3 伊利股份有限公司财务管理中存在的问题 2011年度，伊利股份实现的净利润为3.45亿元，每股收益0.67元。2012年前三季度，伊利股份实现净利润33064万元。但由于正常的经营活动无法抵消股权激励的会计处理带来的负面影响，伊利股份年报预亏已无法避免。

按照伊利股份披露的股权激励方案来看，公司授予激励对象5000万份股票期权，每份股票期权拥有自授权日起8年内的可行权日以行权价格和行权条件购买一股伊利股份股票的权利，股票期权的行权价格为13.33元。在这份股权激励计划中，伊利董事长潘刚可以得到1500万份，占股票期权总量的30%，行权后其标的股票占公司总股本的2.9043%，高管胡利平、赵成霞和刘春海3人各获500万份股票期权，其他核心业务骨干合计29人获2000万份股票期权。

（2）账面亏损引发市场恐慌抛售

公告一经发布，伊利股票迅速跌停，跌幅达到10%。股民的恐慌可能是对账面亏损与实际经营管理亏损的概念误解和混淆所致。按照伊利去年的实际经营业绩来看，在国际原奶价格不断飙升的情况下，伊利实现的业绩比2011年会有两位数的增长。计入成本的期权公允价值其实只是一个会计符号，只是让公司的财务报表不好看了，但不影响股东权益、不影响公司的价值，更不影响公司的实际经营业绩，对股东和公司也不会有任何损失。股票期权的出发点是把公司管理层和公司经营捆绑在一起，从而使得经营业绩得到实实在在的提高，以此保证公司的持续健康发展 [5]。

（3）营销费用率拖累利润

营销费用长期居高不下的营销费用率是困扰伊利的主要原因。相对于乳品行业13.5%的平均营销费用率，伊利公司的营销费用率长期保持在20%以上，伊利的管理费用逐年从4.7%降低至2.5%，显示其管理上的规模效应是有效的，但就是因为营销费用率过高，是导致伊利与蒙牛净利润相差近一倍的重要原因。”

除此以外，伊利为了挽回自己在大众消费者心中的良好企业形象，花费了大量的营销费用重振商誉，加设了大量宣传及广告费用也是影响其盈利能力为负的间接原因。

3.2 偿债能力问题

流动比率 利息保障系数 资产负债率 速动比率(倍)

表3-2 偿债能力重要比率 2013 2012 0.6606 0.9112 -140.8251 0.6668 72.6000 53.7300 0.4498 0.5697

2011

0.8192 0.4318 60.8300 0.4142

由上表可知，伊利公司自2011至2013年的速动比率及利息保障系数均有所上升，可见虽然会计账面显示其2012年度净利润为负，但伊利公司在此年度的经营生产活动还是为公司谋得了高于2011年的利润，因而，企业有大量的资金用于保障债务和利息的偿还。而反观2013年，优质奶源日益紧缺、原始资料价格上涨带来的成本上升等多方面因素的影响，导致企业收益量大幅下滑，利息保障系数一度达到负数，但由于政府的资金支持使得企业的速动比率相对稳定 [6] 。

3.3 现金流状况与创造能力问题

从企业的现金流量结构来看，企业用一定比例的资金用于设置子公司，收购优质奶源等方面活动，考虑了企业的长期发展 [7]；另一方面，企业对于投资方面注入的现金远小于经营活动，说明企业专注于主营业务的发展，这样的资金结构为企业提供了稳定的现金流，伊利公司近三年来经营流出的现金没有太大的波动，投资流出比例小幅下降，筹财务、金融、税收、资产管理等政策法规，又要熟悉企业的业务流程，具备丰富的实

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东北林业大学本科毕业论文 践经验和敬业精神。因此，企业应当重视财务管理人才的内部培养。四建立财政对企业财务的监管制度，推进财政风险管理“关口”前移。财政对企业财务实施监管主要包括：一是掌握企业财务风险的微观形成机制，以助于实施宏观财政政策；二是及时控制企业财务风险及其引发的财政风险，实现可持续发展；三是从外部推动企业转变管理理念，提高我国企业的整体财务管理水平；四是确保企业按规定使用财政资金，提高财政资金使用的安全性和有效性。具体而言，可探索建立企业财务预警机制和财务管理评估制度。财务预警机制，是区分企业所处的不同行业、不同规模，通过财务风险指标体系对企业实际财务运行数据进行测算分析，及时向企业及有关方面发出风险预警，以便及时采取应对措施的机制；财务管理评估制度，是对企业财务管理的内部环境及流程、制度体系的健全性、制度执行的有效性等进行客观分析和评价，发现企业财务管理的薄弱环节，提出改进建议的制度。以财务预警和财务管理评估方式取代计划经济时期针对企业具体财务事项的行政管理方式，可在充分保证企业自主管理的前提下，发挥财政部门作为宏观经济调控部门和公共管理者的作用。

总之，与积极财政政策和宽松货币政策相比，加强企业财务管理尽管不能立竿见影，其效果也很难量化，但这属于企业的“内功”。实现企业的“财务管理升级”，将有助于企业应对全球金融危机，化解财务风险，最终实现可持续发展。

综上所述，作者认为尽管伊利公司的管理层目前面临的是一个严峻的挑战，但挑战同样也是机遇，相信伊利股份有限公司的管理层能够认清层次针对其各方面的强势和劣势，作出正确的经营战略调整，重新为乳品行业最有价值的上市公司。

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4 伊利股份有限公司存在问题的改进 4 伊利股份有限公司存在问题的改进

4.1盈利能力方面

伊利股份有限公司毛利率维持在较高水平，说明公司的部分产品在市场上具有较强的竞争优势，从毛利率的角度上说明公司的盈利能力并不差，但是销售收入的绝对数增长缓慢导致企业在竞争日益激烈的乳品市场中不进则退。所以本文建议，伊利乳业的当务之急是通过调查产品市场，扩大知名度，扩大客户群里，得到客户认知度，制定市场策略扩大市场份额，从而提高销售收入。

4.2偿债能力方面

公司资本结构相对比较保守，公司有潜力通过提高举债，为公司的经营与持续发展提供低成本的资金来源。负债的适度运用会提高每股收益，伊利股份有限公司经营状况稳定增长前景看好，当然也需要政策等环境方面因素支持，企业可以较多的使用负债，因为负债的财务杠杆作用是一把双刃剑，一方面提高每股收益，一方面增加企业的财务风险，风险过大企业可能面临无法还本付息等问题。所以理性的方式是在企业经营内外部因素分析的基础上，确定相对合适的负债比重，确保企业能够承担的风险，在些基础上实现负债带来的财务杠杆正效应。充分利用财务杠杆效应，为股东创造更多财富。

4.3现金流状况方面

净收益营运指数偏低直接影响了公司的资产收益。主要原因是伊利公司流动资产和应收账款的管理能力较差，所以应该增加流动资产和应收账款的变现速度，公司应提高销售队伍的管理能力，扩大销量，打破传统营销模式，将强销售渠道的管理。企业应当严格内控制度，严防应收账款风险。企业领导要带头遵守内控制度。要明确内控制度不是约束某一个人的，而是约束所有人的；内控制度也不是在一定的时期起制约作用，而是要长期起作用的。企业的各个部门也要同心协力，共同遵守内控制度，保证内控制度在防范和化解应收账款风险中的作用确实得到应有的发挥。着重加强应收账款的管理，提高其周转率。

4.4股权鼓励

股权鼓励是众多上市公司业绩快速提升的催化剂，伊利股份也是很好的例子。公司可以适时考虑给予公司管理层及核心员工的股权鼓励计划，使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务。股权激励计划使经营者的个人利益与股东利益趋同，能够激发经营者的工作潜力，是对企业高层长期激励的一种重要方式，充分提高公司的管理效率。

4.5其他方面

（1）改善生产流程，实行“奶源地—加工厂—销售商”一体化管理，从根本上保证牛奶的优良品质，杜绝其他影响品牌品质的添加剂，如三聚氰胺等。

（2）企业要加强对销售费用和销售成本的管理，强化营销队伍，加大科研投入。 （3）整合业务，规范经营渠道，将相似类同业务整合，节省财务开支。同时对销售商资质进行评估，保证每一包伊利牛奶都是由正规的渠道进入市场。

（4）企业要树立良好的企业形象，确保产品质量，以优质的产品为消费者服务，提高消费者对产品的信心。伊利集团实施名牌战略的必要性。伊利集团处于更开放的市场交易平台之中，应充分利用呼和浩特为“中国乳都”称号的地区知名度，营销集群区域。应加强与国际先进企业的交流与联合，通过与国内外知名品牌合作，借以提升企业

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东北林业大学本科毕业论文 品牌知名度，结成利益共同体，实行品牌联合战略，继续保持自己在市场竞争中的地位。探索新的品牌营销模式，如在奶业产品的定价、广告决策中科学运用博弈中的先发优势及占优策略，使自己占有各个方面的主动权。基于品牌诚信为非重复博弈，伊利集团应加快产业技术升级，从根本上提升产品的质量，增强企业核心竞争能力，建立起一种战略性的、可持续发展的品牌竞争优势。

（5）企业要合理规划其筹资政策，采用多渠道的融资方法，可考虑通过商业信用、应计项目等方法筹措企业短期内发展所需的资金。

（6）不断创新，创新是每一个企业进步的基础。强化市场开拓和细分乳品市场。成功的市场开发，是公司生存和发展的根本保证，所以，伊利集团要加大市场开发力度，以实现市场开拓和产业运行的良性互动。利用各种营销手段，将产品信息及企业形象传递给消费者，来扩大产品和公司的声誉，扩大产品的市场占有率；采取灵活的定价策略，加大宣传，扩大现实消费群体，重点开发小城镇的乳品消费市场；树立全球奶业一体化全新理念，根据乳制品的国际贸易特点，注重国内市场开发的同时，积极开拓国际市场，增加出口。因此，伊利集团应加大新产品的开发，要适应居民对奶制品消费需求的发展变化，加强目标市场营销，细分强化型乳品市场。品质优良新产品的推出能极大地增加业务收入，提高利润。

综上所述，尽管伊利公司的管理层目前面临的是一个严峻的挑战，但挑战同样也是机遇，相信伊利股份有限公司的管理层能够认清层次针对其各方面的强势和劣势，作出正确的经营战略调整，重新为乳品行业最有价值的上市公司。

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