×（P/F, K，3）+1.5×（1+10%）（1+6%）/（K-6%）×（P/F,K,3） 用试算法计算K
8、有一面值为1000元的债券，票面利率为4%，单利计息到期一次还本付息，期限为3年，2006年5月1日发行，假设投资人要求的必要报酬率为8%（复利，按年计息）。 要求：
（1）计算该债券在发行时的价值；
（2）计算该债券在2007年5月1日的价值；
（3）假设2007年5月1日以900元的价格购入，计算到期收益率（复利，按年计息）
解析8：（1）债券发行价值=（1000+1000×4%×3）×(P/F,8%,3)=889.28元 （2）2007年5月1日的价值=（1000+1000×4%×3）×(P/F,8%,2)=959.84元（将2007年看做现在）
（3） 900=（1000+1000×4%×3）×(P/F,i,2) (P/F,i,2)=0.8036 插值法计算 i=11.53%
9、有一面值为4000元的债券，息票利率为4%，2000年5月1日发行，2005年5月1日到期，三个月支付一次利息（1日支付），假设市场利率为8%，并保持不变。
要求：（1）计算该债券在发行时的价格 （2）计算该债券在2004年4月1日的价值 （3）计算该债券在2004年5月1日支付前的价值 （4）计算该债券在2004年5月1日支付后的价值
解析9:（1）发行时的债券价格=40×（P/A，2%，20）+4000×（P/F，2%，20） =40×16.351+4000×0.673=3346.06
（2）2004年4月1日的价值=[40+40×（P/A,2%,4）+4000(P/F，2%，4)] ×（P/F，2%，1/3）=（40+40×3.808+4000×0.924）×0.993=3861.85
（3）2004年5月1日支付利息之前的价值=40+40×（P/A,2%,4）+4000(P/F，
2%，4)
=40+40×3.808+4000×0.924=3887.5
（4）2004年5月1日支付利息之后的价值=40×（P/A,2%,4）+4000(P/F，2%，4)
=40×3.808+4000×0.924=3847.51
10、某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收入第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%，第4年级以后将保持其净收益水平。
该公司一直采用固定利率支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
要求：（1）假设股权资本成本为10%，计算股票的价值
（2）假设股票的价格为24.89元，计算股票的预期收益率 解析10:
(1)第1年股利=2×（1+14%）=2.28 第2年股利=2.28×（1+14%）=2.60 第3年股利=2.6×（1+8%）=2.81 股票的价值
=2.28×（P/F，10%，1）+2.60×（P/F，10%，2）+2.81/10%×（P/F，10%，2） =27.44
(2)24.89=2.28×（P/F，i，1）+2.60×（P/F，i，2）+2.81/10%×（P/F，i，2） 股票的预期收益率i=11%
资本预算决策分析 一、单选
1.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（ ） A投资回收期在一年以内 B.获利指数大于1
C.投资报酬率高于100% D.年均现金净流量大于原始投资额
3.存在所得税情况下，乙“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，利润指（ ） A利润总额 B.净利润 C.营业利润 D.息税前利润 4.下列投资项目评价指标终，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（ ）
A投资回收期 B.投资利润率 C.净现值率 D.内部收益率 5.包括建设期的静态投资回收期是（ ）
A净现值为0的年限 B.净现金流量为0的年限
C.累计净现值为0的年限 D.累计净现金流量为0的年限 6.项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )
A.建设期 B.生产经营期 C.建设期+达产期 D.建设期+运营期
7.关于估计现金流量应当考虑的问题中说法错误的是( )
A.必须考虑现金流量的总量 B.尽量利用现有会计利润数据 C.不能考虑沉没成本 D.充分关注机会成本
10.对于多个互斥方案的比较和优选，采用年等额净回收额指标时( )。 A.选择投资额较大的方案为最优方案 B.选择投资额较小的方案为最优方案
C.选择年等额净回收额最大的方案为最优方案 D.选择年等额净回收额最小的方案为最优方案 二、多选
1.下列各项中，属于长期投资决策静态评价指标的是（ ）
A 内含报酬率 B.投资回收期 C.获利指数 D.投资利润率 2.评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是（ ）
A 不能衡量企业的投资风险 B.没有考虑资金的时间价值 C.没有考虑回收其后的现金流量 D.不能衡量投资方案投资报酬率的高低
3.采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的折现率通常有（ ） A 投资项目的资金成本率 B.投资的机会成本率 C.行业平均资金收益率 D.投资项目的内部回收率 4.与财务会计使用的现金流量表相比，项目投资决策所使用的现金流量表的特点由（ ）
A 只反映特定投资项目的现金流量 B.在时间上包括整个项目计算期
C.表格中不包括任何决策评价指标 D.所依据的数据是预计信息 6.原始投资是指( )
A.反映项目所需现实资金的价值指标 B.它等于项目总投资扣除资本化利息
C.它包括固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资和流动资金投资 D.它等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常生产经营而投入的全部现实资金
8..项目某年的经营成本包括( )
A.该年外购原材料燃料和动力费 B.该年工资及福利费 C.该年修理费
D.该年制造费用、管理费用和营业费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的剩余部分
10.下列投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标是( )
A.净现值率 B.静态投资回收期 C.内部收益率 D.投资收益率 11.下列属于完整的工业投资项目的现金流入的有( )
A.营业收入 B.折旧 C.补贴收入 D.回收流动资金
三、判断
2.内含报酬率是指在项目寿命期内能使投资方案获利指数等于1的折现率（ ） 3.根据项目投资决策的全部假设，在计算经营期现金流量时，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理（ ）（税前减免）
4.在计算投资项目的现金流量时，经营期与固定资产的折旧年限或使用年限相同。 ( )
7.在投资项目决策中，只要投资方案的投资收益率大于零，该方案就是可行方案。( )
8.净现值小于零，则获利指数也小于零。 ( )
9.利用差额投资内部收益率法和年等额净回收额法进行原始投资不相同的多个互斥方案决策分析，会得出相同的决策结论。 ( ) 四、计算
1.某公司有一投资项目，需要投资6000万元（5400万元用于购买设备，600万元用于追加流动资金）。预期该项目可使企业销售收入增加；第一年为2500万元，第二年4000万元，第三年为6200万元；经营成本增加：第一年为500万元，第二年为1000万元，第三年1200万元；第三年末项目结束，收回流动资金600万元。假设公司使用的所得税率40%，固定资产按3年用直线法折旧并不计残值。公司要求的最低投资报酬率为10%。
要求：
（1）计算确定该项目的税后现金流量 （2）计算该项目的净现值 （3）计算该项目的回收期 （4）计算该项目的投资利润率
（5）如果不考虑其他因素，你认为该项目应否被接受 解：（1）计算税后现金流量 时间 0 1 2 3 原始投资额 （6000） 销售收入 2500 4000 6200 经营成本 500 1000 1200 折旧 1800 1800 1800 利润 200 1200 3200 税后利润 120 720 1920 经营现金净流量 1920 2520 3720 回收额 600 各年净现金流量 （6000） 1920 2520 4320
（2）计算净现值
=1920*0.909+2520*0.826+4320*0.751-6000
=1745.28+2081.52+3244.32-6000=1071.12（万元）
（3） 计算回收期=2+（6000-1920-2520）/4320=2.36（年） （4）年均利润=（120+720+1920）/3=920 投资利润率=920/6000=15.33%
(5)由于净现值大于0，应该接受该项目。