Ethic重点知识梳理 一、前言部分
（一）相关
AMC Asset Manager Code of professional conduct （二）The code of ethics 1. 2. 3. 4. 5. 6.
以高风亮节出现在所有人面前（integrity、competence、diligence、respect） 把职业道德和客户利益凌驾于自身利益之上。 投资建议有理有据有节 感化他人 维护市场 提高专业能力
二、条款
易混条款： 条款 Misrepresentation 区别 Professionaliam条款之下，包括所有不正当陈述，重点是吹牛、遗漏、剽窃 Loyal to client条款之下，重点是对客户的业绩披露 投资行为条款之下，重点是跟客户交流时分清事实和观点 客户内部之间的公平 客户、自己、雇主之间的优先顺序 对雇主忠诚的条款下面，重点是给雇主批露客户给的奖励等 其他相关冲突的披露 Performance presentation Communicate with clients and prospective Fair dealing Priority of transaction Additional compensation arrangement Disclosure of conflict I professionalism I（A）Knowledge of law
1.知道相关法律 2.遵守更严格法律
3.不能“理应”知道还犯法
4.怀疑犯法——咨询——上报主管——上报监管部门——脱离 5.如果咨询错误，依然不能免责
1
I（B）Independence and objectivity
不能受到威逼利诱 1.上市公司：
不能接受会影响客观独立性的礼物，只要在别人眼中认为会影响就不行（如gift、favor、Job referral 、invitation to lavish function）
不能接受奢侈的旅行安排、可以接受commercial、common 的差旅安排 一般的小纪念品可以接受 2.客户：
要disclose给其他客户及雇主，并收到雇主的书面同意才可以收，如果仅仅告诉雇主但没有得到同意就收礼物，违反了IV（B）additional compensation arrangement 既没告诉也没得到书面同意违反IV（B）、I（B）、V（A） 3.Outside manager ：
不能收礼物，要选择物美价廉的，尤其是管理能力强的 4.Issuer-paid research
可以接受flat fee 任何与结论相关的bonus不能收 5.M&A、IBD及buyside：
不能受到此三方的压力，可以考虑放入restricted list上面，只陈述事实不发表评论。 其他
美国员工的可以买IPO，但需要雇主同意且客户优先，比较火的IPO（over-subscribt）不能买，且不能参与private placement 错题部分：
领导要求当事人给客户推荐垃圾债，应该ignored the request，而不是推荐的同时给客户披露，不能受到来自领导的压力。 I（C）misrepresentation
1.遗漏重大信息： Omission
打印错误，不算违反，如果过去很长时间仍没改正视同违反 2.吹牛：
Qualification、performance、services 3.剽窃： Plagiarism
GDP、CPI等数据公开信息不用引用
公共定义（如GDP等名词）除非用自己的话表达出来，否则需要引用出处 其他的引用都必须先考证之后引用原作者，中间作者可提可不提。
研报属于公司资产，其他同事可以使用，不过必须disclose给客户不是自己写的。 错题：
1.绝对不能保证收益，即使加上再多的限定条件也不行 2.fixed income 型的产品也不能说是insured revenue I（D）misconduct
1.Dishonest conduct：
欺诈，无论是否与本职工作相关都算违反 2.Negative affect：
2
与本职工作相关才违反，如工作时间喝醉酒（excessive drinking）违反，但自身破产（除与欺诈有关的）、环保主义者砸工厂被抓等都不违反。（破坏财务是否违反有争议） 可以视作垃圾条款，如果感觉不对但不违反其他条款可能违反此条 II integrity of capital market（记住名称） II（A）material and nonpublic information
自己有内幕信息不能用，也不能给别人用 1.内幕信息的确定：
来源可靠——高管、知名分析师、股东亲戚、政府官员等。牙医、竞争对手的分析报告等在例题中出现过，不属于内幕消息
对股价重大影响——财报数据、兼并重组、创新业务、重要客户或供应商改变、审计师意见、宏观经济、老鼠仓（large trade before executed） 非公开——只在小部分人中间公开也不算公开
2.Mosaic theory （不能题目说是就是，必须自己判断是否属于马赛克） 利用重要公开及不重要非公开信息得出结论不属于违反 3.知名分析师：
自己的分析结果有义务保护，不能提前透露给少数人。如果只给了一些大客户相关建议，不违反，不过要明码标价不同的服务 个人交易限制
员工需要定期报告自己账户的交易情况when why how much 给雇主 4.公司自营业务
Proprietary trading procedure有内幕信息，不能用，以下两种情况除外： 公司是dealer 做市商，需要保持passive 客观地接受交易
因为某种投资策略需要，此时应该有充分理由证据表明自己的交易原因 II（B）market manipulation
分为information based和transaction based 不属于市场操纵的三种情况
1.为了避税（比如年底将亏损的账户平仓或清空减少税收）
2.为了实现某种特殊的交易策略（如对冲基金long 和short同时有，增加了交易量
3.为了增加流动性（如案例5中期货交易所为了推销某种产品，增加流动性，宣传其流动性好且可以在一定时期内少支付交易成本） III duty to clients
III （A）loyalty、prudence and care
此条统领下面的BCDE四条，违反后四条肯定违反此条 1.判断是否属于客户：
（1）Pension fund的客户是其公司的员工，而不是公司本身
一般的基金的客户是此基金的mandate，即基金本身的既定目标，而不是投资这基金的某一个客户的目标，基金经理只用考虑基金本身的投资方向即可 （2）Trust的客户是beneficial。
（3）上市公司分析师的客户是公众投资者
2.判断一个产品是否适合客户应站在整个portfolio的角度去看 3.Soft dollar（soft commission）
3
Investment manager做好产品设置——给broker 做下单execution，把broker给manager的额外的好处称为soft dollar。
原则上只能收直接对客户有利的soft dollar，为了更好地做投资，让manager感到很爽之后间接作用不能算。 4.Proxy voting
Manager投资某公司可以代理投票，但要以基金的客户的利益为主导，且参与投票需要成本，也应该权衡利弊是否参与投票。Cost-value衡量，参加更重大的投票 5.directed brokerage
客户指定在某公司做交易，不能直接接受，还是要调查清楚，如果不合适要告诉客户，如果客户坚持，就必须签订书面同意。 6.fiduciary
受托责任，对别人比对自己更负责，regular account information至少每个季度给客户提供一次。
III（B）fair dealing
1.No prejudice不能歧视
重要消息必须同时发给所有客户，可以进一步与大客户讨论，但不能忽略小客户利益。建议群发邮件或短信。
交易时，某种产品额度不多，要按pro rata（按比例）on order size，不能按account size，且要将分配制度披露。某例题讲到按比例分配后难以取整round lot，可以做细微调节不违反 除了夫妻，其他亲属的账户都应视作普通账户看待
给客户以前的建议是买，后变成卖，应该重点通知以前接到买建议的客户，如果客户自己要求要买，不能立即执行，需要客户签订书面说明。 2.Fair不等于equal
可以给大小客户提供差别服务（premium level service），但必须明码标价。 III（C）suitability
1、IPS（investment performance statement）
（1）给客户做投资建议之前，要充分了解客户的投资偏好和风险承受能力tolerance并与客户签订IPS，客户自己找上门（unsolicited）要做某产品，当事人不认可，客户执意需签订书面协议
（2）IPS应包括rrttllu（return、risk、time、tax、liquidity、legel、unique） （3）IPS应每年至少每年更新一次
（4）如果想推荐客户买某种很合适的产品但IPS上没有的，应先更新IPS再投资 2、其他
（1）给客户的投资建议应该整个portfolio的角度来看 （2）管理基金或某种pool asset不用考虑单个客户的IPS
（3）基本上equity属于高风险产品，如果客户想要有高income的产品，那说明客户是风险厌恶型，高income的低风险产品 III（D）performance presentation
Fair、accurate、complete 公正 精确 完整 1、业绩陈述应该：
（1）披露业绩时必须包含terminated portfolio，已结束的产品 （2）要算weighted composite加权平均计算
4