资本资产定价模型：K=5.5%+1.2*（10%-5.5%）=10.9% 第五题：
WACC=10%*1000/4000+12%*1500/4000+17%*1500/4000=13.38% 第六题：
6.50=4.42*（1+g）^5; 计算得：g=8%； D2009=6.50*(1+8%)*40%=2.81
股权资本成本=2.81/36+8%=15.81%
第六单元课后习题
五、练习题
1. 公司股票β系数1.2，无风险收益率4.5%，股票市场收益率8%，若该股票为固定成长股票，成长率为3%，上期已支付股利1元，要求：计算股票风险收益率和计算股票必要报酬率。计算股票价格为多少才值得投资？
2. 企业2008年1月以每张1020元价格购买利随本清公司债券。债券面值1000元，期限3年，票面利率10%，不计复利。购买时市场利率8%。不考虑所得税。评价债券是否值得购买？若企业2009年1月将公司债券以1200元出售,计算公司债券投资收益率。
3. 预计ABC公司下一年净利润1000万元，公司流通普通股500万股。预计公司盈利80%用于发放现金股利，假设股利成长率3%，投资者要求收益率10%，计算股票价值。
4. 公司本年净利润20000万元，每股股利2元，预期公司未来三年进入成长期，净利润第一年增长12%，第二年增长10%，第三年增长8%。第四年及以后将保持净利润水平，公司一直采用固定股利支付率50%的政策，试计算股票价值，若投资人要求收益率10%；若公司股票价格20元，计算预期收益率。
5.政府发行面值为1000元，期限为10年的零息债券，如果在相同风险下投资者可接受的收益率为8%，该债券价值是多少？
6.企业以21元价格购买A公司股票，预期A公司在未来3年支付股利分别为1.07元，1.14元和1.25元，企业打算3年后以26元出售A公司股票。计算A公司股利增长率和企业投资收益率。
7. 假定投资者持有的资产组合中有2只股票，其中A股票占60%，B股票占40%。A股票收益率方差0.04，β值0.80；B股票收益率方差0.16，β值1.6；B股票与A股票收益率之间协方差0.04；市场组合期望收益率Rm=0.12，方差0.04；无风险利率0.04，投资者可按此利率无风险借入或借出资本。试计算：(1) 投资者资产组合期望收益率是多少？(2) 投资者资产组合收益方差是多少？(3) 构造一个
同投资者现有资产组合期望收益率相等，方差最小的资产组合。(4) 新资产组合方差是多少？
五、计算题 第一题：
股票风险收益率=1.2*（8%-4.5%）=4.2%； 股票必要报酬率=4.5%+4.2%=8.7%； 下期红利=1*（1+3%）=1.03元；
股票价值=d1/(k-g)=1.03/（8.7%-3%）=18.07元；
第二题：
债券价值P=1300*(P/F, 8%, 3)=1300*0.7938=1031.94元 大于1020元；值得购买。
债券投资收益率=（1200-1020）/1020=17.65%；
第三题：
每股收益EPS=1000/500=2元；股利=2*80%=1.6元；股票价值=1.6/（10%-3%）=22.86元； 第四题：
D1=2*(1+12%)=2.24元;
D2=D1*(1+10%)=2.24*（1+10%）=2.464元; D3=D2*(1+8%)=2.464*（1+8%）=2.66元; D3=D4=D5=D6=……=2.66元
用Excel中工具菜单，单变量求解得：预期投资收益率=18.07% 第五题：
国债现值P=1000*（P/F, 8%, 10）=1000*0.4632=463.2元； 第六题
1.25=1.07*（1+g）^3; g=5.32%； 0 1 2 3
-21 1.07 1.14 27.25 现金流
用用Excel中插入函数IRR, 计算得出：IRR=12.48%； 第七题：
股票A收益率：K1=4%+0.8*（12%-4%）=10.4%； 股票A收益率：K2=4%+1.6*（12%-4%）=16.8%；
(1)资产组合收益率：Kp=60%*10.4%+40%*16.8%=12.96%;
(2)资产组合方差：var=60%^2*0.04+2*60%*40%*0.04+40%^2*0.16=0.0592 组合标准差：0.0592^0.5=0.2433;
(3)按4%借入x比例无风险资金，与自有资金合并，投入12%收益率的市场组合资产；无风险借入资金与市场组合资产的组合收益率=12.96%； 所以：（1+x）*12%-x*4%=12.96%；计算x=12%； （4）新资产组合方差：var=1.12^2*0.04=0.0502 新组合标准差：0.0502^0.5=0.2241
第七单元课后习题
五、练习题：
1.投资项目建设期净现金流量为：第1年初现金流为－200万元，第1年末为－100万元，第2～10年末的经营现金流量150万元，第10年末终结现金流量为100万元，折现率为10%。计算下列指标：（1） 初始投资现金流；（2） 终结点现金流量；（3） 投资回收期；（4） 净现值；（5）现值指数；（6）内部收益率。
2.公司正考虑花4万元购买一项可使用5年的专利权。专利运作还需固定资产投资5万元, 流动资产投资8万元，5年后固定资产残值1万元，固定资产采用直线法提折旧，5年后固定资产处理费用0.5万元，项目运营后每年销售收入18万元，销售成本12万元，营业费用3万元，所得税率25%，公司要求收益率16%，试评价是否购买专利权？
3.公司购入价值1500万元设备一台，预计使用3年，期末无残值，采用直线计提折旧,设备购入当日投入使用,预计设备能使公司未来三年销售收入分别增长1400万元、1800万元和1600万元，经营成本分别增长600万元、1000万元和700万元。公司所得税率25%，要求投资收益率10%，要求：预测3年增加的净利润和经营现金流量，计算项目净现值。
4.公司初始投资245万元，其中投资项目220万元，开办费5万元，垫支营运资金20万元。项目建设期1年，建设期资本化利息10万元。项目投资和开办费于建设起点投入，流动资金于项目运营日垫支。项目寿命期6年，按直线法折旧，预计残值8万元；开办费在项目运营后3年摊销。预计项目运营后第1年可获净利80万元，以后每年递增5万元。公司要求收益率10%。（1）计算该项目各年现金净流量；（2）计算该项目回收期；（3）计算该项目净现值。 5．公司拟用新设备替换已使用4年旧设备。旧设备原价20000元，估计还可使用4年，每年运营成本2000元，预计残值1000元，目前变现价值8000元；购置新设备花费14000元，预计使用6年，每年运营成本850元，残值2000元，公司要求收益率10%，所得税25%，分析是否更新设备。
6. 公司2008年初投资10万元建设计算机系统，该系统使用期5年，预计系统未来5年的每年营业收入12万元，营业成本8万元（含系统折旧1万元），公司所得税25％，公司最低投资收益率8％。要求：（1）计算投资回收期；（2）计算会计收益率；（3）计算净现值；（4）计算内部收益率。 五、练习题 第一题： 初始现金流 0 -200 1 -100 2 3 4 5 6 7 8 9 10 经营现金流 终结现金流 现金净流量 累计现金流量 150 150 150 150 150 150 150 150 150 100 -200 -100 150 150 150 150 150 150 150 150 250 -200 -300 -150 0 150 300 450 600 750 900 1150 现值系数（10%） 0.91 现值 -200 (90.91) 0.83 123.97 0.75 112.70 0.68 102.45 0.62 0.56 0.51 0.47 0.42 0.39 93.14 84.67 76.97 69.98 63.61 96.39 现金流入现值 现金流出现值 现值指数 内部收益率 823.88 (290.91) 2.83 38.23% 第二题 无形资产 固定资产 0 -4 -5 1 18 12 3 3 2.25 0.8 0.8 3.85 2 18 12 3 3 2.25 0.8 0.8 3.85 3 18 12 3 3 2.25 0.8 0.8 3.85 4 18 12 3 3 2.25 0.8 0.8 3.85 5 18 12 3 0.5 2.5 1.88 0.8 0.8 8 1 12.5 垫付流动资产 -8 营业收入 营业成本 营业费用 处理费用 税前利润 税后利润 摊销 折旧 回收流动资产 残值 经营现金流 -17