第九章
1. 试分析利率互换与外汇互换的异同。
2. 一家银行的资产与负债不匹配。它吸收浮动利率存款，而贷款主要采用固定利率形式。如果你是这家银行的首席风险官，如何运用互换来管理风险？
3. 试分析互换交易中的“比较优势论”。
4. 汇丰银行与一家香港公司JAW签订了一份利率互换合约。根据该合约，汇丰收取10%的年利率，支付6个月期的LIBOR，本金为1000万美元，为期5年，每6个月支付一次。假设JAW未能进行第6次支付，当时所有期限的利率都为8%（按半年复利 ）。金融机构的损失为多少？（假设第3年年中6个月的LIBOR为9%/年）
5. 公司A和公司B从市场上获得以下5年期2000万美元的年利率报价： 公司A 公司B 浮动利率 LIBOR+0.4% LIBOR+0.6% 固定利率 5% 6.4% 公司A希望借入浮动利率贷款，公司B希望借入固定利率货款。假设呼唤中介的中介费为0.1%。试以金融中介的角度为两个公司设计一个互换合约。
6. 解释在金融合约中信用风险和市场风险的区别和联系。
7. 试解释为什么说互换合约中由于违约带来的预期损失较等本金信贷合约违约的预期损失小。
8. 请讨论一种货币的浮动利率贷款与另一种货币的固定利率贷款的互换合约定价问题。
9. 一英国制造商A希望借入美元固定利率贷款，而一美国跨国公司B希望借入固定利率
英镑贷款。下表给出了它们的借贷条件： 公司B 公司A 英镑 11.0 % 10.6 % 美元 7.0 % 6.2 % 试为这两家公司设计一个互换合约（中介手续费为10个基点）。 10. 公司A和公司B分别面临下面的利率情况： 美元（浮动利率） 加元（固定利率） A LIBOR+0.5% 5.0% B LIBOR+1.0% 6. 5% 公司A希望借入浮动利率美元，公司B希望借入固定利率加元。互换银行需要50个基点的利差作为手续费。如何设计一个互换合约以使公司A和公司平等获益来进行互换交易？
第九章习题答案
1. 答：利率互换是指双方同意以名义（或假设的）本金为基础交换现金流，一
方支付固定利率，另一方支付浮动利率;
外汇互换，互换双方彼此不进行借贷，而是通过达成协议将外汇卖给对方，并承诺在未来固定日期换回该外汇;
外汇互换结构与利率互换结构非常相似，主要的不同点在于，在外汇互换中，双方需要在一开始和最终进行外汇本金的交换;外汇互换中的外汇交换也可以取消，利率互换中的各种结构差异也全部都适用于外汇互换交易。
2. 答：浮动利率的存款使其面临利率上浮的风险，一旦未来利率上升，固定利
率贷款收益不变，但存款负债的成本增加，为了对冲此风险，可以在预期未来利率上升时，作为利率互换的买方进入一个固定利率对浮动利率的互换，支付固定利率，获得浮动利率，从而转变固定利率贷款的收益性质，转变为浮动利率的收益。
3. 答：国际贸易中的比较优势理论强调，贸易中的各方应该生产并出口其占有
比较优势的产品，通过贸易换各自不具有比较优势的产品，这样双方的福利都可以得到相应的增加。从根本意义上讲，互换交易使得各机构在国际资本市场中也可以达到类似的目的，即互换双方利用各自相对的比较优势去借款或投资，然后通过利率互换和外汇互换等手段来改变其借款或者投资的利率基础或外汇种类，以获得自己真正需要的投融资项目，并降低整体的成本。
4. 不会做
5.解：互换前：LIBOR+0.1%+6.4%=LIBOR+6.5%
互换后：5%+LIBOR+0.6%=LIBOR+5.6%
互换收益：0.9（平分）
A:成本=LIBOR+0.1%-0.45%=LIBOR-0.35% B:成本=6.4%-0.45%=5.95%
LIBOR-0.3% LIBOR-0.6% A ? 中介 ? B 5% 5%
5%↓ ↓LIBOR+0.6%
贷款者 贷款者 LIBOR-0.3% A ? B 5%
LIBOR+0.6%↓ ↓5%
浮动利率 固定利率
6.答：信用风险来源于交易对手违约的可能性。市场风险来自于诸如利率、汇率这些市场因素的变动。市场风险可以通过进入互相抵消的合约来进行对冲，但信用风险不能被简单的对冲。
7.答：因为利率互换的目的是减少融资成本。如一方可以得到优惠的固定利率贷款，但希望以浮动利率筹集资金，而另一方可以得到浮动利率贷款，却希望以固定利率筹集资金，通过互换交易，双方均可获得希望的融资形式。利率互换在一定程度上对借款客户有利，在利率互换中，银行的风险暴露只有固定利率与浮动