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营风险。如果经营杠杆系数为1，则说明不存在经营杠杆效应，没有放大经营风险。企业只要经营就存在经营风险。

四、计算分析题 1.【答案】

（1）长期银行借款资本成本=6%×（1-25%）=4.5% （2）债券的资本成本=6.86%×（1-25%）/（1-2%）=5.25%

（3）优先股资本成本=7.76%/（1-3%）=8% （4）留存收益资本成本=4%+2×（9%-4%）=14% （5）平均资本成本=1000/10000×4.5%+ /10000×5.25%+3000/10000×8%+4000/10000×14%=9.5%

五、综合题

1. 【答案】（1）①营运资金=流动资产-流动负债=40000-30000=10000（万元）

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②产权比率=负债/所有者权益=（30000+30000）/40000=1.5

③边际贡献率=边际贡献/营业收入=（80000-30000）/80000×100%=62.5%

④保本销售额=固定成本/边际贡献率=25000/62.5%=40000（万元）

（2）经营杠杆系数=边际贡献/（边际贡献-固定成本）=（80000-30000）/（80000-30000-25000）=2

（3）新生产线的指标

①原始投资额=50000+5500=55500（万元） ②年折旧=（50000- ）/8=6000（万元） 第1-7年现金净流量=2 ×（1-25%）-10000×（1-25%）+6000×25%=10500（万元） ③第8年现金净流量=10500+ +5500=18000（万元）

④净现值=10500×（P/A，10%，7）+18000×（P/F，10%，5）-55500=10500×4.8684+18000×0.4665-55500=4015.2（万元）

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（4）由于净现值大于0，因此应该购置该生产线。

（5）（EBIT- ）×（1-25%）/（30000+10000）=（EBIT- -50000×8%）×（1-25%）/30000 解得：EBIT=18000（万元）

（6）投产后的收入=80000+2 =10 （万元） 投

产

后

的

总

成

本

=25000+30000+10000+6000=71000（万元） 用方案投产后的息税前利润=10 -71000=31000（万元）

投产后财务费用= +50000×8%=6000（万元） 财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=31000/（31000-6000）=1.24