第一章 财务管理总论
【复习思考题】
1、 资金运动要经历哪些阶段？ 2、 财务活动包括哪些内容？ 3、 财务管理有何特点？
4、 财务管理过程中应正确处理哪些方面的经济关系？ 5、 你认为财务管理的目标是什么？为什么？
6、 财务管理有经过哪些环节？各环节的主要内容是什么？
【练习题】
一、名词解释
1、财务管理 2、财务活动 3、财务关系 4、财务管理目标 5、财务管理环节 6、财务管理环境
二、填空题
1、 是企业再生产过程中物资价值的货币表现及货币本身。 2、财务活动包括 、 、 和 。
3、企业财务关系包括企业与 、 、 、 和 等方面。 4、作为营利性组织，企业的出发点和归宿是 。
5、为防止经营者背离所有者的目标，可以采用的方法是 和 。
三、单项选择
1、我国财务管理的最优目标是（ D ）
A、产值最大化；B、利润最大化；C、每股利润最大化；D、企业价值最大化 2、能较好反映企业价值最大化目标实现程度的指标是（ D ） A、利润额；B、总资产报酬率；C、市场占有率；D、每股市价 3、影响企业价值的两个最基本的因素是（ C ）
A、时间和利润；B、利润和成本；C、风险和报酬；D、风险和贴现率 4、企业价值最大化目标强调的是（ C ）
A、实际利润额；B、实际利润率；C、预期获利能力；D、市场占有率 5、财务管理的基本环节是指（ C ）
A、筹资、投资和用资；B、资产、负债和所有者权益； C、预测、决策、预算、控制和分析；
D、筹资活动、投资活动、资金营运活动和资金分配活动 6、没有风险和通货膨胀情况下的均衡点利率是指（ C ）
1
A、基准利率；B、固定利率；C、纯利率；D、名义利率
7、作为企业财务管理目标，每股利润最大化目标较之利润最大化目标的优点在于（C）。 Ａ 考虑了资金时间价值因素 Ｂ 考虑了风险价值因素
Ｃ 反映了创造利润与投入资本之间的关系 Ｄ 能够避免企业的短期行为
8、相对于每股利润最大化目标而言，企业价值最大化目标的不足之处是（D）。 Ａ 没有考虑资金时间价值因素 Ｂ 没有考虑投资的风险价值
Ｃ 不能反映企业潜在的获利能力 Ｄ 不能直接反映企业当前的获利水平 9、在下列经济活动中，能够体现企业与其投资者之间财务关系的是（A）。 Ａ 企业向国投资公司支付股利 Ｂ 企业向国家税务机关缴纳税款 Ｃ 企业向其他企业支付货款 Ｄ 企业向职工支付工资
10、假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是（A）。
Ａ 甲公司与乙公司之间的关系 Ｂ 甲公司与丙公司之间的关系 Ｃ 甲公司与丁公司之间的关系 Ｄ 甲公司与戊公司之间的关系 11、下列各项中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是（ A） Ａ 市场对公司强行接收或吞并 Ｂ 债权人通过合同实施限制性借款 Ｃ 债权人停止借款 Ｄ 债权人收回借款
12、所有者常同时采取( )两种办法来协调自己与经营者的利益。 A 解聘和接收 B 解聘和激励 C 激励和接收 D 监督和激励 四、多项选择
1、在不存在通货膨胀的情况下，利率的组成因素包括（ABCD）。 Ａ 纯利率 Ｂ 违约风险报酬率
Ｃ 流动性风险报酬率 Ｄ 期限风险报酬率 2、下列各项中，属于企业资金活动的有（ABCD）。 Ａ 采购原材料 Ｂ 销售商品 Ｃ 购买国库券 Ｄ 支付利息
3、下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（ABCD）。 Ａ 规定借款用途 Ｂ 规定借款的信用条件 Ｃ 要求提供借款担保 Ｄ 收回借款或不再借款
4、为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（ABCD） Ａ 所有者解聘经营者 Ｂ 所有者向企业派遣财务总监
Ｃ 公司被其他公司收购或吞并 Ｄ 所有者给经营者以“股票选择权” 5、企业财务活动包括（ ABCD ）
A、筹资活动；B、投资活动；C、资金营运活动；D、分配活动 6、企业财务关系包括（ ABCDE ）
A、企业与国家的财务关系；B、企业与投资者、受资者的财务关系； C、企业与债权债务人的财务关系；D、企业与职工之间的财务关系； E、企业内部各单位之间的财务关系
7、关于企业财务管理目标的观点有（ ABD ）
2
A、利润最大化；B、每股利润最大化；C、市场份额最大化；D、股东价值最大化 8、以利润最大化作为财务管理目标的不足之处有（ ABC ） A、没考虑实现利润的时间因素；B、没考虑实现利润与投资的对比关系； C、没考虑实现利润的风险因素；D、不便于理解
9、以股东价值最大化作为财务管理目标具有的优点是（AB ） A、考虑了获取利润的时间因素；B、考虑了获取利润的风险因素； C、考虑了获取利润与投资的对比关系；D、反映了企业当前的获利能力 10、财务管理的环节包括（ ABCDE ）
A、财务预测；B、财务决策；C、财务预算；D、财务控制；E、财务分析
五、判断题
1、企业价值与企业获利能力成正比，与企业风险成反比。（ √ ）
2、以股东价值最大化作为财务管理目标有利于社会资源的合理配置。（ √ ） 3、以利润最大化作为财务管理目标可能导致管理者的短期行为。（ √ ） 4、股东财富最大化目标的实现程度一般可以用企业股价衡量。（√ ） 5、只要能获取最大的利润，就可以使企业价值最大化。（ X ）
6、在市场经济条件下，风险与报酬是成反比的，即投资风险越大，获取的报酬越小。（X ） 7、在协调所有者与经营者矛盾的方法中，“收购”是一种通过所有者来约束经营者的方法。（√） 8、以企业价值最大化作为财务管理目标，有利于社会资源的合理配置。（√）
9、企业价值最大化就是在权衡企业相关者利益的约束下实现所有者或股东权益最大化。（X） 10、财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业各种外部条件的统称。（X）
3
第二章 资金时间价值与投资风险价值
【复习思考题】
1、预付年金和普通年金在计算终值和现值时有何联系？ 2、按风险的程度，财务决策分为哪三类？如何区别？
3、如何理解风险的含义？风险程度如何衡量？
【练习题】
一、单项选择
1、下列各项中，代表先付年金现值系数的是（ D ） A、［（P/A, i, n+1）+1］ B、［（P/A, i, n+1）-1］ C、［（P/A, i, n-1）-1］ D、［（P/A, i, n-1）+1］
2、企业在4年内每年末存入银行1000元，银行每年利率为9%，4年后可从银行提取的款项为（ C ）。
A、3000元 B、1270元 C、4573 元 D、2634元
3、为比较期望报酬率不同的两个或两个以上的方案的风险程度，采用的标准是（ B ）。 A、标准离差 B、标准离差率 C、概率 D、风险报酬率
4、企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12%，每年末等额偿还。已知年金现值系数（P/A, 12%, 10）=5.6502,则每年应付金额为（ A ）元。
A、8849 B、5000 C、6000 D、28251
5、某人每年年初存入银行1000元，年利率7%，则第四年末得到的本利和为（ D ）元。 A、4439.9 B、3750.7 C、4280 D、4750.7
6、在10%利率下1-3年期的复利现值系数分别为0.9091,0.8264,0.7513,则3年期年金现值系数为（ A ）。
A、2.4868 B、1.7355 C、0.5644 D、0.7513
7、关于递延年金，下列说法中不正确的是（ A ）。 A、递延年金无终值，只有现值
B、递延年金终值计算方法与普通年金终值计算方法相同 C、递延年金终值大小与递延期无关
D、递延年金的第一次支付是发生在第一期末的若干期以后
8、某人年初存入银行5000元，假设银行按每年10%的复利计算，每年年末提出1000元，以知（P/A，10%，7）=4.8684,(P/A,10%,8)=5.3349则最后一次能够足额（1000元）提款的时间是（ C ）
A、5年末 B、8年末 C、7年末 D、9年末
9、甲某拟存入一笔资金以备三年后使用，假定银行三年期存款年利率为5%，甲某三年后需用的资金总额为34500元，则在单利记息的情况下，目前需存入的资金为（ A ）元。
A、30000元 B、29803.04 C、32857.14 D、31500 10、表示资金时间价值的利息率是（ C ）。 A、银行同期贷款利率
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B、银行同期存款利率 C、社会资金平均利润率 D、加权资本成本率
11、A方案在三年中每年年初付款500元，B方案在三年中每年年末付款500元，若年利率为10%，则两个方案第三年年末时的终值相差（ B ）元。
A、105 B、165.5 C、505 D、665.5
12、有一项年金，前3年无流入，后5年每年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（ B ）万元
A、1423.21 B、1565.68 C、1813.48 D、1994.59
13、某企业为归还五年后的一笔债务，从现在起，每年初存入银行10000元，若年利率为10%，该笔存款的本利和为（ C ）元。
A、77160 B、37908 C、67160 D、41670
14、多个方案相比较，标准离差率越小的方案，其风险（ B ）。 A、越大 B、越小 C、二者无关 D、无法判断
15、在利息率和现值相同的情况下，若计息期为一期，则复利终值和单利终值（ D ）。 A、前者大于后者 B、不相等 C、后者大于前者 D、相等 二、多项选择
1、某项目从现在开始投资，2年内没有回报，从第3年开始每年末获利额为A，获利年限为5年，则该项目利润的现值为（ BC ）。
A、A×（P/A，i，5）×（P/s，i，3） B、A×（P/A，i，5）×（P/s，i，2） C、A×（P/A，i，7）- A ×（P/A，i，2） D、A×（P/A，i，7）- A ×（P/A，i，3）
2、对于资金时间价值来说，下列选项中（ ACD ）表述是正确的。 A、资金的时间价值不可能由时间创造，而只能由劳动创造 B、时间价值是对投资者推迟消费的耐心给予的回报
C、时间价值的相对数是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率 D、只有把货币作为资金投入生产经营中，才能产生时间价值 3、在财务管理中，衡量风险大小的指标有（ ABC ）。 A、标准离差 B、标准离差率 C、β系数 D、期望报酬率
4、若甲的预期值高于乙的预期值，且甲的标准差小于乙的标准差，下列表述中不正确的是（ BCD ）。 A、甲的风险小、应选择甲方案 B、乙的风险小，应选择乙方案 C、甲的风险与乙的风险相同
D、难以确定，因预期值不同，需进一步计算标准离差率
5、某公司拟购置一处房产，付款条件是：从第四年开始，每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元。假设该公司的资金成本率为10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为（AB ）万元。
A、10[（P/A,10%,12）- (P/A,10%,2)] B、10[（P/A,10%,10） (P/S,10%,2)] C、10[（P/A,10%,13）- (P/A,10%,3) D、10[（P/A,10%,13） (P/S,10%,3)] 6、影响资金时间价值大小的因素主要包括（ ABCD ）。 A、单利 B、复利 C、资金额 D、利率和期限
5
7、下列说法正确的有（ ABD ）。 A、风险越大，获得的风险报酬应该越高 B、有风险就会有损失，二者是相伴而生的 C、风险是无法预计和控制的，其概率也不可预测 D、由于举债给企业带来得风险属于财务风险 8、下列各项表述正确的有（ CD ）。 A、资金时间价值是时间的产物 B、资金时间价值与利率是一回事 C、资金时间价值通常应按复利方式计算
D、如果通货膨胀率极低，政府债券利率可以视同资金时间价值 9、 资金时间价值存在的必要条件和前提是（ ABCD ）。 A、社会分工的出现 B、借贷关系的存在
C、大生产的出现 D、资金所有权与使用权的分离 10、投资报酬率的构成要素包括（ BD）。 A、通货膨胀率 B、资金时间价值 C、投资成本率 D、风险报酬率 三、判断题
1、一般来说，货币时间价值是指没有通货膨胀条件下的投资报酬率。（ √ ）
2、在两个方案对比时，标准离差率越大，说明风险越大；同样，标准离差越大，说明风险也一定越
大。（ X ）
3、风险报酬系数是将标准离差率转化为风险报酬率的一种系数。（ √ ） 4、复利终值与现值成正比，与计息期和利率成反比。（ X ） 5、永续年金现值是年金数额与贴现率的倒数之积。（ √ ）
6、资金的时间价值是时间创造的，因此，所有的资金都有时间价值。（ X ）
7、标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标，但它只能用来比较期望报酬率相同的各项投资的
风险程度。（ √ ）
8、资金时间价值相当于没有风险情况下的社会平均资金利润率。（X ） 9、利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价值和通货膨胀补偿率。（√） 10、每半年付息一次的债券利息是一种年金的形式。（√）
11、即付年金的现值系数是在普通年金的现值系数的基础上系数＋１，期数－１得到的。（√） 12、递延年金有终值，终值的大小与递延期是有关的，在其他条件相同的情况下，递延期越长，则
递延年金的终值越大。（X）
四、计算题
1、ABC公司存入银行123600元资金，准备7年后用这笔款项的本利和购买一台设备，当时银行存
款利率为复利10%，该设备的预计价格为240000元。要求用数据说明7年后能否用这笔款项的本利和购买该设备。
2、某人现在准备存入银行一笔钱，以便在以后的20年中，每年年底得到3000元，设银行存款利
率为10%，计算此人现在应存入多少钱？
3、某人每年年初存入银行50元，银行存款利率为9%，计算第10年末的本利和。
4、时代公司需要一台设备，买价为1600元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金200元。
假设其他情况相同，利率为6%，作出购买或租用决策。
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5、某企业向银行借入一笔款项，银行贷款利率为10%，每年复利一次。银行规定前10年不用还本
付息，第11年至第20年年末偿还本息5000元，要求计算这笔借款的现值。
6、5年前发行的一种第20年末一次还本100元的债券，债券票面利率为6%，每年年末付息一次，
第五次利息刚刚付过，目前发行的与之风险相当的债券的票面利率为8%，计算该旧式债券的市价。
7、假设你是一家公司的财务经理，准备进行对外投资，现有三家公司可供选择，相关资料如下： 市场状况 概率 A公司 繁荣 一般 萧条 0.3 0.5 0.2 40 20 0 投资报酬率（%） B公司 50 20 -15 C公司 60 20 -30 A公司风险报酬系数为8%，B公司风险报酬系数为9%，C公司风险报酬系数为10%，假设你是一名稳
健的投资者，试通过计算作出投资决策。
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第三章 筹资管理
【复习思考题】
1、 什么是筹资渠道？什么是筹资方式？两者有什么区别？ 2、 比较股票筹资和债券筹资的优缺点。 3、 优先股与普通股有何区别？ 4、可转换债券筹资的优缺点有哪些？ 5、经营租赁与融资租赁各有哪些特点？
6、如何根据放弃现金折扣的资金成本进行短期筹资决策？
【练习题】 一、名词解释
筹资渠道 筹资方式 直接筹资 间接筹资 信用额度 商业信用 股票 积累优先股 债券 可转换债券 周转信用协议 经营租赁 融资租赁 杠杆租赁 补偿性余额 二、填空
1、筹资的基本要求有 、 、 、 和 等。
2、 是企业资金运动的起点，也是企业维持正常生产经营和扩大经营规模的前提。 3、按企业所筹资金的性质不同，可将资金可以分为 和 。 4、权益资金筹集的方式主要有 、 和 。 5、按股东的权利和义务可将股票分为 和 。 6、优先股股东享有的优先权主要包括 和 。 7、普通股按其票面是否标明金额可分为 、 。 8、股票发行价格常见的有 、 和 。 9、短期资金筹集的方式主要有 、 和 。 10、作为短期借款的担保品，通常有 、 、 和 。
8
11、影响债券发行价格的因素有 、 、 和 。 12、租赁按业务性质不同可以分为 和 两种。
13、融资租赁可以细分为 、 和 三种形式。
14、融资租赁的租金包括 和 两部分，其中租息又可分为 、 等。
15、股票的发行方式有 、 两种。
三、单项选择
1、筹集投入资本是企业筹集（ ）的一种方式。
A、债权资金 B、长期资本 C、短期资本 D、以上都不对 2、筹集投入资本时，要对（ ）出资形式规定最高比例。 A、流动资产 B、无形资产 C、固定资产 D、现金资产 3、下列各项中属于商业信用的是（ ）
A、应付账款 B、商业银行贷款 C、应交税金 D、融资租赁
4、根据我国证券管理的有关规定，企业发行的债券利率不得高于银行同期居民存款利率的（ ） A、10% B、20% C、30% D、40%
5、某债券面值为1000元，票面利率为10%，期限5年，每半年支付一次利息，到期还本。若市场利率为8%，则其发行时的价格将（ ）
A、高于1000元 B、等于1000元 C、低于1000元 D、无法确定 6、出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（ ） A、经营租赁 B、售后回租 C、直接租赁 D、杠杆租赁
7、某企业需要借入资金60万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（ ）
A、60万元 B、72万元 C、75万元 D、67.2万元
8．某周转信贷协议额度为100万元，承诺费率为0.3%，借款企业年度内使用了70万元，因此必须向银行支付承诺费（ ）
A、10元 B、900元 C、2100元 D、9000元
9．根据《公司法》的规定，累计发行债券总额不得超过公司净资产的（ ）
A、30% B、40% C、50% D、60%
10、下列那一个不属于吸收直接投资的优点（ ）
A、能提高企业的资信和借款能力 B、可获取企业急需的先进设备和技术 C、与负债筹资相比财务风险小 D、资本成本低
11、商业信用筹资方式筹集的资金只能是（ ）
A、其他企业资金 B、企业自留资金 C、居民个人资金 D、银行信贷资金 12、将资金分为所有者权益和负债两大类，其标志是（ ） A、资金的性质 B、资金使用时间的长短
C、资金的用途 D、资金的筹集方式 13、按规定有资格发行可转换债券的是（ ） A、国有大中型企业 B、有限责任公司 C、股份有限公司 D、上市公司
14、某公司初次发行公司债券，其资产总额为18000万元，负债总额为13000万元，则其累计发行债券总额不应超过（ ）
A、8000万元 B、5000万元 C、2000万元 D、3000万元
9
15、可转换债券对投资人来说，可在一定时期内将其转换为（ ） A、普通股 B、收益较高的新发行债券 C、优先股 D、其他有价证券 16、放弃现金折扣成本的大小与（ ）
A、折扣百分比的大小成反比 B、信用期的长短成同向变化 C、与折扣期的长短同向变化 D、信用期和折扣期的长短成反向变化 17、下列不属于短期负债融资特点的是（ ） A、融资成本低 B、融资风险比较低 C、融资富有弹性 D、融资速度快、容易取得 18、按照我国有关法律规定，股票不得（ ） A、平价发行 B、溢价发行 C、折价发行 D、市价发行
19、某企业按8%的年利率向银行借款100万元，银行要求保留20%作为补偿性余额，那么，该笔借款的实际利率为（ ）
A、8% B、10% C、14% D、16% 20、杠杆租赁不涉及的当事人是（ ） A、出售设备者 B、租赁人 C、承租人 D、贷款人
21、采用销售百分比法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是（）。 Ａ 现金 Ｂ 应付账款 Ｃ 存货 Ｄ 公司债券
22、在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。
Ａ 定额预测法 Ｂ 比率预测法
Ｃ 资金习性预测法 Ｄ 成本习性预测法
23、根据财务管理理论，按照资金来源渠道不同，可将筹资分为（）。 Ａ 直接筹资和间接筹资 Ｂ 内源筹资和外源筹资 Ｃ 权益筹资和负债筹资 Ｄ 短期筹资和长期筹资
24、相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（）。 Ａ 筹资速度较慢 Ｂ 融资成本较高 Ｃ 到期还本负担重 Ｄ 设备淘汰风险大
25、在长期借款合同的保护性条款中，属于特殊性条款的是（）。 Ａ 限制资本支出规模 Ｂ 限制租赁固定资产的规模 Ｃ 贷款专款专用 Ｄ 限制资产担保或抵押 26、下列关于借款抵押的说法中不正确的是（）。 Ａ 银行一般按抵押品面值的３０％至９０％决定贷款金额 Ｂ 抵押品经常是借款企业的应收账款、存货、股票和债券 Ｃ 提供抵押品会限制其财产的使用 Ｄ 抵押借款的利率通常低于非抵押借款
27、下列关于商业信用筹资特点的表述中错误的是（）。 Ａ 最大的优越性在于容易取得 Ｂ 商业信用是一种持续性的信贷形式 Ｃ 商业信用筹资不必负担成本 Ｄ 商业信用筹资的缺陷是期限较短
28、下列筹资方式按一般情况而言，企业所承担的财务风险由大到小依次排列为（）。 Ａ 融资租赁、发行股票、发行债券 Ｂ 融资租赁、发行债券、发行股票 Ｃ 发行债券、融资租赁、发行股票 Ｄ 发行债券、发行股票、融资租赁
10
29、某企业与银行商定的周转信贷额为２００万元，承诺费率为０畅５％，借款企业年度内使用了１２０万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（）元。
Ａ １００００ Ｂ ６０００ Ｃ ４０００ Ｄ ８０００
30、 某周转信贷额为１０００万元，承诺费率为０畅５％，借款企业年度内使用了６００万元（使用期为一年），借款年利率为６％，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计（）万元。 Ａ ４１ Ｂ ３８ Ｃ ６２ Ｄ ３９ 四、多项选择
1、筹集权益资本的方式有（ ）
A、吸收直接筹资 B、发行优先股 C、发行普通股 D、发行债券 2、筹集负债资金的方式有（ ）
A、 发行债券 B、长期借款 C、商业信用 D、融资租赁 3、对企业而言，发行普通股筹资的优点有（ ）
A、可获取永久性使用的资本 B、没有固定的股利负担 C、筹资风险小 D、筹资成本低 4、相对发行股票筹资而言，发行债券筹资的优点有（ ） A、筹资成本低 B、筹资对象广、市场大 C、可得到财务杠杆利益 D、限制条件少 5、融资租赁的租金包括（ ）
A、资产买价 B、租赁公司融资成本 C、租赁手续费 D、设备管理费 6、影响融资租赁每期租金的因素有（ ） A、设备原价 B、租赁公司融资成本 C、租赁手续费 D、租金支付方式 7、可以筹措长期资金的筹资方式有（ ） A、商业信用 B、吸收直接投资 C、发行债券 D、融资租赁 8、普通股与优先股的共同特征主要有（ ） A、需支付固定股息 B、同属公司股本
C、股利从净利润中支付 D、可参与公司重大经营决策 9、下列资金中，不能采取融资租赁方式筹资的有（ ） A、银行信贷资金 B、非银行金融机构资金 C、其他企业资金 D、国家财政资金 10、可作为短期借款抵押品的有（ ） A、存货 B、有价证券 C、不动产 D应收账款 11、企业在筹资过程中要遵循的原则有（ ）
A、规模适度 B、筹措及时 C、来源合理 D、方式经济 12、优先股的优先权主要表现在（ ）
A、优先分配股利 B、优先分配剩余财产 C、管理权优先 D、决策权优先 13、负债筹资的方式有（ ）
A、发行股票 B、银行存款 C、发行债券 D、融资租赁 14、可以采用吸收直接投资方式筹资的资金来源（ ）
A、国家财政资金 B、银行信贷资金 C、非银行金融机构资金 D、居民个人资金 15、我国《公司法》规定，股票发行价格可以（ ）
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A、等于面值 B、超过面值金额 C、低于面值金额 D、按时价发行
16、据我国《公司法》规定普通股股东主要享有如下权利：（ ） A、经营管理权 B、分享盈余权 C、优先认股权 D、剩余财产分配权 17、影响债券发行价格的主要因素有（ ）
A、债券的票面金额 B、债券的期限 C、债券的票面利率 D、发行时的市场利率 18、短期负债筹资的优点有（ ）
A、债权人顾虑较少容易取得 B、一般情况下，筹资成本低，但筹资风险高 C、资金使用灵活，富有弹性 D、利率变动大 19、下列属于普通股的权利的是（ ）
A、参与公司经营管理的权利 B、出售和转让股份的权利 C、优先分享盈余的权利 D、对公司账目的审查权 20、公司发行可转换债券的缺点是（ ）
A、股价上扬风险 B、财务风险 C、转换成功后丧失低息优势 D、增加筹资中的利益冲突 22、 企业筹集资金的动因包括（）。 Ａ 筹集企业资本金 Ｂ 扩大生产经营规模 Ｃ 调整资金结构 Ｄ 偿还债务 Ｅ 取得利息收入
23、 企业筹集资金的要求是（）。 Ａ 认真选择筹资渠道
Ｂ 合理确定资金数额和投放时间 Ｃ 认真选择投资方向
Ｄ 由于债务利息的抵税作用应多运用负债筹资 Ｅ 认真选择筹资方式
24、以下属于我国企业的筹资渠道的有（）。 Ａ 居民的资金 Ｂ 其他企业的资金
Ｃ 非银行金融机构的资金 Ｄ 事业单位的资金 Ｅ 企业的留存收益
25、在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（）。 Ａ 吸收直接投资 Ｂ 发行公司债券 Ｃ 利用商业信用 Ｄ 留存收益转增资本
26、下列各项目中，能够被视作自发性负债的项目有（）。 Ａ 短期借款 Ｂ 应交税费 Ｃ 应付水电费 Ｄ 应付职工薪酬 27、股票上市对公司的不利之处有（）。 Ａ 可以改变公司的财务状况
Ｂ 股价有时会歪曲公司实际情况，丑化公司形象 Ｃ 有可能会分散公司的控制权 Ｄ 信息公开可能暴露公司的商业秘密
28、下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有的缺点有（）。 Ａ 限制条件多 Ｂ 财务风险大 Ｃ 控制权分散 Ｄ 资本成本高
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29、与股票筹资方式相比，银行借款筹资的优点包括（）。 Ａ 筹资速度快 Ｂ 借款弹性大 Ｃ 使用限制少 Ｄ 筹资费用低
30、补偿性余额的约束使借款企业所受的影响有（）。 Ａ 减少了可用资金 Ｂ 提高了筹资成本 Ｃ 减少了应付利息 Ｄ 增加了应付利息 五、判断
1、按照我国《公司法》的有关规定，公司发行的股票必须是记名股票。（ ）
2、商业信用筹资属于自然融资，其优点是容易取得，并且不须支付利息，所以不必负担筹资成本。（ ）
3、周转信贷协定、补偿性余额等条款，是银行短期借款的信用条件，因此，只适用于短期借款，不是适用于长期借款。（ ）
4、如果说筹资渠道属于客观存在，那么筹资方式则属于企业主观能动行为。（ ）
5、企业采用借入资金方式筹资比采用自有资金方式筹资付出的资金成本低，但承担的风险大。（ ） 6、我国《公司法》规定，有资格发行公司债券的公司，其累计债券总额不超过公司净资产的50%。（ ） 7、通过发行股票筹资可以不付利息，因此其成本比借款筹资的成本低。（ ）
8、在有关现金折扣业务中，“2/10，n/30”是指：若付款方在一天内付款，可以享受20%的优惠。（ ） 9、在债券面值和票面利率一定的情况下，市场利率越高，则债券的发行价格越低。（ ） 10、超过转换期的可转换债券，不再具有转换权。（ ）
11、对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。（ ） 12、在市场利率高于票面利率的情况下，债券的发行价格大于其面值。（ ） 13、周转信贷协定是银行具有法律义务承诺提供某一最高限额的贷款协定。（ ）
14、负债期越长，未来不确定性因素越多，因此，企业长期负债的偿还风险比流动负债要大。（ ） 15、放弃现金折扣的机会成本与折扣率成同方向变化。（ ）
16、负债期越长，未来不稳定性因素越大，因此，企业长期负债的偿还风险比流动负债要大。（） 17、某企业按（２／１０，Ｎ／３０）的条件购入货物１００万元，倘若放弃现金折扣，在１０天后付款，则相当于３６.７％的利息借入１００万元，使用期限为２０天。（）
18、一旦企业与银行签订周转信贷协议，则在协定的有效期内，只要企业的借款总额不超过最高限额，银行必须满足企业任何时候任何用途的借款要求。（）
19、定期支付利息，到期一次性偿还本金的偿还方式，会加大企业到期时的还款压力；而定期等额偿还长期借款方式，则会提高企业使用贷款的实际利率。（）
20、某企业计划购入原材料，供应商给出的条件为“１／２０，Ｎ／５０”，若银行短期借款利率为１０％，则企业应在折扣期限内支付货款。（）
21、若没有现金折扣或不使用带息票据，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有机会成本。（）
六、计算
1、某企业拟发行每张面值1000元，票面利率10%，每年付息一次，到期还本，期限为5年的债券一批。要求：分别计算市场利率为8%、10%、12%时的发行价格。
2、某公司由于经营需要，需借入资金80万元。银行要求维持限额20%的补偿性余额，借款年利率8%。要求：（1）计算公司需向银行申请的借款数额为多少；（2）计算该笔借款的实际利率。
3、某企业采用融资租赁方式租入一台设备，价款200000元，租期为5年，租期年利率10%。要求：（1）计算每年年末支付方式的应付租金；（2）计算每年年初支付租金方式的应付租金。
13
4、某企业拟采购一批零件，供应商规定的付款条件如下：“2/10，1/20，n/30”，每年按360天计算。要求：（1）假设银行短期贷款利率为5%，计算放弃现金折扣成本，并确定对该公司最有利的付款日期。（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期。
5、某企业从银行取得借款500万元，期限1年，名义年利率8%，利息40万元，按贴现法付息，计算该项贷款的实际利率。
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第四章 筹资决策 【复习思考题】
1、什么是资本成本？资本成本的作用有哪些？ 2、什么是经营杠杆效益和财务杠杆效益？
3、什么是资本结构？广义资本结构与狭义资本结构有何区别？ 4、试说明影响资本结构的主要因素。 4、 确定边际资本结构的步骤是什么？
【练习题】
一、名词解释
1.资本成本 2.边际资本成本 3.综合资本成本 4.资本结构 5.经营杠杆 6.财务杠杆 7.总杠杆 8.经营风险 9.财务风险 10.最佳资本结构 11.比较资本成本法 12.每股利润无差别点法 二、填空
1、资本成本是指企业为 和 资金而付出的代价。
2、资本成本既可以用 表示，又可以用 表示，通常用 表示。 3、综合资本成本是由 和 两个因素决定的。 4、企业实际负担的债券利息= 。 5、经营杠杆系数是 相当于 的倍数。 6、财务杠杆是 相当于 的倍数。 7、总杠杆是 相当于 的倍数。
8、所谓最佳资本成本是指企业在一定时期使 最低，同时 最大的资本结构。 9、企业长期债务利息需从 利润中支付，而股票的股利需从 利润中支付。 10、一般来说，财务杠杆系数越大，财务风险就 。 11、如果企业负债为0，则财务杠杆系数为 。
12、留存收益成本与普通股成本估算常见的三种方法 是 、 、 。 13、资本资产定价模型是 。
14、边际资本成本是指 。
15、加权平均资本成本的权数除了采用账面价值权数外，还可以采用
15
和 。
三、单项选择
1、某公司经批准发行优先股票，筹资费率和股息率分别为5%和9%，则优先股成本为（ ）。 A、9.47% B、5.26% C、5.71% D、5.49%
2、某期间市场无风险报酬率为10%。平均风险股票必要报酬率为14%。某公司普通股投资风险系数为1.2。该普通股资本成本为（ ）。
A、14% B、14.8% C、12% D、16.8%
3、某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费率为5%，公司所得税率为33%，该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，该债券的资本成本为（ ）。 A、8.46% B、7.05% C、10.24% D、9.38% 4、调整企业资本结构并不能（ ）。
A、降低财务风险 B、降低经营风险 C、降低资本成本 D、改变融资弹性
5、财务杠杆系数同企业资本结构密切相关，须支付固定性资金成本的债务资金所占比重越大，企业的财务杠杆系数（ ）。
A、越大 B、越小 C、不变 D、反比例变化 6、关于资本成本，下列说法正确的是（ ）。 A、发行公司债券成本要高于长期借款成本。
B、保留盈余的存在使企业获得资金没有付出代价，因此，保留盈余没有资本成本。 C、长期资金的各种来源中，普通股的资本成本不一定最高。
D、资本成本通常用相对数表示，即用筹资费用加上用资费用之和除以筹资额的商。 7、资本成本包括（ ）。
A、筹资费用和利息费用 B、使用费用和筹资费用 C、借款利息、债券利息和发行手续费 D、利息费用和向所有者分配的利润 8、一般而言，下列筹资方式中，资金成本最低的是（ ）。 A、发行股票 B、发行债券 C、长期借款 D、保留盈余
9、在个别资金成本的计算中，不考虑筹资费用影响因素的是（ ）。 A、长期借款成本 B、债券成本 C、保留盈余成本 D、普通股成本 10、企业在追加筹资时需要计算（ ）。
A、综合资本成本 B、边际资本 C、个别资本成本 D、机会成本
11、从资本成本的计算与应用价值看，资金成本属于（ ）。 A、实际成本 B、计划成本 C、标准成本 D、预计成本
12、经营杠杆影响企业的（ ）。
A、税前利润 B、税后利润 C、息税前利润 D、财务费用
13、某企业的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（ ）。
A、5% B、10% C、15% D、20%
14、只要企业的经营利润为正数，则企业的经营杠杆系数（ ）。 A、恒大于1 B、与固定成本成正比 C、与销售量成正比 D、与企业的风险成反比
15、最佳资本结构是指企业在一定时期和一定条件下（ ）。 A、企业价值最大的资本结构 B、企业目标资本结构
C、加权平均资本成本最低的目标资本结构 D、加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构
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16、某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（ ）。 A、100万元 B、676万元 C、300万元 D、150万元
17、经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）和总杠杆系数（DTL）之间的关系是（ ）。 A、DTL=DOL+DFL B、DTF=DOL—DFL
C、DTL=DOL?DFL D、DTL=DOL÷DFL
18、每股利润变动率相当于销售变动率的倍数，称为（ ）。
A、经营杠杆系数 B、财务杠杆系数 C、总杠杆系数 D、边际资本成本 19、要使资本结构达到最佳，应使（ ）达到最低。
A、个别资本成本 B、边际资本成本 C、综合资本成本 D、债务资本成本 20、当财务杠杆系数为1时，下列表述中正确的是（ ）。 A、息税前利润增长率为零 B、息税前利润为零
C、利息与优先股息为零 D、固定成本为零
四、多项选择
1、资本成本的作用在于（ ）。
A、选择资金来源，确定筹资方案的依据 B、衡量企业经营成果的尺度
C、计算产品价格的依据 D、评价投资项目、决定投资取舍的标准 2、企业资本结构决策常用的方法有（ ）。
A、因素分析法 B、本量利分析法 C、每股利润无差别点法 D比较资本成本法 3、计算企业财务杠杆系数要考虑的因素有（ ）。 A、所得税 B、基期利润总额 C、净利润 D基期利息 4、下列关于资本成本的说法中，正确的有（ ）。 A、资本成本的计算主要以年度的相对比率为计算单位 B、资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本 C、资本成本的本质是企业为筹资和使用资金而实际付出的代价 D、企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定 5、公司债券筹资与普通股筹资相比较优点有（ ）。
A、普通股筹资的风险相对较低 B、公司债券筹资的资金成本相对较低 C、不可以利用财务杠杆的作用
D、公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须税后支付 6、在个别资本成本中需考虑抵税作用的是（ ）。
A、债券成本 B、借款成本 C、普通股成本 D、留存收益成本
7、企业债务成本过高时，可以采取以下方式调整其资本结构（ ）。 A、利用税后留存归还债务，以降低债务比重 B、以公积金转增资本 C、将可转换债券转换为普通股
D、提前偿还长期债务，筹集相应的权益资金
8、在个别资本成本中，属于权益资本成本的是（ ）。
A、长期借款成本 B、优先股成本 C、普通股成本 D、留存收益成本 9、下列项目中，属于资本成本中筹资费用内容的是（ ）。 A、借款手续费 B、债券发行费 C、债券利息 D、股利 10、影响企业综合资本成本的因素有（ ）。
A、资本结构 B、个别资本成本高低 C、筹集资金总额 D、筹资期限长短
17
11、下列项目中，同总杠杆成正比例变动的是（ ）。
A、产销量变动率 B、每股利润变动率 C、经营杠杆系数 D、财务杠杆系数
12、在资本结构决策方法中，属于定量分析方法的是（ ）。
A、对比分析法 B、因素分析法 C、每股收益无差别点法 D、比较资本成本法 13、资本结构中的负债比例对企业有重要影响，表现在（ ）。
A、负债比例影响财务杠杆作用大小 B、适度负债有利于降低企业资本成本 C、负债有利于提高企业净利润 D、负债比例反映企业财务风险的大小 14、债券资本成本一般包括下列哪些内容（ ）。
A、债券利息 B、发行印刷费 C、发行注册费 D、上市费和推销费 15、边际资本成本是（ ）。
A、资金每增加一个单位而增加的成本 B、是追加筹资时使用的加权平均资本成本 C、是保持某资金成本率条件下的资本成本 D、是各种筹资范围的综合资本成本 16、资本结构中的负债比例对企业有重要影响，表现在（）。
Ａ 负债比例影响财务杠杆作用大小 Ｂ 适度负债有利于降低企业资本成本 Ｃ 负债有利于提高企业净利润 Ｄ 负债比例反映企业财务风险的大小 17、下列关于保留盈余资本成本，正确的说法是（ ）。 A、它不存在成本问题 B、其成本是一种机会成本
C、它的成本计算不考虑筹资费用 D、它相当于股东投资于该种股票所要求的必要收益率 18、最佳资本结构的判断标准是（ ）。
A、企业价值最大 B、加权平均资本成本最低 C、资本规模最大 D、筹资风险小 19、企业降低经营风险的途径一般有（ ）。
A、增加销售量 B、增加自有资金 C、降低变动成本 D、增加固定成本比例 20、总杠杆的作用在于（ ）。
A、 用来估计销售变动对息税前利润的影响 B、 用来估计销售变动对每股盈余造成的影响 C、 揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系 D、揭示企业面临的风险对企业投资的影响 五、判断
1、资本成本是指企业为筹集资金而付出的代价。 （ ） 2、资本成本通常用相对数表示，即用资费用加上筹资费用之和除以筹资额的商。（ ） 3、综合资本成本是由个别资本成本确定的。 （ ） 4、边际资本成本是实现目标资本结构的资本成本。 （ ） 5、经营杠杆影响息税前利润，财务杠杆影响税后利润。 （ ） 6、经营杠杆和财务杠杆的共同作用，可用总杠杆系数来衡量。 （ ） 7、如果企业负债为零，则企业的财务杠杆系数为1。 （ ） 8、最优资本结构包括筹资费用和用资费用两部分，其中筹资费用是资本成本主要内容。（ ） 9、财务杠杆系数是由企业资本结构决定的，财务杠杆系数越大，财务风险越大。（ ） 10、在个别资本成本一定的情况下，企业综合资本成本的高低取决于资金总额。 （ ） 11、经营杠杆效应产生的原因是由于经营成本中存在固定成本。 （ ） 12、当经营杠杆系数和财务杠杆系数都为1.5时，总杠杆系数为3。 （ ） 13、发行普通股没有固定的利息负担，因此其资本成本较低。 （ ） 14、当收入大于筹资无差别点时，企业增加债务资本比增加权益资本筹资更为有利。（ ）
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15、企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50%，则企业只存在经营风险。（ ） 16、在计算债券成本时，债券筹资额应按发行价确定，而不应按面值确定。 （ ） 17、在财务杠杆、经营杠杆和总杠杆三项杠杆中作用力最强、效用最大的是总杠杆。（ ） 18、边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本，边际资本成本为零时，资金结构最佳。 （ ）
19、最佳资本结构是指企业在一定时期内，使加权平均资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。 （ ）
20、在利用净现值指标进行决策时，常以资本成本作折现率。 （ ）
六、计算题
1、某公司发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1000万元，溢价发行，实际发行价格为面值的110%，票面利率为10%，每年末付一次利息，筹资费率为5%，所得税率为33%。试计算该债券的成本。 2、某企业向银行借入一笔长期借款，借款年利率为12%，借款手续费率0.2%，所得税率33%。试计算该银行借款成本。
3、某公司按面值发行1000万元优先股，筹集费率为3%，年股利率为11%，所得税率33%，计算该优先股成本。
4、某公司发行普通股股票2000万股，筹资费用率6%，预计第一年股利率为12%，股利每年增长2%。所得税率33%。计算该普通股股成本。
5、企业计划筹集资金100元，所得税率30%。有关资料如下：（1）向银行借款10万元。借款年利率为7%，手续费率为2%；（2）发行优先股30万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%；（3）发行普通股60万元，每股发行价格为10元。筹资费率为6%；预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。要求：计算该企业加权平均资本成本。
6、某企业资本总额为150万元，权益资本占55%，负债利率为12%，当前销售额100万元，息税前利润为20万元，该企业优先股股息为2万元，所得税税率为33%。试计算财务杠杆系数。
7、某公司基期实现销售收入300万元，变动成本总额为150万元，固定成本为80万元，利息费用为10万元。试计算该公司经营杠杆系数。
8、某公司2002年销售产品10万件，单价65元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债600万元，年利息率为12%，并须每年支付优先股股息10万元，所得税率33%。要求：（1）计算2002年边际贡献；（2）计算2002年息税前利润总额；（3）计算该公司总杠杆。
9、某公司现有普通股100万股，股本总额1000万元，公司债券为600万元。公司拟扩大筹资规模，有两个备选方案：一是增发普通股50万股，每股价格为15元；一是平价发行公司债券750万元。若公司债券年利率为12%，所得税率30%。要求：（1）计算两种筹资方式的每股收益无差别点；（2）如果该公司预期息税前利润为400万元，对两筹资方案作出择 优决策。
10、某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案有关资料如下表。要求确定该公司最佳资金结构。
筹 资 方 式 长期借款 债券 普通股 合计 甲方案 筹资额（万元） 150 350 500 1000 资金成本 9% 10% 12% 乙方案 筹资额（万元） 200 200 600 1000 资金成本 9% 10% 12% 19
第五章 项目投资 【复习思考题】
1、什么是长期投资？长期投资有何特点？
2、什么是现金流量？如何评价投资项目的现金流量？ 3、长期投资决策的方法有哪些？各有何优缺点？
4、长期投资决策中有哪些基本的假设？这些假设有何意义？ 5、风险型项目投资决策时可使用的方法有哪些？有何特点？
【练习题】
一、名词解释
1、现金流量 2、投资回收期 3、净现值 4、现值指数 5、净现值率 6、内含报酬率 7、项目计算期 8、互斥选择投资 二、填空
1、按投资期限，可将投资分为 和 。 2、按投资范围可将投资分为 和 。
3、长期投资中的现金流量，由 、 和终结现金流量构成。 4、投资回收期是指 一般以 为单位。
5、在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为 则采纳，净现值为 不采纳。在多个备选方案的选择中，应选用 。
6、内含报酬率又称 ，是使投资项目的净现值等于 的贴现率。
7、初始现金流量主要包括 、 、其他投资费用和原有固定资产的变价收入。 8、在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于 时，则采纳，否则就拒绝。 9、只有当 不同时，净现值和获利指数才会产生评估结论的差异。
10、将与特定投资项目有关的 ，加入到资本成本或企业要求达到的报酬率中，构成按风险调整的贴现率。
11、内部长期投资主要包括 和 。
12、长期投资决策的指标很多，但概括起来可以分为 和 两类。 13、如果每年的现金流量不相等，投资回收期要根据 加以确定。 14、获利指数又称利润指数，是投资项目未来报酬的总现值与 之比。
三、判断题
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1、根据项目投资决策的全投资假设，在计算经营期现金流量时，与投资项目有关利息支出应当作为现金流出量处理。（ ）
2、运用内含报酬率指标的计算结果与项目预定的贴现率高低有直接关系。（ ） 3、企业一定时期的投资额主要是指企业内部投资总额。（ ） 4、营运资金的垫支是企业内部投资的组成部分之一。（ ）
5、若某项目的净现值小于零，则其内涵报酬率和现值指数也都小于零。（ ）
6、、某贴现率可以使某投资方案的净现值等于零，则该贴现率可以称为该方案的内部报酬率。（ ） 7、投资回收期既考虑了资金的时间价值，又考虑了回收期满后的现金流量情况。（ ） 8、获利指数和平均报酬率都没有考虑资金的时间价值。
9、在资本无限量的情况下，净现值法是一个比较好的方法。（ ）
10、财务管理中的投资与会计科目中的投资概念相似，都是既包括对内投资也包括对外投资。（ ） 11、长期投资中的初始现金流量只包括固定资产上的投资。（ ）
12、一般情况下，经营期每年净现金流量既等于每年营业收入与付现成本和所得税之差，又等于净利润与折旧之和。（ ）
13、现金流量是按照收付实现制计算的，而在作出投资决策时，应该以权责发生制计算出的营业利润作为评价项目经济效益的基础。（ ）
14、净利润的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠。（ ） 15、在进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案的内部报酬率也相对较低。（ ）
16、净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，但是不能揭示各方案本身可能达到的投资报酬率。（ ）
17、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定是一个。（ ）
18、在某种情况下，净现值法和内含报酬率法所得出的结论不一致，这是因为净现值法假设现金流入量重新投入会产生相当于企业资金成本的利润率；而内部报酬率法却假定现金流入产生的利润率和内含报酬率相等。（ ）
19、内部报酬率反映了投资项目真实的报酬率。（ ） 20、内含报酬率是使投资项目净现值等于零的贴现率。（ ）。
四、单项选择
1、下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（ ）
Ａ 投资回收期 Ｂ 投资收益率 Ｃ 净现值率 Ｄ 内含报酬率
2、下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是（ ） Ａ 原始投资 Ｂ 现金流量 Ｃ 项目计算期 Ｄ 设定折现率
3、某项目经营期为５年，预计投产第一年初流动资产需用额为５０万元，预计第一年流动负债为１５万元，投产第二年初流动资产需用额为８０万元，预计第二年流动负债为３０万元，预计以后每年的流动资产需用额均为８０万元，流动负债均为３０万元，则该项目终结点一次回收的流动资金为（ ） Ａ ３５万元 Ｂ １５万元 Ｃ ９５万元 Ｄ ５０万元
4、某项目在建设起点一次投入全部原始投资额为１０００万元，若利用ＥＸＣＥＬ采用插入函数法所计算的方案净现值为１５０万元，企业资金成本率１０％，则方案本身的现值指数为（ ） Ａ １.１ Ｂ 1.5 Ｃ １.６２５ Ｄ １.１６５ 4、下列属于维持性投资的有（ ）
21
A、固定资产大修理投资；B、购买外单位股票；C、扩建厂房；D、购买无形资产 5、下列表述不正确的有（ ）
A、净现值是未来报酬的总现值与初始投资额现值之差； B、当净现值等于零时，说明此时的贴现率为内部报酬率； C、当净现值大于零时，获利指数小于1； D、当净现值大于零时，说明该投资方案可行 6、下列哪项不是平均报酬率的优点？（ ）
A、简明；B、易算；C、易懂；D、考虑了资金的时间价值； 7、在没有资本限量的投资决策中，最常用的指标是（ ） A、净现值；B、投资回收期；C、内部报酬率；D、现值指数
8、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方案是（ ） A、净现值法；B、现值指数法；C、内部报酬率；D、平均报酬率法
9、某企业欲购入一套新设备，要支付400万元，该设备使用寿命为4年，无残值，采用直线法提取折旧。预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税率为40%，则回收期为（ ） A、4.5年；B、2.9年；C、2.2年；D、3.2年
10、某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内部报酬率为（ ）
A、6.68%；B、7.33%；C、8.68%；D、8.32%
11、当一项长期投资方案的净现值大于零时，下列说法不正确的是（ ） A、该方案不可投资； B、该方案获利指数大于1；
C、该方案未来报酬总现值大于初始投资的现值； D、该方案的内部报酬率大于其资本成本。
12、当一项长期投资的净现值为负数时，下列说法不正确的是（ ） A、它的投资报酬率小于零，不可行 B、为亏损项目，不可行
C、它的投资报酬率不一定小于零，因此也可能是可行方案； D、它的内涵报酬率没有达到预定的贴现率，不可行。
13、某投资方案贴现率为18%时，净现值为-3.17，贴现率为16%时，净现值为6.12，则该方案的内部报酬率为（ ）
A、14.68%；B、16.68%；C、17.32%；D、18.32% 14、下列不属于终结现金流量范畴的是（ ） A、固定资产折旧； B、固定资产残值收入； C、垫支流动资金的收回； D、停止使用的土地的变价收入
15、关于估计现金流量应当考虑的问题中说法错误的是（ ）。 Ａ 必须考虑现金流量的总量 Ｂ 尽量利用现有会计利润数据、 Ｃ 充分关注机会成本 Ｄ 不能考虑沉没成本 五、多项选择题
1、在项目投资假设条件下，下列各项中不属于项目投资现金流出量的是（ ） Ａ 借款利息 Ｂ 垫支流动资金 Ｃ 经营成本 Ｄ 归还借款的本金
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2、下列项目中，属于现金流入量项目的有（ ）
Ａ 营业收入 Ｂ 补贴收入 Ｃ 回收流动资金 Ｄ 经营成本节约额 3、下列构成内部投资额的项目有（ ）
A、投资前费用；B、设备购置费用；C、建设工程费；D、营运资金垫支；E、其他可能发生的不可预见费用
4、在下列指标中，属于贴现现金流量的指标有（ ） A、净现值；B、内部报酬率；C、现值指数；D、平均报酬率 5、当一项长期投资方案的净现值大于零，则说明（ ） A、该方案可以投资； B、该方案不能投资；
C、该方案未来报酬率大于其资本成本； D、该方案未来报酬总现值大于初始投资的现值； E、该方案的获利指数大于1
6、计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列（ ）公式计算。 A、NCF=每年营业收入-付现成本 B、NCF=净利润+折旧
C、NCF=每年营业收入-付现成本-所得税 D、NCF=净利润+折旧-所得税
7、确定一个投资方案可行的必要条件是（ ） A、净现值大于零； B、现值指数大于1； C、回收期小于1年； D、内部报酬率较高 E、内部报酬率大于1
8、对于同一投资方案，下列说法正确的是（ ） A、资本成本越高，净现值越低； B、资金成本越高，净现值越高；
C、资金成本相当于内部收益率时，净现值为零； D、资金成本相当于内部收益率时，净现值小于零； E、资金成本相当于内部收益率时，净现值大于零 9、下列表述中正确的有（ ） A、肯定当量法有夸大远期风险的特点；
B、肯定当量法可以与净现值法结合使用，也可以和内部报酬率法结合使用； C、风险调整贴现率法把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现； D、肯定当量法的困难是合理确定肯定当量系数； E、肯定当量法可以消除投资决策的风险
10、对于项目寿命不等的投资决策，可采纳的决策方法是（ ） A、最小公倍数法； B、内部报酬率法； C、年均净现值法； D、现值指数法； E、回收期法
六、计算与分析题
23
1、某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后无残值。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本为4万元；乙方案需固定资产投资24万元，流动资产投资2万元。固定资产采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入0.4万元，5年中每年的销售收入为12万元，付现成本第一年为5万元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费2000元，假设所得税率为30%，资本成本率为8%。 要求：（1）计算甲、乙两个方案的现金流量；
（2）计算甲、乙两个方案的净现值并比较两个方案的优劣。
2、某公司拟购置一新设备，需款580万元，可使用10年，使用期满有残值20万元，新增的设备在其寿命周期内每年可为企业增加净利55万元，该公司采用直线法计提折旧，该公司的资本成本为10%。 要求，用内含报酬率评价该投资方案是否可行。
3、某厂两年前购入一台机床，原价42万元，期末残值为2万元，估计还可以使用8年。最近企业考虑是否用一种新型的数控机床取代原设备，新机床售价52万元，使用期限8年，期末残值3万元，若购置新车床，可使该厂每年的营业现金净流量由目前的38万元增加到49万元。
目前该厂原有机床的账面价值为34万元，如果现在立即出售，可获价款14万元，该厂资本成本为12%。 要求，根据资料，采用净现值法对该项售旧购新方案的可行性作出评价。 4、某企业两个投资项目的现金流量如下表所示，该企业的资本成本为10%。 要求，（1）分别计算两个方案的投资回收期； （2）分别计算两个方案的平均报酬率； （3）分别计算两个方案的净现值； （4）分别计算两个方案的获利指数； （5）分别计算两个方案的内部报酬率。
投资项目现金流量计算表 单位：万元
项 年 限 0 1 2 3 4 5 目 甲方案 固定资产投资 营业现金流量 现金流量合计 乙方案 固定资产投资 垫支营运资金 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收 现金流量合计 -60 -60 -80 -20 -100 28 28 25 25 22 22 19 19 16 10 20 46 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 5、假设某公司有五个可供选择的项目A、B1、B2、C1、C2，其中B1、B2，C1、C2是互斥选择项目，该公司资本的最大限量为400万元，详细情况如下表所示：
24
投资项目 A B1 B2 C1 C2 试确定该公司应选择什么样的投资组合？假设组合后未用完的资金投资于有价证券，获利指数为1。 6、假定某公司准备进行一项投资，其各年的净现金流量和分析人员确定的肯定当量系数如下表所示，无风险贴现率为8%，试判断此项目应否进行投资。
单位：万元
年限 NCF 肯定当量系数 0 -50 1 1 10 0.7
25
2 20 0.75 3 20 0.65 4 30 0.6 5 30 0.5 初始投资（万元） 200 100 150 180 150 现值指数 1.375 1.45 1.25 1.30 1.1 净现值 75 45 37.5 54 15
第六章 金融投资 【复习思考题】
1、对外投资有哪些特点？ 2、简述证券投资的种类。
3、影响债券价格变动的因素有哪些？ 4、影响股票价格变动的因素有哪些？ 5、证券投资有何特点？ 6、证券投资的风险有哪些？
7、试述证券投资的风险与报酬的关系。 8、简述证券投资报酬的构成内容。 9、试述证券投资组合的策略与方法。
【练习题】
一、 填空题 1、企业对外长期投资的收益主要来源于利润、利息、 和证券的升值。 2、在企业的资产中，除 外，企业证券投资的流动性最强。
3、选择证券投资对象时，应考虑三个主要因素：流动性、 和 。 4、在选择投资对象时，应考虑到股票是一种收益高、风险大的证券，而债券是一种 、 的证券。
5、企业委托证券买卖的方式主要有 和 两种。 6、债券上应载明的内容有债券的面值、债券的利率以及 。 7、债券的付息期为 和一次付息。
8、股票投资的特点是风险大、收益高以及 。
9、对外直接投资的出资形式，既可采用 形式，又可以采用实物及无形资产形式。 10、按照投资基金的组织形式不同，可以分为 和 。 11、按照投资基金能否赎回，可以分为 和 。
12、期货交易是在现在时点买进或卖出证券而以将来某一特定日期作为______的证券交易 13、买进期权赋予合约购买者_______，在约定的日期购买一定数量的资产或金融指标的权利。 14、理性投资者的行为具有两个基本特征，即______和______。 15、常见的证券投资组合类型主要有______、______和______。 二、判断题
1、普通股与公司债券相比能够更好地避免购买力风险。( )
2、再投资风险是指市场利率上升而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险。( ) 3、一般说来,企业进行股票投资的风险要小于债券投资的风险。( ) 4、在选择长期债券投资对象时,应使投资对象风险小,易于变现。（ ）
5、如果物价水平高,经济形势不稳定,市场利率较高,企业一般应选择投资于固定收益债券。( )6、企业证券买卖中,大额的投资者通常采用电话委托进行证券买卖,而很少采用当面委托方式。( )26
7、债券的市场利率也称票面利率,即债券发行时,金融市场通行的利率。( ) 8、在票面利率大于市场利率情况下,债券发行时的价格大于债券面值。( ) 9、一般说来,利率风险对长期债券投资的影响要小于对短期债券投资的影响。( )
10、股票价格经常波动,然而,正是由于股票价格的波动为股票投资者获取收益创造了条件。( ) 11、把投资报酬呈完全正相关的证券放在一起进行组合,可以降低风险。( )
12、契约型基金的运营依据是基金契约，其投资者是公司的股东，对公司拥有管理权。( ) 13、证券投资既可以随时出售转变为现金，用于偿还债务，既保持了资产的流动性，又可以增加企业的收益。（ ）
14、权益性投资比债权性投资的风险低，其要求的投资收益也较低。（ ） 15、开放型投资基金的风险比封闭型基金的风险要大。（ ） 16、一般来说，证券投资的流动性要高于非证券投资。（ ） 17、某种股票的面值越大，其内在价值就越大。（ ）
18、就投资风险而言，从大到小的排列顺序为：公司证券、金融证券、政府证券。（ ） 19、畅按投资基金能否赎回，可将其分为封闭型投资基金和开放型投资基金两种类型。 （ ） 20、债券的价格会随着市场利率的变化而变化。当市场利率上升时，债券价格下降；当市场利率下降时，债券价格会上升。（ ）
三、单项选择题
1、长期债券投资的目的是（ ）。
Ａ 合理利用暂时闲置的资金 Ｂ 调节现金余额 Ｃ 获得稳定收益 Ｄ 获得企业的控制权
2、甲公司以１０元的价格购入某股票，假设持有１年之后以10.5元的价格售出，在持有期间共获得1.5元的现金股利，则该股票的持有期收益率是（ ）。
Ａ １２％ Ｂ ９％ Ｃ ２０％ Ｄ ３５％
3、当市场利率大于债券票面利率时,一般应采用的发行方式( )。 A、溢价发行 B、折价发行 C、面值发行 D、按市价发行
4、当市场利率大于票面利率时,债券发行时的价格小于债券的面值,但随着时间的推移,债券价格将相应( )。
A、增加 B、减少 C、不变 D、不确定
5、当市场利率上升时,长期固定利率债券价格的下降幅度( )短期债券的下降幅度。 A、大于 B、小于 C、等于 D、不确定
6、某公司于2010年１月１日发行５年期、到期一次还本付息债券，面值为１０００元，票面利率１０％，甲投资者于2011年１月１日以１０２０元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为（ ）。
Ａ 41.18％ Ｂ 10.12％ Ｃ 4.12％ Ｄ 10％ 7、下列证券中，能够更好的避免证券投资购买力风险的是（）。 A、普通股 B、优先股 C、公司债券 D、国库券
8、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以消减的是（ ）。 A、宏观经济状况变化 B、世界能源状况变化 C、发生经济危机 D、被投资企业出现经营失误
27
9、当某股票的?系数等于1，则下列表述正确的是（ ）。 A、该股票的市场风险大于整个市场股票的风险 B、该股票的市场风险小于整个市场股票的风险 C、该股票的市场风险等于整个市场股票的风险 D、该股票的市场风险与整个市场股票的风险无关
10、对证券持有人而言，证券发行人无法按期支付债券利息或偿付本金的风险称为（ ）。 A、流动性风险 B、系统性风险 C、违约风险 D、购买力风险
11、某种股票为固定成长股票，股利年增长率６％，预计第一年的股利为８元／股，无风险收益率为１０％，市场上所有股票的平均收益率为１６％，而该股票的贝塔系数为1.3，则该股票的内在价值为（ ）元。
Ａ 65.53 Ｂ 67.8 Ｃ 55.63 Ｄ 71.86
12、某公司股票的?系数为1.5，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均收益率为8%，则该公司股票的收益率应为（ ）。
A、4% B、12% C、8% D、10%
13、当两种证券完全正相关时，由此所形成的证券投资组合（ ）。 A、能适当的分散风险 B、不能分散风险
C、证券组合风险小于单项证券风险的加权平均数（ ）。 D、可分散掉全部风险
14、当投资收益率等于无风险投资收益率时?系数应（ ）。 A、大于1 B、等于1 C、小于1 D、等于0
15、一张面额为100元的长期债券，每年可获利10元，如果折现率为8%，则其估价为（ ）元。 A、100 B、125 C、110 D、80 16、证券投资组合（ ）。 A、能分散所有风险 B、能分散系统性风险 C、能分散非系统性风险 D、不能分散风险 17、非系统性风险（ ）。 A、归因于广泛的价格趋势和事件 B、归因于某一投资企业特有的价格因素和事件 C、不能通过投资组合得以分散 D、通常以?系数进行衡量
18、影响证券投资的主要因素是（ ）。 A、安全性 B、收益性 C、流动性 D、期限性
19、畅按照组织形态不同，可以将基金分为（ ）。 Ａ 契约型基金和公司型基金 Ｂ 开放式基金和封闭式基金 Ｃ 股票基金和债券基金 Ｄ 期权基金和期货基金
20、关于封闭式基金和开放式基金，下列说法错误的是（ ）。
28
Ａ 封闭式基金需要在招募说明书中列明其基金规模，开放式基金没有规模限制 Ｂ 封闭式基金的交易价格取决于每单位资产净值的大小 Ｃ 封闭式基金有固定的封闭期，开放式基金没有 Ｄ 封闭式基金只能在证券交易所或者柜台市场出售 21、投资基金的收益率是通过（ ）的变化来衡量的。 Ａ 基金净资产的价值 Ｂ 基金认购价 Ｃ 基金赎回价 Ｄ 基金资产的价值
22、畅面值为６０元的普通股股票，预计年固定股利收入为６元，如果折现率为８％，那么，准备长期持有该股票的投资者能接受的最高购买价格为（ ）元。
Ａ ６０ Ｂ ８０ Ｃ ７５ Ｄ ６６ 四、多项选择题
1、进行证券投资选择时,应遵循的原则是( )。 A、流动性原则 B、安全性原则 C、谨慎性原则 D、收益性原则
2、与股票投资相比，债券投资的主要缺点有（ ）。 A、购买力风险大 B、流动性风险大 C、没有经营管理权 D、投资收益不稳定
3、下列各项中，属于基金投资优点的有（ ）。 Ａ 具有专家理财优势 Ｂ 具有资金规模优势 Ｃ 不可能承担很大风险 Ｄ 可能获得很高的投资收益 4、股票投资与债券投资相比的特点是( )。 A、风险大 B、易变现 C、收益高 D、价格易波动 5、决定债券收益率的因素主要有（ ）。
A 票面利率 Ｂ 持有时间 Ｃ 市场利率 Ｄ 购买价格 6、相对于股票投资来说，债券投资的缺点包括（ ）。 Ａ 市场流动性差 Ｂ 购买力风险大 Ｃ 没有经营管理权 Ｄ 收入不稳定
7、按照资本资产定价模型，确定特定股票必要收益率所考虑的因素有（A、无风险收益率 B、公司股票的特有风险 C、特定股票?系数 D、所有股票的年平均收益率 8、根据证券投资的对象不同，可将证券分为（ ）。 A、债券投资 B、组合投资 C、其他投资 D、股票投资 9、债券投资的优点主要有（ ）。 A、本金安全性高 B、收入稳定性强 C、投资收益较高 D、市场流动性好
10、导致债券到期收益率不同于票面利率的原因主要有（ ）。 A、平价发行每年付息一次 B、溢价发行
C、折价发行 D、平价发行到期一次还本付息 11、对外证券投资的风险主要有（ ）。 A、违约风险 B、利率风险 C、购买力风险 D、流动性风险
29
）。
12、债券投资的收益包括（ ） A、现价与原价的价差； B、利息收益； C、再投资收益 D、出售收入 13、冒险型投资组合具有以下特点（ ）。
A、其组合中，成长型的股票比较多，低风险、低收益的股票不多 B、其组合的随意性强，变动频繁 C、收益高 D、风险大
14、按照投资的风险分散理论，以等量资金投资于A、B两项目（ ）。 A、若A、B两项目完全负相关，组合后的风险完全抵消 B、若A、B两项目完全负相关，组合后的风险不变 C、若A、B两项目完全正相关，组合后的风险完全抵消 D、若A、B两项目完全正相关，组合后的风险不变 15、证券投资组合的系统性风险产生的原因主要有（ ）。 A、国家税法的变化 B、国家财政和货币政策的变化 C、投资失误 D、世界能源状况的变化 16、证券投资的宏观经济分析主要包括（ ）。 A、国民生产总值分析 B、行业分析 C、通货膨胀分析 D、利率分析 17、股票投资的缺点有（ ）。 A、购买力风险高 B、求偿权居后 C、价格不稳定 D、收入稳定性强 18、投资基金与债券相比（ ）。
A、发行的主体不同 B、体现的权利关系不同 C、风险和收益较小 D、存续时间不同
五、分析计算题
1、某债券面值为1000元，票面利率为复利7%，期限5年，若市场利率为9%，试计算该债券的投资价格。
2、某债券为贴现债券，面值100元，期限3年，当前的市场利率为6%，问该债券的发行价格为多少时，投资者才可以购买？
3、某债券面值为1000元，票面利率为单利8%，期限3年，债券的买入价格为980元，试计算该债券的投资收益率。
4、某股票为固定增长型股票，预计第一年发放的股利为每股3元，年股利增长率3%，投资者的必要报酬率为10%，试计算该股票的内在价值。
5、某企业打算进行证券投资组合，有A、B两种证券可供选择，它们的投资比例为各占50%。这两种证券的可能收益情况如下表所示。试计算投资组合的风险程度。
市场条件 景气 一般 萧条
30
概率 0.3 0.5 0.2 A证券收益率 18% 9% －5% B证券收益率 12% 5% －3%
6、某人购买了一张面值1000元、票面利率10%、期限为5年的债券。该债券每年付息2次，于每半年年末支付利息。
要求：
（1）如果该债券当时按1050元溢价购入，计算该债券的收益率。
（2）如果该债券的β系数为0.8，证券市场平均收益率为9%，先行国库卷的收益率为6%，采用资本资产定价模型计算该债券的预期收益率。
7、某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，三种股票所占比重分别为50%、30%和20%；其β系数分别为1.2，1.0和0.8；股票的市场收益率为10%，无风险收益率为8%。
要求：
（1）计算该证券组合的风险报酬率。 （2）计算该证券组合的必要收益率。
第七章 资产管理
【复习思考题】
1、简述营运资金管理的要求 2、简述理现金管的目的 ３、简述现金管理的方法 ４、简述应收账款管理的目的 ５、简述信用政策的内容 ６、简述应收账款决策的原理 ７、简述存货管理的目的 ８、简述存货管理的方法
【练习题】
一、名词解释
1.营运资金 2.流动资产 3.流动负债 4.现金转换成本 5.现金持有成本 6.收账政策 7.存 货 8.经济订货批量 9.信用标准
31
10.信用条件 11.ABC分类控制法 二、填空
1、流动资产按实物形态可以分为现金、 、 和存货。 2、流动资产按盈利能力可以分为 和 。
3、营运资金从广义上讲是指在企业生产经营活动中占用在 上的资金。
4、企业持有一定数量的现金余额主要是出于 、 、 三方面考虑。 5、现金周转期= 。
6、信用政策主要包括 、 、 三部分。 7、“5C”评估原则的“5C”
指 、 、 、 和 。
8、信用条件主要包括 、 、 等。
9、信用标准和信用条件决策的基本思路是通过比较信用标准、信用条件调整前后边际收入与 的变动，遵循边际收入等于 的原理，做出方案的优劣选择。
10、企业资产组合 一般有 、 、 三种。
11、适中的资产组合策略就是在保证 的情况下，再适当地 ，以防不测。 12、决定存货经济订货批量的成本因素主要包括 、 和 。 13、为保证生产或销售的顺利进行，企业正常存货储备量应由 和 两部分构成。 14、存货ABC分类的标准主要有两个：即 和 ，其中 是最基本的， 仅作参考。
15、信用标准是客户获得企业的商业信用所具备的 ，通常以 来表示。
三、单项选择
1、企业置存现金的原因，主要是为了满足（ ）
A、交易性、预防性、收益性需要 B、交易性、预防性、谨慎性需要 C、交易性、预防性、投机性需要 D、预防性、预防性、安全性需要 2、成本分析模型下的最佳现金持有量是指（ ）之和最小的现金持有量。 A、持有成本与管理成本 B、持有成本与短缺成本 C、持有成本与转换成本 D、持有成本、转换成本与短缺成本 3、下列项目中，不属于信用条件的是（ ）
A、现金折扣 B、数量折扣 C、信用期间 D、折扣期 4、下列订货成本中属于变动成本的是（ ） A、采购人员计时工资 B、采购部门管理费用 C、订货业务费 D、预付定金的机会成本
5、企业将资金占用在应收账款上而放弃投资于其他方面的收益称为应收账款的（ ） A、管理成本 B、坏账成本 C、短缺成本 D、机会成本
6、企业在进行应收账款管理时，除需合理确定信用标准和信用条件外，还要合理确定（ ） A、信用期限 B、现金折扣比率 C、收账政策 D、现金折扣期限 7、企业发生应收账款的原因是（ ）
A、商业竞争 B、提高速动比率 C、加速流动资金的周转 D、减少坏账损失 8、企业应收账款政策的内容不包括（ ）
A、确定信用期间 B、确定信用条件 C、确定现金折扣政策 D、确定收账方法 9、下列不属于变动储存成本的是（ ）
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A、存货占用资金的利息 B、紧急额外购入成本 C、存货的变质破损损失 D、仓库折旧费
10、在确定存货的再订货点时，不予考虑的因素是（ ） A、存货的交货时间 B、存货的每日平均需要量 C、存货的每日平均送货量 D、存货的保险储备量
11、企业的应收账款周转期为60天，应付账款的平均付款期为40天，平均存货期限为70天，则该企业的现金周转期为（ ）
A、170天 B、90天 C、50天 D、30天 12、现金作为一种资产，它的（ ）
A、流动性强，盈利性差 B、流动性强，盈利性也强 C、流动性差，盈利性强 D、流动性差，盈利性也差 13、对信用期限的表述，正确的是（ ） A、 信用期越长，企业坏账风险越小
B、 信用期越长，表明客户享受的信用条件越优越 C、延长信用期限，不利于销售收入的扩大 D、信用期限越长，应收账款的机会成本越低 14、经济订货量基本模型的假设条件不包括（ ）
A、需求量稳定 B、存货单价不变 C、能够及时补充存货 D、允许陆续到货 15、下列对现金折扣的表述，正确的是（ ）
A、又叫商业折扣 B、折扣率越低，企业付出的代价越高 C、目的是为了加快账款的回收 D、为了增加利润，应当取消现金折扣 16、衡量信用标准的指标是（ ）
A、未来收益率 B、未来损失率 C、预计坏账损失率 D、账款收现率
17、若某企业预计的年赊销收入净额为600万元，应收账款周转期为30天，则该企业的应收账款平均余额为（ ）
A、20万元 B、30万元 C、40万元 D、50万元
18、某企业规定的信用条件是：3/10，1/20，N/30，一客户从该企业购入原价为10000元的原材料，并于第18天付款，则该客户实际支付的货款为（ ） A、7700元 B、9900元 C、10000元D、9000元
19、在存货管理中，通过交货时间和每日平均需用量的乘积计算出来的库存量称为（ ） A、订货提前期 B、最高存货量 C、再订货点存货量 D、经济定货量 20、（ ）存货种类少，占用资金多，应进行重点规划和控制 A、A类 B、B类 C、C类 D、原材料
四、多项选择
1、企业持有现金的动机主要有（ ）
A、预防动机 B、交易动机 C、投资动机 D、投机动机 2、确定信用标准时须（ ） A、 确定取得信用企业的坏账损失率 B、 确定提供信用企业的坏账损失率 C、 确定取得信用企业的信用等级 D、确定提供信用企业的信用等级
3、在存货管理的ABC分类控制法中，对存货进行分类的标准包括（ ） A、数量标准 B、质量标准 C、重量标准 D、金额标准
33
4、下列项目中，与存货基本经济订货批量无关的是（ ）
A、储存变动成本 B、订货提前期 C、年度计划订货总量 D、存货单价 5、下列项目中，属于交易动机的是（ ）
A、缴纳税款 B、派发现金股利 C、购买原材料 D、购买股票 6、确定最佳现金持有量的常见模式有（ ）
A、存货模式 B、成本分析模式 C、现金周转期模式 D、存货周转期模式 7、在现金周转期模式下，同目标现金持有量有关的因素是（ ）
A、应收账款周转期 B、存货周转期 C、应付账款周转期 D、年现金需求额 8、为缩短收现时间，企业可以（ ）
A、采用银行业务集中法 B、采用邮政信箱法 C、采取内部往来多边结算 D、指派专人处理大额款项 9、企业在制定信用标准时应考虑的基本因素有（ ）
A、企业承担违约风险的能力 B、同行业竞争对手的情况 C、客户的资信程度 D、企业同客户关系密切程度 10、企业制定收账政策所要解决的问题是（ ）
A、最大限度地防止客户拖欠账款 B、明确收账程序 C、确定收账方式 D、控制收账费用 11、在采用成本分析模式确定最佳现金持有量时，需要考虑的因素有（ ） A、机会成本 B、日利息率 C、管理成本 D、短缺成本 12、交易性需要是指持有现金以满足日常支付的需要，主要指（ ） A、购买材料 B、支付工资 C、交纳税款 D、支付股利 13、在其他条件不变的情况下，缩短应收账款周转天数，则有利于（ ） A、提高流动比率 B、缩短营业周期 C、减少流动资金占用 D、扩大销售规模 14、企业预防性现金数额大小（ ） A、 与企业现金流量的可预测性成反比 B、 与企业借款能力成反比 C、 与企业业务交易量成反比 D、与企业偿债能力成正比
15、下列属于存货变动成本的有（ ）
A、存货占用资金的应计利息 B、紧急额外购入成本 C、存货的破损变质损失 D、存货的保险费用 16、在确定经济订货批量时，下列表述正确的有（ ）
A、经济订货批量是指通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低的采购批量 B、随每次进货批量的变动，订货成本和储存成本呈反方向变化 C、储存成本的高低与每次进货批量成正比 D、订货成本的高低与每次进货批量成反比
17、在存货陆续供应和使用的情况下，导致经济订货批量增加的因素有（ ） A、存货年需用量增加 B、一次订货成本增加 C、每日耗用量增加 D、每日耗用量降低
18、确定建立保险储备量时的再订货点，需要考虑的因素有（ ） A、交货时间 B、平均日需求量 C、保险储备量 D、平均库存量 19、延长信用期限，会使销售额增加，但也会增加相应的成本，主要有（ ） A、应收账款机会成本 B、坏账损失 C、收账费用 D、现金折扣成本
34
20、经济订货量基本模型需要设立的假设条件有（ ） A、 需要订货时便可立即取得存货，并能集中到货 B、 存货单价不变，不考虑现金折扣 C、 允许缺货，并建立保险储备量 D、需求量稳定，存货单价不变
五、判断
1、广义的营运资金又称净营运资金，狭义的营运资金又称毛营运资金。 （ ） 2、现金持有成本中的管理费用与现金持有量的多少无关。 （ ） 3、一般来说，资产的流动性越高，其获利能力就越强。 （ ）
4、存货的经济批量是指达到最低的订货成本的批量。 （ ） 5、企业净营运资金余额越高，说明企业经济状况越好，支付能力越强。 （ ） 6、订货的经济批量大小与订货提前期无关。 （ ） 7、存货占用资金的应计利息属于变动储存成本，在存货决策时应加以考虑（ ） 8、企业现金管理的目的应当是在收益性和流动性之间做出权衡。 （ ） 9、在利用存货模型计算最佳现金持有量时，对缺货成本一般不考虑 （ ）
10、在有关现金折扣业务中，“1/10”表示：若客户在一天内付款，可以享受10%的折扣优惠。 （ ） 11、企业花费的坏账费用越多，坏账损失就一定越少。 （ ） 12、订货成本的高低取决于订货的数量和质量。 （ ）
13、企业拥有现金所发生的管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。 （ ） 14、“5C”系统中的“能力”，是指可能影响顾客付款能力的经济环境。 （ ）
15、能够使企业的取得成本、储存成本和缺货成本之和最低的进货批量，便是经济进货批量。 （ ） 16、保险储备的存货在正常情况下不动用，只有当存货过量使用或送货延迟时才动用，这部分存货是以备应急之需的。 （ ）
17、编制账龄分析表，可以了解客户的欠款金额、欠款时间和偿还欠款的可能时间。 （ ） 18、一般来讲，当某种存货数量达到70%左右时，可将其划分为A类存货，进行重点管理和控制。 （ ）
19、从财务管理角度看，顾客是否按期付款，会影响应收账款的成本高低。 （ ）
20、现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升，即与现金持有量成反比。 （ ）
六、计算
1、某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下表所。 现金持有量 管理成本 机会成本率 短缺成本
2、某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。
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甲 15000 4000 8% 8500 乙 25000 4000 8% 4000 丙 35000 4000 8% 3500 丁 45000 4000 8% 0 要求：计算该企业的最佳现金持有量。
要求：（1）计算最佳现金持有量；
（2）计算最佳现金管理总成本、转换成本、持有机会成本； （3）有价证券交易次数、有价证券交易间隔期。
3、某企业的原材料购买和产品销售均采用信用方式，其应收账款的平均收款期为60天，应付账款的平均付款期为35天，从原材料购买到产成品销售的期限平均为95天。 要求：（1）计算该企业的现金周转期； （2）计算该企业的现金周转率；
（3）若该企业现金年度需求总量为270万元，则最佳现金持有量为多少？
4、某公司预计年耗用乙材料6000公斤，单位采购成本为15元，单位储存成本9元，平均每次进货费用为30元，假设该材料不存在缺货情况。要求：计算： （1）计算乙材料的经济进货批量； （2）计算经济进货批量下的总成本； （3）计算经济进货批量的平均占用资金； （4）计算年度最佳进货批次。
5、甲公司全年需要A部件50000件，当采购批量为100件时，单价为96元；当采购批量达到500件时，单价为92元。每次订货的变动性成本为16元，每件A部件年平均变动性储存成本为10元。要求：计算确定最优采购批量及最小相关总成本。
6、某公司预计的年度销售额为2400万元，目前的信用期为：N/30，坏账损失率为2%，收账费为24万元，变动成本率为65%，资本成本为10%。为扩大销售，增强公司竞争力，准备了两个信用期间的备选方案：A方案为N/60，销售额能增加到2640万元，坏账损失率为3%，收账费为40万元；B方案为N/90，销售额能增加到2800万元，坏账损失率为5%，收账费为56万元。采用新政策后，变动成本率和资本成本均不变。
要求：通过计算选择最有利的方案。
7、某企业的年赊销额为240万元，平均收现期为60天，坏账损失率为3%，收账费用为1.8万元。该企业拟采用新的收账政策，将收账费用增加到3.2万元，以使平均收现期降到45天，坏账损失率降为2%。该企业变动成本率为80%，资金成本率为25%。
要求：通过计算说明该企业是否应改变目前的收账政策。
8、某企业每年需要耗用甲材料8000吨。该材料购入价格为每吨1500元。每订购一次的订货成本为400元，材料在仓库中的每吨储存变动成本为40元。假设保险储备为0。 要求：（1）填写下表各项。 项目 进货 批量 200 500 平均存量 储存成本 订货次数 订货成本 相关总成本 （2）每次购入甲材料多少吨，可使全年与进货批量相关的总成本达到最低？此时相关的总成本是多少？
9、某厂每年需零件72000件，日平均需用量200件，该种零件企业自制，每天产量500件，单位产品制造成本为50元，每次生产准备成本为500元，单件零件年存储成本10元，若外购单价60元，一次订货成本400元。
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请问该厂应选择自制还是外购？
10、某公司的信用条件是30天付款，无现金折扣，平均收现期为40天，销售收入10万元。预计下年的边际贡献率与上年相同，仍保持30%。该企业拟改变信用政策，信用条件为：“2/10，N/30”，预计销售收入增加4万元，所增加的销售额中，坏账损失率为5%。客户获得现金折扣的比率为70%，平均收现期为25天。
要求：如果应收账款的机会成本率为10%，测算信用政策变化对利润的综合影响并作出选择。
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第八章 收益管理
【复习思考题】
1、影响目标利润的因素有哪些？如何制订目标利润？ 2、确定目标利润时应考虑哪些纳税约束？ 3、利润分配应遵循哪些原则？
4、利润分配的程序如何？应注意哪些问题？ 5、怎样进行利润的分析与评价？
6、股利分配的程度如何？应注意哪些问题？ 7、股利支付的程序与方式如何？
8、股利理论有哪几种观点？其主要论点是什么？ 9、股利政策有几种？各有哪些优缺点，其适用性如何？
10、股票股利对企业财务状况和经营成果有何影响？股票股利有什么作用？
11、股票分割对企业财务状况和经营成果有何影响？股票分割有什么作用？如何区分股票股利与股票分割？
12、股利政策受哪些因素的影响？试分析说明之。
13、股票回购有哪些作用？股票回购是如何影响股价的？你认为股票回购属于股利政策吗？
【练习题】
一、 填空题
1、利润总额是企业在一定时期内实现的 ，由 ， 和 构成。 2、利润指标是评价企业 和 的重要依据，决定着企业的 和 。 3、企业投资净收益是企业对外投资取得 减去对外投资发生的 后的余额。
4、营业外收支净额是 的组成部分，它是与 没有直接联系的各项收支相抵后的余额。 5、利润分配决定于 ，又反映着 。
6、税后利润分配所体现的经济关系主要是 和 之间的利益关系，其实质为所有者的 与 的关系。
7、利润分配应遵守 ， ， 和 原则，协调好 与 的关系。 8、股份有限公司提取任意公积金应在 之后， 之前。 9、盈余公积金是企业用于 和 的重要资金来源。
10、股份制企业的资本公积金与盈余公积金相比较，两者都可以用于转增资本，但资本公积金不能用于 和 。
11、营业收入是企业再生产经营活动中，因 而取得的各项收入，它由主营业务收入和 构成。
12、税收是国家凭借政治权利，无偿的征收实物或货币，以取得财政收入的一种手段。税收通常具有三个特征，即 、 和固定性。
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13、企业的公益金不能用于弥补亏损和增加资本，只能用于职工的______。 14、西方的股利主要有______和______两种。
15、我国有关法律规定股份有限公司只能采用______和______。 二、判断题
１.从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享最近一期的股利。（ ）
２ .发放股票股利可传递公司未来经营绩效的信号，增强经营者对公司未来的信心。（ ） ３.固定股利支付率政策使得公司股利的支付具有较大灵活性。（ ） ４.固定股利比例分配政策的主要缺点，在于公司股利支付与其盈利能力相脱节， 当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺、财务状况恶化。（ ） ５.企业预计将有一投资机会，则选择低股利支付政策较好。（ ） ６.正确处理投资者利益关系的关键是坚持投资与收益对等原则。（ ） ７.公司支付现金股利只要有足够的现金就可以。（ ）
８.处于成长中的公司多采取低股利政策，陷于经营收缩的公司多采取高股利政策。（ ） 1、利润就是企业的收入,它也是社会积累的主要源泉。（ ） 2、利润总额的实质是企业提供的社会剩余产品价值的货币表现。（ ） 3、其他业务利润是其他业务收入扣除其他业务成本后的余额。（ ）
4、期间费用应直接从当期收益中扣除,因此,管理费用、财务费用和销售费用均应从销售收入中扣除。（ ）
5、在企业生产期间发生的长期负债的利息支出应计入财务费用。（ ） 6、公益救济性捐赠支出不论多少均应计入营业外支出,直接扣减应税利润。（ ） 7、企业当年无利润时,一律不得向投资者分配股利(利润)。（ ）
8、按照利润分配的积累优先原则，企业税后利润分配，不论什么条件下均应优先提取法定公积金。（）
9、违法经营的罚款和被没收财物损失列入营业外支出，将形成账面利润与应税利润的永久性差异。（ ）
10、资本公积金和盈余公积金均为可用转增资本和弥补亏损。（ ） 11、提取盈余公积金应按税后利润总额的10%计算。（ ） 12、盈余公积金和资本公积金属于企业的经营积累。（ ）
13、公益金是用于职工福利的基金，可以用于职工医药费用支出。（ ）
14、股份制企业发生亏损时，经股东会特别决议可用不超过盈余公积金的6%的比例分配股利，分配后法定盈余公积金余额不应低于注册资金的25%。（ ）
15、按规定股份有限公司连续三年不支付优先股股利，优先股股东就享有普通股东的权利。（ ） 16、制定适当的股利政策，利用内部融资可以增加积累，又可使投资者获得减免税收上的利益。（ ） 17、剩余股利政策是企业最为常用的股利政策。（ ）
18、较多的支付现金股利，会提高企业的资产流动性，增加现金流出量。（ ） 19、股东为了防止控制权稀释，往往希望公司提高股利支付率。（ ） 20、不论企业的组织形式如何，法定公积金一律按净利润的5%提取。（ ）
三、单项选择题
1、（ ）之后的股票交易，股票交易价格会有所下降。
Ａ 股利宣告日 Ｂ 除息日 Ｃ 股权登记日 Ｄ 股利支付日 2、股票股利的优点不包括（ ）。
Ａ 可将现金留存公司用于追加投资Ｂ畅股东乐于接受
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Ｃ 扩大股东权益 Ｄ 传递公司未来经营效益的信号
3、（ ）要求企业在分配收益时必须按一定的比例和基数提取各种公积金。 Ａ 资本保全约束 Ｂ 资本积累约束 Ｃ 偿债能力约束 Ｄ 超额累计利润约束
4、在企业的净利润与现金流量不够稳定时，采用（ ）对企业和股东都是有利的。 Ａ 剩余股利政策 Ｂ 固定股利政策
Ｃ 固定股利支付率政策 Ｄ 低正常股利加额外股利政策 5、（ ）是领取股利的权利与股票分离的日期。
Ａ 股利宣告日 Ｂ 股权登记日 Ｃ 除息日 Ｄ 股利支付日 6、（ ）适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。 Ａ 剩余股利政策 Ｂ 固定股利政策
Ｃ 固定股利支付率政策 Ｄ 正常股利加额外股利政策
7、（ ）有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长大化。 Ａ 剩余股利政策 Ｂ 固定股利政策
Ｃ 固定股利支付率政策 Ｄ 正常股利加额外股利政策
8、利润分配的基本原则中（ ）是正确处理投资者利益关系的关键。 Ａ 依法分配原则 Ｂ 兼顾各方面利益原则 Ｃ 分配与积累并重原则 Ｄ 投资与收益对等原则
9、公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是（ ）。 Ａ 引起公司资产减少 Ｂ 引起公司负债减少
Ｃ 引起股东权益内部结构变化 Ｄ 引起股东权益与负债同时变化
10、造成股利波动较大，给投资者以公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利的股利分配政策是（ ）。
Ａ 剩余股利政策 Ｂ 固定股利政策
Ｃ 固定股利比例政策 Ｄ 低正常股利加额外股利政策
11、股利支付与公司盈利能力相脱节的股利分配政策是（ ）。 Ａ 剩余政策 Ｂ 固定股利政策
Ｃ 固定股利比例政策 Ｄ 正常股利加额外股利政策 12、企业提取的盈余公积金不能用于（ ）。 Ａ 弥补企业的亏损 Ｂ 发放股利 Ｃ 支付工资 Ｄ 转增资本
13、下列各项目中何者不能用于分配股利？（ ） A、盈余公积金 B、资本公积金 C、上年未分配利润 D、税后利润 7、最常见，也是被投资者接收的股利支付方式为（ ） A、现金股利 B、股票股利 C、财产股利 D、负债股利
14、按照剩余股利政策，假定某公司资本结构目标为自有资金和借入资金之比为5：3，明年计划投资600万元，今年年末股利分配时，应从税后净利中保留（），用于投资需要，再将剩余利润用于发放股利。
A.、375万元 B、360万元 C、600万元 D、0万元
15、在通货膨胀时期，企业一般采用的收益分配政策是（ ）。 A、很紧 B、很松 C、偏紧 D、偏松
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16、公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为（ ）。 A、降低资金成本 B、维持股价稳定 C、提高支付能力 D、实现资本保全
17、公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是（ ）。 A、引起公司资产减少 B、引起公司负债减少
C、引起股东内部权益结构变化 D、引起股东权益与负债同时变化
18、（ ）之后的股票交易，其交易价格可能有所下降。 A、股利宣告日 B、除息日 C、股权登记日 D、股利支付日
19、法定盈余公积金达到注册资本的（ ）时，可以不再提取。 A、55% B、50% C、35% D、25%
20、下列各项目在利润分配中优先的是（ ）。 A、法定盈余公积金 B、公益金 C、优先股股利 D、任意盈余公积金
21、在影响收益分配政策的法律因素中，目前我国相关法律尚未作出规定的是（A、资本保全约束 B、资本积累约束 C、偿债能力约束 D、超额累计利润约束
22、股份制企业的法定盈余公积金不得低于注册资本的（ ）。 A、50% B、30% C、25% D、10%
23、股利支付与公司盈利能力相脱节的股利分配政策是（ ）。 A、剩余股利政策 B、固定股利政策 C、固定股利比例政策 D、正常股利加额外股利政策
四、多项选择题：
1、发放股票股利会引起（ ）。
Ａ 所有者权益总额发生变化 Ｂ 所有者权益的结构变化 Ｃ 每股市价可能下降 Ｄ 股东的市场价值总额发生变化 2、企业采用固定股利政策的优点在于（ ）。 Ａ. 使得投资收益与投资风险相对称 Ｂ 有利于稳定股价 Ｃ 有利于投资者安排收入和支出 Ｄ 有利于增强投资者的信心 3、 剩余股利政策的缺点在于（ ）。
Ａ 不利于投资者安排收入与支出 Ｂ 不利于公司树立良好的形象 Ｃ 公司财务压力较大 Ｄ 不利于目标资本结构的保持 4、采用正常股利加额外股利政策的理由是（ ）。 Ａ 有利于保持最优资本结构 Ｂ 使公司具有较大的灵活性
Ｃ 保持理想的资本结构，使综合成本最低
Ｄ 使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分股东 5、下列表述正确的是（ ）。 Ａ 在除息日前，股利权从属于股票
41
）。
Ｂ 在除息日前，持有股票者不享有领取股利的权利 Ｃ 在除息日前，股利权不从属于股票
Ｄ 从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享最近一期股利 6、从公司的角度看，制约股利分配的因素有（ ）。 Ａ 控制权的稀释 Ｂ 举债的变化 Ｃ 盈余的变化 Ｄ 潜在的投资机会
7、股东在决定公司收益分配政策时，通常考虑的主要因素有（ ）。 Ａ 筹资成本 Ｂ 偿债能力约束 Ｃ 防止公司控制权分散 Ｄ 避税
8、企业支付现金股利，须具备的条件有（ ）。 Ａ 有足够的现金 Ｂ 有足够的未指明用途的留存收益 Ｃ 要有足够的实收资本 Ｄ 要有足够的营业收入 9、固定股利政策一般适用于（ ）。
Ａ 收益比较稳定的企业 Ｂ 正处于成长期的企业 Ｃ 业绩优良的企业 Ｄ 信誉一般的企业
10、被企业普遍采用，并为广大的投资者所认可的基本政策是（ ）。 Ａ 剩余股利政策 Ｂ 固定股利政策
Ｃ 固定股利比例政策 Ｄ 正常股利加额外股利政策 11、利润分配原则包括（ ）
A、合法性原则 B、利益兼顾原则 C、积累优先原则 D、按劳分配原则 E、利益激励原则
12、下列各项中属于税后利润分配项目的有（ ） A、法定公积金 B、法定公益金 C、股利支出 D、资本公积金 E、职工福利基金 13、各项目按规定可用于转赠资本的有（）
A、法定公积金 B、法定公益金 C、资本公积金 D、未分配利润 E、税后利润
14、下列各项目按规定可用于弥补亏损的有（ ）
A、税后利润 B、法定公积金 C、筹建期间的汇兑收益 D、资本公积金 E、利润总额包干 15、影响股利政策的法律因素包括（ ）
A、资本保全约束 B、资本积累约束 C、利润约束 D、偿债能力约束 E、资本成本约束
16、我国股份制企业股利分派的方式主要包括（ ） A、现金股利 B、财产股利 C、负债股利 D、股票股利
17、股东在决定公司收益分配政策时通常考虑的主要因素有（ ）。 A、规避风险 B、稳定收益 C、防止公司控制权旁落 D、避税 18、固定股利政策一般是用于（ ）。
A、收益比较稳定的企业 B、正处于成长期的企业 C、业绩优良的企业 D、业绩一般的企业 19、影响收益分配政策的公司因素包括（ ）。
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A、公司举债能力 B、未来投资机会 C、资产流动状况 D、筹资成本
20、股份有限公司向股东分配股利时，涉及的重大日期是（ ）。 A、股利宣告日 B、股权登记日 C、除息日 D、股利支付日
21、利润分配是一项十分重要的工作，需要正确处理好以下重要关系（ ）。 A、国家、企业、投资者和职工之间的关系 B、上级与下级之间的关系 C、长远利益与近期利益之间的关系 D、整体利益与局部利益之间的关系
22、下列项目中不能用于支付股利的有（ ）。 A、原始投资 B、实收资本 C、法定公益金 D、上年未分配利润
五、分析计算题
1、某公司２００８年税后净利为２０００万元，２００９年的投资计划需要资金９００万元， 公司的目标资金结构为自有资金占８０％，借入资金占２０％。该公司采用剩余股利政策。 要求：（１）计算公司投资所需自有资金数额； （２）计算公司投资需从外部筹集的资金数额；
（３）计算公司２００８年度可供向投资者分配的利润为多少。
2、某公司２００８年实现的税后净利为１０００万，法定盈余公积金、公益金的提取比率为１５％，若２００９年的投资计划所需资金８００万，公司的目标资金结构为自有资金占６０％。
（１）若公司采用剩余股利政策，则２００８年末可以发放多少股利？ （２）若公司发行在外的股数为１０００万股，计算每股利润及每股股利。
（３）若２００９年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利政策，设股利的逐年增长率为２％，投资者要求的必要报酬率为１２％，计算该股票的价值。
3、某公司2001年实现的税后净利为2000万元，法定盈余公积金、公益金的提取率为15%，若2002年的投资计划所需资金1500万元，公司的目标资金结构为自有资金占60%。
要求：
（1）若公司采用剩余股利政策，计算2001年末可发放的股利数。 （2）若公司发行在外的股数为2000万股，计算每股利润及每股股利。
（3）若2002年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利政策，设股利的逐年增长率为2%，投资者要求的必要报酬率为10%，计算该股票的价值。
4、某公司可供分配的税后净利为800万元，为了进一步扩大再生产，下一年的投资计划需要资金1000万元，该公司的目标资本结构为40%负债、60%权益资金，计算当公司采用股利政策时，是否可向股东分配股利，若不可以，请说明理由；若可以，请计算出可分配金额。
5、某公司2010年共发放股利300万元，过去该公司的盈利增长率固定为10%，2010年公司税后净利为900万元，2011年预期为1300万元，而投资机会总额为1000万元，以后盈利增长率仍恢复为10%，公司在采取下列股利政策时，分别计算2011年的股利。 （1）股利按盈利的增长率稳定增长； （2）维持2010年的股利支付率；
（3）采取剩余股利政策（投资中的40%为负债）；
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（4）2008年投资的30%用外部权益筹资，30%用负债，40%用留用利润，剩余部分用来支付股利。 6、某公司所有者权益账户如下： 普通股（每股面值4元） 400000 资本公积 250000 留用利润 1650000 所有者权益总额 2300000 该公司股票的市价目前为45元/股
试计算：
（1）在发放10%的股票股利后，公司的所有者权益账户有何变化？ （2）在2:1的股票分割后，公司的所有者权益账户又有何变化？
第九章 资本运营管理
【复习思考题】
1.公司兼并和收购的联系与区别是什么？ 2.并购的实现方式有哪些？
3.为什么并购公司支付的购买价格往往高于股票现行市价？ 4.进行并购价格支付方式的财务决策时，应如何进行抉择？ 5.如何运用比率估价法进行目标公司价值评估？ 6.如何运用现金流量估价法进行价值评估？ 7.如何确定换股比率？
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8.公司反收购的管理策略有哪些？ 9.公司反收购的抗拒策略有哪些？
10.杠杆收购的特点、操作程序及条件各有哪些？ 11.公司并购后如何进行资产重组？
12.剥离和分立与并购业务之间的联系表现在哪些方面？ 13.如何理解“资不抵债”与“不能清偿到期债务”的区别？ 14.公司并购后如何进行财务危机重组？
【练习题】
一、单项选择
1.某石油集团并购某钢铁公司，这种并购方式属于（ ）。 A.横向并购 B. 纵向并购 C.混合并购 D. 向前并购
2.某集团以“合资控股”的方式并购了大庆洗衣机厂、长春洗衣机厂等，这种
并购方式属于（ ）。
A.横向并购 B.纵向并购 C.混合并购 D.向前并购
3.若通过收购股权而使收购方成为被收购方的股东，在这种情况下收购方应（
）。
A.承担被收购公司的债权 B.承担被收购公司的债务 C.不承担被收购公司的债权债务 D.承担被收购公司的债权债务
4.由并购方直接发行某种形式的票据完成并购，则这种支付方式属于（
）。
A.换股支付 B.现金支付 C.综合证券 D.杠杆收购
5.在我国，并购交易款项如果数额较大，一次付清有困难的，可在有经济担保的
前提下，经双方协商分期付款，但最长期限不得超过当目标公司处在征收资本利得税的国家或地区，必须承担资本利得税的价格支付方式是（
A.现金支付方式 B.换股支付方式 C.卖方融资 D.杠杆收购
6.进行并购价值评估选择折现率时，股权自由现金流量应该选择的折现率是
（ ）。
A.加权平均资本成本 B.股权资本成本
）。
45
C.债权资本成 D.市场利率
7.运用折现现金流量法对目标公司价值进行估价，它确定的并购公司所愿接受
的收购方可以获得大量财务杠杆利益的并购价格支付方式是（ ）。
A.现金支付方式 B.换股支付方式 C.卖方融资 D.杠杆收购
8.下列哪一种说法不是换股支付方式的特点？（
A.不需要支付大量的现金 B.不影响并购公司的现金流动状况 C.目标公司的股东不会失去所有权 D.获得财务杠杆利益
9.目标公司董事会决议：如果目标公司被并购，且高层管理者被革职时，他们
可以得到巨额退休金，以提高收购成本。则这种反收购策略是（
A.“毒丸”策略 B.“焦土政策” C.“白衣骑士” D.“金降落伞”策略
10.根据破产法的规定，公司破产的最后界限是（ ）。
A.资不抵债 B.公司严重亏损 C.不能清偿到期债务 D.公司信用完全崩溃
11.根据破产法有关规定，对于公司的剩余财产，首先应用于偿付（ ）。
A.破产公司所欠的税款
B.破产公司所欠的职工工资和劳动保险费 C.已担保的破产债权 D.无担保的破产债权
）。
）
二、多项选择
1.按并购的实现方式，并购可分为（ ）。
A.横向并购 B.混合并购 C.承担债务式并购 D.现金购买式并购 E.股份交换式并购
2.由于下列哪几种情况，目标公司的价值可能被低估？(
A.经营管理不善 B.市场占有率太低 C.规模不经济
D.公司拥有市场上所没有的有关目标公司价值的内部信息 E.由于通货膨胀造成的市场价值与重置成本的差异
3. 采用比率估价法进行并购价值评估，一般采用哪些比率？（ ）
)
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A.市盈率
B.股价与现金流量比 C.股价与账面价值比 D.股价与销售收入比 E.股价与每股税后利润比
4.减少敌意收购的目标公司吸引力的财务措施有（
A.增大现管理层的持股比例 B.增加对现有股东的股利发放率 C.分期分批董事会改选制 D.涉及重大事项的超级多数规定
E.大幅度提高公司负债比例，并在贷款合同中规定被接管时要提前偿还任
务
5.公司并购的资金来源主要有（ ）。
A.固定资产折旧 B.银行借款 C.债券融资 D.股票融资
E.公司在经营过程中创造的净利润
6.在公司并购中，影响现金并购出价的两个重要因素包括（ ）。
A.并购收益 B.股本成本 C.并购成本 D.并购的净现值
E.目标公司所在地的资本利得所得税法 7.债权人之所以同意债务展期，可能是因为（ ）。
A.相信债务公司具有良好的信誉 B.债务公司尚有发展前途 C.尽可能地收回全部债权 D.执行破产程序 E.控制债务公司
8.公司重组的申请人有（ ）。
A.债务公司 B.投资者 C.债权人 D. 人民法院 E. 上级主管部门
9.破产财产是指依照破产程序在破产债权人之间进行分配的公司财产，主要有（ ）。
A.破产公司经营管理的全部财产 B.已作为担保物的财产
C.其他单位交由破产公司保管的财产 D.破产宣告后至破产程序结束钱所取得的财产 E.清算组通过行使撤消权所追回的财产 10.破产费用主要有（ ）。
）。
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A.破产案件的诉讼费 B.临时接管人的劳动报酬
C.破产程序中应支付给职工的工资为 D.破产财产的管理费
E.个别债权人利益而在破产程序中支出的有关费用 三、判断题
1.收购是兼并的一种形式，是控股式兼并。( ) 2.兼并是合并的一种形式，是新设合并。( )
3.公司兼并和收购其本质上都是公司产权的有偿转让。( ) 4.某钢铁公司兼并某电子计算机厂属于混合并购。( ) 5. 通过并购获得生产能力可使公司较快地发展壮大。( )
6.并购公司将其部分净资产折为股份转让给被并购公司，被并购公司法人主
体地位仍存在，这种并购方式是吸收股份式并购。( )
7.资产入股式并购是指被并购公司将其清产核资后的净资产作为股金投入并
购方，取得并购公司的一部分股权，成为并购公司的一个股东，被并购公司作为法人主体仍然存在。( )
8.股票交换式并购是指并购方用本公司的股票来收购目标公司股东所持有的
股票的一种并购手段。( ) 9.资产剥离是资产出售的前提。( )
10.实质上，杠杆收购是收购公司主要通过借债来获得目标公司的产权，且从
后者的现金流量中偿还负债的收购方式。( )
11.杠杆收购是收购公司完全依赖借债筹资，以取得目标公司的控制权。( ) 12.杠杆收购的并购价格支付方式可以减少并购公司前期的现金压力。( ) 13.如果债务人自有资金缺乏，即使仍有良好信用，也应认定债务人丧失了清
偿债务的能力。( )
14.企业破产就意味着资不抵债。( )
15.资不抵债只是破产的一个基本物质条件，而不是充分条件，认定债务人破
产的充分必要条件是不能清偿到期债务。( )
16.债权人提出破产申请时，必须提供能够说明企业亏损情况和财务状况的报
告书、债务清册和债权清册等有关证明。( ) 四、计算题
1.星海公司现准备以100万元收购目标企业甲，向你咨询方案是否可行。有关资料如下：
去年甲企业销售额1000万元，预计收购后有5年的自由现金流量：在收购后第一年销售额在上年基础上增长5％，第二、三、四年分别在上一年基础上增长10％，第五年与第四年相同；销售利润率为4％，所得税率为33％；固定资本与营运资本追加额分别占销售增长额的10％和5％。市场无风险收益率、风险收益率（溢价）分别为5％和2％，星海公司和甲企业的β系数分别为2和1.5 。 (1)计算在收购后企业各年的自由现金净流量； (2)计算自由现金流量现值；
(3)根据折现现金流量法评价应否收购甲企业。
2.A公司拟并购B公司，A公司的资本总额为500万元，负债与股权之比为2/3，
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资本收益率（税前）为20%，股票市盈率为25；B公司资本总额为200万元，负债与股权比为1/1，股票市盈率为15，所得税税率为40%。两公司的负债均为长期银行借款，银行借款年利率为10%，预计并购后B公司能获得与A公司相同水平的资本收益和市盈率。
采用市盈率法计算目标企业B公司的并购价值。
3.H公司正考虑收购与其经营相似的L公司。L公司全部资本均股权资本。目前该公司每年税后现金净流量为200万元，收购后，将会产生协同效应，预计今后10 年现金净流量以5%的速度递增，每年年末达到预期值。为维持这个增长速度，H公司每年需投资100万元。为便于分析，并根据保守估计，H公司把其现金流的计算年限定为25年。
要求：⑴收购后Ｈ公司每年预期现金净流量是多少？
⑵如果内部收益率为18%，那么，H公司可支付的最高价格是多少? 4.假设甲公司计划以发行股票的方式收购乙公司，并购时双方的有关资料如下：
项目 净利润 普通股股数 每股收益 每股市价 市盈率 要求：就以下问题做出回答 （1） 若乙公司同意其股票每股作价8元，那么甲公司需发行多少股票才能
收购乙公司所有股份？
（2） 若假设并购后的收益能力不变，存续的甲公司的盈余总额为原甲、乙
公司盈余之和，那么并购后甲、乙公司股东的每股收益将如何变化？
若保持甲、乙公司的每股收益不变，其股票交换率应各为多少？
甲公司 500万 250万股 2元 16元 8倍 乙公司 125万 100万股 1.25元 7.5元 6倍
第十章 财务分析 【复习思考题】
1、投资者、债权人和经营者对企业财务状况进行分析的目的是什么？ 2、偿债能力指标有哪些？如何计算？ 3、营运能力指标有哪些？如何计算？ 4、获利能力指标有哪些？如何计算？ 5、如何评价股份公司的获利能力？
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6、比较报表与结构报表分析目的有何差别？ 7、企业之间的评价分析如何进行？
8、试用公式说明杜邦分析体系中主要的指标关系。 9、如何运用财务比率综合评价法？
【练习题】
一、填空题
1、财务分析的目的是评价企业的财务状况，评价企业的资产管理水平 、和 。 2、企业的收入主要包括主营业务收入、其他业务收入、投资收益及 。 3、财务分析按其主体不同可分为 和 两种。 4、短期偿债能力分析的主要财务比率有 和 。 5、负债比率主要是用来评价企业 。 6、权益乘数是 的倒数。
7、利息保障倍数反映了企业的经营所得支付 的能力，其计算公式为 。
8、常用的评价企业营运能力的财务比率有： 、 、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率。
9、总资产净利率主要取决于 和 两个因素。 10、股利发放率是 与 的比率。 11、市盈率是 与 的比率。` 12、常用的综合财务分析法有 和 。
13、现金流量是某一段时期内企业现金流入与流出的数量，主要包括 、 ______ 和 三类。
14、权益净利率取决于企业的 和 两个因素。
15、财务分析的趋势分析法主要有比较财务报表、比较百分比财务报表、 与 等。
二、判断题
1、财务分析的目的是了解企业各方面的财务状况。（） 2、财务分析的基础是资产负债表和利润表。（） 3、利润分析的基础是资本负债表和利润表。（） 4、税前利润是指没有扣除利息的经营利润。（）
5、财务分析按其对象不同可分为内部分析和外部分析。（） 6、财务分析的程序就是进行财务分析的步骤。（） 7、流动比率也称酸性试验比率。（）
8、负债比率越高，说明企业的偿债能力越强。（） 9、股东权益比率与负债比率之和等于1。（ ）
10、一般来说企业的利息保障倍数应至少大于1，否则将难以按期偿还债务及利息。（ ） 11、对于企业来说，存货周转率过高，未必就说明存货管理得好。（） 12、应收账款周转率过低或过高对企业都可能是不利的。（）
13、在销售利润率不变情况下，提高资产利用率可以提高总资产净利率。（） 14.成本费用利润率越低，说明企业为获取收益而付出的代价越小。（）
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