西南财经大学天府学院 偿债能力分析——以泸天化为例
器在利用投资者投入资本的能力还是比较强的。同时我们也看到在11年净资产收益率下降了约7%，通过分析美的资本结构我们看到由于美的公司在总资产增长率从10年的32.8%增长到了11年的41.6%，增长了约10%，这是由于美的电器募集资金、增发股本，投资者投入的资本增多引起的。 11年的净利润较10年而言增长幅度不是很大，而净资产却在大幅的提高。这说明投资者越来越关注美的电器，越来越想把资本投入其中了，这也从侧面反映出美的电器的获利能力是得到公众肯定的。从而影响了净资产收益率，最终导致净资产收益率的下降。 （二）、获利能力横向比较分析
行业分析是通过对比分析某个行业里的多家公司而得出的整个行业的一般趋势，也可以分析得出某个公司的发展潜力。通过行业分析，我们能更加明确地知道某个行业的发展状况，以及它所处的行业生命周期的位置，并据此作出正确的投资决策。 1、销售毛利率横向分析
表-511行业平均销售毛利率
销售毛利率（单位：%） 年份 2011
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青岛海尔 23.62% 格力电器 18.06% 深圳康佳A 16.43% 美菱电器 21.2% 行业平均 19.61% 美的 18.78% 数据来源于2011年美的电器、格力电器、青岛海尔、美菱电器财务报表
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图-5行业平均折线图
2011年2011年25.00 .00.00.00%5.00%0.00%青岛海尔格力电器深圳康佳A美菱电器行业平均美的
从图2我们可以看出，美的电器的销售毛利率（18.783%）较于整个行业平均水平（19.61%），在选取的四个公司中排名第三。通过结合分析青岛海尔和格力电器的发展史我们可以看到，青岛海尔和格力电器进入家电行业行业较早，发展规模和资产规模较大，市场占有率也较高。但他们主要集中在洗衣机、冰箱和空调领域，而美的的核心产品主要是空调和冰箱、微波炉领域。现阶段，美的正在大力发展空调、微波炉等核心产品优势，在产品设计、生产工艺、成本管控等方面不断改善提升，使企业的成本低于竞争对手的成本，获得了高于行业平均水平的利润。成本对于企业销售毛利率有着至关重要的作用，企业必须建立起高效、规模化的成本管理制度，提高成本管理水平，尽可能地降低成本，不断降低财务、管理、研发、品牌运作等方面的费用，才能在经营竞争中占据优势地位。
2、成本费用率横向分析
成本费用率利率（单位：%） 11
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年份 2011年 青岛海尔 6.31% 格力电器 8.00% 深圳康佳A 0.05% 美菱电器 1.24% 行业平均 4.37% 美的 6.26% 表-612行业平均成本费用率 图-6行业平均成本费用率
2011年2011年10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%青岛海尔格力电器深圳康佳A美菱电器行业平均美的
从表6中我们通过比较分析可以清晰看到，美的电器的成本费用率高于就所选取的几家企业的行业平均水平。但与青岛海尔和格力电器相比差距还是比较明显的，这是因为青岛海尔和格力电器较早进入家电行业，并且在企业管理与创新发展方面做得较好，虽然美的电器的成本费用率高于行业平均水平，但是还是要注意对成本费用的控制。成本费用利润率所反映的是企业一定经营期间的利润总额和成本、费用的总额比率，成本费用率越高，反映企业的经济效益越好。13结合资料我们可以看出，在2011年美的通过整改提升产品品质、优化新品开发产品结构，不断加大投资规模，加大对提高自主创新能力的投入而使美的的成本费用率有所下降。但是就长远发展而言，美的加大对创新的投入必将在未来提高美的的获利能力和推动整个家电行业的快速发展转型。同时我们也看到美的电器在扩张经营规模过程中的成本控制能力不足，没有与经营规模增加相匹配适应，从而提高了管理费用。一个企业要想提高
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数据来源于2011年美的电器、格力电器、青岛海尔、美菱电器财务报表 陈晓军：《关于企业获利能力分析的重新思考》，2002年
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自身营业利润率不仅要提高销售收入，更要降低企业的成本，要使企业的成本低于竞争对手的成本，才能获得高于行业平均水平和其他有强劲竞争力的公司的利润。成本对于企业销售毛利率和营业利润率有着至关重要的作用，企业必须建立起高效、规模化的成本管理制度，提高成本管理水平，尽可能地降低成本，不断降低财务、管理、研发、品牌运作等方面的费用，才能在经营竞争中占据优势地位。 3、净资产收益率横向分析
表-8行业平均净资产收益率
净资产收益率（单位：%） 年份 2011年 青岛海尔 32.26% 格力电器 29.74% 深圳康佳A 0.62% 美菱电器 3.81% 行业平均 16.98% 美的 18.50% 14
图-8行业平均净资产收益率折线图 2011年2011年35.000.00%.00 .00.00.00%5.00%0.00%青岛海尔格力电器深圳康佳A美菱电器行业平均美的
从图8中我们通过比较分析可以清晰看到，就所选取的几家公司而言整个行业的平均总资产收益率比较高，美的的净资产收益率利率也有19.59%，高行业平均水平2%左右，说明公司获利能力较强，在平均资产增加的情况下美的股本的回报率较高，投资者投入资本获得的增值也较多。但美的电器的净资产收益率低于海尔和格力电器，这也说明美的电
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数据来源于2011年美的电器、格力电器、青岛海尔、美菱电器财务报表
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