第一次课
货币时间价值是理财规划过程中经常使用的重要工具,是金融理财的计算基础。本章以案例的方式讲述货币时间价值的基本知识和计算方法，为以后的理财规划实务提供基础性知识准备。
第一节 货币时间价值的本质
案例2.1：西格资产理财公司的业务
1987年，罗莎赢得了一项总价值超过130万美元的大奖，分20年等额付清。在以后20年中，每年她都会收到65000美元的分期付款。1993年，罗莎女士接到了位于佛罗里达州的西格资产理财公司的一位经纪人打来的电话，称该公司愿立即付给她160000美元以获得今后9年其博彩奖支票的一半款项（也就是，现在的160000美元交换未来9年共292500美元[32500美元×9]的分期付款）。西格资产理财公司是一个奖金经纪公司，其主营业务就是通过跟踪类似罗莎女士这样的博彩大奖的获得者，公司可以获悉许多人会急于将他们获得奖项的部分马上变现成一笔大钱，进而收购这种获得未来现金流的权利再转售给一些机构投资者。另一方面，西格公司已和汉考克共同生命保险公司谈好将它领取罗莎女士一半奖金的权利以206000美元的价格卖给了汉考克共同生命保险公司。如果罗莎女士答应公司的报价，公司就能马上赚取46000美元。最终罗莎女士接受报价，交易达成。 问题：为何西格公司能安排这笔交易并立即获得46000美元的利润呢？
要理解本案例，必须了解货币的时间价值。对于罗莎女士而言，未来九年每年的32500美元相当于当前的160000美元，而对于汉考克共同生命保险公司而言，它愿意以当前放弃206000美元的代价，获得未来9年里每年稳定的32500美元的现金流入。可见，相同额度的货币，在不同的时间点，其价值量是不相等的。
一、什么是货币时间价值？
货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值。从经济学观点来说：同量货币在不同时间的价值是不相等的，货币持有者假如放弃现在使用此货币的机会，就可以在将来换取按其所放弃时间的长短来计算货币的时间价值，也就是我们常说的今天的一元钱比未来的一元钱更值钱。
货币能够增值，首要的原因在于它是资本的一种形式，可以作为资本投放到企业的生产经营当中，经过一段时间的资本循环后，会产生利润。每完成一次循环，货币就增加一定数额，周转的次数越多，增值额就越大。因此，随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增长，使得货币具有时间价值。
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然而，货币并非只有直接投入企业的生产经营才能实现增值。在现代市场经济中，由于金融市场的高度发达，任何货币持有人在什么时候都能很方便地将自己的货币投放到金融市场中，参与社会资本运营。比如，货币持有者可将货币存入银行，或在证券市场上购买证券，这样，虽然货币持有者本身不参与企业的生产经营，但他的货币进入了金融市场，参与社会资本周转，从而间接地参与了企业的资本循环周转，因而同样会发生增值。
可见，货币时间价值产生的原因是：由于货币直接或间接地参与了社会资本周转，从而获得了价值增值。货币时间价值的实质就是货币周转使用后的增值额。
货币的时间价值的体现在老百姓日常生活中比比皆是：
你在商业银行存了10000元1年期定期存款，一年后，你拿到了10250元，其中的225元就是货币的时间价值带来的。
如果你买了一套100万元的住房，首付款30万元，剩余的70万元按揭贷款（公积金贷款年利率3.87%），30年还清，按月等额还款下，每个月要还款3290元，30年共还款118.44万元，比借款本金足足多了48.44万元，抵得上半套住宅的价值了。
李阳看中了丰田旗下的一部汽车，车价大约为20万元。经销商告诉李阳，他可以申请丰田金融公司的5－1－5贷款方案，首付50%，也就是10万元后，可以在一年期末一次性偿还剩余的尾款10万元。而在贷款期内，他只需要支付811元的月供就可以了。
二、怎样衡量货币时间价值？ 案例2.2 罗莎和罗琳的投资回报
罗莎现在有一笔资金10000元，如果进行银行的定期储蓄存款，期限为3年，年利率为2％，那么，根据银行存款利息的计算规则，到期时罗莎所得的本息和是多少？
罗琳的一笔资金的数额为10000元，银行的1年期定期储蓄存款的利率为2.00％。罗琳每年初都将上一年的本金和利息提出，然后再一起作为本金存入1年期的定期存款，一共进行了3年。那么罗琳在第3年末总共可以得到多少本金和利息呢？
银行的储蓄存款利率都是按照单利计算的。所谓单利，就是只计算本金在投资期限内的时间价值（利息），而不计算利息的利息。这是利息计算最简单的一种方法。
单利的计算方法：
?（1?借贷期数?单利利率） 本利和（单利）＝本金
3年后，罗莎能够获得：10000×（1+3×2%）=10600元的本利和。
但是对于投资者而言，不会有人把利息收入原封不动地放在钱包里，每一期收到的利息都是会进行再投资的。案例中，罗琳就是聪明的投资者，虽然银行采用单利的计息方式，
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但她巧妙的将本金和利息取出后在下一期作为本金进行投资。这就是复利的投资方式。
所谓复利，是指在每经过一个计息期后，都要将所获得的利息加入本金，以此为基础计算下期的利息，即以利生利，也就是俗称的“利滚利”。
复利的计算方法：
借贷期数 本利和（复利）＝本金 ?（1?复利利率） 3年后，罗琳能够获得：10000×（1+2%）3=10612元的本利和。 可见，同样是3年的投资期限，罗琳的回报要高于比罗莎的回报。
单利法计算简单，操作容易，也便于理解，因此银行存款计息和到期一次还本付息的国债都采取单利计息的方式。但在投资中，却不能忽视利息的时间价值，而且随着投资时间的增长，复利体现的时间价值的效果就更明显了（见案例2.3）。复利显然是更为科学的计算投资收益的方法。本书只考虑在复利的计算方法下进行相应的理财规划。
案例2.3 单利和复利的投资效果
罗莎和罗琳各有资金10000元，罗莎以单利的方式进行投资，而罗琳则以复利的方式进
图2.1 单利和复利的投资效果800007000060000500004000030000200001000001234567891011时间121314151617181920罗莎未来年份的财富罗琳未来年份的财富 行投资。她们的年投资回报率均为10%，在未来年份里，她们的财富有差别吗？ 差别大吗？
图2.1告诉我们，1年后，她们的投资业绩没有差别，2年后，罗琳的投资业绩略好于罗莎，但随着时间的推移，罗琳的财富增长的速度越来越快，20年后，罗莎的本利和是3万元，而罗琳的高达6.7万元，两人的财富水平有本质的差别。精明的投资者又岂能忽视复利的作用？
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第二节 金融理财计算的相关变量
案例2.4
汽车金融公司还款方式非常灵活，与银行贷款相比，更加贴近人心。例如汽车金融公司提供的“智慧型”还款就是一种颇受欢迎的方式。以售价为11.78万元的凯越为例，如果采取标准型贷款，首付3成，贷款3年，每月还款金额为2585元；如果采取智慧型贷款，首付2.5成，贷款三年，每月还款金额为2199元，同时在最后一月支付尾款2.314万元。汽车金融公司销售部经理李小姐介绍，智慧型还贷方式可以降低每月还款压力，比较适合有年底双薪和奖金分红的消费者。
从案例2.4可见，8.246万元的车贷（11.78万元×0.7），在时间价值上相当于未来36个月，每月还款2585元；而8.835万元的车贷（11.78万元×0.75），在时间价值上相当于未来36个月，每月还款2199元，在最后一月还需支付尾款2.314万元。这也再次说明，不同时间点的等量资金价值是不相等的。
那么，如何计算货币资金在不同时间点的价值呢？这就需要我们理解三个变量：现值、终值和年金的相互关系。
一、现值（PV）
所谓现值，是指将来的货币资金折算到现在或起始日期的价值。
例如，王先生的孩子三年后要上大学，届时需要的大学四年学费约60000元，如果按银行利率每年2%计算，王先生现在要存入银行多少钱，才能保证将来孩子上学无忧？这就需要将四年后的学费60000元折算成当前的价值，就是现值。
案例2.4中，客户需要在在未来36个月，每月还款2585元，是因为当前向汽车金融公司借了8.246万元的车贷，这里的8.246万元，就是现值。
现值变量的符号是PV（Present Value）。
二、终值（FV）
所谓终值，是指货币资金折算到未来某一时间点的价值。
张先生最近购买彩票，中奖100000元（PV），他想将这笔钱存入银行，以便将来退休时抵用，张先生还有10年退休，如按年存款利率2%计算，10年后张先生退休时能得到多少钱（FV）？
案例2.4中，客户现在向汽车金融公司借了8.835万元的车贷（PV），需要在在未来36个月，每月还款2199元之外，最后还必须支付尾款2.314万元，本案例的最后尾款2.314万元就是终值。
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