C．筹资总额 D．筹资期限 E．企业风险
10. 关于边际资本成本下列说法中正确的是
A．适用于追加筹资的决策 B．是按加权平均法计算的 C．它不考虑资本结构问题 D．它反映资金增加引起的成本的变化 E．目前的资金也可计算边际资本成本 11. 影响资本结构的因素包括
A．预计收益水平 B．资产结构 C．经营风险 D．举债能力 E．企业的控制权
12．综合资本成本的权数，可有三种选择，即
A．票面价值 B．账面价值 C．市场价值 D．目标价值 E．清算价值
13. 当企业在进行资本结构比较、筹资方式比较和追加筹资方案比较的决策时，应该依据的成本有
A．债务成本 B．权益成本 C．个别资本成本 D．综合资本成本 E．边际资本成本
14. 影响财务风险的因素主要有
A．产品售价的变化 B．利率水平的变化 C．获利能力的变化 D．资本结构的变化 E．资本供求的变化
15. 企业资本结构最佳时，应该
A．资本成本最低 B．财务风险最小 C．营业杠杆系数最大 D．债务资本最多 E．企业价值最大
16. 在资本结构决策中，确定最佳资本结构，可以运用下列方法
A．比较资本成本法 B．比较总成本法 C．比较总利润法 D．每股利润分析法 E．比较公司价值法
四、判断题
1．如果企业负债为零，没有优先股，则财务杠杆系数为1。 2．企业的产品售价和固定成本同时发生变化，经营杠杆系数有可能不变。 3．财务风险之所以存在是因为企业经营中有负债存在。 4．公司的总风险是经营风险和财务风险共同作用的结果。
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5．之所以产生经营杠杆是由于固定成本的存在，而财务杠杆则仅来自于负债经营。 6．经营杠杆系数本身是经营风险变化的来源。 7．一般而言，公司对经营风险的控制程度相对大于财务风险的控制。 8．不同销售水平上的经营杠杆系数是不相同的。 9．在企业的资金全部自有的情况下，企业只有经营风险而无财务风险；在企业存在借入资金的情况下只有财务风险而无经营风险。
10．在考虑公司所得税的情况下，公司负债越多，或所得税率越高，则公司加权平均资本成本就越大。
11．利息减税的现值可以用所得税率乘以负债总额表示。 12．留存收益的资本成本实质上是一种机会成本，它完全可以按普通股成本的计算要求来计算。
13．在确定资本结构时，公司应以历史平均负债率作为分析的起点。 14．达到无差别点时，公司选择何种资本结构对股东财富没有影响。 15．改变资本结构是降低某种资金来源的资本成本的重要手段。 16．拥有实物资产或有形资产的公司的举债能力要强于拥有无形资产为主的公司的举债能力。
17．由于利息支付免税而股利支付不免税，因此债务筹资成本一定低于股票筹资成本。
18. 一般而言，债券成本要高于长期借款成本。 19. 在公司的全部资本中，普通股以及留用利润的风险最大，要求报酬相应最高，因此，其资本成本也最高。
20. 由于营业杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润下降的更快。 21. 在资本结构一定，债务利息保持不变的条件下，随着税息前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而获得营业杠杆利益。
22. 在一定的限度内合理提高债务资本的比率，可降低企业的综合资本成本，发挥财务杠杆作用，降低财务风险。 五、名词解释
1．资本成本 2．营业杠杆 3. 财务杠杆 4. 资本结构 5．边际资金成本 六、简答与论述题
1．简述资本成本的含义，并写出资本成本的一般性表达式。 2．影响资本成本的因素有哪些，各因素如何影响资本成本的高低？
3．写出长期债券、长期银行借款、优先股、普通股及留存收益的个别资本成本计算公式。
4．写出加权平均资本成本的计算公式，并阐释确定权数的三种方法。 5．怎样计算边际资本成本？
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七、计算综合题
1．[资料]企业发行五年期的债券，其面值总额为100万元，年利率为12%，每年付息一次，到期一次还本，筹集费用率为0.5%，企业所得税率33%。
[要求]如果按面值发行和分别按110万元、95万元的价格发行，请计算债券的资金成本。
2．[资料]某公司发行普通股总价格为400万元，筹资费用率5%，假定第一年股利率为8%，以后每年递增5%。
[要求]根据以上资料，计算该普通股的资金成本。 3．[资料]企业资本结构及个别资金成本资料如下： 资金结构 长期借款 长期债券 普通股股本 留存收益 合 计 金额（万元） 相关资料 200 400 800 600 2 000 年利息率8%，借款手续费不计 年利息率9%，筹资费率4% 每股面值10元，共计80万股，预期每股股利2元，普通股股利年增长率为5%，筹资费率为4% 企业所得税税率为33% [要求]计算该企业加权平均资金成本。 4．[资料]迈克公司目前资金结构如下：年利率8%的长期债券10万元；普通股45万元，共计2万股；留存收益20万元。因生产发展需要，该公司需再筹资25万元，现有两个方案可供选择：A方案，发行新股1万股，每股面值10元，每股市价25元；B方案，发行利率为10%的公司债券25万元。该公司所得税税率为33%。
[要求]（1）计算两种筹资方案下的每股收益无差别点的息税前利润。
（2）若企业预计再筹资后息税前利润将达到10万元，企业应选择那一方案筹资？ （3）计算每股收益无差别点下B方案的财务杠杆系数。若企业预计息税前利润增 长10%，计算每股收益的增长率。
5．[资料]公司年销售额为100万元，变动成本率为70%，全部固定成本和费用共计20万元，总资产为50万元，资产负债率40%，负债平均成本8%，假设所得税税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。该公司以提高期望自有资金利润率的同时降低总杠杆系数作为改进经营计划为标准。如所需资金以追加实收资本取得。
[要求]（1）计算期望自有资金利润率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
（2）判断应否改变经营计划。
6．[资料]某公司原有资金700万元，其中债务资本200万元，每年利率为12%，普通股资本500万元（每股面值50元）。由于业务发展需追加筹资300万元，其筹资方式
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有二：A方案，全部发行普通股，具体是增发6万股，每股面值50元；B方案，全部筹借长期债务，债务利率仍为12%，所得税税率为33%。
[要求]试确定每股利润的无差别点，并决定如何筹资。
7．[资料]某公司拟筹资5000万元，投资于一条新的生产线，具体准备采用三种方式筹资：（1）向银行借款1750万元，借款年利率为15%，借款手续费率为1%；（2）按面值发行债券1000万元，债券年利率为18%，债券发行费用占发行总额的4.5%；（3）按面值发行普通股2250万元，预计第一年股利率为15%，以后每年增长5%，股票发行费用为101.25万元。该公司所得税率为30%。预计该项目投产后，每年可获得平均收益额825万元。
[要求]（1）计算三种筹资方式的个别资金成本。 （2）计算该公司筹资的综合资金成本。
（3）计算该生产线项目的投资收益率，并分析此筹资方案是否可行。
8．[资料]某公司拟筹资1000万元投资一项目。现有A、B两个备选方案。有关资料如下表所示：
筹资方式 A方案 筹资额 （万元） 发行普通股 发行债券 长期借款 合 计 200 200 600 1000 资金成本 （%） 13 12 10 — B方案 筹资额 （万元） 500 300 200 1000 资金成本 （%） 12 10 9 — [要求]（1）计算综合资金成本，为该企业选择筹资方式。 （2）若该投资项目的年平均收益额为l09万元，试判断上问中选择的筹资方式是否能满足企业要求。
单位：万元
筹资方式 长期借款 债券 优先股 普通股 合 计 筹资方案Ⅰ 40 100 60 300 500 6% 7% 12% 15% — 筹资方案Ⅱ 50 150 100 200 500 6.5% 8.0% 12.0% 15.0% — 筹资方案Ⅲ 80 120 50 250 500 7.0% 7.5% 12.0% 15.0% — 筹资额 资金成本 筹资额 资金成本 筹资额 资金成本 9．[资料] 某企业初创时有如下三个筹资方案可供选择，有关资料经测算汇入下表：
[要求]（1）计算三个筹资方案的综合资金成本。 （2）比较选择该企业的筹资方案。
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