西南财经大学天府学院 偿债能力分析——以泸天化为例
企业的获利能力对其决策有着至关重要的作用。2而对于经营者而言，通过对自身获利能力的分析，可以发现经营管理环节出现的问题，可以了解企业在不同市场方面的获利能力以及变动趋向，可以帮助企业决策者对产品定价、分销渠道、销售条款和客户选择等方面快速提供决策依据，对于企业在激烈的竞争中获得优势地位有着重要意义。
二、选取美的电器的目的和意义
（一）、选取目的和意义
美的集团是一家以家电业为主的现代化大型综合性企业集团，是中国国内最具规模的家电生产基地和出口基地之一。从1980年正式进入家电业到1981年开始使用美的品牌再到2001年转制为民营企业，美的电器的发展可谓是越来越好。但从2008年开始，在国际金融危机、欧债危机的大背景下，国内市场不景气、需求持续下降和原材料价格大幅上涨的不利情况下，美的电器面临着从未有过的困难和经营压力。而整个家电行业也因为原材料及能源价格上涨、整个家电行业竞争越来越激烈和市场需求的日渐饱而呈现出经济效益增长速度下滑的态势。而在2012年8月，美的电器发表关于美的电器重大无先例事项停牌的公告，这引起了整个家电行业和投资者的极大关注。
美的作为白色家电3模块中的领先者，其发展情况对整个行业有着至关重要的作用，通过对美的电器的获利能力分析可以大致了解美的电器的经
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《企业获利能力分析指标探讨》冯丽霞，王剑波，《会计研究》1999年5月
白色家电是指可以替代人们家务劳动的电器产品，主要包括电冰箱、部分厨房电器和改善生活环境提高物质生活水平（如空调器、洗衣机等）。
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营状况和整个行业的发展潜力。对于债权人，他们对利润的数量和质量非常重视，特别是长期债权人，获利利能力的好坏是收回债权的最后保证。同时，偿债的重要来源既是公司周期性的销售盈利也是债权人安全性的保障。对于投资人，他们以股利分红形式获取的利益来自于公司的盈利能力水平，利润增长的引起公司价值的增长，使得投资人获得资本利益。4因此，对美的电器获利能力分析对其决策者和投资者有着至关重要的作用。
三、美的电器的获利能力的指标分析
（一）、获利能力纵向分析
纵向分析是通过对比分析某个公司在某一段时间内（通常为3-5年）某几个指标而得出的自身发展趋势。通过纵向分析可以得出某个公司的发展潜力，能更加明确地知道在某个行业的中的地位以及发展状况，并据此作出正确的管理和投资决策。 1、销售毛利率纵向分析
销售毛利率，表示获得每一元收入和扣除销售成本后，有多少盈余资金可以用于销售费用、财务费用和管理费用等各项期间费用以及形成获取利润的能力。销售毛利率是企业销售净利率的最基本的组成部分，也是利润形成的基础，没有足够高的毛利率便不能盈利。5如果
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王帧:：《公司盈利质量分析的系统研究》，2005年
陈晓军：《关于企业获利能力分析的重新思考》，2002年
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销售毛利率太低，表明企业的毛利额不够多，营业利润率也会受到销售收入的减少和期间费用得不到补偿的影响。有时甚至可能会导致无法弥补各项期间费用，从而出现亏损局面。因此通过销售毛利率可预测企业的获利能力。根据2008年到2011年美的电器股份有限公司在深圳市证券交易所披露的年报，按照比率分析法计算相关数据，可得美的电器近四年的销售毛利率为：
表-16 销售毛利率
销售毛利率（单位：人民币万元） 年份 2008年 2009年 2010年 2011年 销售收入 453135 472782 745589 931081 产品成本 366315 369752 621142 756188 销售毛利 86820 103030 124447 174893 销售毛利率 19.15% 21.79% 16.69% 18.78% 图-1 销售毛利率折线图
从表1和图1折线图我们可以清晰的看到，2008年到2011年美的电器的销售利润率呈现出一个幅度较为明显的上下波动的趋势，从08年的19.1597%上升到了09年的21.79%，又从21.79%降到了10年的16.69%，到11年又有较快回升，上升到了18.78%。为什么美的电器的销售毛利率
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数据来源于美的电器2008-2011年度财务报表
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会呈现出这么一个趋势？结合2008年到2011年国内外经济发展的态势和整个家电行业的发展情况，我们可以得出美的电器的销售毛利率会呈现出上下波动趋势的原因：
2008年发生的全球金融危机，美国的次贷危机波及到全球绝大多数的国家，严重影响了全球经济的发展。作为我国家电行业佼佼者的美的电器也不例外，受此次金融危机和次贷危机影响，美的电器对外销售业绩大幅下滑，在一定程度上影响了美的电器的销售业绩，但是国内销售情况却是恰恰相反。在全球经济危机和次贷危机的大背景，2008年底我国实施新增投资４万亿元的计划，08-09年我国先后下达了四批共3800亿中央投资，配合地方政府进行投资和大量信贷资金投放，同时中国人民银行也实施了宽松的货币政策，信贷规模增加。受此影响，我国房地产市场不断升温，房价一路飙升，房地产开发行业投资加速，这极大的扩宽了美的电器的销售渠道，大幅提高了以空调、洗衣机、冰箱为主的家用电器的销售量。而08年是我国家电下乡政策实施的第二年，政
策实施力度不断加大，效果快速显现，同时城镇化速度也在加快，对提高美的电器的销售业绩起到了重要作用。因此2008年到2009年
美的电器的销售毛利率有了较大提高。
从2009年到2010年间美的电器的销售毛利率出现了大幅下降，从
表1我们可以看到美的电器的销售收入和销售毛利率都有大幅的增加，但是为什么销售毛利率却会出现这么大幅度的下降？这又该如何解释？虽然金融危机和次贷危机的余威在慢慢消退，国外和国内的市场需求在不断增长，但是随之而来的原材料价格大幅上涨却给整个家电行业蒙上
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