香港同业拆借利率(HIBOR)

最早同业拆借市场：1921 年在美国纽约形成了以调剂联邦储备银行会员银行的准备金头寸为内容的联邦基金市场

1996年1月3日，我国统一的同业拆借市场网络系统开始运行。

（二）票据与贴现市场

由票据的发行、承兑、贴现和再贴现所形成的市场。 票据市场可分为票据承兑市场、票据贴现市场

1、票据承兑市场。票据承兑市场是指汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据证明事项，在票据上作出承诺付款的文字记载、签章的一种手续。承兑后的汇票才是市场上合法的金融票据。

2、票据贴现市场

贴现是票据持票人在票据到期前，为获取现款向金融机构贴付一定的利息所作的票据转让。贴现利息与票据到期时应得款项之金额比通称贴现率。票据贴现机构有两类：一类是商业银行；一类是专营贴现业务的金融机构。

贴现业务主要类型：贴现、转贴现、再贴现。

贴现利息=票面金额ⅹ年贴现率ⅹ（贴现天数/360) 实付贴现金额=票面金额-贴现利息

例：某企业持有一张半年后到期的一年期汇票，面额为2000元，到银行请求贴现，银行确定该票据的年贴现率为5％，则贴现利息与实付贴现金额分别为： 贴现利息=2000×5％×（180／360)＝50(元) 实付贴现金额=2000-50=1950（元） 即扣去50元贴现利息，实付1950元。

（三）大额可转让定期存单市场

大额可转让定期存单发行和转让的市场。

大额可转让定期存单是由商业银行发行的按一定利率取得收益的存款单据，是商业银行主动争取存款的新形式。

自1961年首先在美国发行，因其既有活期存款的流动性，又有定期存款的盈利性，故颇能吸引短期投资者。

功能：是银行为改善负债结构而发行的融资工具，为银行的流动性注入活力，使之在实施资产负债管理上具有了更灵活的手段；为投资者提供了一个流动性强、收益率高的投资场所。

我国大额定期存单的发行开始于1986年，最初由交通银行发行。

我国向个人发行的大额定期存单期限1、3、6、9、12个月等5种，面额500元为起点，大于500元必须是它的整数倍；向单位发行的，面额5万元为起点，大于5万元的必须是5万元的整数倍。由于没有交易市场，缺乏流动性，于1997年停办。

（四）国库券市场

含义：国库券是政府以债务人身份承担到期偿付本息责任，期限在1年以内的短期债务凭证。它是货币市场上最重要的信用工具。国库券的发行、流通与转让的市场为国库券市场。

在国外，偿还期在一年以上的政府债券叫国债或公债，偿还期在一年以下的政府债券称为国库券。

但我国由政府财政部门发行的政府债券，无论期限，民间均称为国库券。

特点：

1、国库券由政府发行，且期限短，通常被认为是无信用风险，因此其利率常被用来作无风险利率；

2、国库券发行频率高，存量很大，交易方便，具有很强的流动性，是商业银行主要的二级储备金，国库券市场也是央行调控经济的理想场所； 3、国库券利率是货币市场工具中利率最低的一个。

（五）回购协议市场

又称为证券购回协议市场，是指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所，市场活动由回购与逆回购组成。

回购协议是以出售证券的方式暂时性地从购买商处获得闲置资金，同时订立协议在将来某一日再购回同样的证券偿付购买商的一种交易方式。

逆回购协议是指买入证券的一方同意按约定价格出售其所买入证券。

回购协议实质上是有抵押品的短期借贷。回购抵押的资产一般都是流量较大、质量最好的金融工具（国库券）。

回购协议的借款方(卖方)到期须支付一定的利息给贷款方(买方)。利率通常略低于同业拆借利率。

回购市场特点：

1、流动性强——短期为主 2、安全性高——无风险交易

3、以机构参与者为主——银行、非银行金融机构、企业和政府。

第四节资本市场

一、资本市场的含义及其特点 （一）含义

资本市场又称中长期资金融通市场，是指以一年期以上的金融工具为交易媒介的市场。

（二）特点

1、融资期限长。至少在1年以上，也可以长达几十年，甚至无到期日。

2、交易目的主要是为解决长期投资性资金的供求需要。所筹集的长期资金主要用于补充固定资本，扩大生产能力。

3、资金借贷量大，以满足长期投资项目的需要。

4、交易工具收益较高而流动性差，价格变动幅度大，有一定的风险性和投机性。交易对象主要是中长期信用工具，如股票、债券等。

二、资本市场的组成 （一）股票市场

股票市场是指股票发行和交易的场所。由两个相互联系的市场：股票发行市场和股票流通

市场组成。

1、股票发行市场

运作过程由咨询与管理、认购与销售两个阶段构成。 （1）咨询与管理

股票发行的前期准备阶段，发行人听取投资银行的咨询意见并对主要问题做出决策。（发行方式、选定承销商、准备招股说明书、发行定价）

发行方式：

①公募发行：面向市场上大量非特定的社会公众投资者公开发行。

优点：可以扩大证券的发行量，筹资潜力大，可提高发行者的知名度，并可进入流通市场，流动性强。

缺点：工作量大，难度大，手续复杂，发行成本高，发行者必须如实披露有关情况，需要承销商的协助。

②私募发行：指向少数特定的投资者发行。其对象主要有个人投资者和机构投资者两类，前者如使用发行公司产品的用户或本公司的职工，后者如大的金融机构或与发行者有密切业务往来关系的公司。

优点：发行条件通常由发行公司和投资者直接商定，从而绕过了承销环节，可节约发行费用，通常不必向证券管理机关办理注册手续，有确定的投资者，不必担心发行失败。 缺点：投资者提供高于市场平均条件的特殊优厚条件，证券不可进入流通市场，流动性差。

发行价格：

a、面额发行

b、设定发行价格 c、折价发行 d、溢价发行

股票发行价格主要取决于股票的票面形式、《公司法》有关规定、公司状况及其他因素。

(2)认购与销售

承销商认购股票，然后售给投资者。方式可以选择：包销和代销。 A.包销（全额包销、余额包销） 股票包销特点：

第一，股票发行风险转移。第二，包销费用高于代销。第三，发行人可以迅速可靠地获得资金。 B.代销

承销商只是发行人的代理机构，义务是尽可能的推销股票，股票的发行风险由发行公司自行承担。

2、股票的流通市场

投资者之间买卖已发行股票的场所。

股票的流通市场与发行市场互为条件、相辅相成。

股票流通市场解决融资期限矛盾，为筹资人和投资者提供融资便利条件。

（1）股票上市的条件

a.经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行; b.公司股本总额不少于人民币5000万元; c.开业时间在三年以上，最近三年连续盈利;

d.持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份达股份总数的25%以上，公司股本总额超过人民币4亿元的，该公开发行的股份比例为15%以上;

e.公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载等； f.国务院规定的其他条件。

（2）股票交易程序

A.开户（股票账户、资金账户） B.委托

C.受理和执行委托（竞价成交——价格优先，时间优先） D.清算交割 E.过户

（3）股票价格指数

描述股票市场总体价格水平变化的指标。它是选取有代表性的一组股票，把他们的价格进行加权平均，通过一定的计算得到。各种指数具体的股票选取和计算方法是不同的。

目前世界上影响较大的股票价格指数主要有： （1）美国的道?琼斯股票价格指数 （2）英国《金融时报》指数 （3）日经平均指数

（4）恒生股票价格指数 （二）中长期债券市场 1、债券发行市场 （1）发行合同书 （2）债券评级

（3）债券的偿还(A.期满偿还B.期中偿还（定期偿还、任意偿还）C.展期偿还 2、债券流通市场

对已发行的债券进行买卖的场所。

第五节金融衍生工具市场

一、金融衍生工具的概念和特征 （一）金融衍生工具的概念

金融衍生工具又称“金融衍生产品”，是与基础金融工具相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础金融变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。 （二）金融衍生工具的基本特征

1、跨期性：首先是对价格因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照某一条件进行交易或选择是否交易的合约，涉及到金融资产的跨期转移

2、杠杆性：支付少量保证金或权利金就可以签订大额远期合约或互换不同金融工具。例如期货交易保证金为合约金额 5% ，则可以控制 20 倍于所投资金额合约资产，实现以小博大。

3、联动性：指金融工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系，规则变动。