17中级财管高频考点

2017年中级会计职称考试辅导

财务管理(第一章)

2)利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。

『正确答案』

债券资本成本=8%×(1-25%)=6%

3)利用折现模式计算融资租赁资本成本。

『正确答案』

令:租金现值=设备现行市价,得: 1400×(P/A,k,6)=6000

即:(P/A,k,6)=6000/1400=4.2857 查年金现值系数表,得:

解得:k=10.57%

4)根据以上计算结果,为A公司选择筹资方案。

『正确答案』

由于债券筹资资本成本最低,所以,应该选择发行债券筹资。

【例题·单项选择题】(2013年)

为反映现时资本成本水平,计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是( )。 A.账面价值权数 B.目标价值权数 C.市场价值权数 D.历史价值权数

『正确答案』C

『答案解析』市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础计算资本权数,确定各类资本占

总资本的比重。其优点是能够反映现时的资本成本水平,有利于进行资本结构决策。

【例题·单项选择题】(2014年)

某企业发行了期限为5年的长期债券10000万元,年利率为8%,每年年末付息一次,到期一次还本,债券发行费率为1.5%,企业所得税税率为25%,该债券的资本成本率为( )。 A.6% B.6.09% C.8% D.8.12%

『正确答案』B 『答案解析』

债券的资本成本率

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财务管理(第一章)

【例题·单项选择题】(2015年) 某公司向银行借款2000万元,年利率为8%,筹资费率为0.5%,该公司适用的所得税税率为25%,则该笔借款的资本成本是( )。 A.6.00% B.6.03% C.8.00% D.8.04%

『正确答案』B

『答案解析』借款的资本成本=8%×(1-25%)/(1-0.5%)=6.03%

【例题·单项选择题】(2015年)

下列各种筹资方式中,企业无需支付资金占用费的是( )。 A.发行债券 B.发行优先股 C.发行短期票据 D.发行认股权证

『正确答案』D 『答案解析』 发行债券、发行短期票据需要支付利息费用,发行优先股需要支付优先股的股利,

这些都会产生资金的占用费,发行认股权证不需要资金的占用费。所以选项D是正确的。

【例题·计算分析题】(2016年)

甲公司2015年年末长期资本为5000万元,其中长期银行借款为1000万元,年利率为6%;所有者权益(包括普通股股本和留存收益)为4000万元。公司计划在2016年追加筹集资金5000万元,其中按面值发行债券2000万元,票面年利率为6.86%,期限5年,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率为2%;发行优先股筹资3000万元,固定股息率为7.76%,筹集费用率为3%。

公司普通股β系数为2,一年期国债利率为4%,市场平均报酬率为9%。公司适用的所得税税率为25%。假设不考虑筹资费用对资本结构的影响,发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。 要求:

1)计算甲公司长期银行借款的资本成本。

『正确答案』

长期银行借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5%

2)假设不考虑货币时间价值,计算甲公司发行债券的资本成本。

『正确答案』

债券的资本成本

=2000×6.86%×(1-25%)/[2000×(1-2%)] =5.25%

3)计算甲公司发行优先股的资本成本。

『正确答案』

优先股资本成本

=3000×7.76%/[3000×(1-3%)] =8%

4)利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本。

『正确答案』

留存收益资本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

5)计算甲公司2016年完成筹资计划后的平均资本成本。 『正确答案』

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财务管理(第一章)

平均资本成本

=1000/10000×4.5%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%+4000/10000×14% =9.5%

知识点:杠杆效应(2010、2012[综]、2013、2014、2015[综]) (一)经营杠杆与经营风险 1.经营杠杆

由于固定性经营成本的存在,资产报酬(息税前利润)变动率大于业务量(产销量或销售额)变动率。

2.经营风险

生产经营上的原因(市场需求和生产成本等因素的不确定性)而导致的资产报酬(息税前利润)波动的风险。——投资及经营活动的结果,与筹资活动无关

3.经营杠杆放大经营风险(息税前利润的变动性),但其本身并不是资产报酬不确定的根源,经营杠杆不存在(DOL=1),经营风险(EBIT的变动性)仍会存在。 (二)财务杠杆与财务风险 1.财务杠杆

由于固定性资本成本(利息费用、优先股股利)的存在,普通股收益(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率。——每股收益承担的风险大于经营风险,即额外承担了财务风险。

2.财务风险

由于(债务)筹资原因产生的(固定)资本成本负担而导致的普通股收益(更大)波动的风险,产生原因是资产报酬的不利变化(经营风险)和资本成本的固定负担。 ——筹资活动的结果,与投资及经营活动无关

3.财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响(在经营风险基础上“叠加”财务风险),财务杠杆系数越高,普通股收益的波动程度越大于息税前利润的波动程度,表明在经营风险基础上“叠加”的财务风险越大。 (三)总杠杆与公司风险 1.总杠杆

由于固定性经营成本和固定性资本成本的存在,普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率。——经营杠杆与财务杠杆连锁作用

2.总杠杆与公司风险:经营风险与财务风险此消彼长。 【例题·单项选择题】(2010年)

某公司经营风险较大,准备采取系列措施降低杠杆程度,下列措施中,无法达到这一目的的是)。

A.降低利息费用

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财务管理(第一章)

B.降低固定成本水平 C.降低变动成本 D.提高产品销售单价

『正确答案』A

『答案解析』影响经营杠杆的因素包括:企业成本结构中的固定成本比重;息税前利润水平。 其中,息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平(单位变动成本和固定成本总

额)高低的影响。固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低,经营杠杆效应越大,反之亦然。而利息费用属于影响财务杠杆系数的因素。

【例题·单项选择题】(2012年)

下列各项中,将会导致经营杠杆效应最大的情况是( )。 A.实际销售额等于目标销售额 B.实际销售额大于目标销售额

C.实际销售额等于盈亏临界点销售额 D.实际销售额大于盈亏临界点销售额

『正确答案』C

『答案解析』经营杠杆系数的计算公式为DOL=(EBIT+F)/EBIT,当实际销售额等于盈亏临界

点销售额时,企业的息税前利润为0,公式中分母为0,经营杠杆系数趋近于无穷大,这种情况下经营杠杆效应最大。所以本题的正确答案为C。

【例题·判断题】(2013年)

在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下,对于经营杠杆水平较高的企业,应当保持较低的负债水平,而对于经营杠杆水平较低的企业,则可以保持较高的负债水平。( )

『正确答案』√

『答案解析』在总杠杆系数(总风险)一定的情况下,经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。 因此,经营杠杆水平较高的企业,应保持较低的负债水平,以降低财务杠杆水平;而对于经营

杠杆水平较低的企业,则可以保持较高的负债水平,以充分利用财务杠杆效应。本题的表述正确。

【例题·多项选择题】(2014年)

下列各项因素中,影响经营杠杆系数计算结果的有( )。 A.销售单价 B.销售数量 C.资本成本 D.所得税税率

『正确答案』AB 『答案解析』经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润=(基期息税前利润+基期固定成

本)/基期息税前利润=1+基期固定成本/基期息税前利润,其中息税前利润=(单价-单位变动成本)×销量-固定成本,因此本题的正确答案为A和B。

【例题·综合题】(2015年) 己公司是一家上市公司,该公司2014年末资产总计为10000万元,其中负债合计为2000万元。该公司适用的所得税税率为25%。相关资料如下:

资料一:预计己公司净利润持续增长,股利也随之相应增长。相关资料如表1所示: 表1 己公司相关资料 2014年末股票每股市价 2014年股票的β系数 8.75元 1.25 第36页

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