【要求】
（1） 计算该企业年初综合资本成本。
（2） 分别计算方案一、方案二的综合资本成本并作出决策。 9. 某企业年初的资本结构如下所示： 资金来源
长期债券（年利率10﹪） 200万元 优先股（年股利率12﹪） 300万元
普通股（5万股，面值100元） 500万元 合计 1 000万元
该企业拟增资200万元，有两个备选方案： 甲方案：发行普通股2万股，面值100元。
乙方案：发行长期债券200万元，年利率13﹪。
【要求】分别采用比较普通股每股鼓励法和每股股利无差别点分析法两种方法作出决策。 10.某企业资本总额500万元，其中普通股本250万元，每股价格10元，长期借款150万元，年利率8﹪；优先股本100万元，年股利率15﹪，所得税率25﹪。该公司准备追加筹资500万元，以下两个方案：
方案一：发行债券500万元，年利率10﹪（筹资费率2﹪）。 方案二：发行普通股500万元，每股发行价20元。 【要求】
（1） 计算两种筹资方案的每股利润无差别点;
（2） 如果该公司预计的息税前利润为160万元，确定最佳的筹资方案； （3） 计算发行债券筹资的资金成本率。（计算结果小数点后保留两位。）
第五章 项目投资决策
一、 判断题 1．投资项目评价所运用的内容报酬率指标的计算结果与项目的预定的贴现率高低有直接关系。 （ ） 2.现金净流量指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。 （ ） 3.投资利润率和投资收回期这两个静态指标的优点是计算简单，容易掌控，且均考虑了现金流量。 （ ） 4.某一投资方案按10﹪的贴现率计算的净现值大于零，那么，该方案的内含报酬率大于10﹪。 （ ） 5.如果两个投资方案的使用年限不同，比较净现值总额或总成本现值没有意义。（ ） 6.多个互斥方案比较，一般应选择净现值较大的方案。 （ ） 7.在计算现金净流量时，无形资产摊销额的处理与折旧额相同。 （ ） 8.不论在什么情况下，都可以通过逐次测试逼近法难计算内含报酬率。 （ ） 9.在不考虑所得税因素的情况下，同一投资方案分别采用快速折旧法、直线法计提折旧不会影响各年的现金流量。 （ ） 10.在整个项目计算期内，任何一年的现金净流量都可以通过“利润+折旧”的简化公式来确定。 （ ）
二、单项选择题
1.如果甲、乙两个投资方案的净现值相同，则（ ）。 A、甲方案优于乙方案 B、乙方案优于甲方案
C、甲方案与乙方案均符合项目可行的必要条件 D、无法评价甲、乙两方案经济效应的高低
2.当建设期不为零且经营期各年现金净流量相等时，经营期各年的现金净流量的现值之和的计算可采用的方法是（ ）。
A、先付年金现值 B、永续年金现值 C、后付年金现值 D、递延年金现值
3.某企业拥有一块土地，其原始成本为250万元，账面价值为180万元。现准备在这块土地上建造工厂厂房，但如果现在将着土地出售，可获得收入220万元，则建造厂房的机会成本是（ ）。
A、250万元 B、70万元 C、180万元 D、220万元
4.在用动态指标对投资项目进行评价时，如果其他因素不变，只有贴现率提高，则下列指标计算结果不会改变的是（ ）。
A、净现值 B、投资回收期 C、内含报酬率 D、限制指数 5.项目投资决策中，完整的项目计算期是（ ）。
A、建设期 B、经营期
C、建设期和达产期 D、建设期和经营期
6.某项目建设期为1年，建设投资200万元全部于建设期投入，经营期10年，每年现金净流量为50万元，若贴现率为12﹪，则该项目的现指数为（ ）。 A、1.4841 B、1.4126 C、1.2613 D、1.4246
7.已知某项目无建设期，资金于建设起点一次性投入，项目建成后可用8年，每年的现金净流量相等。如果该项目的静态投资回收期是6年，则按内含报酬率确定的年金现值系数是（ ）。
A、14 B、8 C、6 D、2
8.当贴现率为10﹪，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率（ ）。 A、高于10﹪ B、低于10﹪ C、等于10﹪ D、无法确定
9.一个投资方案年经营收入140万元，年经营成本70万元，年折旧额30万元，所得税税率25﹪，则该方案年经营现金净流量为（ ）万元。 A、54 B、58 C、72 D、46
10．年回收额法，是指通过比较所有的投资方案的年等额净现值指标的大小来选择最优方案的决策方法。在此法下，年等额净现值（ ）的方案为优。 A、最大 B、最小 C、大于零 D、等于零
三、 多项选择题
1.现金流出是指由投资项目所引起的企业现金支出的增加额，包括（ ）。
A、建设投资 B、付现成本 C、年折旧额 D、所得税 2.下列各项指标中，（ ）指标属于正指标。
A、净现值 B、现值指数 C、内部收益率 D、静态回收期
3.在考虑了所得税因素之后，经营期的现金净流量可按下列（ ）公式计算。 A、年现金净流量=营业收入—付现成本—所得税 B、年现金净流量=税后利润—折旧
C、年现金净流量=税后收入—税后付现成本+折旧×所得税税率
D、年现金净流量=收入×（1—所得税税率）—付现成本×（1—所得税税率）+折旧 4.当项目的投资额和计算期都不相同时，进行项目分析评价宜采用的方法是（ ）。 A、净现值法 B、年回收额法 C、差额净现值法 D、年成本比较法 5.下列表述中正确的说法有（ ）。
A、当净现值等于零的时候，项目的贴现率等于内含报酬率 B、当净现值大于零的时候，限制指数大于零 C、当净现值大于零的时候，说明投资方案可行
D、当净现值等于零的时候，项目的贴现率大于投资项目本身的报酬率 6.与计算内含报酬率有关的项目为（ ）。
A、原始投资 B、贴现率 C、每年的NCF D、项目计算期 7.计算经营期现金净流量时，以下（ ）项目是相关的。 A、利润 B、无形资产支出 C、折旧额 D、回收率 8.若某投资方案以内含报酬率作为指标，保证投资方案可行的要求是是内含报酬率（ ）。 A、大于零 B、大于企业的资本成本 C、大于1 D、大于基准的贴现率 9计算税后现金净流量时，可以抵税的项目是（ ）。
A、折旧额 B、无形资产摊销 C、残值收入 D、设备买价
10.公司拟投资一项目10万元，投产后年平均销售收入48 000元，付现成本13 000元，预计有效期5年，按直线折旧法折旧，无残值，所得税税率为25﹪，则该项目（ ）。 A、回收期2.86年 B、回收期3.33年
C、投资利润率20.1﹪（税后） D、投资利润率35﹪（税后） 四、 计算题
1. 某企业购买机器设备价款20万元，可为企业每年增加净利2万元，该设备可用5年，
无残值，采用直线法计提折旧，该企业的贴现率为10﹪ 【要求】
（1） 用静态法计算该投资方案的投资利润率、投资回收期，并对此方案作出评价。 （2） 用动态发计算该投资方案的净现值、净现值率，现值系数、内含报酬率，并对此方
案做出平价。
2. 某企业投资15 500元购入一台设备，当年投入使用，该设备预计残值500元，可是用
3年，按直线法计提折旧，设备投产后每年增加现金净流量分别为6 000元、8 000元、10 000元，企业要求最低投资报酬率为18﹪
【要求】计算该投资方案的净现值、内含报酬率，并作出评价。
3．某投资项目在起初一次性投入全部的投资额，当年完工并投产，投产后每年利润相等，按直线法计提折旧，无残值，项目有效期10年，已知项目静态投资回收期为4年。 【要求】计算该项目的内行报酬率。
4.某企业引进一条生产流水线，投资100万元，使用期限5年，期满残值5万元，每年可使企业增加营业收入80万元，同时也增加付现营业成本30万元，营业税金及附加5万元，折旧采用直线法计提，企业要求最低报酬率为10﹪，所得税税率为25﹪。 【要求】计算该项投资的净现值并判断其可行性。
5.某企业现有甲、乙两个投资项目可供选择，其中甲项目投资20 000元，5年内预计每年现金净流量6 000元；乙项目投资50 000元，5年内预计每年现金净流量14 800元，假设这两个项目的贴现率均为10﹪。
【要求】请为企业决策，该投资那个项目。
6.某投资项目，现有甲、乙两个方案可供选择，两个方案各年现金流量如下表所示： 单位：万元 年份 甲方案 乙方案 投资额 年现金净流量 投资额 年现金净流量 0 40 80 1 40 30 2 40 30 3 45 30 4 50 30 5 30 【要求】如果企业以10﹪作为贴现率，请判断甲、乙两个方案哪一个为最优方案。
7.某企业拟租赁或购买A设备，A设备市场价格为50 000元（包括安装调试等）可使用5年，残值5 000元，假如租赁，每年税前租赁费用12 000元。折旧用直线法，所得税税率25﹪，资本成本为10﹪。
【要求】对于A设备是购买还是租赁作出决策。
8.某企业拟在计划年度更新某设备。原有设备账面净值6 000元，尚可使用5年，5年后残值1 000元，每年付现成本15 000元。拟购置的新设备价款为35 000元，预计使用年限5年，5年后的残值为原价的5﹪，每年付现成本1 500元假如年初更新设备即可投入使用，原有设备及可变现，变现价值为800元，新、旧设备均采用直线法计提折旧，所得税税率为25﹪，贴现率为12﹪。
9.某企业的旧机器原始价值9 875元，累计折旧1 875元，尚可使用4年，4年后清理残值500元，现在清理残值变现可得到价款收入3 000元，折旧采用直线法，每年可生产3 000件产品，均能销售，每件单价20元，每件变动成本12元，固定成本总额（含折旧）10 000元。如果购买新机器其价格为17 000元，预计使用年限4年，4年后清理残值1 000元，折旧采用直线法。使用新机器后，每年可产销4 000件产品，售价与除折旧以外的成本不变。企业的贴现率为12﹪，所得税税率为25﹪。
【要求】计算售旧购新方案的净现值指标，并作出决策。
10.某公司拟生产一新产品，需购买一套专用设备，预计价款900 000元，追加流动资金145 822元。设备按5年计提折旧，采用直线法折旧，净残值为零。该新产品的预计销售单价为20元每件，单位变动成本为12元每件，固定成本500 000元（不包括折旧）。该公司所得税税率为25﹪，投资的最低报酬率为10﹪。
【要求】计算净残值为零时的销售量水平（计算结果保留整数）