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期望报酬=0.2?（25%?50% 10%?50%） 0.4?（20%?50% 15%?50%）
0.4?（15%?50% 20%?50%）=17.5%
（4）50%的B证券和50%的C证券构成的投资组合：
期望报酬=0.2?（25%?50% 10%?50%） 0.4?（10%?50% 15%?50%）
0.4?（20%?50% 20%?50%）=16.5%
第四章 1．
解：每年折旧＝（140 100）?4＝60（万元）
每年营业现金流量＝营业收入?（1?税率）?付现成本?（1?税率） 折旧?税率
＝220?（1?25%）?110?（1?25%） 60?25% ＝165?82.5 15=97.5（万元）
（110%,610%,410%,210%,210%,1 =40?0.564 97.5?3.170?0.826?40? 0.826?100?0.909?140 =22.56 255.30?33.04?90.9?140=13.92（万元） （2）获利指数=（22.56 255.30?33.04）/（90.9 140）=1.06 （3）贴现率为11%时：
净现值=40?PVIF11%,6 97.5?PVIFA11%,4?PVIF11%,2?40? PVIF11%,2?100? PVIF11%,1?140
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=40?0.535 97.5?3.102?0.812?40?0.812?100?0.901?140 =21.4
245.59?32.48?90.1?140=4.41（万元）
贴现率为12%时：
净现值=40?PVIF12%,6 97.5?PVIFA12%,4?PVIF12%,2?40? PVIF12%,2?100? PVIF12%,1?140 =40?0.507
97.5?3.037?0.797?40?0.797?100?0.893?140
=20.28
236?31.88?89.3?140= - 4.9（万元） 设内部报酬率为r，则：r?11%.41
?12%?11D.41?4.9
r=11.47%
综上，由于净现值大于0，获利指数大于1，贴现率大于资金成本10%，故项目可行。2．
解：（1）甲方案投资的回收期=
初始投资额?48每年现金流量16 ?3(年)
甲方案的平均报酬率=1648 ?33.33%
（2）乙方案的投资回收期计算如下：
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单位：万元
乙方案的平均报酬率=(5?10?15?20?25?30?40?50)/8?50.78% 48
由于B方案的平均报酬率高于A方案，股选择A方案。
综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。
投资回收期的优点是：概念易于理解，计算简便；其缺点是：没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。
平均报酬率的优点是：概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：没有考虑资金的时间价值。 3.
（1）丙方案的净现值
=50?PVIF10%,6 100?PVIF10%,5 150?PVIFA10%,2?PVIF10%,2 200?PVIFA10%,2?500 =50?0.564 100?0.621 150?1.736?0.826 200?1.736?500 =152.59（万元） 贴现率为20%时，
净现值=50?PVIF20%,6 100?PVIF20%,5 150?PVIFA20%,2?PVIF20%,2 200?PVIFA20%,2?500 =50?0.335 100?0.402 150?1.528?0.694 200?1.528?500 =21.61（万元） 贴现率为25%时，
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净现值=50?PVIF25%,6 100?PVIF25%,5 150?PVIFA25%,2?PVIF25%,2 200?PVIFA25%,2?500 =50?0.262 100?0.320 150?1.440?0.640 200?1.440?500 =-28.66（万元） 设丙方案的内部报酬率为r1，则：
r1?20%%?20% 21.61?
21.61?28.66
r1=22.15%
（2）丁方案的净现值
=250?PVIF10%,6
200?PVIFA10%,2?PVIF10%,3
150?PVIF10%,3
100?PVIFA10%,2?500
=250?0.564 200?1.736?0.751 150?0.751 100?1.736?500 =188（万元） 贴现率为20%时，
净现值=250?PVIF20%,6 200?PVIFA20%,2?PVIF20%,3 150?PVIF20%,3 100?PVIFA20%,2?500 =250?0.335 200?1.528?0.579 150?0.579 100?1.528?500 =0.34（万元） 贴现率为25%时，
净现值=250?PVIF25%,6 200?PVIFA25%,2?PVIF25%,3 150?PVIF25%,3 100?PVIFA25%,2?500 =250?0.262 200?1.440?0.512 150?0.512 100?1.440?500 =-66.24（万元）
设丁方案的内部报酬率为r2，则：r2?20%0.34? 25%?20%
0.34?66.24
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