长城汽车股份有限公司财务分析
现金流量表反映企业在一定时期内创造的现金数额，揭示了一定时期内现金流动的状况，通过现金流量表分析我们可以从动态上了解现金变动情况和变动的原因，判断企业管理现金的能力，评价企业的偿债能力，评价企业盈利的质量。
长城汽车现金流量合并表 表1-3
科目 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 2009年度 11,350,430,462.49 214,230,189.36 71,717,556.56 2010年度 22,672,235,873.26 34,138,370.29 60,439,648.79 22,766,813,892.34 2011年度 33,523,510,903.79 46,758,920.91 142,620,751.74 33,712,890,576.44 23,659,338,139.42 11,636,378,208.4经营活动现金流入小计 1 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 15,507,227,146.58,034,360,821.44 0 747,591,810.57 699,352,203.18 851,384,328.77 1,250,611,949.44 2,024,448,784.11 1,470,504,012.61 2,167,085,935.48 1,346,998,803.61 1,413,275,100.06 19,575,341,912.16 29,264,147,959.07 10,332,689,163.9经营活动现金流出小计 6 经营活动产生的现金流量净额 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金
1,303,689,044.45 3,191,471,980.18 4,448,742,617.37 1,899,285,000.00 1,798,500,000.00 1,548,000,000.00 1,216,634.08 19,273,304.88 3,105,425.80 4,358,146.59 634,160,556.89 12,390,418.98 5,362,923.21 783,409,597.00 7,296,179.29 246,885,400.00 17,928,861.09 投资活动现金流入小计 2,539,020,337.56 2,618,936,244.07 1,823,215,866.18 1,216,174,251.72 3,218,428,951.31 3,758,842,758.05 1,999,657,000.00 1,655,177,500.00 1,721,175,000.00 21
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取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动产生的现金流量净额 52,799,780.15 -2,307,469,987.39 7,374,572.94 -3,664,176,464.81 投资活动现金流出小计 3,215,831,251.72 4,926,406,231.46 5,487,392,330.99 -676,810,914.16 现金流量表的结构分析主要包括现金流入量结构分析、现金流出量结构分析和现金流入量与流出量之比对比分析。 （1）现金流入量结构分析
现金流入量结构分析为总体结构和分项活动现金流入量的内部结构分析。（根据表4-1提供的资料）
从现金流入量总体结构看，长城汽车股份有限公司从2009年到2011年的现金流入量中经营活动现金流入量分别占82.09%、89.68%、94.87%，该比例从2009年到2011年是逐年递增的。投资活动分别占17.01%、10.32%、5.13%，该比例是逐年递减的。说明该公司经营活动提供了主要的现金来源。 从现金流入量分项结构看，长城股份有限公司从2009年到2011年经营活动的现金流入量主要来自销售商品、提供劳务，分别占了97.54%、99.58%、99.44%；投资活动现金流入量主要来自收回投资现金，分别占74.80%、68.67%、84.90%；说明该企业要增加现金流入量主要是依靠经营活动，以便增加销售收入。 （2）现金流出量结构分析
现金流出量分析同样分为总体结构分项活动现金流出量的内部结构分析。（根据表4-2提供的资料） 从现金流出量总体结构看，长城汽车股份有限公司从2009年到2011年现金流出量中经营活动现金流出量分别占76.26%、 79.89%、 84.21%；投资活动现金流出量占23.74%、20.11%、15.79%；这说明该公司主要的现金支出用于经营活动。
从现金流出量分项结构看，长城股份有限公司从2009年到2011年经营活动的现金流出量用于购买商品、接受劳务支出，分别占了77.76%、79.22%、80.85%；投资活动现金流出量主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产，从总体上看长城汽车股份有限公司现金支出结构合理，大部分现金支出由经营活动所产生。
（3）现金流入量与流出量之比分析
现金流入量与现金流出量之比分析是从“投入与产出”的角度，总体和分项考察现金流入量与现金流出量之间的关系。
现金流入量与流出量之比分析表 表4-3 项目 经营活动现金流入量与流出量之比 投资活动现金流入量与流出量之比 现金流入量与流出量之比
2009年 1.13 0.79 1.05 2010年 1.16 0.53 1.04 2011年 1.15 0.33 1.02 从总体上看，长城汽车股份有限公司2009年至2011年现金流入量与流出
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量之比分别为1.05、1.04、1.02。从分项上来看，该公司2009年至2011年经营活动现金流入量与现金流出量的比值分别为1.13、1.16、1.15，表明该公司2009年至2011年单位现金流出量分别可以换回1.13、1.16、1.15元现金流入，效益还比较好。2009年至2011年投资活动现金流入量与流出量之比分别为0.79、0.53、0.33，说明企业从2009年该企业正在经历衰退期，2010和2011年企业处在扩张期。
四、财务比率分析
（一）根据财务报表计算出各项财务指标数据（以2009年到2011年为例，
并以上海汽车集团做对比分析，上汽集团数据为2009-2011年均值，下同） 长城汽车 项目/报告期 投 资 与 收 益 2009 2010 2011 1 6 28 均值 1.50268 3.97667 24.2067 2009 1.01 6.48 17.1 基本每股0.92 2.5 收益(元) 每股净资产(元) 净资产收益率-加权平均(%) 扣除后每股收益(元) 偿 债 能 力 流动比率(倍) 2.77 3.7 14 31 上汽集团 2010 1.611 7.16 27.78 2011 均值 1.834 1.484 9.28 7.64 21.37 22.08 0.35 1 1 0.83 0.97 1.539 1.802 1.436 1.26 1.3 1 1 60 1.3 1.09667 73.5767 0.93 0.83 40.3 1.1 0.96 82.79 1.18 1 1.07 0.93 速动比率 1.02 1.1 (倍) 应收帐款周转率(次 资产负债比率(%) 64.1 97 38.36 53.82 47.6 56 7.83 12 7.82 14 8.29 9.4 3.69 4.8 1 1.2 49 11 12 5 1 50.7933 10.3233 11.2833 8.83 4.41 1.08333 66.2 5.81 6.59 15.4 9.75 1.14 64.28 7.31 12.44 19.03 14.49 1.7 58.22 62.88 4.67 5.93 盈利能力 营运能力 净利润率(%) 总资产报酬率(%) 存货周转率 固定资产周转率 总资产周11.59 10.21 13.25 15.89 12.18 12.14 1.44 1.427 23
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转率 资本构成 净资产比率(%) 固定资产比率(%) 50.7 42 27.9 23 51 22 47.83 24.29 33.9 10.6 35.72 12.45 32.13 33.9 11.52 11.52 （二）、投资与收益分析
以下是长城汽车2009年到2011年三年的投资收益情况对比: 项目/报告期 基本每股收益（元） 每股净资产（元） 净资产收益率—加权平均（%） 2009年 0.37 2.77 14.03 2010年 0.99 3.66 30.76 0.96 2011年 1.22 5.50 27.83 1.18 均值 0.86 3.97667 24.2067 0.83 上汽集团均值 1.484 7.64 22.08 1.436 扣除后每股收益（元） 0.35 基本每股收益 = 净利润/总股本。长城汽车公司近三年的投资与收益情况我们可以很容易看出，该公司2011度的基本每股收益是2009年的3.3倍，2010年的1.23倍。在2009年到2011年基本每股收益是提高的。虽然公司在2011年公司首发A股，但销售增长带动利润增长，公司的净利润在增加，在股本增加的同时公司净利润也有大幅度的增加，所以公司的盈利能力在过去的两年里有了一定程度的提升，公司的经营和财务状况相对于前两年都有了很大程度的改善，这与公司内部良好的经营管理团队是分离不开的。但近三年平均值远低上汽集团，且在同行业排名靠后，公司规模不及上汽集团。
2011年公司的每股净资产是2009年度的2倍、2010年的1.5倍。这说明，该公司每一股普通股所拥有的净资产在增加。公司对投资者回报的实力基础在增强，公司股票的含金量也有了较大的改善。比较可知，2011年年度相对于09、10度，公司的发展潜力在逐渐发挥出来，公司的实力在逐渐的变得强大起来。但其平均值远低于上汽集团，这与公司规模、实力是紧密相关。不论是从规模、实力还是从估值来说都要远低于上汽集团，分析见战略分析。
净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。该公司近前两年本指标是递幅度较大，2011年较前年有所下降。该指标是评价所有者投入资本获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合效益。随着该指标的提高，意味着长城汽车的权益资本获取收益的能力越来越强，运营效益越来越好，对企业的投资者保证程度越来越高。
相比较其他指标而言，扣除后每股收益则直接变为原来的3.37倍，这表明了公司的主营业务盈利状况有了很大的提高。由于公司未来持续、稳定的营收获利主要依赖于主营业务，因此我们对公司的投资价值评价也更多地参照扣除后每股收益这一指标。但其平均低于上汽集团一定幅度，还有待提高。
综合上面四个指标我们不难看出，长城汽车收益不高，对广大投资者的吸引力不强。针对此种情况，公司最有利的方法是提高销售量，扩大销售利润。
（三）、偿债能力分析
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