二、本期债券的保障措施

(一)良好的财务状况、较强的经营实力和良好的盈利能力为本 期债券按期偿付提供了强有力的支持与保障

截至2011年底,发行人资产总计为127.41亿元,所有者权益合计 67

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为72.83亿元,接近本期债券募集资金总额的5倍。发行人2009年末、 2010年末及2011年末的资产负债率分别为70.75%、52.52%和42.84%, 负债比例日益降低,资产结构日趋合理,表明了发行人稳健的偿债实 力。

发行人自身经营情况良好,拥有稳定的受托代建项目收入、粮食 销售收入、客运收入及安置房销售收入。2009-2011年度,发行人主 营业务收入分别为10,737.12万元、70,587.00万元、114,746.77万元, 实现利润总额分别为12,971.94万元、10,897.07万元、37,725.49万 元,盈利能力处于较高水平并在2011年得到大幅度提升；期末现金及 现金等价物净增加额分别为25,511.13万元、17,359.39万元、 20,627.42万元,利息保障能力较强且较为稳定,现金获取及财务平 衡能力较强。综上,发行人良好的财务状况、较强的经营实力和良好 的盈利能力为本期债券本息安全兑付奠定了基础。

(二)本期债券募集资金投资项目将产生的可支配收益是本期债 券还本付息的重要来源

鉴于本期债券募集资金将全部用于溧阳市东门旧城棚户区改造 项目,该项目为溧阳市近期保障性住房重大建设项目,发行人全资二 级子公司溧阳市燕山新城房地产开发有限公司作为项目代建方已与 溧阳市人民政府签署《溧阳市城市基础设施重点建设项目委托建设和 回购协议书》,确认溧阳市人民政府将以人民币325,390万元回购该 项目。溧阳市人民政府承诺,项目回购款共分8年付清,每年支付一 次。该回购款项将为本期债券的还本付息提供有力且稳定的资金来 源。相关回购款项明细如下π 年份金额(万元) 201417,000 201517,000 201654,000 68

-----------------------Page73----------------------- 年份金额(万元)

201754,000 201854,000 201954,000 202054,000 202121,390 合计325,390

(三)发行人拥有良好的可变现资产是本期债券还本付息的有力 补充

近年来,溧阳市政府将大量优质资产注入发行人,目前发行人拥 有待开发土地资产账面价值超过69.98亿元,其中部分土地已用作银 行抵押贷款,仍有4.87亿元土地未被抵押,充足的土地储备保证了 公司各项业务后劲十足；另一方面,在本期债券本息兑付遇到问题或 公司经营出现困难时,发行人将有计划地出让部分届时可供出让的土 地,以增加和补充偿债资金。目前尚未抵押的土地明细如下π 土地证号面积(亩)价值(亿元)土地位置土地性质 溧国用(2011)溧城镇平桥路西 19.960.84商业、住宅用地 第13366号侧3-4号

溧国用(2011)溧城镇平桥路西商业、住宅用地 40.021.93

第13365号侧3-3号 溧国用(2008)溧城镇清溪路西 33.842.10商业用地 第09654号侧 合计93.824.87

(四)政府对公司的大力支持是本期债券按期偿付的坚实基础 公司所从事的城市基础设施建设、保障房建设、公交客运以及粮 69

-----------------------Page74----------------------- 食购销等业务关乎社会稳定,是城市基础设施建设及民生工程的重要 组成部分,因而得到了当地政府的大力扶持。2009年、2010年、2011 年公司获得的补贴收入分别为20,144.43万元、18,994.86万元和 47,185.03万元。

溧阳市人民政府在《关于将溧阳市土地出让收入按比例划拨给溧 阳市城市建设发展有限公司的通知》(溧政发[2012]93号)中表示, 为确保公司企业债券按期还本付息,在企业债券存续期内,将溧阳市