断和分析企业流动资金运作状况和财务风险的重要依据。第二种是广义的营运资
金，也称为“总营运资金”，是一个企业一定时期的
全部流动资产，包括持有的现金、有价证券、应收和预付账款及各类存货等。对广义的营运资金主要研究其包含的具体管理对象及其变化发展趋势，包括对如上所述的各类流动资产的控制、持有情况的确定等。
第三种是将营运资金理解为企业一定时期流动资产和流动负债的统称。从财务角度看，营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和。“总和”不是数额的加总，而是关系的反映。认为企业的流动资产管理必须结合流动负债管理一并进行，将企业流动负债对一定时期营运资金的影响和流动资产内部结构同时考虑。这种理解方式充分体现了营运资金管理的目标，回答了企业如何确定在流动资产上的投资额度与企业应如何进行短期筹资的问题。
在分析营运资金时，应该要综合考虑流动资产、流动负债以及二者的差额。净营运资金体现着企业在流动资产及其筹资安排上的效果，反映了企业的短期偿债能力，虽然在指标分析上有一定的意义，但作为营运资金管理的整体来看是不完整的，而且从财务管理者的角度看，仅仅谈论流动资产和流动负债的净额是没有什么意
义的，尤其是当这种差额总处于不断变化的时候;同时，广义营运资金片面强调
流动资产总额的多少而忽视其资金来源，将流动负债对企业一段时期营运资金的影响排除在外，也不能体现财务管理特别是资金管理本质的要求。因此，本文采用
第三种理解方式作为营运资金管理研究的出发点，从流动资产与流动负债两方
面分析企业营运资金的管理。
1.1.2 营运资金的特点为了有效地进行企业营运资金的管理，必须认真研究并全面把握企业营运
资金的特点，了解营运资金在企业资本运作中的地位以及和其它资本的关系。其中宋秀鹏（2010）、李春丽（2009）、刘国栋（2006）、徐志鸿（2006）等论文和期刊文章中都详尽的描述了营运资金的特征，其一般具有以下特点：
（1）周转时间短企业在营运资金上占用的资金，其周转期一般是比较短的，通常是在一年
或者超过一年的一个营业周期内，有时甚至更短。由于营运资金流动性较大，所以它可通过商业信用、银行短期借款等短期筹资方式来加以解决。虽然营运资金的周转对企业的影响在时间上是比较短的，但是其在企业生产经营活动中起着非
常重要的作用。因此，营运资金的有效运作和管理就显得特别重要。
（2）变现能力强
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相对于长期资产来讲，企业的营运资金的变现能力都较强，也就是绝大部分
的营运资金都能在短期内被耗用或出售，并转换为现金资产。大部分营运资金项
目都有较强的变现能力，即便在企业出现紧急状况时，营运资金也要比长期资本更容易变现和获取现金，帮助企业渡过难关。所以，营运资金的适度持有在企业财务管理中具有重要的意义。
（3）形态波动频繁营运资金的实物形态和持有数量，在企业中都是波动最为频繁的。企业营
运资金的实物形态往往是随着企业生产经营活动的变动而变动的，一般在现金、
材料、在产品、产成品、应收账款、现金之间顺序转化。所以，营运资金的存在形式可能永远都没有固定的形式，而是在不断变化和运动的，这种运动形式是以其空间上并存和时间上继起为重要特征。
（4）资金来源多样性企业筹集长期资本的方式一般比较少，而且是相当固定的，如发行股票和
债券，或是长期借款等。而企业筹集营运资金的渠道和方式可以讲是多种多样的，
包括商业信用、国家信用、个人信用和贸易信用等等，方式上可以是应付账款、预收账款、应计和预提款项以及各类直接借款等。从期限上讲也可以是多种多样
的，有些从表面上看是短期筹资，但是由于其具有永续的特点，所以从本质上讲也具有长期筹资的特点。
1.2营运资金管理的概念、内容
1.2.1 营运资金管理的概念与营运资金概念的第三种理解方式相对应，营运资金管
理应包括企业流动
资产和流动负债管理的全部内容。概括而论，营运资金管理是通过规划与控制流动资产与流动负债，使企业保持良好的偿债能力和获利能力，以经营活动现金流量控制为核心的一系列管理活动的总称。它是现代企业理财活动的一个重要方面。其具体内容包括：确定现金余额的最佳水平并维持之；每周末或每月末投资到有价证券的现金数量；信用条件的变化;短期借款的筹划；存货的控制等等。
1.2.2营运资金管理的内容
（1）流动资产的管理
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流动资产是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现的资产。通常包括货币资金、短期投资、应收账款和存货等项目。流动资产一般具有如下特点:①投资回收期短，投资于流动资产的资金一般在一年或一个营业周期内收回，对企业影响时间较短；②流动性。营运资金经过供、产、销三个阶段，占用形态不断变化，一般生产企业的流动资产按“现金一原材料一产成品一应收账款一现金”循环流动；③并存性。流动资产的各种形态在企业运营的某一时间同时存在，企业需要合理配臵各项目的比例，以保证其顺利周转；④波动性。流动资产的占用量会发生生产性和季节性的波动，据此可将其划分为固定性占用量和波动性占用量两部分，这也要求流动负债的配比波动。流动资产本身并不具有直接的盈利性，应主要关注其流动性，突出加快其周转速度的管理。正确理解流动资产的性质，有助于企业更加有效的达到企业价值最大化的理财目标。
（2）流动负债的管理流动负债，是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。
主要包括: 短期借款、应付账款、应付职工薪酬、应交税费及应付股利等。从性质上讲，流动负债是用于满足企业短期投资资金需求的融资方式。这种资金需要既
可以依靠长期负债解决，也可以依靠短期负债或者权益资本解决。虽然流动负债的形式多样，各流动负债之间也有差别，但与长期负债相比，它们普遍具有速度快、弹性高、成本低、风险大的特点。因此，较多地使用流动负债，会导致较高
的收益和较大的风险；较多地使用长期负债，则会导致较低的收益和较小的风险。特别是由于流动负债需要在近期偿还，它直接影响着企业一系列的流动性和偿付能力指标的高低，也影响着企业的信誉。因此，必须加强流动负债管理，使企业
保持良好的筹资能力。企业流动负债管理的目标就是力争使债务的偿还期与投资收益的回收期一致，满足资金需要，降低资金成本，减少财务风险。
1.3营运资金管理的财务指标
1.3.1绝对指标
第一，流动资产总额，它为公司的短期经营、投资或筹资活动提供了资金基础。公司的流动资产的多少多用来分析公司短期的偿债能力，流动资产越多表示公司的偿债能力越好。但是公司拥有资产更为重要的目的是为了获得盈利，而从盈利的角度来分析，流动资产的盈利能力却是低于长期资产的。流动资产
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是营运资金的主要组成部分，因为在公司的流动资产中，预付帐款、其他应收款、应收股利和应收利息一般所占比例较少，而且在各个公司中差别较大，所以在本文的分析中，我们主要选取现金、应收账款和存货作为流动资产的主要组成部分，而流动资产总量我们选取上市公司财务报表中流动资产的数值。
第二，流动负债总额，它是公司需要在一个会计年度内偿付的债务，所以它在很大程度上影响着公司的短期决策和行为。从偿债及财务风险的角度进行的考虑，当公司拥有较多的流动负债时，如果公司没有足够的流动资金，那么公司将会受到负债的压力而陷入财务危机，这不仅为公司的资金运作产生压力，也对公司的长期发展产生不利影响。但是当我们从盈利性的角度进行考虑时，流动负债又具有成本较低的优点，最简单的例子就是短期借款的利率要低于长期借款的利率。所以，我们可以看出，这也是与公司的目标、决策以及经营方式等有关的，有的公司注重短期效益，有的公司更看重长期发展，这必然会使公司对流动负债采取不同的态度。
从现有的营运资金筹资模式我们就可以看出，通过比较流动资产与流动负债和长期负债的结构可能产生稳健型、中庸型和激进型至少三种模式，这会使公司产生不同的资本结构，进而影响着公司的资本成本以及经营、筹资和投资安排。
因为流动负债中，一般以短期借款和应付账款所占比例较大，所以在本文中，主要通过短期借款和应付账款来分析影响营运资金的因素。
第三，营运资金净额：在这里我们选取营运资金的狭义定义，营运资金净
额即为公司的流动资产总额减去流动负债总额。我们仍用前面分析流动资产和流动负债的思路来分析营运资金。从风险的角度来讲，公司拥有越多的营运资金，越
表示公司不仅有足够的能力应付短期债务，更有能力偿付长期的借款。同时，公司拥有较多的营运资金，对于股东来说可以保证按期收到应收的股利，短期看
来是十分有利的。但如果我们从长期的角度来分析，也通过盈利的角度来看，过
多的营运资金又会出现过多的流动资产产生的同样的问题，即资金占用的机会
成本问题。由此我们也可以看出，营运资金并不仅仅是一个会计公式计算出来的
数值，它是一个企业生产、经营、筹资、投资等多方面共同作用产生出的综合结果。
上述指标都是数量指标，我们可以看到，该类指标反映的都是绝对数值，而绝对数量会因为公司规模的不同而不同，这样就不利于不同规模公司之间的比较。为了不同规模公司之间的比较，我们还需要相对指标。
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