分配股利、利润或偿付利息支付的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额
青岛海尔筹集权益性投资现金较少。在借款方面，青岛海尔借款收到的现金有较大增长，筹资活动产生的现金流量净额同比增长63.78%，主要原因是报告期支付现金股利较去年同期大幅减少。青岛海尔债务筹资的增加，导致了权益乘数的上升，但是仍然低于美的电器和格力电器，也是青岛海尔的净资产报酬率低于竞争对手的主要原因。
3.3 3.57 -3.5 1.49 4.36 -1.27 2.26 4.98 -3.12 3.43 4.05 -2.23 四、财务分析
（一）杜邦分析法的运用 1．趋势分析
青岛海尔净资产收益率及其构成要素
年份 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
15
销售净利率 7.77% 8.76% 9.39% 6.08% 3.70% 3.36% 2.59% 1.51% 1.81% 2.56% 3.22% 资产周转率 1.11 1.06 1.20 1.65 1.57 1.59 2.16 2.44 2.32 2.63 2.49 权益乘数 1.67 1.34 1.26 1.30 1.35 1.26 1.15 1.12 1.34 1.59 1.59 净资产收益率 14.45% 12.42% 14.17% 13.09% 7.82% 6.76% 6.43% 4.12% 5.63% 10.69% 12.71%
25.00% 20.00% 百分比青岛海尔净资产收益率及其构成要素变动趋势 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 销售净利率 资产周转率 权益乘数 净资产收益率9899000102030405060719192020202020202020由上图表可见： 年（1）随着白色行业逐渐走向成熟，从2001年起，青岛海尔的净资产收益率开始不断下滑，跌至2005年的4.12%。从影响净资产收益率的三大因素来看，权益乘数变化不大，资产周转率稳中有升，导致净资产收益率下滑的主要原因是销售净利率的降低。
（2）从2006年至今，净资产收益率逐步上升，资产周转率变化不大，导致净资产收益率上升的主要原因是销售净利率的稳步上升，此外，权益乘数的上升即运用负债筹资的增加也对净资产收益率的上升起到一定的积极作用
2．与竞争对手比较分析
各公司净资产收益率及驱动因素的比较
2006年 净资产收益率 销售净利率 资产周转率 青岛海尔 美的电器 格力电器 5.63% 17.06% 20.12% 1.81% 3.79% 2.63% 2.32 1.63 1.50 权益乘数 1.34 2.77 5.08 权益乘数 1.59 3.06 4.36 2007年 净资产收益率 销售净利率 资产周转率 青岛海尔 美的电器 格力电器
10.69% 29.60% 21.97% 2.56% 5.03% 3.38% 16
20082.63 1.92 1.49
2008年 净资产收益率 销售净利率 资产周转率 青岛海尔 美的电器 格力电器 12.71% 21.27% 27.54% 3.22% 3.42% 5.04% 2.49 1.94 1.37 权益乘数 1.59 3.21 3.99 由上表可见，青岛海尔的净资产收益率远低于竞争对手，且差距一直很大。进一步分析净资产收益率的三大驱动因素，我们发现青岛海尔的销售净利率低于竞争对手，但资产周转率处于较高的水平，权益乘数远小于竞争对手。
（二）盈利能力分析
08年各公司盈利能力指标比较
指标 营业利润率 资产报酬率 青岛海尔 3.84% 10.15% 美的电器 3.81% 9.57% 6.63% 21.27% 4.04% 格力电器 5.57% 8.09% 6.91% 27.54% 6.09% 总资产净利润率（ROA） 8.00% 净资产收益率（ROE） 12.71% 营业成本利润率 有此表可知，
3.89% （1）由表看出，海尔企业的营业利润位于同行业中一般水平，略高于美的，但远低于格力。但是，海尔的营业成本利润率较低，比美的、格力均低，这说明海尔的成本控制得到了充分的发挥，取得了较高的效益。
（2）海尔的资产报酬率也较高，说明企业的资产得到了较高效率的运用，正好验证了前面的资产负债表结合利润表的综合分析，利润的增长率大于资产的增长率，说明了企业近年的经营效应比较好。
（3）受资产报酬率的影响，海尔的总资产收益率也较高。但是，企业的净资产收益率较低，这说明企业的筹资来源主要是权益筹资，没有很好地利用财务杠杆效应来提高企业的效应。但是，从整体来看，海尔企业在同行业中盈利能力位于较高水平。
（三）营运能力分析
08年各公司营运能力指标比较
指标 应收账款周转率 青岛海尔 38.27 美的电器 15.43 格力电器 74.33 17
存货周转率 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率 9.74 3.87 12.38 2.49 7.13 3.29 9.02 1.94 7.04 1.81 9.77 1.37 分析此表可得以下观点，
（1）企业的应收账款周转率为38.27，与美的、格力相比，处于中间水平，说明企业的应收账款不存在大问题；存货周转率明显高于美的、格力，说明企业的存货控制效率在同行业中位于较高水平，结合前面两表分析的结论得出，企业存货的减少是由于控制效率的提高还是由于代理费用的降低导致的，需进一步的详细分析。
（2）企业的流动资产周转率和固定资产周转率都高于美的、格力，这说明企业的资产运用效率较高，在现有资产的基础上实现了较大的收入，说明企业效率很好；由于流动资产周转率和固定资产周转率较高，导致了总资产周转率也高于美的、格力，说明了企业的资产运用效率整体较高，正好验证了前面两表的分析结论。
（四）偿债能力分析
各公司流动性比率比较
青岛海尔 美的电器 格力电器 项目 2006年 2007年 2008年 2007年 2008年 2007年 2008年 流动比率 速动比率 现金比率 经营现金流动比率 0.58 0.32 0.3 0.14 0.23 0.14 0.02 2.65 1.97 0.77 1.93 1.16 0.6 1.77 1.3 0.55 1.07 0.40 0.17 0.86 0.47 0.14 1.07 0.63 0.21 1.01 0.76 0.16 由表可见，2008年青岛海尔的各项流动性比率指标比起前两年有下降趋势，流动比率为1.77，低于安全系数2，显示出青岛海尔的短期偿债能力有所下降。这主要是因为青岛海尔的流动负债规模有所扩大，短期借款的数额较大幅度的增长。但各项流动性比率指标仍均远远高于竞争对手。
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