要么正确开始，要么干脆不做

“交易是一项艰苦的工作，因此那些思维懒惰的人不需要申请。 任何人也不应该担心他的面包和黄油是从哪里来的。为钱发愁不利于头脑清醒。过度焦虑最容易扰乱交易员的平衡。所以，如果你没有时间和金钱，也没有必要的耐心，最好等一等。要么正确开始，要么干脆不做。”

讨论:这是一句老话，害怕钱会输。你不能既关心金钱，又客观、超然地行事。贪婪蒙蔽了你的判断力，使你的交易在需要强大和果断的时候变得软弱和犹豫。当你想到钱的时候，很难做正确的事情。

在正确的时间进入

“对交易员来说，有一个心理时刻，他必须打开或关闭自己的交易。因此，他的指令必须是“在市场上”。’在分数上斤斤计较会让他一头雾水，打乱他的镇定，扰乱他的思维机制。” 讨论:Wyckoff相信在正确的时机进入市场。当你的信念达到顶点时，进入你的位置。

开始!

“……由于交易员通常跟随趋势，这是一个‘要么继续，要么离开’的问题。”无论如何，‘走吧。’”

讨论:Wyckoff相信在趋势开始时就能进入。虽然有时他会等待回调，但当他觉得证据足以扣动扳机时，他也会交易突破。

专业

“交易员交易一只股票比两只或两只以上的股票要好。股票具有与人类或动物一样独特的习性和特征。通过仔细研究，交易员会对这些习惯非常熟悉，并能够预测股票在特定情况下的走势。股票可能顽固、敏感、反应迟钝、顺从、好斗;它可能主宰磁带或跟随其他磁带;它异想天开，卖弄风情;它可能像小溪一样低语，像瀑布一样咆哮。如果你想了解它并使它服从你的意愿，就必须研究它的情绪。

研究表明浓度。一个人同时交易十几只股票，就不能集中精力在一只股票上。

最好集中精力研究一两支股票，并对它们进行详尽的研究。你会发现，适用于其中一种的东西并不总是适合另一种:必须根据其本身的优点来判断每一种东西。不同的价格水平、交易量、浮动供给的比例、投资价值、操纵和其他因素，在每种特定情况下都会产生不同的组合。” 讨论:专注于你所交易的。精通一种总比样样通强。

交易什么

“交易者必须努力投资于波动幅度最大、市场范围最广的股票;因此，他可能经常发现，暂时转向其他似乎能带来最快和最可靠利润的问题对他有利。我们有必要熟悉主要投机媒介的特点，以便我们可以判断它们在这方面的优势，以及它们在特定市场情况下的分量和影响。” 讨论:所谓的“最大波动”，Wyckoff的意思是交易那些波动的。如果它不动，你就赚不到钱。所有伟大的交易者都遵循这一原则。

相互依存

“市场上各种各样的股票就像一支庞大的船队，被拖船“资金状况”和“商业状况”拖在一起……领导者们首先感受到了这种冲动，其他人依次跟随。如果拖船停下来，船队会在自己的动力下继续航行一段时间，并且会有一定的颠簸、后退和填充。如果拖轮的方向突然改变，颠簸可能会很严重。显然，如果不全面调整，后方的人就无法获得和掌握领导地位。”

讨论：仪器串联移动。这对股票来说是正确的，但不同市场和每个市场内的工具之间也有很强的相关性。野兽的本性是相互依赖的。（此处可能是指轮动）

不赔不赚的交易

“……交易员的问题不仅是消除损失，而且要尽可能快地弥补他的支出。如果他在长期交易中获得了几个百分点的利润，他就没有理由让股票回到低于净买入价的水平。在这里，情况似乎要求停止命令，以便无论发生什么，他将不会被迫支付的钱。当净成本过于接近市场价格时，不应强行止损。 反应必须被允许。”

讨论:Wyckoff强烈认为，一旦市场移动了一段距离，允许市场做出反应，就应该采取自由头寸。

专家

“交易员本质上是跟随当前趋势的人。专家很容易区分趋势的变化和反应。当他的心理晴雨表显示出一种变化时，他不会等待停止指令，而是在一瞬间清理房间或改变自己的位置。因此，净成本的止损指令只有在突然、明显且没有预先警告的逆转情况下才具有优势。” 讨论:在交易中最难的事情之一是区分反应和趋势的变化。的确，在威克夫看来，这就是专家与普通人的区别所在。发现趋势的变化，专家不会等待他的止损。他关闭了头寸，可能会逆转。因此，盈亏平衡止损只有在市场突然或意外波动(“峰值”)的情况下才对专家有用。

总是要有止损

“我认识一个交易员，他曾经买了500股糖，然后出去吃午饭。他花了25美分买了他吃的东西，但是当他回到磁带上时，他发现那顿午餐的总花费是5000.25美元。他没有留下止损指令，甜甜下跌了10点……”

讨论:Wyckoff认为应该设置止损指令。如果不设置止损，你就会让自己陷入无限损失的可能性之中。对你来说不是个好主意。

尾停（跟踪止损）

“A closer stop may be obtained by noting the ‘points of resistance’ — the levels at which the market turns after a reaction. For example, if you are short at 130 and the stock breaks to 128, rallies to 129, and then turns down again, the point of resistance is 129. In case of temporary absence or interruption to the service, a good stop would be above 129.

If the operator wishes to use an automatic stop, a very good method is this: Suppose the initial trade is made with a one-point stop. For every one eight the stock moves in your favor, change the stop to correspond, so that the stop is never more nor less than one point away from the extreme market price.

This gradually and automatically reduces the risk, and if the trader be at all skilful, his profits must exceed losses. As soon as the stop is thus raised to cover commissions, it would seem best not to make it automatic thereafter, but let the market develop its own stop or signal to get out.” Discussion: Wyckoff used trailing stops. He indicates that an automatic trailing stop was acceptable until you take a free position. After that, it is a good idea to allow the market to determine where to place the trailing stop, according to recent swing highs or lows.

“可以通过注意“阻力点”来实现更近的止损，即市场在作出反应后的转向水平。例如，如

果你在130点做空，股票跌到128点，反弹到129点，然后再次下跌，阻力点是129。如果暂时不在或中断服务，良好的停止将超过129。

如果操作员希望使用自动停止，一个非常好的方法是：假设初始交易是用一点停止进行的。每八只股票以你的利益为出发点，改变止损点，使止损点与极端市场价格之间的距离不超过一点。

这逐渐自动地降低了风险，如果交易者很有技巧，他的利润一定会超过亏损。因此，一旦止损提高到可以支付佣金的水平，似乎最好不要让它自动生效，而是让市场自行制定止损或退出的信号。”

讨论：Wyckoff使用了后挡板。他表示，自动跟踪停止是可以接受的，直到你采取一个自由的立场。在那之后，根据最近的波动高点或低点，让市场决定在哪里放置尾随的止损点是一个好主意。

如何管理开放交易 “恐惧、犹豫和不确定性是交易者致命的敌人……因此，一个人在这方面的敏感性不应超过他所能承受的程度。”犹豫必须通过自我训练来克服。观察积极的迹象而不采取行动是致命的——在交易结束时比在交易开始时更致命。出现明确的指示后，应立即发出命令。秒往往比分钟更有价值。商人不是船长——他是控制机器的工程师。磁带是领航员，工程师必须迅速准确地服从命令。不确定性可以通过使用止损，或者在一个人的方向不完全清楚的时候平仓来减少。”

讨论:理想的精神状态是观察与行动密切相关。在消除了犹豫之后，专业交易员会立即执行他的决定。

当下趋势的重要性

“我们已经将交易员定义为一个遵循当前趋势的交易员。这意味着他追求阻力最小的路线。他跟着市场走-他不反抗。反对当前趋势的运营商将自己的判断和他持有的100或更多的股票与世界的供求和数百万股票的重量作对比。他拿着扫帚，试图挡住来潮。 当他顺应潮流时，供给、需求和操纵的力量正与他并肩作战。”

讨论：威科夫相信这一趋势。事实上，盈利是以一种趋势为前提的：价格必须朝着一个人所处的位置移动，才能领先。

顺应这一趋势意味着，暂时的供求失衡是站在一边的，增加了行动的力度，降低了停止的可能性。

远离安静的市场

“一个波动在几个点以内的市场不能被称为趋势，这是交易者应该避免的一个市场。原因是:除非他抓住了小波动的极端，否则他无法支付佣金，无法承担偶尔的损失，也无法取得成功。没有一艘游艇能在死寂中获胜。由于每笔交易的成本接近0.5个百分点，每笔风险都应该包含2至5个百分点的利润，否则就不合理了。”

讨论:如果市场波动不够大，很难支付佣金和弥补偶尔的损失。在交易前，确保有足够的波动性来推动重要的波动。

强劲、高动量的运动

“一个机械工程师，给定一个物体的重量、击打它的力以及它必须通过的元件，就能大致计算出这个物体将被推动多远。因此，交易员通过衡量一只股票启动和维持走势的动力或能量，来决定它是否有可能走得足够远，足以让他跟着走——它是否会支付费用，并为他的大胆行

为支付报酬。

普通的内幕交易投机者只吞下一两个点的利润，却对亏损不屑一顾，除非亏损大到足以掐死他。交易者必须反其道而行之

-他必须排除每一个可能的八分之一的损失，寻找机会投中三分、五分和十分。他不需要抓住每一个看起来像机会的东西。他没有必要一直呆在市场上。 他只选择磁带中最好的。”

讨论:零售交易者最大的优势之一就是不交易，不介入，只等待最好的机会。 不幸的是，很少有新交易员利用这一优势。

永远不要移动你的站点（不要扩大止损）

“如果该经营者在进入交易后立即被抛出其持有的股票，这并不证明他的判断是错误的。可能发生了一些事故，在某个特定问题上发生了一些不顺利的发展，足以影响列表的其余部分。正是这些未知的量使得损失限制变得最为重要。在这种情况下，改变止损点以增加风险是愚蠢的。虽然这是公众的惯例，但交易员很少这样做。 每一笔交易都是在各自的基础上进行的，而且都有一定的理由。风险的大小应在一开始就决定，除非在非常罕见的情况下，不应改变，除非在利润方面。交易员必须消除而不是提高风险。”

讨论:在获利方面，Wyckoff使用的跟踪止损位位于近期大幅震荡高位或低位之后。在亏损方面，他使用止损策略，从不移动止损策略，当不可能发生的情况发生时，止损策略的目的是让他退出市场。

交易管理总是关于最小化风险，而不是增加风险。

永远不要平均一个失败者（不要摊平成本）

“平均不属于交易者的范围。平均是摸索顶部或底部。交易者不应该摸索。他必须看到和知道，否则他不应该采取行动。”

讨论:另一种说法是，永远不要增加一个失败的位置。永远不要在下跌时买进，也不要在上涨时卖出。

绝对利润

“不可能制定一个规则来控制经营者应接受的利润额。一般来说，利润不应该有限制。一笔交易一旦达成，看起来可能会产生3或4分的收益，但如果实力随着进展而增加，它可能会在出现任何停止迹象之前获得10分。”

讨论：威科夫不相信按固定比率获利。必须先了解市场，然后决定从何处退出。当然，这种积极的交易管理需要大量的经验和强大的心理构成。（随市场而动？）

关闭交易的四个原因 “交易员必须完成交易： （1）当磁带告诉他关闭时 （2）当他停车时

（3）position不明时。

（4）当他有大量或令人满意的利润时”

讨论：它们都是达成交易的好理由。当价格走势显示反转时，当你的止损点被击中时（假设没有自动平仓指令），当事情不清楚时（“区间”），或当利润相当大时，都是积极管理你头寸时需要考虑的重要条件。