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2009-2011年的速动比率均很低。而且在逐年降低，这说明万科的存货存在严重的问题，企业偿债能力在下降。

（4）现金比率分析

万科2011、2010、2009年三年的现金现金比率分别为0.17、0.29、0.34，偏低。现金比率反映企业的即时付现能力，就是即时可以还债的能力，现金比率高，说明企业的支付能力强，2011年现金比率比2009年下降，说明企业支付能力下降，但如果这个指标很高，也不一定是好事。它可能反映该企业不善于充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。从上表中的数据可以看出，不管是流动比率、速动比率还是现金比率，其数据均呈现每年下降的趋势，说明受房地产市场调控的影响，房地产企业的短期偿债能力均在逐年下降。

2、同业比较分析

通过万科等三家房地产企业2011年的财务资料，进行同业比较分析。三家企业的短期偿债比率如下表：

指标 流动比率 速动比率 现金比率

万科A 1.41 0.37 0.17 招商地产 1.86 0.57 0.36 保利地产 1.88 0.42 0.21 ~ 5 ~

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3三家企业的短期偿债比率比较2.521.510.50万科A招商地产保利地产现金比率速动比率流动比率（1）流动比率分析

从上表可以看出，万科流动比率明显的低于其他两家房地产企业，说明该企业的短期偿债能力保利地产和招商地产，差距有点大。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。

（3）速动比率分析

从上表看，万科本年速动比率明显低于另外两家房地产企业，表明该公司短期偿债能力相对来说较低。而该指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。

（4）现金比率分析

从上表看，万科本年现金比率明显低于另两家房地产企业，说明该企业用现金偿还短期债务的能力较低。

通过同行业材料的比较分析，可以得出这样的结论：2011年年末万科的短期偿债能力低于同行业平均水平。但是如同上述，万科也同样存在问题，特别是应收帐款问题，其占用较大，与同行业标准值相比较差距大是主要矛盾。

~ 6 ~

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3、其他因素分析

应收帐款周转率（倍） 存货周转率 2009年 59.76 0.3922 2010年 43.96 0．2692 2011年 46.18 0.253 从上表中可以看出，万科的应收帐款周转率2009年最高，2010年受政策面的影响，房地产企业受挫很大，下降了很大，2011年略有上升。但存货周转率呈每年下降的趋势。而且2010年的下降幅度最大。

上述短期偿债能力指标，都是从财务报表资料中获取的。可一些在财务报表中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力。例如增加偿债能力的因素有：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产和偿债能力的声誉；减少偿债能力的因素有：未作记录的或有负债、担保责任引起的或有负债等。

（二）2009-2011年万能科A的长期偿债能力指标的分析与评价 长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力，而不是资产的短期流动性。长期偿债能力分析，有利于优化资本结构、降低财务风险；有利于投资者判断其投资的安全性及盈利性；有利于债权人判断债权的安全程度，是否能按期收回本金和利息。

1、 2009-2011年万科A的长期偿债能力指标年比较分析

资产负债率 （%） 产权比率（%） 权益乘数 障倍数 利息费用保~ 7 ~

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2009年 67 203.1 3.03 16.02 2010年 74.69 295 4 24.68 2011年 77.1 336.7 4.35 32 2009-2011年万能科A的长期偿债能力指标比较350300250200150100500资产负债率（%）产权比率（%）权益乘数利息费用保障倍数权益乘数产权比率（%）资产负债率（%）利息费用保障倍数2009年2010年

（1）资产负债率分析

万科A2011年资产负债率达到了77.1%，而且从2009年开始每年递增，说明政策的打压对房地产企业的影响世大，该企业的资产负债率相对较高。资产负债率越高，反映了企业不能偿债的可能性大，这对企业的融资是不利的。

（2）产权比率分析

~ 8 ~

2011年