2.蓝光公司现有五个投资项目，公司能够提供的资金总额为250万元，有关资料如下：
A项目初始投资额100万，净现值50万 B项目初始投资额200万，净现值110万 C项目初始投资额50万，净现值20万 D项目初始投资额150万，净现值80万 E项目初始投资额100万，净现值70万 问公司最有利的投资组合是哪些？
解：净现值率：A:50% B: 55% C:40% D:53.3% E:70% 结合总资金额250万元，则DE是最佳组合投资
3.某投资项目原始投资12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为多少？
解：根据原始投资=每年现金净流量*年金现值系数
则12000=4600*（P/A,i,3）;(P/A,I,3)=2.609;查表与2.609接近的现值系数，2.624和2.577分别指向7%和8%，用插值法确定该项目的内含报酬率=7%+（2.624-2.609）/（2.624-2.577）*（8%-7%）=7.32% 4.设乙企业为生产和销售单一产品企业。当年有关数据如下：销售产品4000件，产品单价80元，单位变动成本50元，固定成本总额50000元，实现利润70000元，计划年度目标利润100000元。要求：
（1）计算实现目标利润的销售量(实现目标利润的销售量=（目标利润+固定成本)/（单价-单位变动成本）
（2）计算销售量、销售单价、单位变动成本及固定成本的敏感系数 解：（1）实现目标利润的销售量=（100000+50000）/（80-50）=5000（件） （2）销售量增长10%后的利润P=4000（1+10%）*（80-50）-50000=82000 销售量的敏感系数=（82000-70000）/70000/10%=1.714 单价敏感系数=V*SP/P=4000*80/70000=4.57
单位变动成本的敏感系数=-V*VC/P=-4000*50/70000=-2.86 固定成本的敏感系数=-FC/P=-50000/70000=-0.71 5.（2008中级会计职称考题）已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有A、B两个互斥方案可供选择，相关资料如下表所示：
要求：（1）确定或计算A方案的下列数据：
①固定资产投资金额；②不包括建设期的静态投资回收期。 （2）请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。
（3）如果A、B两方案的净现值分别为180.92万元和273.42万元，请按照一定方法做出最终决策，并说明理由。
答案：（1）①固定资产投资金额＝1000（万元） ②不包括建设期的静态投资回收期＝1000/200＝5（年）
（2）可以通过净现值法来进行投资决策，净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，本题中A方案的原始投资额是1000万元，B方案的原始投资额也是1000万元，所以可以使用净现值法进行决策。 （3）本题可以使用净现值法进行决策，因为B方案的净现值273.42万元大于A方案的净现值180.92万元，因此应该选择B方案。 期权
一、单项选择题
1、无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权，（ ）均与期权价值正相关变动。
A、标的价格波动率 B、无风险利率 C、预期股利 D、到期期限 1、答案:A
解析:标的价格波动率与期权价值（无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权）正相关变动。对于购入看涨期权的投资者来说，标的资产价格上升可以获利，标的资产价格下降最大损失以期权费为限，两者不会抵销，因些，标的资产价格波动率越大，期权价值越大；对于购入看跌期权的投资者来说，标的资产价格下降可以获利，标的资产价格上升最大损失以期权费为限，两者不会抵消，因此，标的资产价格波动率越大，期权价值越大。对于美式期权而言，到期期限与期权价值（无论看涨期权还是看跌期权）正相关变动；对于欧式期权而言，期权价值变动不确定。
2、假设ABC公司股票目前的市场价格为45元，而在一年后的价格可能是58元和42元两种情况 。再假设存在一份200股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为48元。投资者可以按10%的无风险利率借款。购进上述股票且按无风险利率10%借人资金，同时售出一份200股该股票的看涨期权。则套期保值比率为（ ）。
A、125 B、140 C、220 D、156
3、通用汽车公司拥有在芝加哥期权交易所交易的欧式看跌期权和看涨期权，两种期权具有相同的执行价格40美元和相同的到期日，期权将于1年后到期，目前看涨期权的价格为8美元，看跌期权的价格为2美元，年利率为10%。为了防止出现套利机会，则通用汽车公司股票的价格应为（ ）美元。 A、42.36 B、40.52 C、38.96 D、41.63 3、答案:A
解析:在套利驱动的均衡状态下，具有相同执行价格和到期日欧式看跌期权和看涨期权，购进股票、购进看跌期权，同时售出看涨期权策略满足：标的资产现行价格=执行价格的现值+看涨期权价格－看跌期权价格=40/（1+10%）+8－2=42.36（美元）。
4、某公司股票看跌期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。如果到期日该股票的价格是34元。则购进1股看跌期权与购进1股股票组合的到期收益为（ ）元。 A、8 B、6 C、-5 D、0 4、答案:B
解析:购进股票到期日盈利－10元（=34－44），购进看跌期权到期日盈利16元[=（55－34）－5]，则投资组合盈利6元（16-10）。
5、某公司股票看涨期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。在到期日该股票的价格是34元。则购进1股股票与售出1股看涨期权组合的到期收益为（ ）元。 A、-5 B、10 C、-6 D、5 5、答案:A
解析:购进股票到期日盈利－10元（34－44），售出看涨期权到期日盈利5元（=0+5），则投资组合盈利－5元（-10+5）。
6、某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。在到期日该股票的价格是34元。则同时购进1股看跌期权与1股看涨期权组合的到期收益为（ ）元。
A、1 B、6 C、11 D、-5 6、答案:C
解析:购进看跌期权到期日盈利16元[=（55－34）－5]，购进看涨期权到期日盈利－5元（=0-5），则投资组合盈利11元（=-10+16-5）。
7、当预计标的股票市场价格将发生剧烈变动，但无法判断是上升还是下降时，则最适合的投资组合是（ ）。
A、购进看跌期权与购进股票的组合 B、购进看涨期权与购进股票的组合
C、售出看涨期权与购进股票的组合
D、购进看跌期权与购进看涨期权的组合 7、答案:D
解析:多头对敲是同时买进一只股票的看跌期权和看涨期权，期权的执行价格和到期日相同。多头对敲是针对市场价格将发生剧烈变动，但无法判断是上升还是下降时最适合的投资组合。
8、某投资者在2月份以300点的权利金卖出一张5月到期，执行价格为10500点的恒指看涨期权。同时，他又以200点的权利金卖出一张5月到期，执行价格为10000点的恒指看跌期权。当恒指（ ）时该投资者能获得最大利润。 A、小于9500点
B、大于等于9500点小于10000点 C、大于等于10000点小于10500点 D、大于10500点等于11100点 8、答案:C
9、3月15日，某交易者以180点（每点10美元）的权利金卖出一第11月份到期，执行价格为9450点的道·琼斯指数看跌期权。到期日，道·琼斯指数的点位是9350点。如果期权买方放弃行权，则在这笔交易中，期权卖方的理论净收益（不考虑其他成本因素）是（ ）。
A、180美元 B、210美元 C、1800美元 D、2100美元 9、答案:C 解析:如果到到期日，该买方放弃行使期权，则卖方的收益是期权费1800（180×10）美元
10、一般来说，在其他条件不变的情况下随着期权临近到期时间，期权的时间价值逐渐（ ）。
A、越大 B、不变 C、为零 D、越小 10、答案:D
解析:期权的时间溢价指期权价值超过内在价值的部分。它是一种等待的价值。期权买方愿意支付超出内在价值的溢价，是寄希望于标的股票价格的变化可以增加期权的价值。很显然，在其他条件不变的情况下，离到期时间越远，股价波动可能性越大，期权的时间溢价越大。随着期权临近到期时间，期权的时间价值逐渐变小，期权到期时也不再具有时间价值了。
11、2月10日，某投资者以100点的权利金买入一张3月份到期，执行价格为10200点的恒生指数看涨期权，同时，他又以150点的权利金卖出一张3月份到期，执行价格为10000点的恒生指数看涨期权。那么该投资者的盈亏平衡点（不考虑其他费用）是（ ）。
A、10000点 B、10050点 C、10100点 D、10200点 11、答案:C