金融衍生工具的课后习题

2000年8月5日 卖出10份平仓,价格为买入10份平仓,价格为9999% %

求其盈亏情况:()

A 0.218 75 B 0.217 85 C 0.211 25 D 0.213 75

9. 2月5日,某投资者经过分析几个交易所内的股指期货合约的行情变化,认为A交易所内的某种股票指数期货合约价格变化通常大于B交易所内的该股票指数期货合约的价格变化幅度。而且经过市场分析后,认为股票价格呈下降的趋势,估计各股市指数均有不同程度的下降。他首先采用空头策略,售出A交易所内6月份指数期货合约10份,同时购进B期货交易所内6月份指数期货合约10份,这样他就采取了跨市场套利的策略。15天后,股市正如所预料的出现大幅下跌,投资者于是获利平仓, 交易情况见下表 (每点价值500美元): 2月5日 2月20日 A交易所 B交易所 价差 30.6 股指期货6月合约价格:股指期货6月合约价格:855.45,卖出10份合约 824.85,买入10份合约 6月股指期货合约价格6月股指期货合约价格下降10.3点,为845.15,下降5.5点,为819.35,买入10份平仓 卖出10份平仓 25.8 求其损益情况:()

A 14 000美元 B 24 000美元 C 34 000美元 D 44 000美元

二、思考题

1. 简述外汇期货的特点与特征。 2. 简述利率期货的概念和种类。

3. 简述短期利率期货和长期利率期货的报价方式。 4. 解释最便宜可交割债券的含义。 5. 简述股票指数期货的概念和特点。 6. 简述股票指数期货的基本种类。

三、计算题

1. 1月2日,某人计划于6月份启程去瑞士做为期6个月的旅行。他预计在这次旅行中将花费250 000瑞士法郎。为防止届时瑞士法郎升值而使他多支付美元的风险,他便在IMM购买了2份6月份交割的瑞士法郎期货合约,汇率为0.513 4(即1瑞士法郎合0.513 4美元)。到了6月6日准备启程之时,他在外汇市场以美元买进所需的瑞士法郎,汇率为0.521 1;同时将持仓期货合约平仓。

要求:列表分析该交易过程并评价套期保值结果。

2. 1月15日,6月份NYSE综合指数期货的价格为98.25,12月份NYSE综合指数期货的价格为96.50,价差为1.75,某投资者预测股票价格会下跌,于是他预备做一笔套利交易,并预备在价差变为2.25时平仓。

要求:为该投资者设计套利策略,并分析结果(所需平仓时的价格数据自拟)。

3. 7月1日,一家服装零售公司看好今年的秋冬季服装市场,向厂家发出大量订单,并准备在9月1日从银行申请贷款以支付货款1 000万美元。7月份利率为9.75%,该公司考虑

若9月份利率上升,必然会增加借款成本。于是,该公司准备用9月份的90天期国库券期货做套期保值。 要求:

(1)设计套期保值方式,说明理由;

(2)9月1日申请贷款1 000万美元,期限3个月,利率12%,计算利息成本;

(3)7月1日,9月份的90天期国库券期货报价为90.25;9月1日,报价为88.00,计算期货交易损益;

(4)计算该公司贷款实际利率。

4. 假设一年期的贴现债券价格为900元,3个月无风险利率为5%(连续复利),如果现在该债券期货市场价格为930元,请问是否存在套利机会?若有该如何套利?

第六章 一、思考题

1.期货价格与现货价格的关系。 2.远期利率与即期利率的关系。

3.在分析期货价格与远期价格的关系时,利率r与标的资产价格S之间存在怎样的相关关系?

二、计算题

1.现在为1998年5月5日。一种息票利率为12%,在2001年7月27日到期的政府债券报价为110-17。现金价格为多少?

2.假设长期国债期货价格为101-12。下面四种债券哪一种为最便宜可交割债券: 债券 1 2 3 4 价格 125-05 142-15 115-31 144-02 转换因子 1.213 1 1.379 2 1.114 9 1.402 6 3. 现在为1996年7月30日。1996年9月份的长期国库券期货合约的最便宜可交割债券为息票利率为13%的债券,预期在1996年9月30日进行交割,该债券的息票利息在每年的2月4日和8月4日支付,期限结构是平坦的,以半年计复利的年利率为12%,债券的转换因子为1.5,债券的现价为$110,计算该合约的期货价格和报价。

4. 假设9个月期的利率为年利率8%,6个月期的利率为年利率7.5%(都为连续复利),估计面值为$1 000 000的6个月后交割的90天短期国库券期货价格如何报价? 5. 无风险年利率为7%(连续复利计息),某股票指数的红利年支付率为3.20%,指数现值为150,计算6个月期限期货合约的价格。

6. 假定某一国债期货合约最合算的交割券是面值为1 000美元,息票率为14%(每半年支付一次利息),转换因子系数为1.375 0的国债,其现货报价为120美元,该国债期货的交割日为270天后。该债券上一次付息在60天前,下一次付息在120天后,再下一次付息在300天后,市场任何期限的风险利率为年利率的10%(连续复利),请根据上述条件求出国债期货的理论价格。(假设一年为365天)

7. 美国某公司在2006年6月30日向瑞士出口合同价格为50万瑞士法郎的机器设备,6个月后收回货款。现假设,在2006年6月30日,现货价1美元=1.612 0瑞士法郎,期货价1美元=1.600 0瑞士法郎。在2006年12月30日,现货价1美元=1.620 0瑞士法郎,期货价1美元=1.617 5瑞士法郎。试问为防范外汇风险,该公司应该如何在外汇市场上进行操作。

第七章 一、选择题

1.期权实际上就是一种权利的有偿使用,下列关于期权的多头方和空头方权利与义务的表述,正确的是( )

A 期权多头方和空头方都是既有权利,又有义务。

B 期权多头方只有权利没有义务,期权空头方既有权利又有义务。 C 期权多头方只有权利没有义务,期权空头方只有义务没有权利。 D 期权多头方既有权利又有义务,期权空头方只有义务没有权利。

2.在进行期权交易的时候,需要支付保证金的是( )

A 期权多头方 B 期权空头方 C 期权多头方和期权空头方 D 都不用支付

3.某投资者买入一份看涨期权,在某一时点,该期权的标的资产市场价格大于期权的执行价格,则在此时点该期权是一份( )

A 实值期权 B 虚值期权 C 平值期权 D 零值期权

4.期权多头方支付一定费用给期权空头方,作为拥有这份权利的报酬,则这笔费用称为( A 交易佣金 B 协定价格 C 期权费 D 保证金

5.某投资者买入一份美式期权,则他可以在( )行使自己的权利。 A 到期日 B 到期日前任何一个交易日 C 到期日后某一交易日 D A和B

6.某投资者,其手中持有的期权现在是一份虚值期权,则下列表述正确的是( ) A 如果该投资者手中的期权是一份看涨期权,则表明期权标的物的市场价格高于协定价格。B 如果该投资者手中的期权是一份看跌期权,则表明期权标的物的市场价格低于协定价格。C 如果该投资者手中的期权是一份看跌期权,则表明期权标的物的市场价格等于协定价格。D 如果该投资者手中的期权是一份看涨期权,则表明期权标的物的市场价格低于协定价格。

7.看涨期权是指买方在约定期限内按( )价格( )一定数量金融工具的权利。 A 协定,买入 B 市场,买入 C 市场,卖出 D 协定,卖出

8.下列关于交易所期权与柜台式期权区别的叙述不正确的是( )

A 交易所交易期权是在交易所大厅中公开喊价,柜台式期权则是由交易的两个主体以电话等方式自行联系

B 交易所交易期权的执行价格是由管理机构预先规定的,柜台式期权的执行价格是由买卖双方自行决定的。

C 交易所交易期权的买者和卖者之间有清算所进行联系 ,柜台式期权合约没有担保,它的执行与否完全看出售者是否履约。

D 从期权费的支付来看,交易所交易期权的期权费在成交后的两个营业日中支付,柜台式期权的期权费则在成交后的第二个营业日支付。

9.在交易所期权的交易过程中,下列关于期权清算所功能的叙述不正确的是( ) A 作为期权买方和卖方的共同保证人 B 设定最低资本保证金 C 代替投资者进行询价 D 监督交易双方履约

10.下列关于期权多头方的盈亏情况叙述正确的是( ) A 如果投资者持有的是看涨期权,且市场价格大于执行价格,则该投资者一定有正的收益。B 如果投资者持有的是看跌期权,且市场价格大于执行价格,则该投资者一定有正的收益。C 如果投资者持有的是看涨期权,且市场价格小于执行价格,则该投资者一定处于亏损状态。

D 如果投资者持有的是看跌期权,且市场价格小于执行价格,则该投资者一定有正的收益。 11.某个持有大量分散化股票投资的养老基金预期股市长期看好,但在未来的三个月内将会下跌。根据这一预期基金管理者可以采取的策略包括( )

A 买入股指期货 B 购买股指期货的看涨期权 C 卖出股指期 D 购买股指期货的看跌期权

二、思考题

1.期权购买者与期权出售者在权利和义务上有什么不同? 2.看涨期权与看跌期权有什么不同?

3.协定价格与期权费是否相同?若不同,它们之间是否存在某种联系? 4.欧式期权与美式期权有何不同? 5.场内期权与场外期权有何区别?

三、计算题

1.某投资者出售了3份无保护看跌期权和2份有保护看涨期权。其中无保护期权每份合约能买进250股股票,每股期权费2元,协定价格35元,股票价格38元。有保护看涨期权每份可买入200股,协定价格42元,股票价格40元,每股期权费3元。则该投资者进行上述交易共需要交纳保证金多少元?

2.某银行设计了一种理财产品,其承诺年收益率为2.6%。但由于有投资者担心其存在的风险,不敢购买该理财产品。A公司提出为银行的理财产品配套一份期权,以保证投资者的收益达到2.6%。投资者以投资额的0.3%作为期权费,缴纳给A公司。请作图表示随银行理财产品实际年收益率的变化,A公司和投资者的实际盈亏状况。

3.M公司是美国进口商,其从法国进口一批机器,总货款共计1 400万欧元,并约定3个月后付款。假设即期汇率为1欧元=1.31美元。但M公司担心3个月后外汇市场的波动会造成自身经济损失,决定购买期权合约进行套期保值。 如果M公司预测3个月后欧元会升值,于是购买了一份欧元看涨期权,协定价格为1欧元=1.35美元,期权费为1%,则在3个月后欧元至少达到什么汇率水平时,M公司会行使期权?若高于或低于这一水平,M公司的策略是什么?这个汇率水平下是否达到了盈亏平衡点?

第八章 一、选择题

1.当一笔外汇期货期权履约时,以下表述正确的是( )

A 如果期权多头方持有的是看涨期权,则履约后该多头方将以协定汇率水平向空头方买入一定数量的外汇。

B 如果期权多头方持有的是看涨期权,则履约后该多头方将成为一张外汇期货合约的购买

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