到今年6月底，我们大概已经过35000亿了。这个外汇储备是什么概念，我们产品和服务卖给了外国人，拿回了外汇，外汇是不能用的，存在银行里了，这个外汇的所有权是企业和居民的，他要花钱，他把外汇换成人民币，等于把外汇卖给国家，等于是国家你得把外汇买进来，买进来以后这个钱就是国家的了，这叫国家的外汇储备，那就意味着什么呢？一个国家的外汇储备越多，付给企业或者居民买这个外汇的钱就越多，这个钱在经济学上叫外汇账款。我们国家现在93万亿的货币存量，站在第一位就是结汇货币。这个票流通开去，通货膨胀压力上来了，你说怎么办。你要遏制通货膨胀，你就得遏制结汇，那你就遏制出口，可是现在需求疲软，金融危机，各国都在拼命的搞贸易保护主义，保护自己的出口商，争市场，中国你敢打自己的出口商吗？你这一打，经济下行的压力就更加严重，不敢打，不打了，他就扩大出口，后面恶性循环就开始了，你怎么弄？挺头疼的。我们也想了一个办法，企业你挣了钱吧，你别拿回来了，你在外面花，你买东西拿回来，你买石油、钢铁拿回来，你拿票回来，我们还要结汇，出票，通胀压力就上升，你买东西回来。但是问题在哪里，我们现在想买的东西，人家不卖了，人家想卖的我们不想买，钱花不出去。我们想买高科技，美国和西方对我们是封锁的，你买不到，然后我们买低端的战略物资，石油、资源、矿山，你只要敢出手，美国人一定捣乱，绝对不让你出手。那就只有卖给我们汽车、电冰箱这些工业消费品，这些东西早就是中国制造啦，我们造的比你还便宜，质
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量不比你差，凭什么我们要买你的，我们现在面临的就是这样一个尴尬局面，这个通胀压力和国际收支失衡联系着，你怎么办？89年赵紫阳上台的时候，中国公布的外汇储备是27亿美金，这么大个中国，27亿美金啊，宝贵的外汇，现在35000亿外汇储备，天壤之别，那时候27亿美金外汇储备结出去多少票呢？对国际社会影响微乎其微，现在这么大的外汇，对国际社会影响太大。 所以我们讲，现在的通胀压力跟过去不一样了，潜在风险特别大，他有刚才我们讲的四个方面的原因。
另一个风险，就是经济下行，我们经济下行的主要问题是什么呢？是内需疲软，首先是投资，我们投资数目也很好看，08-12这五年，我们投资需求增长都在20%以上，挺高的。但是我们为什么担心投资需求疲软呢，你要问一个问题，这几年中国投资需求很高，你要问谁在投，他相当大的程度上是各级政府的投资行为，从中央到地方，而企业投资兴趣不足，大企业、国有企业融资通道通畅，总体来说比间接投资效果要好，但是创新力不够，没有新产品开发，没有结构升级的空间，所有融资到钱找不到投资项目，投就是重复建设，这是大企业。小企业，特别是一些民营企业，资本市场，货币市场不健全，所以呢，国有银行对民营企业很难提供有效的公平的服务，有一个办法，民营企业就搞民间借贷，民间融资，也就是高利贷，我们除了一个报告，民间借贷综合贷款率在15%以上，你现在去搞实业的话，哪一行毛利率到10%，实际上是一个很高的一个高利贷，这样就使小企业即
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使向融资也很难融到钱。这样子呢，大企业即使能够融到钱，没有投资项目，投不出去，小企业即使想投，融不到资，市场力量上不去，就把政府高度套牢，政府不投，整个投资需求就下来。10年以来连续7个季度经济增长往下掉，那真叫人紧张，好在后面反弹回去了，我们松了口气。究其原因，是需求疲软，首先投资需求，投资需求问题出在哪儿呢？政府退出，企业不跟进，企业不跟进，政府退出，没有办法，当时大家就呼吁，政府能不能再来四万亿？说老实话，政府也没有这个能力了，政府财政赤字有多大，通货膨胀压力就有多大。通货膨胀谁造成的，谁能印钞，谁就能造成通货膨胀。然后地方政府，地方政府要启动新一轮融资，要进行风险审计，上一次审计结果是地方政府融资债务已经达到了10.7万亿，很高了。还有审计我们知道，审计条件满足审计要求的话，他都是有凭证的，我们还有很多地方融资平台债务实际上没有凭证的，或者是凭证不全的，没有纳入统计的，就是实际要比审的要高，你现在再要地方政府去融资的话，说老实话，风险大，不可实施。你要再靠政府啊，他的能力很有限，而企业又不跟进，这个投资需求怎么办，现在问题很大！
内需另外不足啊，就是消费，消费倾向下降，说老实话，主要问题在两极分化，国家统计局今年1月18号公布了中国最近十年的经营系数，就是收入最高的前20%占国民收入的比重，所谓的经营系数，如果前面20%的人口收入超过了40%，一般来说就是超过了两极分化的警戒线。国家统计局
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今年1月18号公布了中国最近十年的经营系数都是在40%以上，十年了都在警戒线以上，两极分化严重，刚才我们讲啊，两极分化严重，整个社会消费倾向下降，导致经济疲软，要解决这个问题，也不是短期能做到的，原因很麻烦。所以现在是投资和消费现在都有问题，改变起来很麻烦，所以我们就担心经济下行的风险会加大。所以双重风险并存啊，是我们现在遇到新的的问题，而双重风险要求的政策又是相反的。就是我今天讲的第三个问题。
接下来我把第四个第五个问题和在一起，我们的宏观经济政策
以及根本出路，宏观政策我们知道我们现在回到了，积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策虽说没有反危机时那么强烈，但是还是扩张性的，积极的，目的就是保增长，那么稳健的货币政策，大家知道，就是从紧的货币政策，目的就是反通胀。显然宏观政策这两大手段，财政和货币，我们目前的方向时相反的，一个是扩张的，一个是从紧的，目标是一个首先保增长，一个首先反通胀。这两种反方向我们叫做松紧搭配的组合，反方向政策最大的问题是什么呢？宏观政策之间的效果会消费抵消，财政要扩张，要保增长，银行不给钱，银行不放款，银行要紧缩，收紧银根，遏制通胀，财政不允许，这样就会出现政策效果之间的相互矛盾、相互抵消。那就有一个问题，为什么政策效果时相互矛盾、相互抵消，而我们要采取这样一个办法，根本原因在我们刚才讲了，我们是双重风险并存，而这双重风险要求的政策又
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