第一章 总 论
一、填空题
1． 在多元财务目标中，有一个目标是处于支配地位，起主导作用的，称之为_______，其他一些处于被支配地位，对主导目标的实现有配合作用的目标，称为______。
2．财务目标的相对_________、_________、_________是财务目标的基本特征。 3．根据财务目标的层次性，可把财务目标分成_______、_______和_______ 三种。 4．企业的价值只有在_________和_________达到比较好的结合时才能达到最大。 5．企业的组织形式按投资组合的形式可以划分为_________ ___、____________和 ____________三种。
6．企业财务管理的最优目标是____________，也可以称之为____________。 7．企业财务管理的内容包括_________、_________、_________和_________。 8．筹集资金活动、投资活动、资金营运活动和利润分配活动都属于企业的________。 9．我国的公司企业包括_________和_________两种。
10．在企业面临的金融环境中，其中金融市场中的_________对企业财务管理影响最为重要。 二、单选题
1．企业用现金购进存货是
A．资金转化为商品的过程 B．价值转化为使用价值的过程
C．货币资金转化商品资金的过程 D．资金转化为价值的权利
2．对企业净资产的分配权是
A．国家的基本权利 B．所有者的基本权利
C．债权人的基本权利 D．经营者的基本权利
3．独资企业和合伙企业的所有者用于承担企业财务风险的资产是 A．注册资本 B．法定资本 C．个人全部财产 D．实际投入资本
4．作为企业财务目标，每股利润最大化较之利润最大化的优点在于
A．考虑了资金时间价值因素 B．反映了创造利润与投入资本的关系
C．考虑了风险因素
D．能够避免企业的短期行为
5．通常被认为较为合理的财务管理目标是
A．企业利润最大化 B．每股利润最大化
C．企业价值最大化 D．企业产值最大化
6．企业在市场中生存下去的基本条件是以收抵支，另一个基本条件是 A．到期偿债 B．较少举债
1
C．竞争优势 D．企业产值最大化
7．企业与银行之间的财务关系主要体现为 A．资金结算关系 B．债务债权关系
C．风险收益对等关系 D．所有权关系
8．企业是以盈利为目的的组织，其出发点和归宿是 A．筹资 B．投资
C．盈利 D．生存
9．影响企业价值的两个最基本因素是
A．时间和利润 B．利润和成本 C．风险和报酬 D．风险和贴现率
10．股东和经营者发生冲突的根本原因是
A．信息的来源渠道不同 B．所掌握的信息量不同 C．素质不同 D．具体行为目标不一致
11．企业同其所有者之间的财务关系反映的是
A．经营权和所有权关系 B．债权债务关系 C．投资与受资关系 D．债务债权关系
12．在资金的短期循环中，不应包括的资产是
A．应收帐款 B．固定资产 C．待摊和预付费用 D．存货
13．根据财务目标的多元性，可把财务目标分为
A．产值最大化目标和利润最大化目标 B．主导目标和辅助目标 C．整体目标和分部目标 D．筹资目标和投资目标
14．反映公司价值最大化目标实现程度的指标是
A．销售收入 B．市盈率 C．每股市价 D．净资产收益率
15．企业最重要的财务关系主体是
A．股东与经营者 B．股东与债权人 C．经营者与债权人 D．股东、经营者、债权人
三、多选题
1．下列经济行为中， 属于企业财务活动的有
A．资金营运活动 B．利润分配活动 C．筹集资金活动 D．投资活动 E．商品销售活动
2．下述有关有限责任公司的表述中，正确的有
2
A．也发行股票 B．公司只向股东签发出资证明 C．限制股东人数 D．承担有限责任 E．公司的资本总额不分为等额的股份
3．利润最大化目标在实践中存在以下缺陷
A．没有考虑资金的时间价值 B．没有考虑风险因素 C．有可能导致企业行为短期化 D．没有考虑企业的效益 E．没有考虑利润与投入资本之间的关系
4．企业的财务关系包括
A．企业同其所有者之间的财务关系 B．企业同其债权人之间的财务关系 C．企业同其债务人之间的财务关系 D．企业同其职工之间的财务关系 E．企业同其被投资单位之间的财务关系
5．下列说法哪些是正确的
A．企业的总价值与预期的报酬成正比 B．企业的总价值与预期的风险成反比 C．在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大 D．在报酬不变时，风险越高，企业总价值越大
E．在风险和报酬达到最佳平衡时，企业的总价值达到最大 6．公司价值最大化作为财务管理目标的优点在于
A．有利于克服企业在追求利润上的短期行为 B．考虑了风险和收益的关系 C．考虑了货币的时间价值 D．便于客观准确的计量 E．有利于社会资源的合理配置
7．以股价的高低来反映财务目标的实现程度，其原因有
A．它反映了资本与获利之间的关系 B．反映了盈余的多少和取得的时间 C．反映了每股盈余的风险 D．反映了公司价值的大小 E．反映了公司的未来发展潜力
8．在下列方法中，能有效保护债权人利益免受或少受伤害的措施有
A．破产时优先接管 B．先于股东分配剩余财产 C．提前收回借款 D．借款合同中附带限制性条款 E．必要时告知其他债权人
9．企业的基本目标包括
3
A．生存 B．发展
C．获利 D．增强竞争优势 E．提高市场占有率 四、判断题
1．盈利企业也可能因不能偿还到期债务而无法继续经营下去。 2．由于每股利润最大化避免了利润最大化的缺点，所以它是现代企业财务管理的目标。
3．财务管理的主要内容是投资、筹资和股利分配，因此财务管理一般不会涉及成本问题。
4．在生产经营过程中，企业目标与社会目标既一致又相互背离，当相互背离时，解决的办法是以企业目标为准。
5．股东财富的大小就是公司税后净利润总额的大小。 6．财务管理目标多元性中的所谓主导目标和财务目标层次性中的所谓整体目标，都是指整个企业财务管理工作所要达到的最终目的，是同一事物的不同提法，可以把它们统称为财务管理的基本目标。
7．因为企业的价值与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比，因此企业的价值只有在报酬最大、风险最小时才能达到最大。
8．企业股东、经营者在财务管理工作中的目标是完全一致的，所以他们之间没有任何利害冲突。
9．在市场经济条件下，报酬和风险是成反比的，即报酬越大，风险越小。 10．财务活动受外部环境的干扰较重，因此，在财务控制中，最常用的控制方法是反馈控制法。
11．在信息的获得和享用上，股东和经营者是一样的。 12．避免经营者背离股东的目标，其最好的解决办法就是尽量使监督成本和激励成本之和最小。 五、名词解释
1．财务活动 2．财务关系 3．财务管理 4．企业价值最大化 5．整体目标 6．分部目标 六、简答与论述题
1．简述财务管理内容之间的相互联系。
2．现代企业的财务目标应选择怎样的模式？为什么？
3．以实际的某企业为案例，阐述该企业财务目标的具体表现和实施意见。 4．我国企业的组织形式有哪几种？试述不同组织形式的财务管理特点。 5．说明不同利益主体财务目标的矛盾与协调？ 6．国家税收政策对企业的财务管理有什么影响？ 7．财务分层管理应如何进行架构，并说明其具体内容。
4
8．金融市场工具的基本特征是什么？它分为几类？ 9．金融市场利率的实质是什么？其构成如何？
10．在公司制下代理关系如何表现？代理问题涉及哪些问题？如何解决这些问题？
5
第二章 财务管理的价值观念
一、填空题
1．某企业每年年初在银行中存入30万元，若年复利率为10%，则5年后该项基金的本利和将为_________万元。
2．假定无风险投资报酬率为8%，市场平均报酬率为16%，某项资产的投资风险系数为1.5，则该项资产的期望报酬率为_________。
3．某企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率为12%，每年年末等额偿还。已知年金现值系数PVIFA12%，10=5.6502，则每年应付金额多少_________ 元。
4．某公司持有3种股票共计100万元，其中A 股票30万元，B 股票30万元，C 股票40万元，β系数分别为0.5．1.5．2.0，则综合β系数为_________。
5．某企业准备购入A 股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获股利收入160元，预期报酬率为10%。该股票的价格为_________元。
6．年金按付款方式可以分为四种，具体包括_________、_________、_________和_________。
7．先付年金与后付年金的区别仅在于_________的不同。
8．证券组合的投资总风险可以分为两种性质完全不同的风险，即_________和_________ 。
9．一项负债，到期日越长，债权人承受的不肯定因素就越多，承担的风险也越大。为了弥补这种风险而增加的利率水平，就叫_________。
10．资本资产定价模型可以在坐标轴上绘制成证券市场线，受通货膨胀因素、风险回避程度、投资项目的β系数等的影响，投资的报酬会产生变化。当通货膨胀程度增加时，相应地证券市场线会_________移动；当投资者的风险回避程度增加时，相应地证券证券市场线会变得越来越_________。
11．按利率之间的变动关系，可以把利率分为_________和_________。按债权人取得报酬的情况，可以把利率分为_________和_________。根据在借贷期内是否不断调整，可以把利率分为_________ 和_________。
12．_________是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。 13．_________的现值是年金数额与贴现率的倒数之积。
14．某公司因工人罢工，造成该公司股票价格下降，投资人损失严重，这种风险属于_________ 。
15．影响利息率的最基本因素是资金的_________和_________。 二、单选题
1．如果投资组合包括全部股票，则投资者
A．不承担任何风险 B．只承担系统风险
C．只承担非系统风险 D．即承担系统风险，又承担非系统风险
6
2．如果投资组合中仅有一种股票，则投资者
A．不承担任何风险 B．只承担系统风险
C．只承担非系统风险 D．即承担系统风险，又承担非系统风险 3．普通年金现值系数的到数称为
A．普通年金现值系数 B．复利终值系数 C．偿债基金系数 D．投资回收系数 A．能适当地分散风险 B．能分散掉全部风险 C．能分散掉一部分风险 D．不能分散任何风险
5．下列关于β系数，说法不正确的是
A．β系数可用来衡量可分散风险的大小
B．某种股票的β系数越大，风险报酬率越高，预期报酬率也越大
C．β系数反映个别股票的市场风险；β系数为0，说明该股票的系统风险为零 D．某种股票的β系数为1，说明该种股票的风险与整个市场风险一致 6．没有通货膨胀时，可视为纯利率的是
A．短期借款利率 B．金融债券利率 C．国库券利率 D．公司债券利率
7．距今若干期后发生的每期期末收到或者付出的相等金额，可称为
A．后付年金 B．先付年金 C．延期年金 D．永续年金
8．如果期望报酬率等于无风险投资报酬率，则β系数为
A．等于0 B．等于1 C．小于1 D．大于1 A．能分散掉全部的不可分散性风险 B．能分散掉全部风险
C．能分散掉全部的可分散性风险 D．不能分散任何风险
10．表示资金时间价值的利息率是
A．银行同期贷款利率 B．银行同期存款利率 C．社会资金平均报酬率 D．加权资金成本率
11．投资风险中，非系统风险的特征是
A．不能被投资多样化所稀释 B．不能消除而只能回避 C．通过投资组合可以稀释 D．对各个投资者的影响程度相同 12．某公司为其职工办理的养老保险基金可保证退休职工自退休后的第3年开始，每年从保险公司领取5000元养老金，连续领取20年，该项养老金属
7
4．当两种股票完全正相关时，这把这两种股票合理地组合在一起的结果是
9．两种股票完全负相关时，这把这两种股票合理地组合在一起的结果是
A．普通年金 B．即付年金 C．永续年金 D．延期年金
13．投资者可以通过选择质优债券规避的债券风险是
A．违约风险 B．流动性风险 C．利率风险 D．期限性风险
14．在普通年金终值系数的基础上，期数加1、系数减1所得的结果，相当于
A．普通年金现值系数 B．即付年金现值系数 C．普通年金终值系数 D．即付年金终值系数
15．下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是
A．普通年金 B．即付年金 C．永续年金 D．延期年金
16．如果两个投资项目预期报酬的标准离差相同，而期望值不同，则这两个项目
A．预期报酬相同 B．标准离差率相同 C．标准离差率不同 D．未来风险报酬相同
17．依照利率之间的变动关系，利率可分为
A．固定利率和浮动利率 B．市场利率和法定利率 C．名义利率和实际利率 D．基准利率和套算利率
18．当复利的计息期短于一年时，年实际利率的计算公式为
A．I =
rr B．I = 1? mmrmr) D．I =(1?)m?1 mmC．I =(1?19．甲乙两方案的预期报酬率都是25%，甲方案的标准差是15%，乙方案的标准差是18%，则下列判断正确的是
A．甲方案风险比较大 B．乙方案风险比较大 C．两个方案风险一样大 D．无法比较
20．证券投资者购买证券时，可以接受的最高价格是
A．出卖市价 B．到期价值 C．内在价值 D．票面价值
21. 当两种证券完全正相关时，它们的相关系数是
A．0 B．1 C．-1 D．不确定
22．进行证券组合投资的主要目的是
A．追求较高的投资收益 B．分散投资风险 C．增强投资的流动性 D．追求资本稳定增长
23．某股票投资人欲对甲股票目前的价值进行评价，已知该股票过去的实际报酬是12%，投资人预期的未来的报酬率是15%，市场平均报酬率为14%，那么，他对目前股票
8
价值进行估价时所使用的报酬率应是
A．15% B．12% C．3% D．27%
24．如果现行国库券的收益率为5%，市场必要收益率为10%，A股票的贝他系数为1.4，则该股票的预期报酬率为
A．7% B．5% C．12% D．15%
25．面值为1000元的债券，每半年付息一次，5年后到期，票面利率为8%。如果投资者要求的必要报酬率为10%，则债券的价值为
A．922.78元 B．956.33元 C．1075.82元 D．1084.32元
三、多选题
1．下列各项中，属于引起证券投资组合非系统风险的因素是
A．公司劳资关系紧张 B．公司投资项目失败 C．公司财务管理失误 D．公司的产品价格下降 E．通货膨胀的加剧
2．影响利率的主要因素包括
A．通货膨胀 B．违约风险 C．流动性风险 D．期限性风险 E．购买力风险
3．财务决策按其性质可分为
A．确定型决策 B．风险型决策 C．收益型决策 D．不确定型决策 E．成本性决策
4．下列各项中，属于必要投资报酬率的构成内容的有
A．无风险报酬率 B．期望报酬率 C．资金成本 D．风险报酬率 E．市场报酬率
5．风险与报酬的关系可表述为
A．风险与报酬成正比 B．风险与报酬成反比 C．风险越大要求的收益越高 D．风险越小要求的收益越低 E．风险越小要求的收益越高
6．在财务管理中，衡量风险大小的指标有
A．期望报酬率 B．β系数 C．标准离差 D．标准离差率 E．γ系数
7．影响资金时间价值大小的因素主要有
A．资金额 B．利率
9
C．期限 D．风险 E．通货膨胀
8．下列表述中，反映风险报酬特征的有
A．风险报酬是必要投资报酬中不能肯定实现的部分 B．风险报酬是必要投资报酬中肯定能够实现的部分
C．风险报酬只与投资时间的长短有关 D．风险报酬只与投资风险的高低有关 E．风险报酬与通货膨胀贴水的多少有关
9．股票价值估价时所使用的贴现率是
A．股票过去的实际报酬率 B．仅指股票预期股利收益率 C．投资者期望的未来报酬率 D．市场报酬率 E．市场报酬率与投资者期望的未来报酬率之和
10．对于资金的时间价值来说，下列表述正确的有
A．资金的时间价值不可能由“时间”创造，而只能由劳动创造 B．只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值
C．时间价值的相对数是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利
润率或社会平均报酬率
D．时间价值的绝对数是资金在生产经营过程中产生的真实增值额 E．一般而言，时间价值应按复利方式来计算
11．国库券的利率水平通常包括
A．纯利率 B．违约风险报酬率 C．预期通货膨胀率 D．流动性风险报酬率 E．期限性风险报酬率
12．系统风险可能来自于
A．宏观经济状况的变化 B．国家税法的变化 C．经济衰退 D．产品结构的变化 E．工人生产率的变化
13．关于风险报酬，下列表述中正确的有
A．风险报酬有风险报酬额和风险报酬率两种表示方法 B．风险越大，获得的风险报酬应该越高
C．风险报酬额是指投资者因冒风险进行投资所获得的超过时间价值的那部分
额外报酬
D．风险报酬率是风险报酬与原投资额的比率
E．在财务管理中，风险报酬通常用相对数即风险报酬率来加以计量 14．β系数是衡量风险大小的重要指标，下列有关β系数的表述中正确的有
A．β越大，说明风险越小
10
B．某股票的β值等于零，说明此证券无风险
C．某股票的β值小于1，说明其风险小于市场的平均风险 D．某股票的β值等于1，说明其风险等于市场的平均风险 E．某股票的β值等于2，说明其风险高于市场的平均风险2倍 15．下列关于利息率的表述，正确的有
A．利率是衡量资金增值的基本单位 B．利率是资金的增值同投入资金的价值之比
C．从资金流通的借贷关系来看，利率是一定时期运用资金该资源的交易价格 D．影响利率的基本因素是资金的供应和需求
E．资金作为一种特殊商品，在资金市场上的买卖，是以利率为价格标准的 16．风险报酬包括
A．纯利率 B．通货膨胀补偿 C．违约风险报酬 D．流动性风险报酬 E．期限风险报酬
四、判断题
1．无论各投资项目的期望报酬率是否相同，都可以采用标准离差比较其风险程度。 2．在利率预期下降的情况下，企业举借长期贷款应当选择固定利率制。 3．当年利率为12%时，每月复利一次，这12%为年名义利率，1%为月实际利率。 4．在实务中，一般对决策的风险和不确定性不作严格区分，统称为“风险”。 5．两个方案比较时，标准离差越大，说明风险越大。 6．通货膨胀属于系统风险，新产品开发失败属于非系统风险。 7．系统风险不能通过证券投资组合来削减。 8．证券组合的系统性风险和非系统性风险都是可以回避掉的。 9．投资组合能降低风险，如果投资组合包括证券市场全部股票，则投资者只承担系统风险、而不承担非系统风险。
10．如果一项资产能在短期内按市价大量出售，则该种资产的流动性较好，同时其流动性风险较低。
11．一项投资，其到期日越长，投资者受不确定性因素的影响就越大，承担的风险就越大。
12．一般说来，资金时间价值是指没有通货膨胀条件下的投资报酬率。 13．风险管理的最佳方法就是回避风险。 14．在终值和计息期一定的情况下，贴现率越低，则复利现值越小。 15．所有的货币都具有时间价值。 16．永续年金的期限为无穷，故永续年金没有终值。 17．如果大家都不愿意冒险，风险报酬斜率就小，风险报酬率也越低。 18．延期年金终值受递延期影响，递延期越大，延期年金的终值越小；递延期越短，
11
延期年金的终值越大。
19．如果在证券市场上随机选取两支股票，它们之间的相关系数γ应该在+0.5到+0.7之间。
20．如果用Pi表示随机事件各种可能结果的相应概率，则它应满足的唯一条件是：0≤Pi≤1。
21．时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。
22．证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险，而不要求对可分散风险进行补偿。
23．n期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，但由于付款时间的不同，n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息。所以，可以先求出n期后付年金终值，然后再乘以(1+i)，便可求出n期先付年金的终值。
24．无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。 25．当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统风险分散掉。 26．如果某种股票的风险程度与整个证券市场的风险情况一致，则这种股票的β系数也等于1；如果某种股票的β系数大于1，说明其风险小于整个市场的风险；如果某种股票的β系数小于1，说明其风险大于整个市场的风险。
27．由于n期即付年金现值比n期普通年金现值少贴现一期，因此，n期即付年金现值是通过将n期普通年金现值除以(1+i)计算出的。
28．当市场上出现了严重的通货膨胀时，在债权债务关系中，采用浮动利率可以保障债权人的利益。
29．证券的内在价值是某项证券投资的所有未来现金流入量的现值之和，其中所有的未来现金流入量不包括未来收到的债券的本金和股票未来出售价格中的本金部分。
30．一项投资的必要报酬率等于无风险报酬率和该项目的风险报酬率之和。 五、名词解释
1．货币时间价值 2．风险报酬率 3．名义利率 4．实际利率 5．浮动利率 6．固定利率 7．年金 8．可分散风险 9．不可分散风险 六、简答与论述题
1．简述年金的概念和种类。
2．按风险程度，可把财务决策分为哪三类? 3．证券组合的风险可分为哪两种?其特点如何？ 4．简述风险报酬的概念及其表示方法。
5．何谓可分散风险?在组合投资中，不同投资项目之间的相关系数γ对可分散风险起到什么作用?
6．何谓不可分散风险?如何计量股票的不可分散风险?
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7．根据你的理解，复利与年金是怎样的关系？何时采用年金进行计算？ 8．资本资产定价模型的经济内涵是什么？
9．投资组合的风险如何分类？如何量化投资组合风险？
10．贝它系数的实质是什么？如何将某种证券的贝它系数与市场组合的贝它系数进行比较？ 七、计算综合题
1．[资料]保险公司推出一种新的保险险种：家长从小孩读初一开始，中学六年内每年年末到保险公司存入一笔钱，到小孩考上大学后四年内每年年初由保险公司给小孩3000元助学金。设年利息率为10%。
[要求]（1）家长从初一开始每年年末应向保险公司存入多少钱？
（2）若小孩未考上大学，保险公司在小孩高中毕业后的那一年年末将这一笔钱本利一次归还给保户，共多少钱？
2．[资料]一项活动的现金流量涉及5年，如下图所示（包括每年的利率）： 时间 现金流 年利率 0 1 200 4% 2 -200 4% 3 300 5% 4 5% 5 200 6% [要求]试计算该活动的现值、终值。 3．[资料]某公司正考虑买入一台机器，预计产生的列现金流量如下：单位：元 时间 现金流
1
2
3
4
5
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1200 2000 2400 1900 1600 1400 1400 1400 1400 1400
[要求]如果确定的年贴现率为14%，则该现金流的现值是多少？
4．[资料]某人答应你，在接下来的20年内，每隔一年的年末都给你1000元，第一笔现金流量发生在两年后的年末。
[要求]计算在年利率为10%时，该现金流模式的现值是多少？
5．[资料]如果你购买了一张四年后到期的票据，该票据在以后四年内的每年年末向你支付3 000元，而该票据的购买价格是10 200元
[要求]那么计算这张票据向你提供的隐含年利率是多少？
6．[资料]如果你以15%的年利率借入1.43万元，你估计每年能偿还3000元（本息一起还）
[要求]计算还清这项借款需要几年？
7．[资料]甲银行的年利率为8%，每季复利一次 [要求]（1）计算甲银行的有效年利率；
（2）乙银行每月复利一次，若要与甲银行的有效年利率相等，则其简单年利率应为多少？
8．[资料]某人正在考虑两个不同的储蓄计划：在第一个计划下，他每六个月存入
13
500元，年利率7%，半年计息一次；在第二个计划下，他每年存入1000元，年利率7.5%，每年计息一次。计划一的头笔存款在六个月后存入，计划二的头笔存款在一年后存入。
[要求]（1）在第一个计划下，第十年年末的存款终值是多少？ （2）在第二个计划下，第十年来年末的存款终值是多少？
（3）假定此人只考虑第十年年末存款的终值，他将选择哪一个计划？ （4）如果在第二个计划下的年利率改为7%，上述答案有变化吗？
9．[资料]银行向你提供年利率为7.06%的七个月存单，该存单的实际年收益率为7.25%。
[要求]（1）计算对于七月期的存单，利息是按一天、一周、一个月和一个季度中的哪一个计算的？
（2）如果将1000元存入这种存单，在七个月后存单到期时，你将获得多少钱？ 10．[资料]某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付200000元，连续支付10次，共2000000元。 （2）从第五年开始，每年年初支付250000元，连续支付10次，共2500000元。 [要求]假设该公司的资金成本率（即年最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？
11．[资料]在一项合约中你可以有两种选择：A 从现在起的6年后收到2500元；B 从现在起的12年后收到5000元
[要求]问在利率为多少时，两种选择对你而言是没有区别的？
12．[资料]某人储存硬币达65年之久，但他最后决定用这些钱时，发现竟有价值8万元之多的硬币，他平均每年储存价值1230元的硬币
[要求]（1）如果他每年年末都将当年储存的硬币存入银行，存款的年利率为5%，那么65年后他的存款帐户将有多少钱？
（2）这比他储存硬币更能增加他多少财富？
13．[资料]某人希望取得1万元的贷款，并希望贷款期限是3年。某公司提出，如果此人愿意在第三年年末向他们支付1.6万元，那么就贷款给他
[要求]计算该合约暗含的年利率是多少？
14．[资料]某人继承了2.5万元，他听说银行整存零取的年利率是6%。如果他把资金存入银行，并在接下来的12年内，于每年年末支取相等额的款项
[要求]那么他每年能支取多少，使得在第12年支取完最后一笔款项时他的帐户余额恰好为零？
15．[资料]某人现年63岁，最近刚退休。他希望为自己筹集退休金，因此他正考虑与人寿保险公司订立一份养老保险合同，该合同规定：在他有生之年，保险公司每年都向他支付相等金额的款项，为了这笔保险金，他必须先付一笔钱给保险公司，根据精算表，他预测还能活15年，保险公司将不管他实际能活多久，而把这一期间作为计算的基础。
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[要求]（1）如果人寿保险保险公司在计算时用5%的年利率，那么为得到每年1万元的年金，此人必须在开始时支付多少钱（假定预计的年金支付发生在以后15年的每年年末）？
（2）如果年利率是10%，那么该养老保险合同的购买价是多少？
（3）若此人已将3万元投入养老保险，这在保险公司使用5%的年利率时，他每年能取得多少钱？若保险公司使用10%的年利率呢？
16．[资料]某人欲购买商品房，若现在一次性支付现金，需支付50万元；如分期付款支付，年利率5％，每年末支付5万元，连续支付20年
[要求]此人最好采取哪种方式付款？
17．[资料]假定以出包方式准备建设一项水利工程，承包商的要求是：签约之日付款5000万元，到第四年初续付2000万元，五年完工再付5000万元，为确保资本落实，于签约之日将全部资本准备好，其未支付部分存入银行，以备到时支付，设银行存款年利率为10%。
[要求]问举办该工程需要筹资多少？
18．[资料]某人为了能在退休后2021—2045年，每年领取5000元的养老金，从2001年开始每年定额向银行存款，年利率为12%。
[要求]（1）从2001年起，他每年应定额向银行存款多少元才能保证养老金的按时领取？
（2）假设2011年时，银行利率降为10%，为了同样保证退休后每年的养老金收入，他从2011年到2020年间每年应该增加存款多少元？
19．[资料]公司于2004年1月1日刚刚开发了一种发电量比目前市场上出售的同类产品多200%的太阳电池。因此，预期该公司的增长率为30%。到第5年，其它公司也会发展出相同的技术，这样该公司的增长率就会以每年8%的速率无限期的缓慢发展，股票持有者对该公司的股票要求12%的收益。刚刚支付的年股利是每股1.50元。
[要求]（1）计算出该股票于2004年年初的价值。
（2）假设你所在的公司为了拥有该公司的股权，于2008年购买该股票。且你的老板告诉你：他认为该公司以后由于会保留资金开发新的项目，所以会保持上年的股利，不会再有增长率。试根据这些假设计算上述公司股票在2008年的价值。
（3）若有一投资者想在2004年初购买该股票作中线投资，其要求的投资报酬率为10%，预计该股票5年后出售的价格为98元，问该股票价格为多少时才能进行投资？
20．[资料]艾拉姆女士是一家大保险公司的证券部经理。她正考虑投资$1 000 000购买帕特里特公司的债券。
（1）所有帕特里特公司债券的市场价格都使其到期报酬率为8%①。下面给出了各种帕特里特公司的债券，这些债券到期偿还的本金面值均为$1 000。
①债券A还有5年到期，按9%的利率支付利息（$1000面值的债券每6个月支付$45）。 ②债券B还有10年到期，按8%的利率支付利息（每半年$40），其场外交易价格为
15
其面值。
③债券C为零息票债券，它不支付利息，但在10年后到期时偿还面值$1 000。 [要求]各种债券目前应按多少出售？ （2）艾拉姆女士意识到除确定这些债券目前的价格外，她还应知道一旦她的公司买了这些债券后，若利率发生变化，这些债券的价格如何变化？
[要求]若按8%的利率购买债券，且市场上帕特里特公司债券的利率将至6%或升至10%，各种债券的价格会发生什么变化？公司的赔赚额是多少？
（3）作为备选方案，艾拉姆女士也可将$1 000 000投入S.A.民族公司的欧洲债券
②
。这种债券与B级债券的风险接近，期限为10年，利率为8%，每年支付一次利息。S.A.[要求]S.A.民族公司欧洲债券的实际报酬是多少？比较其与帕特里特半年支付一
民族公司债券的价格由1%的折扣，即面值为$1 000，而市场价格为$990。 次利息的8%的债券，艾拉姆女士应怎么做？
（4）艾拉姆女士接到一位日本债券经销商的电话，他愿意用以“日式到期报酬”为8.16%的价格向她出售同种S.A.民族债券。在计算带息票据到期报酬时，日本通常采用下列公式③：报酬=
年息?（面值-价格）/到期年限?100%
价格[要求]艾拉姆女士应从何处购买这种债券？
注：①美国国内的多数在全都是每半年按息票利率的一半支付利息。债券到期日的约当报酬通常用半年利率的两倍表示，忽略了半年付息的息利。因此，这种半年支付一次利息的约当报酬实际低估了债券的真正报酬。
②与典型的美国国内债券每半年支付一次利息不同，多数欧洲债券通常每年支付一次利息。如根据每年的利息额计算利率，则这一利率为实际的年利率。则与美国常见的每半年支付一次利息的利率有所不同。
③日本到期报酬计算公式的基本原理时间债券的本期收益与债权溢折价按年简单分摊的部分相加。
21．[资料]假定你估计投资于某公司的普通股股票产生的一年期收益率如下： 发生的概率 可能的收益率 0.1 －10% 0.2 5% 0.4 20% 0.2 35% 0.1 50% [要求]该股票的期望收益率和标准差是多少？ 22．[资料]某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表： 金额单位：万元
经济状况 好 一般 差
概 率 0.2 0.6 0.2 16
A项目净现值 200 100 50 B项目净现值 300 100 －50 [要求]（1）分别计算A、B两个项目净现值的期望值。 （2）分别计算A、B两个项目净现值的标准离差。 （3）判断A、B两个投资项目的优劣。
23．[资料]目前，无风险收益率为10%，市场组合的期望收益率是15%，市场分析专家对四种股票的收益率和β的预期见下表： 股票 预期收益率 预期β 有的话）？
（2）哪种股票的收益率被低估呢（若有的话）？
24．[资料]某实业公司的β是1.45，无风险收益率是8%，市场组合的期望收益率是13%，去年公司支付的每股股利是2元，投资者预期未来几年公司的年股利增长率是10%
[要求]（1）确定该股票要求的收益率是多少？
（2）在上问确定的收益率下，股票目前的每股市价是多少？
（3）若β变为0.8，而其他保持不变，则要求的收益率和每股市价又是多少？ 25．[资料]某公司目前普通股的每股股利是1.60元，公司预期以后的前4年股利以20%的增长率增长，后4年股利以13%的增长率增长，再往后则以7%的速度增长，这一阶段增长模式与预计的收益周期相联系，投资者要求16%的报酬率。
[要求]计算这种股票的每股价值是多少？
26．[资料]B公司股利预计从现在起到第3年末按10%稳定增长，第4年开始按6%稳定增长（无期限），过去年度每股支付股利1.00元，投资者对于类似公司所期望的报酬为10%。
[要求]（1）计算B公司的股票现在的价格应为多少？ （2）计算三年后B公司股票的价格。
27．[资料]某公司发行一种1000元面值的债券，票面利率为8%，期限4年，每年支付一次利息，若市场要求的报酬率分别为15%、12%和8%时.
[要求]计算该债券的市场价值是多少？
28．[资料]某企业发行一种10年期债券，面值为1000元，年利息额为90元，到期一次还本付息。
[要求]（1）假定发行当时市场平均利率分别为9%、8%、10%，请分别计算债券的发行价格。
（2）若该债券每年付一次利息，到期一次偿还本金，其它条件不变，分别计算三种利率下的债券发行价格。
29．[资料]某企业发行面值100元、期限为5年的债券筹资，简单年利率为10%，
17
A 17% 1.3 B 14.5% 0.8 C 15.5% 1.1 D 18% 1.7 [要求]（1）若市场分析家的β预期是正确的，则哪种股票的收益率被高估呢（若每半年付息一次。如市场平均利率分别为8%、10%、12%。
[要求]请计算债券的发行价格。
30．[资料]甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票，现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市场价为每股9元，上年每股股利为0.15元。预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策（即股利永久稳定），甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。
[要求]（1）利用股票股价模型，分别计算M、N公司的股票价值。 （2）代甲企业作出股票投资决策。
31．[资料]某公司共持有三种股票，其β系数及占投资组合的比重分别为1.2、2、1.8；70%、20%、10%。市场平均收益率为12%，国库券利息率为8%。
[要求]试确定这种证券组合的风险收益率。
32．[资料]某公司发行两种债券，A债券是5年期，B债券是20年期，面值都是10000元，利率均为8%，每年付息一次。
[要求]如果市场利率分别上升到9%和下降到7%，计算这两种债券的价值？ 33．[资料]对一项包括四个待选方案的投资进行分析工作。各方案的投资期都是一年，对应三种不同经济状态的估计收益如下表： 经济状态 衰退 一般 繁荣 各状态出现概率 0.20 0.60 0.20 项目A 15% 15% 15% 项目B 9% 16.5% 46.5% 项目C 33% 21% －6% 项目D 7.5% 22.5% 37.5% [要求]（1）求出各方案的期望收益率、方差、标准差。 （2）假设方案D代表市场投资，方案A代表无风险投资。求方案B和方案C的β系数而后应用SML模型评价各方案。
34．[资料]市场无风险借贷利率均为7%，A股票期望收益率为20%，标准差为16% [要求]（1）如果你将10000元投资于A股票与无风险资产，其中6000元投资于A股票，其余4000元投资于无风险资产。计算该证券组合的期望收益率；
（2）如果将拥有的10000元全部投资A股票，并另外借入 5000元投资于A股票。计算该证券组合的期望收益率；
35．[资料]XYZ公司估计?系数为1.5，无风险收益率为6%，预期市场收益率为12%，该公司预期下一年的股利为每股5元，以后每年按3%的比率增长，目前该公司的股票价格为45元。
[要求]（1）根据证券市场线计算投资者的必要收益率，目前公司的股票价格为均衡价格吗？
18
（2）你认为合适的均衡价格为多少？如何才能达到？
36．[资料]假设你是XYZ公司的财务主管，目前正在进行一项包括四个待选方案的投资分析工作。各方案的投资期都一样，对应于不同的经济状态所估计的收益如下表所示：
经济状况 衰退 一般 繁荣 概率 0.2 0.6 0.2 项目A 10% 10% 10% 项目B 6% 11% 31% 项目C 22% 14% -4% 项目D 5% 15% 25% [要求]（1）计算各方案的期望收益率、方差、标准差、标准离差率。
（2）根据四项待选方案各自的标准差和期望收益率，确定是否可以淘汰其中某一方案。
37．[资料]B公司于2002年1月1日购入同日发行的公司债券，该公司债券的面值为5 000元，期限为5年，票面利率为10%，每年的6月30日和12月31日支付两次利息，到期一次偿还本金。
[要求]（1）当时市场利率为8%时，计算该债券的发行价格； （2）当时市场利率为12%时，计算该债券的发行价格；
（3）假定该债券当时的市场价格为4 800元，试计算该债券的到期收益率，并考虑是否值得购买。（系数保留至小数点后四位，结果保留至整数）
38. [资料]某公司准备对一种股利固定成长的普通股股票进行长期投资，该股票当年股利为每股2元，估计年股利增长率为4%，现行国库券的收益率为6%，平均风险股票的必要收益率为10%，该股票的β系数为1.5。
[要求]计算该股票的价值是多少？
39．[资料]某投资者准备从证券市场购买A、B、C三种股票组成投资组合。已知A、B、C三种股票的β系数分别为0.8、1.2、2。现行国库券的收益率为8%，市场平均股票的必要收益率为14%。
[要求]（1）采用资本资产定价模型分别计算这三种股票的预期收益率。 （2）假设该投资者准备长期持有A股票，A股票去年的每股股利为2元，预计年股利增长率为8%，当前每股市价为40元，投资者投资A股票是否合算？
（3）若投资者按5：2：3的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。
40．[资料]某信息咨询公司最近支付了每股2元的股利，预计在以后的三年内股利将以12%的年增长率增长，在接下来的三年内增长率为8%，此后预计以5%的年增长率永远增长下去。
[要求]假定投资者要求的必要报酬率为12%，那么股票的价值是多少？
19
第三章 财务分析
一、填空题
1．某公司已发行普通股200000股，拟发行20000股股票股利，若该股票当时市价为22元，本年利润264000元，发放股票股利后的每股利润为_________。
2．杜邦财务分析体系中最综合最具有代表性的财务比率是_________。 3．财务分析是以企业的_________为基础，通过对会计所提供的核算资料进行加工整理，得出一系列科学的、系统的财务指标，以便进行比较、分析和评价。
4．股东权益比率与资产负债率之和等于_________。 5．一般来说，流动资产扣除_________后的资产成为速动资产。 6．常用的评价企业资产周转状况的财务比率有：_________、_________、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率。
7．股利发放率是_________与_________的比率。
8．股东权益报酬率主要取决于_________ 和_________ 两个因素。 9．按财务分析的主体不同可将其分为_________和_________。 10．_________是将财务报表中的数据用百分比来表示。
11．股东权益比率的倒数叫做_________，即资产总额是股东权益的多少倍。 12．现金流量表是以________为基础编制的财务状况变动表，是企业对外报送的一张重要会计报表。
13．现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的_________。
14．财务分析的目的是评价企业的财务状况、评价企业的资产管理水平、_________和_________。
15．现金流量比率是企业_________与流动负债的比率。
16．存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的_________。 17．应收帐款平均收账期表示应收帐款平均周转一次所需的_________。 18．一般来说，成本费用利润率越高，说明企业的获利能力_________。 19．杜邦分析法是利用几种主要的________之间的关系来综合的分析企业的财务状况。
20．财务分析的趋势分析法主要有_________、________、比较财务比率和图解法等方法。 二、单选题
1．影响速动比率可信性的重要因素是
A．存货的变现能力 B．应收帐款的变现能力 C．企业的偿债声誉 D．流动负债的性质
2．下列各项中，能提高企业已获利息倍数的因素是
20
A．成本降低、利润增加 B．所得税税率上升 C．用抵押借款购房 D．宣布并支付股利
3．在杜邦财务分析体系中，权益乘数
A．只表示企业负债程度，与计算股东权益净利率无关 B．不表示企业负债程度，与计算股东权益净利率无关
C．既表示企业负债程度，也与计算股东权益净利率有关 D．不表示企业负债程度，与计算股东权益净利率有关
4．某企业本年赊销收入净额为20000元，应收帐款周转率为4，期初应收帐款余额3500元，则期末应收帐款余额为
A．5000元 B．6000元 C．6500元 D．4000元
5．计算已获利息倍数指标时，其分母中的利息费用
A．只包括经营利息费用，不包括资本化利息 B．不包括经营利息费用，只包括资本化利息
C．不包括经营利息费用，也不包括资本化利息 D．既包括经营利息费用，也包括资本化利息
6．按照西方企业的长期经验，一般认为流动比例比较适宜的比例为
A．1：1 B．2：1 C．3：1 D．1.5：1
7．下列影响企业偿债能力的表外因素中，会增强企业偿债能力的是
A．或有负债 B．担保责任
C．可动用的银行贷款指标 D．经营租赁租入资产的租金
8．在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是
A．权益乘数大则财务风险大 B．权益乘数大则股东权益净利率大
C．权益乘数等于股东权益比率的倒数 D．权益乘数大则资产净利率大
9．若流动比率大于1，则下列说法正确的是
A．净营运资金大于零 B．短期偿债能力绝对有保障 C．速动比率大于1 D．现金比率大于20%
10．当公司流动比率小于1时，增加流动资产会使当期流动比率
A．降低 B．提高 C．不变 D．不确定
11．下列财务比率中，最能反映企业举债能力的是
A．资产负债率 B．股东权益比率 C．权益乘数 D．到期债务本息偿付比率
21
12．下列各项经济业务会影响到企业资产负债率的是
A．以固定资产的账面价值对外进行长期投资 B．收回应收账款
C．接受所有者以固定资产进行的投资 D．用现金购买股票
13．若某公司的权益乘数为2，说明该公司借入资本与权益资本的比例为
A．1：1 B．2：1 C．1：2 D．1：4 14．流动比率大于１时，赊购原材料若干，就会B
A．增大流动比率 B．降低流动比率 C．使流动比率不变 D．使流动负债减少
15．资产负债率大于______，表明企业已资不抵债，视为达到破产的警戒线
A．50% B．0 C．100% D．200%
16．在计算应收账款周转率时，一般用______代替赊销收入净额。
A．主营业务收入净额 B．主营业务收入 C．赊销预测 D．现销净额
17．股东权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×______
A．资产负债率 B．股东权益比率 C．权益乘数 D．市盈率
18．某企业的有关资料为：流动负债50万元，速动比率1.5，流动比率为2.5，销售成本为80万元，则该企业年末存货周转率为
A．1.2次 B．1.6次 C．2次 D．3次 19．下列指标中，属于上市公司特有的指标的是
A．权益比率 B．流动比率 C．总资产周转率 D．股利发放率 20．衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标是
A．股东权益净利率 B．每股利润 C．每股净资产 D．市盈率 21．企业的财务报告不包括
A．现金流量表 B．财务状况说明书 C．利润分配表 D．比较百分比会计报表 22．资产负债表不提供一下哪些财务信息
A．资产结构 B．负债水平 C．经营成果 D．资金来源状况 23．现金流量表中的现金不包括
A．存在银行的外币存款 B．银行汇票存款 C．期限为3个月的国债 D．长期债券投资
22
24．下列财务比率反映企业短期偿债能力的有
A．现金流量比率 B．资产负债率 C．偿债保障比率 D．利息保障倍数 26．下列财务比率反映企业营运能力的有
A．资产负债率 B．流动比率 C．存货周转率 D．资产报酬率 27．下列经济业务会使企业的速动比率提高的是
A．销售产成品 B．收回应收账款
C．购买短期债券 D．用固定资产对外进行长期投资 28．下列各项经济业务不会影响流动比率的是
A．赊购原材料 B．用现金购买短期债券 C．用存货对外进行长期投资 D．向银行借款 29．杜邦财务分析体系中的核心指标是
A．权益乘数 B．总资产周转率 C．销售净利率 D．股东权益净利率 30．应收帐款平均收帐期反映的经济含义是
A．应收帐款一年内的周转次数 B．应收帐款收回的天数
C．应收帐款平均周转一次的天数 D．应收帐款一段时间内的周转次数
三、多选题
1．反映企业营运能力的指标包括
A．资产报酬率 B．应收帐款周转率 C．存货周转率 D．总资产周转率 E．流动资产周转率
2．如果流动比率过高，意味着企业存在以下几种可能
A．存在闲置现金 B．存在积压存货 C．应收帐款周转速度缓慢 D．偿债能力较好 E．企业的资产利用率较低
3．财务分析的基础依据包括
A．资产负债表 B．利润表 C．现金流量表 D．总账 E．明细簿
4．下列反映短期偿债能力的指标包括
A．流动比率 B．速动比率 C．现金比率 D．成本利润率 E．资产负债率
5．资产负债率具有以下几种含义
23
A．从债权人的角度，负债比率越小越好 B．从股东的角度，负债比率越大越好 C．从经营者角度，负债比率越大越好
D．从股东的角度，当资本利润率高于债务利息率时，负债比率越大越好 E．从债权人的角度，负债比率越大越好
6．下列影响企业偿债能力的表外因素中，会降低企业偿债能力的是
A．或有负债 B．担保责任
C．融资租赁租入资产的租金 D．经营租赁租入资产的租金 E．可动用的银行贷款指标
7．下列项目中，属于或有负债的有
A．为下属企业借款提供担保引起的负债 B．出售的产品可能发生的质量事故赔偿 C．未决的税务争议可能产生的不利后果 D．合同纠纷中可能败诉形成的赔偿
E．票据贴现后，付款方可能无力支付产生的连带责任 8．由杜邦财务分析体系可知，提高资产净利率的途径有
A．加强负债管理，提高资产负债率 B．加强销售管理，提高销售利润率 C．加强资产管理，提高资产利用率 D．增强资产流动性，提高流动比率 E．加快流动资产周转，提高流动资产周转率 9．应收账款周转率提高，意味着企业
A．流动比率提高 B．短期偿债能力增强 C．盈利能力提高 D．坏账成本下降 E．速动比率提高
10．影响存货周转率的因素有
A．销售收入 B．主营业务成本 C．存货计价方法 D．进货批量 E．应收账款回收速度
11．某公司的经营利润很多，却不能偿还到期的债务。为查清原因，应检查的财务比率包括
A．资产负债率 B．流动比率 C．存货周转率 D．应收账款周转率 E．利息保障倍数
12．下列指标中与市价有关的有
A．市盈率 B．每股利润
24
C．股票收益率 D．每股净资产 E．股利支付率
13．一般可以作为速动资产的有
A．存货 B．现金 C．无形资产 D．应收票据 E．短期投资
14．下列关于速动比率的论述正确的是
A．速动比率是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值 B．速动比率是比流动比率更进一步的关于变现能力的指标 C．速动比率为１是最好的
D．一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于１ E．还可以找到比速动比率更进一步的反映变现能力的比率 15．现金和现金等价物包括
A．应收账款 B．现金 C．银行存款 D．其他货币资金
E．企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现金、价值变动风
险很小的短期投资
16．关于每股利润的下列说法中，正确的有
A．它反映普通股的获利水平 B．它反映财务目标的实现程度 C．它不反映股票所含有的风险 D．每股利润越多、股东分红越多 E．它是衡量上市公司盈利能力的重要指标
17．对应收账款周转率这一指标的计算结果产生较大影响的因素有
A．季节性经营 B．销售中大量使用现金结算 C．销售中大量使用分期付款结算 D．大量销售集结在年末 E．年末销售大幅度下降
18．关于利息保障倍数的下列说法中，正确的有
A．它是衡量企业支付利息能力的重要指标 B．它可以测试债权人投入资本的风险
C．它的分子与分母中利息费用的确定口径是相同的 D．它通常可以选择一个最低指标年度数据作为衡量标准 E．对于该指标应连续数期进行观察
19．尽管流动比率也能反映现金的流动性，但存在着很大的局限性，其主要原因
A．流动资产中的存货变现能力差 B．存货用成本计价不能反映变现净值
C．流动资产中的待摊费用属已发生的费用，不可能转变为现金 D．应收账款变现能力差
25
E．短期证券投资不易变现
20．下列财务指标中，能有效地将资产负债表与利润表联系起来的指标有
A．资产负债率 B．存货周转率 C．销售利润率 D．资产周转率 E．速动比率
21．对企业进行财务分析的主要目的有
A．评价企业的偿债能力 B．评价企业的资产管理水平 C．评价企业的获利能力 D．评价企业的发展趋势 E．评价企业投资项目的可行性
22．下列财务比率属于反映企业短期偿债能力的有
A．现金比率 B．资产负债率 C．到期债务偿付比率 D．现金流量比率 E．股东权益比率
23．下列经济业务会影响流动比率的有
A．销售产成品 B．偿还应付账款
C．用银行存款购买固定资产 D．用银行存款购买短期有价证券 E．用固定资产对外进行长期投资
24．下列经济业务会影响偿债保障比率的有
A．用银行存款偿还银行借款 B．收回应收账款 C．用银行存款购买固定资产 D．发行公司债券 E．用银行存款购买原材料
25．下列各项因素会影响企业的偿债能力的有
A．已结案经济诉讼案件 B．已贴现未到期的商业承兑汇票 C．可动用的银行贷款指标 D．经营租赁的固定资产 E．为其他企业的银行借款提供担保 26．下列财务比率属于反映企业获利能力的有
A．存货周转率 B．每股利润 C．股东权益净利率 D．总资产周转率 E．资产报酬率
27．下列经济业务会影响企业应收账款周转率的是
A．赊销产成品 B．现销产成品 C．期末收回应收账款 D．发生赊销退货 E．发生赊销折扣
28．杜邦分析系统主要反映的财务比率关系有
A．股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系 B．资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系
26
C．销售净利率与净利润及销售收入之间的关系 D．总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系 E．存货周转率与销售成本及存货余额之间的关系 29．以下财务分析方法中，不需要用到财务指标的有
A．比较财务报表法 B．杜邦财务分析法 C．比较百分比财务报表法 D．比较财务比率 E．图解法
30．关于财务分析，以下说法正确的是
A．内部分析与外部分析所使用的分析资料是相同的
B．企业的内部分析不仅利用财务报表所提供的会计资料，而且也要利用财务
会计所提供的其他资料
C．外部财务分析仅仅只能利用企业对外提供的财务报表进行分析 D．企业的不同利益主体根据各自的要求进行财务分析，分析的目的、范围都
不尽相同
E．内部分析是企业内部管理部门对本企业的生产经营过程、财务状况所进行
的分析 四、判断题
1．一般说来，企业的速动比率应比同期的流动比率大。 2．存货周转率高，说明企业存货管理的好。
3．股东权益比率高是低风险、低报酬的财务结构，表明债权人的利益因股东提供的资本所占比重较大而具有充分保障。
4．若企业采用融资租赁租入固定资产，则企业实际的偿债能力会比财务报表显示的偿债能力更低。
5．有形净值债务率比股东权益比率更为谨慎地反映了股东权益对债权人利益的保障程度。这是因为该指标在计算时将不易变现偿债的无形资产进行了剔除。
6．资产负债率侧重于分析债务偿付的安全性物质保障程度，股东权益比率侧重于揭示自有资金对偿债风险的承受能力。
7．应收账款平均收账期表示应收账款一年平均周转的次数，应收账款周转率则是指应收账款周转一次平均所需的天数。
8．比较财务报表是比较企业连续几期财务报表的数据，分析其增减变化的幅度及其变化原因，来判断企业财务状况的发展趋势。
9．一般来说，企业的利息保障倍数应该至少大于1，否则将难以企业的偿付债务及利息。
10．所有者和债权人不仅从企业取得的收益数额相同，而且对企业现金流量的影响也相同。
11．每股收益越高，股东的分红越多。
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12．在其他因素不变的情况下，增加存货会引起流动比率和速动比率的同向变化。 13．流动比率越大，短期偿债能力也一定越强。 14．某公司通过经营转型后，经营风险加大了，但每股收益可能不变或提高。 15．企业要具有较强的立即偿还债务的能力，其现金到期债务比不能小于1。 16．财务分析主要是以企业的财务报告为基础，日常核算资料只作为财务分析的一种补充资料。
17．企业销售一批存货，无论货款是否收回，都可以使速动比率增大。 18．如果企业的负债资金的利息率低于其总资产报酬率，则提高资产负债率可以增加所有者权益权益净利率。
19．或有负债不是企业现实的债务，因此不会影响到企业的偿债能力。 20．企业以经营租赁方式租入资产，虽然其租金不包括在负债之中，但是也会影响到企业的偿债能力。
21．市盈率越高的股票，其投资的风险也会越大。 22．通过杜邦分析系统可以分析企业的资产结构是否合理。 五、名词解释
1．财务分析 2．百分比财务报表 3．比较财务报表 4．现金流量比率 5．权益乘数 6．市盈率 7．杜邦分析法 六、简答与论述题
1．简述财务分析的目的。
2．如何从不同的角度评价企业的资产负债率？
3．从企业的销售方面看，提高销售净利率必须在哪些方面下功夫？ 4．简述杜邦分析可以揭示企业那些财务信息。 5．简述反映企业营运能力的财务比率。 七、计算综合题
1．[资料]某公司年初存货为30000元，应收帐款为25400元。年末计算的流动比率为200%，速动比率为130%，存货周转率为4次，流动资产为84000元，其中现金类资产20000元，本期销售成本率为80%。（注：本题中未给出的流动资产项目忽略不计）
[要求]（1）计算该公司本年的销售额。 （2）计算该公司应收帐款的平均收账期。
2．[资料]甲公司是一上市公司，本年利润分配及年末股东权益的有关资料见下表：
单位：万元
净利润 2100 股本 3000 加：年初未分配利润 400 （每股面值1元，市价10.5元， 可供分配利润 2500 流通在外股数为3000万股） 减：提取法定盈余公积 500 资本公积 2200 28
可供股东分配的利润 2000 盈余公积 1200 减：提取任意盈余公积 200 未分配利润 600 已分配普通股股利 1200 所有者权益合计 7000 未分配利润 600 [要求]（1）计算甲公司普通股每股收益。 （2）计算甲公司股票的市盈率、每股股利和股利支付率。 （3）计算甲公司每股净资产。
3．[资料]某公司在某一会计年度终了时，有关财务状况项目如下表所示：
单位：万元
流动资产 960 流动负债 950 其中： 长期负债 1000 应收帐款 380 资本金 350 存货 560 营业收入 3000 非流动资产 1340 营业支出 2800 利润 200 [要求]计算以下财务指标：资产负债率、流动比率、资产报酬率、应收帐款周转率。 4．[资料]从某公司2003年的财务报表可以获得以下信息：2003年资产总额期初值、期末值分别为2400万元、2560万元，负债总额期初值、期末值分别为980万元、1280万元；2003年度实现销售收入10000万元，净利润为600万元。
[要求]分别计算销售净利率、资产周转率、权益乘数。
5．[资料]某企业流动负债200万元，流动资产400万元，其中：应收票据50万元，存货90万元，待摊费用2万元，预付账款7万元，应收账款200万元（坏账损失率5‰）等。
[要求]计算企业的流动比率和速动比率。
6．[资料]某股份公司本年度净利润为8万元，股东权益总额为30万元，其中普通股股本25万元，每股面值10元，无优先股，年末每股市价为32元，本年度分配股利5.75万元。
[要求]计算以下财务指标（1）每股收益；（2）每股股利；（3）市盈率；（4）股利支付率；（5）留存收益比率；（6）每股净资产。
7．[资料]某公司年初存货30000元，年初应收账款25400元，年末流动比率为2，速动比率为1.5，存货周转率4次，流动资产合计54000元。
[要求] （1）计算本年销售成本
（2）若本年销售净收入为312200元，除应收账款外其他速动资产忽略不计，则应收账款周转次数是多少?
（3）该公司营业周期多长?
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第四章 长期筹资概述
一、填空题
1．企业的筹资动机主要有_________、_________和_________三类。 2. _________是指企业在内部通过留用利润而形成的资本来源。
3．长期资本通常采用_________、_________、_________、_________、_________等方式来筹措。
4．按交易对象，金融市场分为_________、_________和_________三大类。 5．按偿还期限，资本金市场分为_________和_________。
6．敏感资产项目包括_________、_________、_________等项目。敏感负债则包括_________、_________等项目。
7．_________是指在一定的营业规模内不随业务量变动的资本。
8．可变资本是指随营业业务量变动而同比例变动的资本，一般包括在最低储备以外的_________、_________、_________等所占用的资本。
9．筹资数量的预测可以采用_________、_________、_________等方法。 10．我国经营存贷业务的金融机构包括政策性银行和商业性银行，其中政策性银行有_________、_________、_________等三家。 二、单选题
1．企业的筹资渠道有
A．国家资金 B．发行股票 C．发行债券 D．银行借款 2．企业的筹资方式有
A．个人资金 B．外商资金 C．国家资金 D．融资租赁 3. 间接筹资的基本方式是
A．发行股票 B．发行债券 C．银行借款 D．吸收直接投资
4．在产品寿命周期的_________阶段，现金需要量增加的幅度最大。
A．初创 B．扩张 C．稳定 D．衰退 5. 下列各项资金中属于不变资金的项目是
A．原材料的保险储备 B．应收账款 C．最低储备以外现金 D．最低储备以外存货
三、多选题
1. 企业的筹资渠道包括
A．国家资金 B．银行资金 C．个人资金 D．外商资金
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E．融资租赁
2. 企业的股权资本来源于下列筹资渠道
A．国家财政资本 B．其他企业资本 C．银行信贷资本 D．民间资本 E．外商资本
3. 长期资本通常采用_________等方式来筹措
A．长期借款 B．商业信用 C．融资租赁 D．发行债券 E．发行股票
4．《企业债券管理条例》规定，一般国有企业发行企业债券必须符合_______条件。
A．企业规模达到国家规定的要求 B．企业财务会计制度符合国家规定 C．具有偿债能力
D．企业经济效益良好，前三年连续盈利 E．所筹资本的用途符合国家产业政策
5．企业资金需要量的常用的预测方法有
A．现值法 B．终值法 C．销售百分比法 D．线性回归分析法 E．因素分析法
四、判断题
1．负债规模越小，企业的资本结构越合理。
2．企业对自有资金依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，还可以随时抽回其投入的资本。
3. 计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资金来源，但是计提折旧却不能增加企业的资金规模。
4．通货膨胀既引起成本上升，也使利润上升，因此，两者对企业现金净流量的影响可以完全抵销。
5. 扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。
6．运用销售百分比法预测筹资数量，可以预测企业的资金总需要量和企业需要的外部筹资额。 五、名词解释
1. 股权资本 2．直接筹资 3．筹资渠道 4．筹资方式 5．债权资本 6．间接筹资 7．不变资本 8．敏感资产 9．敏感负债 10．销售百分比 六、简答与论述题
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1．简述企业筹资的动机有哪些类型。
2．说明企业短期筹资与长期筹资的方式各有哪些? 3．资金需要量预测的方法有哪些？叙述他们的基本原理。 七、计算综合题
1．[资料]某企业上年简化的资产负债表如下： 单位：元 现金 应收帐款 存货 固定资产(净额) 资产合计 20，000 80，000 120，000 180，000 400，000 应付帐款 应付税金 长期负债 实收资本 留存收益 负债及权益合计 45，000 35，000 100，000 200，000 20，000 400，000 该企业上年销售收入总额为800，000元，占用资金总额为400，000元，税后净收益占销售收入的5%，向投资者分配利润为税后收益的50%，预计本年销售收入总额为1，000，000元，企业税后利润向投资者分配仍为50%，税后销售利润率不变。若企业本年度要投资一台新设备，需要资金100，000元，预计本年度折旧额为20，000元，并且本年度将有50，000元长期负债要偿付。
[要求]请预测本年度企业资金需求总量及所需追加的资金数。 2．[资料]某企业过去六年的产量与资金占用情况汇总见下表：
年份 产量（件） 资金（万元） 1 1600 102 2 1750 108 3 1700 106 4 1800 110 5 2000 123 6 1900 116 [要求]根据上述资料，测算出该企业资金固定需求量和变动需求量，如企业第七年产量预计为2300件，资金需求量是多少？（用回归法）
3．[资料]某企业上年与销售收入有关的资产和负债与销售收入之比如下：A/S=1.60，L/S=0.40，税后销售利润率为10%，股利分配率为45%，该企业去年销售收入为100万元。
[要求]假设这些比例在本年均未改变，则企业本年销售增长保持在什么幅度内无需向外再筹措资金。
4．[资料]某企业上年底资产总额为240万元， 普通股股本850，000元，保留盈余为590，000元，上年销售收入为500万元，预计下年度销售收入比上年增长25%，且资产占销货比率将维持不变， 该企业打算在本年将发售15万元普通股，并打算用50%的盈余来发放股利，其税后销售利润率为6%
[要求]问该企业上年度负债总额为多少，并计算本年度需增加多少长期负债资金？
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第五章 长期筹资方式
一、填空题
1. 股份公司股票发行的具体方法有_________、_________、_________。 2. 股票的承销方式包括_________和_________两种具体办法。
3. 在普通股、优先股、公司债券、长期借款几种形式中，一般来说发行证券费用最高的是_________，其次是_________，再次是_________，最后是_________。
4．公司债券发行价格的高低，主要取决于四个因素，即_________、_________、_________和_________。
5. 租赁通常按性质分为_________和_________。
6. 优先股按具体的权利不同可进一步分为累积优先股和_________，参与优先股和_________，可转换优先股与_________，可赎回优先股和_________。
7. 长期借款合同的限制性条款，归纳起来有如下三类：（1）_________；（2） _________；（3）_________。
8．股票按股东的权利和义务分为_________和_________。
9．筹集投入资本按投资者的出资形式分类包括_________和_________。 10．筹集投入资本的主体条件是指_________才能采用该种筹资方式。 二、单选题
1．在长期借款合同的保护条款中，属于一般性条款的是
A．限制资本支出规模 B．贷款专款专用 C．限制出售较多资产 D．闲置租赁资产规模
2．可转换债券对投资者来说可在一定时期内，依据特定的转换条件，将其转换为
A．其他债券 B．优先股 C．普通股 D．收益债券
3．某债券面值为1000元，票面年利率为12%，期限为6年，每半年付息一次。若市场利率为12%，则此债券发行时的价格将
A．高于1000元 B．等于1000元 C．低于1000元 D．不确定 4．长期债券筹资与长期借款筹资相比，其特点是
A．利息可以节税 B．筹资弹性大 C．筹资费用大 D．债务利息高
5．普通股股东既有权力也有义务，下列中不属于普通股股东权利的是
A．表决权 B．股份转让权 C．分享盈余权 D．优先剩余财产分配权 6．下列筹资方式中，不属于筹集长期资金的是
A．吸引长期投资 B．发行股票
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C．融资租赁 D．商业信用 7．从筹资的角度，下列筹资方式中筹资风险较小的是
A．债券 B．长期借款 C．融资租赁 D．普通股
8．某股份有限公司申请股票上市，其股本总额为6亿人民币，按每股50元的价格规划，则应发行的社会公众股数至少为
A．180万股 B．300万股 C．120万股 D．250万股
9．按规定有资格发行债券的公司，若其资产总额为8000万元，负债总额为3000万元，则其累计发行债券总额不应超过
A．8000万元 B．5000万元 C．2000万元 D．3000万元
10．出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是
A．直接租赁 B．杠杆租赁 C．经营租赁 D．售后回租
11. 贷款银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款保证，被称为
A．补偿性余额 B．信用额度 C．周转贷款协议 D．承诺费 12．对于债券和股票，以下说法中不正确的是
A．债券的求偿权优先于股票 B．债券的投资风险小于股票
C．债券持有人不能参与公司决策，而普通股股东有权参与公司决策 D．债券的筹资成本高于股票的筹资成本
13．银行向企业贷款时，若规定补偿性余额，则企业借款的实际利率
A．低于名义利率 B．高于名义利率 C．等于名义利率 D．等于零
14．按照我国公司法规定，可转换债券的发行主体是
A．股份有限公司 B．国有独资公司
C．股份有限公司中的上市公司
D．两个以上国有投资主体投资设立的有限责任公司
15．某公司已发行普通股3000万股，现拟发行450万股股票股利，已知原普通股每股盈余为3.45元，则发放股票股利后的每股盈余为
A．3.2元 B．3.45元 C．3元 D．3.5元
16. 专供外国和我国港、澳、台地区投资者买卖，以人民币标明面值但以外币认购和交易的，并在我国的深圳、上海上市的股票是_________种股票。
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A．B股 B．H股 C．A股 D．N股
17．股利政策中，有利于保持上市股票价格稳定性，增强投资者信心，有利于股东有计划地安排股利的使用的政策是
A．剩余股利政策 B．固定股利额政策 C．固定股利率政策 D．正常股利加额外股利政策 18. 根据我国公司法的规定，不具备债券发行资格和条件的公司是
A．股份有限公司 B．国有独资公司
C．两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司 D．国有企业与外商共同投资设立的有限责任公司
19．根据公司法的规定，处于_________情形的公司，不得再次发行债券。
A．公司的规模已达到规定的要求 B．具有偿还债务的能力
C．前一次发行的公司债券尚未募足 D．筹集的资金投向符合国家产业政策的方向
20．根据《公司法》的规定，累计债券总额不超过公司净资产额的
A．60% B．40% C．50% D．30%
三、多选题
1．申请股票上市主要出于以下考虑
A．分散公司风险 B．提高股票的流动性 C．确认公司价值 D．改善资本结构 E．防止被收购
2．公司发行新股应具备以下条件
A．前一次发行的股份未募足 B．前一次发行的股份已募足 C．近三年连续盈利 D．与前一次发行股票间隔两年以上 E．预期收益率不低于同期银行存款利率
3．企业申请长期银行借款，一般应具备的条件有
A．独立核算、自负盈亏、具有法人资格 B．在银行开立账户，办理结算 C．借款用途属于银行贷款办法规定的范围 D．财务管理和经济核算制度健全 E．具有偿还贷款的能力
4．公司债券筹资与普通股筹资相比较
A．普通股筹资的风险相对较低
B．债券筹资的资本成本相对较高
C．公司债券利息可以于税前列支，而普通股股利必须于税后支付
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D．公司债券可利用财务杠杆作用
E．普通股股东在公司清算时的要求权要滞后于债券投资者 5．下列筹资方式中，资本成本很高而财务风险很低的筹资方式有
A．发行债券 B．长期借款 C．商业信用 D．发行股票 E．吸收直接投资
6．影响融资租赁每期租金的因素有
A．设备原价 B．租赁公司的融资成本 C．租赁手续费 D．租金的支付方式 E．预计租赁设备的残值和租赁期限
7．以人民币标明面额，以外币认购和交易，专供外国和港、澳、台地区投资者购买和交易的股票是
A．B股 B．A股 C．H股 D．N股 E．F股
8．我国公司法规定，向_________发行的股票应为记名股。
A．企业法人 B．发起人 C．社会公众 D．外国投资者 E．国家授权投资的机构
9．按投资主体的不同，普通股可分为
A．国家股 B．法人股 C．个人股 D．原始股 E．外商股
10．公司法规定股份有限公司发行新股必须具备的条件有
A．前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上 B．公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利 C．公司在三年内财务会计文件无虚假记载 D．公司偿债比率达到公认标准 E．公司预期利润率可达同期银行利率
11．证券经营机构如采取包销方式代理企业销售股票，则证券经营机构
A．可获得一定佣金 B．不承担股款未募足的风险 C．需承担股款未募足的风险 D．可获得股票的溢价收益 E．不能获得佣金，也不承担股款未募足的风险 12．股票上市给企业带来的不利影响有
A．不利于公司筹措新资金 B．可能分散公司的控制权 C．须负担较高信息成本 D．会暴露公司的商业秘密
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E．股价有可能歪曲公司的实际状况 13．长期借款筹资的特点有
A．筹资金额弹性大 B．筹资速度快 C．筹资成本低 D．筹资成本高 E．限制性条款多，约束了企业生产经营和借款使用 14．企业发行普通股筹措资金，其具有的优点包括
A．不需办理特别手续，筹资迅速
B．预期收益高，投资者乐于购买，企业易筹集资金 C．发行企业无固定的股利支付负担 D．所筹资金具有永久性，不需归还 E．可为今后举债奠定基础
15．股票按股东权利和义务不同可分为
A．始发股 B．新股 C．普通股 D．优先股 E．B种股票
16. 优先股筹资的优点有
A．不用偿付本金 B．股利的支付具有灵活性 C．加强自有资本基础 D．保持普通股东对公司的控制权 E．股利税前扣除，可享受税上的利益
17. 与股票相比，债券特点的有
A．债券代表一种债权债务关系 B．债券的求偿权优先于股票 C．债券投资的风险小于股票 D．可转换债券按规定可转换为股票 E．债券持有人无权参与企业(公司)决策 18. 决定债券发行价格的因素主要有
A．债券面额 B．票面利率 C．公司经济效益 D．债券期限 E．市场利率
19. 银行借款的信用条件包括
A．授信额度 B．信用利率 C．周转授信协议 D．信用期限 E．补偿余额
20．融资租赁筹资方式的优点在于
A．迅速获得所需资产 B．筹资限制较少 C．租金具有税前扣除的节税作用 D．偿付风险较低 E．免遭设备陈旧过时风险
四、判断题
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1．对于借款企业来讲，若预测市场利率将上升，应与银行签订浮动利率合同；反之，则应签订固定利率合同。
2．优先股的股利可视为永续年金。
3．企业采取定期等额归还借款的方式，既可以减轻借款本金一次偿还造成的现金短缺压力，又可以降低借款的实际利率。
4．有资格发行债券的主体都可以发行可转换债券，但其利率一般低于不可转换债券。
5．信用额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最低限额。 6．从银行的角度看，补偿性余额可以降低贷款风险；从借款企业的角度看，补偿性余额则提高了借款的实际利率。
7．我国公司法规定，目前公司发行的股票应为不可赎回的、记名的、有面值的普通股股票。
8．银行与企业签订的借款协议中规定补偿性余额，这是兼顾双方的利益确定的。 9．某公司1999年发行普通股5000万股，募集资金5亿元。1997-1999年该公司连续三年盈利，且盈利额每年以20%的幅度递增，估计2000年该公司盈利额将比1999年增长25%。公司决定2000年再增发新股3000万股，可获证监会批准。
10．公司法规定，普通股股东对公司账目有审查权，因此，每一个普通股股东都可以查看公司账目。
11．B股、H股、N股与A股都是以人民币标明票面金额的股票，它们的惟一区别是前者以外币认购交易，后者是以人民币认购和交易。
12．银行向企业发放的非抵押贷款的利率通常高于抵押贷款的利率，其原因在于非抵押贷款是一种风险投资，它的风险程度要大于抵押贷款。
13．公司法规定，股份有限公司向社会公开发行股票，必须与依法设立的证券经营机构签订承销协议，由证券经营机构承销。
14．由于抵押贷款成本高、风险大，故抵押贷款的利率高于信用贷款的利率。 15． B种股票是指专门供外国和我国港、澳、台地区的投资者买卖的，以人民币标明面值但以外币认购和交易的股票。
16. 股票发行价格，既可以按票面金额，也可以超过票面金额或低于票面金额发行。 17. 利用普通股增资，可能引起普通股市价的下跌。 18. 债券的票面金额是决定债券发行价格的最基本因素。债券发行价格的高低，从根本上取决于债券面额的大小。
19. 当其他条件一样时，债券期限越长，债券的发行价格就可能较低；反之，可能较高。
20．我国公司法规定，股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。 五、名词解释
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1．股票 2．债券 3．融资租赁 4．认股权证 5．经营租赁 6．普通股 7．优先股 8．筹集投入资本 六、简答与论述题
1．简述普通股的特征及普通股股东的权利。 2．普通股的发行价格可采用哪几种形式？
3．长期借款的偿还方式有几种，试比较各种偿还方式对企业财务状况的影响。 4．如何判断一项租赁交易是融资租赁还是经营租赁？在实务中，经营租赁与融资租赁的区别还表现在哪些方面？
5．试按照不同的标准，对租赁进行分类。
6．债券的发行价格有三种，是哪三种？为什么会出现这三种情况？ 7．什么是债券评级？债券评级的标准是什么？如何理解这些标准？ 8．优先股的种类有哪些？哪些对企业较为有利？
9．说明普通股、债券、长期借款筹资分别有哪些优缺点？ 10．什么是期权合约？买入期权、卖出期权与双向期权有何不同？ 七、计算综合题
1．[资料]某上市公司，公司股票目前市价为30元/股，公司现以普通股在筹集资金1500万元，其承销商经市场测定，认为股价呈下跌趋势，告之该公司新股上市价格每股确定为28元。该承销商发行股票的证券商要求获取佣金为发行价格的5%，此外，公司还要另外支付各种发行费用为162000元。
[要求]计算该公司需要发行多少普通股，才能确保公司能筹集到1500万元资金。 2．[资料]某企业2004年年底的资产负债表资产总额为470000元，其负债和所有者权益总额的构成如下：应付帐款为32000元，应付票据为36000元，长期负债为72000元；普通股账面总值为180000元，核准发行股数为3万股，实发2万股流通在外，留存收益为150000元。
[要求]（1）计算该企业普通股每股的账面价值为多少； （2）计算该企业普通股的每股净资产为多少；
（2）若企业将已核准的而未发行的股份予以发行，并得到每股13.5元的净价款，问此时普通股每股账面价值为多少，此时的每股净资产有位多少。
3．[资料]某企业采用融资租赁方式于2005年1月1日从租赁公司租入价款为30万元的设备一台，租期为5年，到期后设备归企业所有，利息率为12%，每年年末还本付息一次。
[要求]（1）编制该企业租金的摊销计划表。
（2）若该租赁公司要求年年初还本付息一次，编制此时的租金摊销计划表。 4. [资料]某公司从银行获得一笔利率为8%的4 年期的100000元的贷款。贷款要求连本带利每年年末支付相同的数额，即贷款总额的70%分4年等额支付，再加余额的8%的利息，第4 年末还需还清剩余的30000元。
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[要求] （1）计算每年年末的支付额。 （2）这笔贷款的实际利率是多少？为什么？
5. [资料]ABC公司采用融资租赁方式于1997年租入一台设备，价款为2000000元，租期为4年，租期年利率为10%。
[要求] （1）计算每年年末支付租金方式的应付租金？ （2）计算每年年初支付租金方式的应付租金？ （3）分析二者的关系？
6. [资料]ABC公司为了打开一个新市场，打算采用配股筹资，每10股配3股，配股价为每股10元，公司的现有股票数为100万股，每股价格为40元。
[要求]假设公司无长期负债，并且新筹集的资本能够得到良好的回报，分别计算： (1)新股的数量；(2)发行新股筹集的资本数量；(3)发行后公司的总价值；(4)发行后的股票价格
7. [资料]XYZ拟在某繁华地段投资建设一蛋糕现做现售的销售点，设备总投资为300000元，使用期限为3年，设备无残值。公司所得税率为40%。设备的投资方案有两个：一是向银行贷款购买，假定贷款利率为10%，期限为3年，每年年初等额偿还。另外，公司每年要对设备进行保养，费用为12000元。
二是向租赁公司租赁一套设备，但必须每年支付120000元的租赁费，租期3年，维修保养费由租赁公司负担。
[要求]请作出购买或租赁的决策？
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第六章 筹资决策
一、填空题
1. 综合资本成本是由_________和_________两个因素决定的。 2. 营业杠杆系数是_________与_________之商。
3. 影响财务风险的因素主要有_________的变化、_________的变动、_________的变化、_________的变化。
4. 所谓最佳资本结构，是指企业在一定时期使其_________最低，同时_________最大的资本结构。
5. 每股利润分析法是利用_________来进行资本结构决策的方法。 二、单选题
1. 企业财务风险的承担者应是
A．优先股股东 B．债权人 C．普通股股东 D．企业经理人
2. 如果企业存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则
A．息税前利润变动率一定大于销售量变动率 B．息税前利润变动率一定小于销售量变动率 C．边际贡献变动率一定大于销售量变动率 D．边际贡献变动率一定小于销售量变动率 3. 经营杠杆产生的原因是企业存在
A．固定营业成本 B．销售费用 C．财务费用 D．管理费用 4. 与经营杠杆系数同方向变化的是
A．产品价格 B．单位变动成本 C．销售量 D．企业的利息费用
5. 如果经营杠杆系数为2，综合杠杆系数为1.5，息税前利润变动率为20%，则普通股每股收益变动率为
A．40% B．30% C．15% D．26.67% 6. 用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指
A．经营杠杆系数 B．财务杠杆系数 C．综合杠杆系数 D．筹资杠杆系数 7. 债券成本一般要低于普通股成本，这主要是因为
A．债券的发行量小 B．债券的利息固定
C．债券的筹资费用少 D．债券风险较低，且债息具有抵税效应 8. 更适合于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按_________计算的
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A．账面价值 B．市场价值 C．目标价值 D．清算价值
9. MM资本结构无关论认为，企业价值不受资本结构的影响，即经营风险相同但资本结构不同的企业，其
A．总价值相同 B．总价值不等 C．获利能力相同 D．获利能力不相同 10. MM资本结构无关论存在的前提条件是
A．不考虑经营风险 B．不考虑税收 C．不考虑资本成本 D．不考虑企业价值 11. 根据MM资本结构无关论，企业总价值不受_________影响
A．财务结构 B．资本结构 C．负债结构 D．经营风险
12. 如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是
A．发行债券 B．融资租赁 C．发行股票 D．向银行借款
13. 与MM资本结构无关论的前提相比，不对称信息理论放松了_________的假设
A．股利发放率为100% B．企业只有长期负债和普通股股票 C．充分信息 D．预期EBIT在未来任何一年都相等 14. 某公司股票目前发放的股利为每股2.5元，股利按10%的比例固定增长。据此计算的普通股资本成本为18%，则该股票目前的市价(不考虑筹资费用)为
A．34.375元 B．31.25元 C．30.45元 D．35.5元 15. 对于固定资产所占比重较大的企业可以多安排
A．债务资本 B．股权资本 C．债券筹资 D．银行存款 16. 如果预计企业的收益率高于借款的利率，则应
A．提高负债比例 B．降低负债比例 C．提高股利发放率 D．降低股利发放率 17. 无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的
A．销售收入 B．变动成本 C．固定成本 D．息税前利润
18. 利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计息税前利润高于无差别点时，应用_________筹资更有利
A．留存收益 B．权益筹资 C．负债融资 D．内部筹资
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19．自有资金利润率及其标准差可用来衡量
A．财务风险 B．经营风险 C．系统风险 D．非系统风险
20．在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是
A．长期借款成本 B．债券成本 C．留存收益成本 D．普通股成本 21．下列项目中，同优先股资本成本成反比例关系的是
A．优先股年股利 B．所得税税率 C．优先股筹资费率 D．发行优先股总额 22．一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是
A．优先股 B．普通股 C．债券 D．长期银行借款
23．公司增发普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6%，本年发放的股利为0.6元/股，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利年增长率为
A．5% B．5.39% C．5.68% D．10.34%
24．在筹资总额和筹资方式一定的条件下，为使资本成本适应投资收益率的要求，决策者应进行
A．追加筹资决策 B．筹资方式比较决策 C．资本结构决策 D．投资可行性决策 25. 可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的成本是
A．个别资本成本 B．综合资本成本 C．边际资本成本 D．资本总成本
26. 普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，第一年支付股利1.50 元，股利增长率5%。则该普通股的成本最接近于
A．10.5% B．15% C．19% D．20%
27. 普通每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数表示的是
A．营业杠杆系数 B．财务杠杆系数 C．联合杠杆系数 D．边际资金成本
28. 当营业杠杆系数和财务杠杆系数都是1.5时，则联合杠杆系数应
A．3 B．2.25 C．1.5 D．1 29. 要使资本结构达到最佳，应使_________达到最低。
A．综合资本成本 B．边际资本成本 C．债务资本成本 D．自有资本成本
三、多选题
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1.产生财务杠杆是由于企业存在
A．财务费用 B．优先股股利 C．普通股股利 D．债务利息 E．股票股利
2. 以下各项中，会使财务风险增大的情况有
A．借入资本增多 B．增发优先股 C．发行债券 D．发行普通股 E．融资租赁
3. 影响经营风险的因素有
A．销售量 B．单价 C．单位变动成本 D．固定成本 E．经营杠杆
4. 留存收益资本成本是所得税后形成的，其资本成本正确的说法是
A．它不存在成本问题 B．其成本是一种机会成本 C．它的成本计算不考虑筹资费用 D．在企业实务中一般不予考虑 E．它相当于股东人投资于某种股票所要求的收益率 5. 企业要想降低经营风险，可以采取的措施有
A．增加产销量 B．增加自有资本 C．提高产品售价 D．增加固定成本比例 E．降低变动成本
6. 以下各项中，反映综合杠杆作用的有
A．反映企业的获利能力 B．预测普通股每股收益 C．衡量企业的总体风险 D．说明企业财务状况 E．说明普通股每股收益的变动幅度
7. 如果不考虑优先股，融资决策中综合杠杆系数的性质有
A．综合杠杆系数越大，企业的经营风险越大 B．综合杠杆系数越大，企业的财务风险越大
C．综合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 D．综合杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润之比率 E．综合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益的影响 8. 资本结构分析所指的资本包括
A．长期债务 B．优先股 C．普通股 D．短期借款 E．应付账款
9. 影响加权平均资本成本的因素有
A．资本结构 B．个别资本成本
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C．筹资总额 D．筹资期限 E．企业风险
10. 关于边际资本成本下列说法中正确的是
A．适用于追加筹资的决策 B．是按加权平均法计算的 C．它不考虑资本结构问题 D．它反映资金增加引起的成本的变化 E．目前的资金也可计算边际资本成本 11. 影响资本结构的因素包括
A．预计收益水平 B．资产结构 C．经营风险 D．举债能力 E．企业的控制权
12．综合资本成本的权数，可有三种选择，即
A．票面价值 B．账面价值 C．市场价值 D．目标价值 E．清算价值
13. 当企业在进行资本结构比较、筹资方式比较和追加筹资方案比较的决策时，应该依据的成本有
A．债务成本 B．权益成本 C．个别资本成本 D．综合资本成本 E．边际资本成本
14. 影响财务风险的因素主要有
A．产品售价的变化 B．利率水平的变化 C．获利能力的变化 D．资本结构的变化 E．资本供求的变化
15. 企业资本结构最佳时，应该
A．资本成本最低 B．财务风险最小 C．营业杠杆系数最大 D．债务资本最多 E．企业价值最大
16. 在资本结构决策中，确定最佳资本结构，可以运用下列方法
A．比较资本成本法 B．比较总成本法 C．比较总利润法 D．每股利润分析法 E．比较公司价值法
四、判断题
1．如果企业负债为零，没有优先股，则财务杠杆系数为1。 2．企业的产品售价和固定成本同时发生变化，经营杠杆系数有可能不变。 3．财务风险之所以存在是因为企业经营中有负债存在。 4．公司的总风险是经营风险和财务风险共同作用的结果。
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5．之所以产生经营杠杆是由于固定成本的存在，而财务杠杆则仅来自于负债经营。 6．经营杠杆系数本身是经营风险变化的来源。 7．一般而言，公司对经营风险的控制程度相对大于财务风险的控制。 8．不同销售水平上的经营杠杆系数是不相同的。 9．在企业的资金全部自有的情况下，企业只有经营风险而无财务风险；在企业存在借入资金的情况下只有财务风险而无经营风险。
10．在考虑公司所得税的情况下，公司负债越多，或所得税率越高，则公司加权平均资本成本就越大。
11．利息减税的现值可以用所得税率乘以负债总额表示。 12．留存收益的资本成本实质上是一种机会成本，它完全可以按普通股成本的计算要求来计算。
13．在确定资本结构时，公司应以历史平均负债率作为分析的起点。 14．达到无差别点时，公司选择何种资本结构对股东财富没有影响。 15．改变资本结构是降低某种资金来源的资本成本的重要手段。 16．拥有实物资产或有形资产的公司的举债能力要强于拥有无形资产为主的公司的举债能力。
17．由于利息支付免税而股利支付不免税，因此债务筹资成本一定低于股票筹资成本。
18. 一般而言，债券成本要高于长期借款成本。 19. 在公司的全部资本中，普通股以及留用利润的风险最大，要求报酬相应最高，因此，其资本成本也最高。
20. 由于营业杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润下降的更快。 21. 在资本结构一定，债务利息保持不变的条件下，随着税息前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而获得营业杠杆利益。
22. 在一定的限度内合理提高债务资本的比率，可降低企业的综合资本成本，发挥财务杠杆作用，降低财务风险。 五、名词解释
1．资本成本 2．营业杠杆 3. 财务杠杆 4. 资本结构 5．边际资金成本 六、简答与论述题
1．简述资本成本的含义，并写出资本成本的一般性表达式。 2．影响资本成本的因素有哪些，各因素如何影响资本成本的高低？
3．写出长期债券、长期银行借款、优先股、普通股及留存收益的个别资本成本计算公式。
4．写出加权平均资本成本的计算公式，并阐释确定权数的三种方法。 5．怎样计算边际资本成本？
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七、计算综合题
1．[资料]企业发行五年期的债券，其面值总额为100万元，年利率为12%，每年付息一次，到期一次还本，筹集费用率为0.5%，企业所得税率33%。
[要求]如果按面值发行和分别按110万元、95万元的价格发行，请计算债券的资金成本。
2．[资料]某公司发行普通股总价格为400万元，筹资费用率5%，假定第一年股利率为8%，以后每年递增5%。
[要求]根据以上资料，计算该普通股的资金成本。 3．[资料]企业资本结构及个别资金成本资料如下： 资金结构 长期借款 长期债券 普通股股本 留存收益 合 计 金额（万元） 相关资料 200 400 800 600 2 000 年利息率8%，借款手续费不计 年利息率9%，筹资费率4% 每股面值10元，共计80万股，预期每股股利2元，普通股股利年增长率为5%，筹资费率为4% 企业所得税税率为33% [要求]计算该企业加权平均资金成本。 4．[资料]迈克公司目前资金结构如下：年利率8%的长期债券10万元；普通股45万元，共计2万股；留存收益20万元。因生产发展需要，该公司需再筹资25万元，现有两个方案可供选择：A方案，发行新股1万股，每股面值10元，每股市价25元；B方案，发行利率为10%的公司债券25万元。该公司所得税税率为33%。
[要求]（1）计算两种筹资方案下的每股收益无差别点的息税前利润。
（2）若企业预计再筹资后息税前利润将达到10万元，企业应选择那一方案筹资？ （3）计算每股收益无差别点下B方案的财务杠杆系数。若企业预计息税前利润增 长10%，计算每股收益的增长率。
5．[资料]公司年销售额为100万元，变动成本率为70%，全部固定成本和费用共计20万元，总资产为50万元，资产负债率40%，负债平均成本8%，假设所得税税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。该公司以提高期望自有资金利润率的同时降低总杠杆系数作为改进经营计划为标准。如所需资金以追加实收资本取得。
[要求]（1）计算期望自有资金利润率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
（2）判断应否改变经营计划。
6．[资料]某公司原有资金700万元，其中债务资本200万元，每年利率为12%，普通股资本500万元（每股面值50元）。由于业务发展需追加筹资300万元，其筹资方式
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有二：A方案，全部发行普通股，具体是增发6万股，每股面值50元；B方案，全部筹借长期债务，债务利率仍为12%，所得税税率为33%。
[要求]试确定每股利润的无差别点，并决定如何筹资。
7．[资料]某公司拟筹资5000万元，投资于一条新的生产线，具体准备采用三种方式筹资：（1）向银行借款1750万元，借款年利率为15%，借款手续费率为1%；（2）按面值发行债券1000万元，债券年利率为18%，债券发行费用占发行总额的4.5%；（3）按面值发行普通股2250万元，预计第一年股利率为15%，以后每年增长5%，股票发行费用为101.25万元。该公司所得税率为30%。预计该项目投产后，每年可获得平均收益额825万元。
[要求]（1）计算三种筹资方式的个别资金成本。 （2）计算该公司筹资的综合资金成本。
（3）计算该生产线项目的投资收益率，并分析此筹资方案是否可行。
8．[资料]某公司拟筹资1000万元投资一项目。现有A、B两个备选方案。有关资料如下表所示：
筹资方式 A方案 筹资额 （万元） 发行普通股 发行债券 长期借款 合 计 200 200 600 1000 资金成本 （%） 13 12 10 — B方案 筹资额 （万元） 500 300 200 1000 资金成本 （%） 12 10 9 — [要求]（1）计算综合资金成本，为该企业选择筹资方式。 （2）若该投资项目的年平均收益额为l09万元，试判断上问中选择的筹资方式是否能满足企业要求。
单位：万元
筹资方式 长期借款 债券 优先股 普通股 合 计 筹资方案Ⅰ 40 100 60 300 500 6% 7% 12% 15% — 筹资方案Ⅱ 50 150 100 200 500 6.5% 8.0% 12.0% 15.0% — 筹资方案Ⅲ 80 120 50 250 500 7.0% 7.5% 12.0% 15.0% — 筹资额 资金成本 筹资额 资金成本 筹资额 资金成本 9．[资料] 某企业初创时有如下三个筹资方案可供选择，有关资料经测算汇入下表：
[要求]（1）计算三个筹资方案的综合资金成本。 （2）比较选择该企业的筹资方案。
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10．[资料]某公司现有资本结构如下:
筹资方式 债券 优先股 普通股 留存收益 合计 筹资额(万元) 400 120 400 80 1000 资本成本 6.8% 10.7% 12.4% 12.1% 现公司准备再筹资300万元，其中面值发行债券100万元，票面利率10%，其余200万元通过发行40万普通股筹措，预计每股发放股利0.45元，以后逐年增长4%，假设股票与债券的筹资费率均为5%，所得税率为30%.
[要求]计算新筹资的个别资本成本及筹资后公司全部资本的加权平均资本成本 11．[资料]某公司长期借款100万元，普通股300万元。公司拟筹集新的资本200万元，并维持目前的资本结构。随着筹资数额的增加，各资本成本的变化如下：
资本种类 长期借款 普通股 新筹资额（万元） 小于等于40 大于40 小于等于75 大于75 [要求]计算各筹资总额分界点及各筹资范围的边际资本成本。 12．[资料]ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资本成本.有关信息如下:
(1) 公司向银行借款，利率当前是9%，明年将下降为8.93%
(2) 公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元;如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%
(3) 公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持在7%，并保持25%的股利支付率
(4) 公司当前(本年)的资本结构为:银行借款150万元；长期债券650万元；普通股400万元；留存收益420万元
(5) 公司所得税税率为40%;公司普通股的β值为1.1
(6) 当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5% [要求]计算银行借款的税后资本成本 (1) 计算债券的税后资本成本
(2) 分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权资本成本
(3) 如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均的资本成本
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资本成本 4% 8% 12% 10% 13．[资料]ABB公司的有关资料如下:
(1) 公司确定的目标资本结构是:负债占30%，股权资本占70%
(2) 预计下年度可实现净收益56000元，公司将保持50%的股利支付率政策，公司借款利率为8%;公司折旧费为35000元
(3) 公司所得税率为40%，现行股票市场价格为每股50元，上期股利支付额为每股1.85元，预计股利增长率为8%，预计发行新股筹资费率为15%
(4) 公司下年度的投资机会如下:
项目 投资额 投资内部收益率(IRR) A 50000 12% B 15000 11% C 20000 10% D 50000 9% [要求]（1）计算留存收益成本、发行新股成本 （2）计算筹资总额分界点
（3）公司应选择哪一个或哪些投资项目？这种选择对公司的风险会产生什么影响？
（4）如果你知道项目A和项目B的风险高于公司平均风险，而公司选择了你在（3）中所确定的项目，这将对目前的现状发生什么影响？
（5）如果公司的股利支付率为100%或0%，对投资项目的选择会产生什么影响？ 14．[资料]某公司资本总额为2000万元，负债与权益资本各占50%，债务的资本成本是10%，普通股股数为50万股。假定所得税率为50%，公司基期息税前利润为300万元，计划期息税前利润增长率为20%。
[要求] (1)计算公司财务杠杆系数； (2)计算计划期普通股每股净收益。
15．[资料]某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率40%，负债利率15%。
[要求]试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
16．[资料]某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均成本8%，假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。
[要求] (1)所需资本以追加实收资本取得，计算股权净利率，经营杠杆，财务杠杆和总杠杆系数；
(2)所需资本以10%的利率借入，计算股权净利率，经营杠杆，财务杠杆和总杠杆系数。
17．[资料]ABC公司现有普通股100万股，股本总额为1000万元，公司债券为600
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