建费。在未来一段时间内,发行人将继续以此模式进行市政工程建设, 溧阳市政府及相关部门将持续委托发行人对溧阳市内主要市政工程 进行代建,并支付代建费用。因此,根据目前的建设规模推断,在本 期债券存续期内,发行人每年将有大约10亿元以上的受托代建项目收 入。 (二)发展规划

未来几年内,发行人将紧密结合《溧阳市国民经济和社会发展第 十二个五年规划纲要》,在溧阳市委、市政府的领导下,坚持经营城 市的理念,突出成本和效益思想,以城市基础设施建设为本,加大住 房保障工作力度,切实改善住房困难家庭的居住条件。同时大力发展 粮食储备销售及城市公共运输行业,为推动溧阳市的经济发展做出自 己的贡献。

作为溧阳市重要的城市建设主体,发行人将充分发挥自身优势, 利用好政府资源的资本属性,不断提高国有资产经营和投资管理水 平,强化经营理念,确保国有资产保值增值,不断推进公司总体盈利 水平和资产运作能力的提高。 51

-----------------------Page56----------------------- 第十一条发行人财务情况

中磊会计师事务所有限责任公司对发行人2009年至2011年的财 务报表出具了标准无保留意见的《审计报告》([2012]中磊(审A) 字第0243号)。以下所引用的财务数据,非经特别说明,均引自经注 册会计师审计的财务报告。

在阅读下文相关财务报告中的信息时,应当参照发行人经审计的 财务报表、注释以及本期债券募集说明书中其他部分对发行人的历史 财务数据的注释。

一、发行人2009年至2011年经审计的主要财务数据 (一)合并资产负债表主要数据 单位π人民币万元

项目2011年底2010年底2009年底

流动资产合计719,386.06450,644.74242,557.44 非流动资产合计554,730.21380,584.17245,922.50 资产总计1,274,116.27831,228.91488,479.94 流动负债合计157,339.51163,132.12146,404.55 长期负债合计388,482.11273,445.26199,175.52 负债合计545,821.62436,577.38345,580.07

所有者权益合计(不包含少数股 725,530.86391,837.91142,623.82 东权益)

负债及所有者权益总计1,274,116.27831,228.91488,479.94 (二)合并利润表及利润分配表主要数据 单位π人民币万元

项目2011年度2010年度2009年度

主营业务收入114,746.7770,587.0010,737.12 主营业务成本111,975.3168,017.548,817.99 52

-----------------------Page57----------------------- 项目2011年度2010年度2009年度 管理费用8,199.905,667.343,571.80 财务费用5,840.212,041.385,339.77 营业利润-11,009.28-8,065.94-7,305.70 补贴收入47,185.0318,994.8620,144.43 利润总额37,725.4910,897.0712,971.94 净利润(不包含少数股东本期损 37,526.2710,922.7512,854.28 益)

(三)合并现金流量表主要数据 单位π人民币万元

项目2011年度2010年度2009年度

经营活动产生的现金流量净额932.66-22,116.36-50,768.99 投资活动产生的现金流量净额-132,263.60-54,711.01-36,010.18 筹资活动产生的现金流量净额151,958.3694,186.76112,290.31 现金及现金等价物净增加额20,627.4217,359.3925,511.13 二、发行人2009-2011年经审计的合并资产负债表、合并利润表 及利润分配表、合并现金流量表(详见附表二、三、四) 三、发行人财务分析 (一)盈利能力分析 单位π人民币万元

项目2011年度2010年度2009年度

主营业务收入114,746.7770,587.0010,737.12 主营业务利润1,538.82-0.481,616.83 补贴收入47,185.0318,994.8620,144.43

净利润(不包含少数股东本期损 37,526.2710,922.7512,854.28 益)

净资产收益率6.72%4.09%9.01% 53

-----------------------Page58----------------------- 项目2011年度2010年度2009年度 总资产收益率3.56%1.66%2.63%

注π1、净资产收益率=净利润(不包含少数股东本期损益)/期初末平均所有者权益(不包含少

数股东权益)

2、总资产收益率=净利润(不包含少数股东本期损益)/期初末平均资产余额 3、2009年期初数以期末数代替

☆2009年、2010年和2011年,发行人主营业务收入稳步增长,分 别为10,737.12万元、70,587.00万元和114,746.77万元。公司主 营业务收入主要由受托代建项目收入、粮食销售收入、客运收入及安 置房销售收入构成。自2009年起,发行人开始承担代建溧阳市市政 基础设施建设的工作。随着相关代建项目工程的移交,2010年及2011 年,发行人分别实现受托代建项目收入47,922.01万元和95,397.99 万元,占主营业务收入比重分别达67.89%及83.14%,为最主要的主 营业务收入来源。根据溧阳市的相关政策,发行人受托代建工程项目 运作模式为溧阳市政府及相关部门按发行人当年实际发生工程项目 支出加合理利润结算代建费。在未来一段时间内,发行人将继续以此 模式进行市政工程建设,溧阳市政府及相关部门将持续委托发行人对 溧阳市内主要市政工程进行代建,并支付代建费用。因此,根据目前 的建设规模推断,在本期债券存续期内,发行人每年将有大约10亿 元以上的代建项目收入。发行人净资产收益率及总资产收益率在2009 年至2010年间出现明显降低是由于发行人在2010年增资后总资产及 净资产规模变化较大导致的。

发行人作为溧阳市城市基础设施建设的主要实体,其所主要从事 的城市基础设施建设、保障房建设、公交客运及粮食购销业务均为涉 及民生的城市基础服务,公益性色彩浓厚,因此其主营业务利润率较 低,2009-2011年三年营业利润为负。但由于其主营业务均为涉及民 生的城市基础服务,因此获得溧阳市政府在优惠政策及补贴方面的支 54

-----------------------Page59-----------------------

持力度较大,且该系列补贴以及发行人自身运营能力均具有可持续 性。

发行人历年来补贴收入全部来源于财政补贴,2011年度补贴收 入为4.72亿元。其中1.46亿元用于交通道路补贴,1.50亿元用于 安置房建设补贴,1.50亿元用于基础设施建设项目补贴,剩余0.26 亿元为客运油价补贴和粮食补贴等。未来,随着发行人业务规模的扩 大与溧阳市城市基础设施建设需求的增加,溧阳市人民政府将加大对 发行人的补贴力度。 (二)营运能力分析

财务指标2011年度2010年度2009年度 存货周转率(次/年)0.350.400.09 总资产周转率(次/年)0.110.110.02

注π1、存货周转率=主营业务成本/存货平均余额 2、总资产周转率=主营业务收入/资产总计平均余额 3、2009年期初数以期末数代替

2009年、2010年和2011年发行人存货周转次数分别为0.09次、 0.40次和0.35次,总资产周转次数分别为0.02次、0.11次和0.11 次。整体周转率较低但呈波动式上涨趋势,尤其2009年至2010年增 长幅度较大。周转率较低主要是考虑到发行人自身业务模式限制,政 府近几年向发行人注入大量土地资产,导致发行人存货上升较快。但 是自2010年开始,发行人代建收入大幅增长,由此带动存货周转率 及总资产周转率均有大幅提升,显示出发行人存货管理水平、资产利 用效率、营运能力及短期偿债能力均呈良好发展态势。 近年来发行人资产总计和所有者权益增长较快,其中2009末发 行人资产总计48.85亿元,所有者权益合计14.26亿元；2011年末 发行人资产总计127.41亿元,所有者权益合计72.55亿元,同比增 幅均较大,主要来自于注册资本增加、资本公积增加及未分配利润累 55

-----------------------Page60----------------------- 积三方面。

注册资本增加方面,2010年4月,发行人原股东溧阳市建设工 程质量检测中心、溧阳市市属工业资产经营有限公司和江苏天目湖集 团公司分别对发行人出资1.20亿元、1.80亿元和1.00亿元,发行 人注册资本增加4.0亿元；2011年12月,发行人股东溧阳市人民政 府对发行人出资0.25亿元,发行人注册资本增加0.25亿元。 资本公积增加方面,2010年发行人原股东注入土地资产17.83