小 计 3．差量净现金流量
50 000 -10 400 -10 600 -4 400 -1 400 23 200 -25 000 10 400 10 600 4 400 3 400 3 800 习题八答案
一、单项选择题
1．D 2．B 2．A 4．D 5 D 二、多项选择题
1．AB 2．ABC 3．AC 4． AB 5．ACD 三、填空题
1．经营净现金流量 折现的经营净现金流量阶段 原投资现值 2．行业基准收益率 折现率 3．内部(含)报酬率 净现值
4．净现值率 获利指数 内含报酬率 5．该方案的净现值 大 四、判断题
1．× 2．× 3．√ 4．× 5．× 五、计算分忻题
1．静态投资回收期：因为投资额是14万元，到第3年收回12万元，至第4年收回了17万元
14?12?3.4(年)
17-12动态投资回收期：列表计算如下：
∴投资回收期?3?单位：万元
年份 项目 现金流出量 现金流入量 贴现系数 贴现的现金流入量 累计贴现的现金流入量 动态回收期?4?1989 1990 -14 3 0.89 1991 1992 1993 1994 1995 1996 5.2 0.452 2.350 4.5 4.5 5 5 4.8 0.797 0.712 0.636 0.567 0.507 2.835 2.434 2.679 3.587 3.204 3.18 6.266 9.47 12.65 15.48 17.91 20.269 14?12.65?4.48(年)
15.485-12.652．方案A的净现值
＝（11 800×0.9091＋13 240×0.8264）-20 000 ＝21 669－20 000 ＝1 669(元) 方案B的净现值
＝(1200×O.9091＋6 000×O.8264＋6 000×0.7513)-9 000 ＝10 557－9 000 ＝1557(元) 方案C的净现值
＝4 600×2.487－12 000＝－560(元)
A、B两项投资的净现值为正数，说明该方案的报酬率超过10%。如果企业的资金成本或要求的投资报酬率是l0%，这两个方案是可以接受的。 C方案净现值为负数，说明该方案的报酬率达不到10％，因而放弃。
100万元?45万元 5∵45×(PA／A，10%，3)＝111.915 45×(PA／A，10%，2)＝78.12
3． 每年的现金流入?25万元? ∴动态的投资回收期?2?100?78.12?2.65(年)
111.915-78.12净现值＝45×(PA／A，10%，5)—100＝70.959(万元) 现值指数?70.595?100?1.70595
100 又∵100÷45＝2.22
查表得(PV／A，r，5)＝2.22 r＝35% ∴内含报酬率r＝35% 4．首先求出净现值。
净现值＝60 000×4.639－265 000＝13 340(元) 该净现值为正数，故购入设备的方案是可行的。 下面进行灵敏分析。
设最低使用年限的下限为n，
∵使用年限的下限就是要使该方案的净现值为0。
即每年的净现金流量×(PA／A，14%，n)－原始投资额＝0
∴(PA/A,14%,n)?265000?4.417
60000 查表得
(PA／A，14%，7)＝4.288
(PA／A，