化合约 流动性 不可以流通转让 考法跟练习二的第一题类似 八、期权的种类： 1、按期权性质分：1）看涨期权（Call Option）又称买入期权或买权，是指外汇期权的买方，在合同的有效期内，按照协定价格买入一定数量某种货币的权利。2）看跌期权（Put Option） 又称卖出期权或卖权，是指外汇期权的买方，在合同的有效期内，按协定价格卖出一定数量某种货币的权利。
2、按行使期权时间分：1）美式期权： 期权买方可以在期权到期日之前的任何一个工作日行使权利。2）欧式期权： 期权买方只能在期权到期日当天行使权利。
期权价格的决定因素 影响期权 其他因素保持不变，每个 价格的因素 因素增加后对期权价格的影响 1.有效期长 买权价格 上升 卖权价格 上升 19
2.协议价格高 3.即期汇率上升 4.市场利率上升 5.即期汇率易变 6.期权交割日期 下跌 上升 下降 上升 上升 下跌 上升 上升 美式期权价格高 欧式期权价格低 （四）交易目的 1、套期保值 2、投机 1、套期保值
一美国制造商从德国进口1000万欧元的商品，三个月后用欧元支付货款。为避免汇率波动带来的风险，购买看涨期权，假设协定汇率为EUR1=USD1.52，期权费为每欧元0.005美元。 若三个月后即期汇率分别为：（1） EUR1=USD1.55 （2） EUR1=USD1.52 （3） EUR1=USD1.49 （1） EUR1=USD1.55
执行期权，节约（1.55-1.52-0.005） ×1000=25万美元 （2） EUR1=USD1.52
执行期权与不执行期权结果相同，但损失期权费 0.005 ×1000=5万美元 （3） EUR1=USD1.49
放弃执行期权，按市场价格买入欧元，但会损失期 权费5万美元
第四章 外汇风险及管理
一、外汇风险的涵义：外汇风险又称汇率风险，是指由于汇率波动，使以外币计值的收入与支出、资产与负债或预期未来现金流量的本币价值发生变动而使经济主体蒙受损失或获取收益的可能性。 二、外汇风险对象
——外汇风险头寸（承担外汇风险的外汇资金）（外汇暴露、外汇敞口）
外汇买卖中，风险头寸表现为：1）“超买”（overbought）—多头
2）“超卖”（oversold）—空头
企业经营中，风险头寸表现为：外币资产与外币负债金额或者期限不相匹配的部分
三、外汇风险的构成要素
1）风险头寸2）两种以上的货币兑换或折算3）时间：成交与资金清算之间的时间 缺一不可
四、外汇风险的类型： 1、交易风险 2、折算风险 3、经济风险 1、交易风险：（1）定义：交易风险是指经济主体在其以外币计价结算的国际经济交易中，从合同签订之日到其债权债务得到清偿这段时间内，因该种外币与本币之间的汇率变动而导致该项交易的本币价值发生变动的风险。（流量风险） 通常，人们在分析研究外汇风险时，主要是指交易风险。
（2）类型：进出口贸易（签订合同时与到期收付时的差异） ? 涉外货币借贷（债务形成和债务清偿时的差异） ? 对外直接投资（资金投放和资金收回时的差异）
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