产净利率和权益乘数。资产净利率主要反映企业运用资产进行生产经营活动的效率，权益乘数则主要反映企业的财务杠杆情况。从2015年到2016年，森马服饰的净资产收益率略有下降，权益乘数在上升，下降主要体现在销售净利率上。
（2）资产净利率是反映企业盈利能力的一个重要比率，它揭示了企业生产经营活动的效率。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素都能直接影响到资产净利率的高低。资产净利率是销售净利率与总资产周转率的乘积，因此可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进行分析。从2015年到2016年，森马服饰的销售净利率略有下降，净利润增长了4.47%，营业收入增长了12.88%，说明尽管销售规模在增大，但是净利润增长速度却跟不上。
（3）从企业的销售方面来看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系，要想提高销售净利率必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长。从杜邦分析图数据来看浙江森马服饰公司销售净利率并不是很高，依然有很大的发展空间，这时候企业一方面应该从长远利益出发，努力开发新品牌，扩大市场，同时保证产品质量，加强营销手段，努力提高市场占有率，另一方面应该加强成本费用控制，降低耗费，增加利润，企业要想在激烈的市场竞争中立于不败之地，不仅要在营销与产品质量上下功夫，还要尽可能的降低产品的成本，从之前的分析我们也可以知道，浙江森马服饰公司管理费用一直居高不下，是造成利润低的一个重要原因，企业应该提高管理水平，减轻管理负担，追求更大利润。2016年度森马服饰开始推行供应链管理改革，2017年将进一步深化，向SPA模式发展，有望降低管理费用。
（4）从企业资产方面看，一是资产结构问题，森马公司流动资产尤其是货币资金持有量非常大，虽然能在一定程度上提高企业的偿债能力，但过多的现金会影响企业的盈
利能力，企业应该适当调整经营理念和方针，加大其他投资项目，提高资产的利用效率；二是资金周转情况，资金周转速度将直接影响到企业的盈利能力，从数据上看，森马公司虽存货，总资产周转率和应收账款增长率不高，这在一定程度上限制了利润的增长，企业应该奉行比较严格的信用政策，提高销售量，建立良好的信誉以促进公司的长远发展。
六、总结与建议
综合来看，森马服饰是一家专注于服装产业、稳扎稳打的公司，企业一直在调整战略，并进行创新改革。近期股价被低估，可以选择买入。但从财务表现分析，公司可以在以下几个方面进行进一步提升：
一是寻找好的投资机会，改善货币资金过多的情况，提升资本收益。从资产负债表出发，我们能够发现森马服饰的流动资产与流动负债的比例过高，追溯到根本原因，是上市IPO募集的资金没有得到很好的利用，仅用来还款和负债利息，没有产生很高的投资收益。这一情况在休闲服饰行业是一个普遍存在的现象，由于行业本身没有很好的投资机会，可能需要对外拓展投资领域。
二是进一步推进供应链改革，推行SPA模式，增强竞争力，从而提升营运能力和盈利能力。休闲服饰的市场竞争越来越大，ZARA等公司采用SPA模式进行供应链管理，取得了很好的效果，森马服饰业正在逐步往这个方向发展中。供应链整合使采购向大供应商集中，商品改造使产品逐步向更短周期倾斜；SPA模式有利于增强公司在渠道端、供应商段和代理上端的议价能力。因此这一举措能有效改善森马在2016年度应收账款周转率下降、毛利率下降的情况。
三是迎合市场趋势，继续发展电商板块和童装板块，提升公司总体利润率。随着二
孩政策的全面开放，未来童装的市场需求量将越来越大。此外，童装业务毛利率高，有效拉动了森马服饰总体业绩增长。巴拉巴拉先已稳稳占领国内童装市场龙头，目前依然处于增长阶段，是森马服饰着力发展的业务板块。电商板块也是另一个着力点，它能有效改善森马休闲服装的营运情况，线上线下业务融合发展也是未来的一大趋势。