投资。另外，对初创期项目投资较小，大多数资金投资于已发展到一定阶段的项目，风险投资公司缺乏风险投资意识，谈不上严格意义上的风险投资。第二是缺乏具有发展前景的投资项目，我国高技术产业发展中还存在很多问题，如产业整体技术水平不高，科技成果转化率低，掌握的核心技术和关键技术较少等。虽然我国高技术企业在数量上发展迅速但是在规模和自主创新方面，而且出口产品主要以加工易为主，投资收益小。
再次，关于风险投资缺乏有效的退出机制。风险投资是一个“投资一成长一退出一投资”的循环，风险投资的核心机制就是退出机制，没有便利有效的退出渠道，风险投资就难以良性运转。风险投资的退出途径主要有三种：一是公开上市；二是股权转让；三是破产清算。一般来说，企业主要选择上市作为退出的方式二但是，目前我国主板市场对上市公司的资格作了许多严格的规定，往往不适合高新技术的风险企业的上市。而我国专门适用于中小高新技术企业的“二板市场”发展缓慢，以及这些企业到海外“二板市场”上市也存在着操作上的困难。除上市这种方式以外，“股权转让”也是风险投资的出口之一，但我国的产权交易市场还不发达以及产权评估机构不完善，中小高新技术企业的股权转让难以在现存的产权交易市场顺利实现，导致创业资本退出存在较大的困难。而且破产清算也受到多重制约。
最后，关于风险投资的外部环境。风险投资的健康发展需要完善的体系支持，包括法律体系、政策体系、中介服务机构等。然而我国目前的法律法规，有许多规定与风险投资的运作规律相互冲突，明显滞后于风险投资的实践发展；同时在一些相关领域的立法还存在大量空白。己经出台的一些法律法规的实施效力小大、执行的力度小。为风险投资提供专业化服务的专业性机构，如律师事务所、会计师事务所等中介机构还十分缺乏，已有的一些中介机构甚至其自身的运作都不规范。
第五，缺乏多层次的资本市场。我国的资本市场受到经济发展水平和经济体制的限制，发展相对滞后，交易品种单一，无法满足企业多层次的融资需求。近年来，政府为了控制金融风险，将证券交易严格控制在证券交易所范围内，结果难以发挥资本市场机制，而且资本市场上交易品种严重缺乏，股票几乎是资本市场唯一的投资工具，直接导致企业特别是中小企业直接融资的困境。
在我国，能够在股票市场上市的公司一般都是大企业，中小企业很难进入。现行上市制度有利于业绩中等但规模大的企业，不利于赢利能力强而规模小的企业。中小企业的普遍特点恰恰是规模较小、成立时间不长但盈利能力强，我国现行上市标准中企业规模、盈利记录与融资额度和净资产规模挂钩等规定无疑将大量处于高速成长期的中小企业排除在上市公司之外。而且承销保荐制中关于佣金和保荐程序的规定更是加剧了这一现象的产生。承销商的佣金一般按融资额的比例收取。在上市竞争的全过程中，承销商居于主导地位，按融资规模收费及上市通道制和保荐人制共同引导券商竭力争取大项目来实现经济利益最大化。对券商来说，同样的周期、同样的投入、同样的上市条件，却存在相悖的收益:大项目收益高，企业的风险反而小;中小企业收益低，企业的风险反而大。在这种前提下，规模较小的企业在竞争中明显处于劣势。
我国的中小企业债券市场尚未开放。通过债权融资是国际通行的直接融资方式。从国外发达国家情况看，企业通过证券市场融通的资余中，公司债券融资比重一般要高于股权融资的比重。而我国资本市场却反之，债券市场的发展明显滞后于股票市场，明显呈现“股市强、债市弱”的特点，整个资本市场存在结构失衡。从债券市场结构看，我国呈现“国债强、公司债券弱”的特点。政府不希望公司债券冲击股票和国债市场，国家把发行公司债券作为计划内的建设项目筹集资金，对公司债券进行统一管理，在一定程度上限制了公司债券的发展。
多层次资本市场体系尚未真正建立。成熟的资本市场，不仅要有证券交易市场，还应该包括场外交易、柜台交易、直接的产权转让等多层次、多形式的资本交易，而证券交易所内部又包括主板和创业板市场的证券集中竞价交易、大宗交易、非流通股转让等若干平台。
然而我国目前的资本市场仅有主板市场，虽然2004年5月己在深圳设立中小企业板，但是离完善的多层次资本市场尚有很大的差距，发行体制没有根本变化，中小企业的上市融资环境也没有实质性的变化。中小企业板块只是创业板的雏形，还不是真正意义上的创业板市场，其对企业上市的资格要求依然很高，上市“门槛”是按现行主板发行审核标准审核，而且主要对象是科技含量高、具有高成长性的
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中小企业。总之，有限的市场容量难以容纳成千上万准备上市的公司。
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第五章 解决我国中小企业融资困境的对策
目前，融资困境己成为困扰中小企业发展的突出问题，造成这一问题的原因是多方面的，因而解决这一问题需要全社会的共同努力，关键在于政府、企业和金融机构三者之间相互协调形成正常的市场经济关系，积极推动中小企业融资的渠道多元化、方式市场化、手段规范化。
5.1加强中小企业自身建设
5.1.1 规范企业治理结构，提高管理水平
公司治理结构是否规范，不仅影响投资决策和资金筹措，而且也影响公司的管理效率和内部凝聚力。良好的公司治理结构，一方面通过促进投资者信心而增加投资数量；另一方面有助于公司进行符合长期利益的商业投资决策，在投资的进展、公司的日常运营等方面实施有效的监控。因此，公司治理结构是决定企业融资能力的必要条件，中小企业一定要规范公司治理结构，按照公司法，建立和规范的公司法人治理结构，建立起董事会、监事会、经理层之间的制约协作机制，树立公正、规范的企业管理形象。我国的中小企业普遍存在着，企业治理结构和管理水平低下，要解决中小企业融资难的问题，中小企业必须通过规范公司治理结构，提高经营管理水平，增强赢利能力，从而提高自己的融资能力。
5.1.2 强化企业的信用等级，提高信用观念
在市场经济条件下，企业信誉是关系企业兴衰成败的大事，因此，企业管理者应该把信誉视为企业的生命，增强重合同、守信用的自我约束意识。而中小企业获得间接融资的关键因素就是企业的信用等级，因此中小企业要强化自身的信用建设，尽量提高自己的信用等级，为此企业应该做到：①诚实守信，规范经营；②加强与大企业的联系，借助大企业的信用为其担保，获得银行贷款:③加强与金融机构的联系，不断通报企业经营情况，让银行能把握企业资金的流向，争得金融机构的信任;④按银行信用等级评定标准规范企业的各项制度，积极争取银行的信用等级评定。
5.1.3加强财务管理，规范财务制度，增加财务信息的真实性
财务管理在我国中小企业经营管理中处于薄弱环节。一些中小企业为了求生存和发展，把销售提高企业的利润作为企业首要任务，对财务管理重视不够，财务管理仅仅处于对企业经营简单记录、核算等例程管理，与现代财务决策管理的要求差距很大，许多中小企业财务制度不规范，多数中小企业财务信息的真实性不够。中小企业财务管理这种现状是造成信息不对称的直接原因，而信息不对称正是中小企业间接融资的最大障碍。因此，中小企业必须加强财务管理，规范、健全财务制度，真实反映财务信息，从而提高企业的融资能力。
5.1.4提高中小企业自我积累能力
强化中小企业自我累积意识，增强自我累积能力。首先要做到增加企业的资本金，加快企业内部控
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制制度的建立，硬化对企业的财务约束。要明确规定企业的成本管理、财务收支和其他财务制度，避免企业乱摊成本，杜绝政府对企业的各种摊派，约束职工个人收入分配对企业留存收益和积累的侵蚀。其次，建立强制性的企业折旧提成制度和拆旧基金使用制度。折旧是以货币形式表现的固定资产在企业生产经营过程中发生的有形和无形损耗，它主要用于重置损耗的固定资产的价值。缩短折旧年限就是指企业通过提高对厂房、机器设备等固定资产的折旧率而进行融资的一种方法。这种融资方式可以增加当期折旧额，使得企业折旧额提前使用从而增加当期内部可用资金。同时随着折旧额的增加，能降低企业应纳税利润额，可减少当期纳税额，从而增加企业可用资金含量。缩短折旧年限等于企业提前拿到了固定资产的折旧资金，这对于资金普遍短缺的中小企业来说具有很大作用，可以在一定程度上缓解资金紧张的困难。
5.2商业银行加大对中小企业融资支持
5.2.1科技型小企业成功获得银行贷款的案例分析
企业描述:民营科技型小企业，产品主要出口到美国、日本。
融资需求:2006年公司接到了个大订单，由于短期自有资金有限，生产资金出现不足，无法进行生产。该公司找了好几家银行申请贷款，但由于没有可抵押的房产，仅有的固定资产也是机器设备，因此无法得到银行的贷款支持。
转机：该公司老板正在为资金焦头烂额之际，一个偶然的机会，听朋友说工行开展中小企业信贷业务，于是找到了工行进行咨询。
工行的解决方案：工行对该公司进行综合考察、分析后，发现生产经营正常，销售稳定增长，现金流充足，与国外客户有长期稳定的交易记录，公司及股东个人的信用记录也都良好。因此，工行认定，该公司作为民营科技型企业，具有良好的发展潜力，只要银行能够对企业资金流进行有效监控，对该公司信贷支持是可以控制风险的。工行为该公司制定了融资结算综合服务方案。内容包括三个方面： 首先，工行为其提供融资支持，以机器设备作为抵押担保，银行主要通过对企业现金流的控制来控制风险。 其次，由于该公司国外市场业务比重大，工行有针对性地根据他们的需求向公司力推出口押汇业务，使这家企业在获得银行出口融资的同时可提前办理外汇结汇，规避汇率风险;又使银行能够及时了解企业经营情况及销售情况，有助于企业及时归还贷款，减少财务成本。
第三，银行为这家企业提供综合结算服务。工行网络遍布全球114个国家和地区，能够为企业提供全面快捷的结算服务，包括代发工资、国际结算和网上银行等业务，提高资金使用效率。
融资收获:综合服务方案执行后，该客户在工行成功获得首笔流动资金贷款300万元，解决了这家企业的资金问题，使企业成功扩大了生产。
从上述案例中，我们可以看出工商银行在中小企业融资方面进行了创新，不再以中小企业的是否有担保以及担保的多少，作为向中小企业提供贷款的唯一标准。而是根据中小企业自身的特点进行了金融产品的创新。工商银行以该企业的机器设备作为抵押担保，同时，又根据该企业业务特点推出了“出口押汇业务”，制定了个性化的服务方案，满足该中小企业信贷需求，促进企业扩大在生产。这种做法符合了中小企业发展的需要。表明了企业和银行之间信息不对称现象正在发生着变化。进行金融创新可以解决银行与中小企业间信息不对称、手续繁杂、惜贷的问题。银行等金融部门可以利用自身的信息优势、管理优势，不断推出金融创新产品来满足中小企业融资需求。
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