近三年题型题量分析表
题型 年份 分值 2007 2006 2005 题量 1 1 单项选择题 分值 1 1 题量 2 1 多项选择题 分值 4 2 题量 1 1 分值 1 1 题量 1 1 1 判断题 计算分析题 分值 6 7 6 题量 1 分值 17 题量 2 5 4 分值 23 13 10 综合题 合计
第十章 企业价值评估
第一节 企业价值评估概述
企业价值评估是财务管理的重要工具之一,具有广泛的用途,是现代财务的必要组成部分。
企业价值评估是财务估价的一种特殊形式,因此本章内容是第四章“财务估价”的延续。
一、企业价值评估的意义
企业价值评估简称价值评估,是一种经济评估方法,目的是分析和衡量企业(或者企业内部的一个经营单位、分支机构)的公平市场价值并提供有关信息,以帮助投资人和管理当局改善决策。
正确理解价值评估的含义,需要注意以下几点: 1.价值评估使用的方法
价值评估是一种经济“评估”方法。“评估”一词不同于“计算”。评估是一种定量分析,但它并不是完全客观和科学的。一方面它使用许多定量分析模型,具有一定的科学性和客观性。另一方面它又使用许多主观估计的数据,带有一定的主观估计性质。评估的质量与评估人员的经验、责任心、投入的时间和精力等因素有关。评估不是随便找几个数据带入模型的计算工作。模型只是一种工具,并非模型越复杂评估结果必然越好。
价值评估既然带有主观估计的成分,其结论必然会存在一定误差,不可能绝对正确。在进行评估时,由于认识能力和成本的限制,人们不可能获得完全的信息,总要对未来做出某些假设,从而导致结论的不确定。因此,即使评估进行得非常认真,合理的误差也是不可避免的。
价值评估是一种“分析”方法,要通过符合逻辑的分析来完成。好的分析来源于好的理解,好的理解建立在正确的概念框架基础之上。企业价值评估涉及大量的信息,有了合理的概念框架,可以指导评估人正确选择模型和有效地利用信息。因此,必须正确理解企业价值的有关概念。如果不能比较全面地理解价值评
估原理,在一知半解的情况下随意套用模型很可能出错。
2.价值评估提供的信息
企业价值评估提供的信息不仅仅是企业价值一个数字,还包括评估过程产生的大量信息。例如,企业价值是由哪些因素驱动的,销售净利率对企业价值的影响有多大,提高投资资本报酬率对企业价值的影响有多大等。即使企业价值的最终评估值不很准确,这些中间信息也是很有意义的。因此,不要过分关注最终结果而忽视评估过程产生的其他信息。
价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息。价值评估不否认市场的有效性,但是不承认市场的完善性。在完善的市场中,企业只能取得投资者要求的风险调整后收益,市场价值与内在价值相等,价值评估没有什么实际意义。在这种情况下,企业无法为股东创造价值。股东价值的增加,只能利用市场的不完善才能实现。价值评估认为市场只在一定程度上有效,即并非完全有效。价值评估正是利用市场的缺陷寻找被低估的资产。当评估价值与市场价格相差悬殊时必须十分慎重,评估人必须令人信服地说明评估值比市场价格更好的原因。
企业价值受企业状况和市场状况的影响,随时都会变化。价值评估依赖的企业信息和市场信息也在不断流动,新信息的出现随时可能改变评估的结论。因此,企业价值评估提供的结论有很强的时效性。
3.价值评估的目的
价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策。它的主要用途表现在以下三个方面:
价值评估可以用于投资分析。价值评估是基础分析的核心内容。投资人信奉不同的投资理念,有的人相信技术分析,有的人相信基础分析。相信基础分析的人认为企业价值与财务数据之间存在函数关系,这种关系在一定时间内是稳定的,证券价格与价值的偏离经过一段时间的调整会向价值回归。他们据此原理寻找并且购进被市场低估的证券或企业,