应的均衡利率水平和国民收入水平都相同， 即Eo点。政府实行同样的 扩张性财政政策，引起IS曲线右移至ISi,但因LM曲线的斜率不同， IS曲线移动引起的收入水平的变动也不同。图（a）中扩张性财政政 策引起均衡收入增加较少，图（b）中扩张性财政政策引起均衡收入 增加较大。

造成这一区别的原因可能有以下两种：一是货币需求的收入弹性 不同。此时，LM曲线越平坦，货币需求的收入弹性越小，随着收入 水平的提高，交易性和预防性货币需求增加得较少。 在货币供给既定 的前提下，这意味着不需要为减少投机性货币需求而大幅度提高利率， 从而意味着投资减少不多，因而均衡收入增加较多，财政政策效应较 大；反之，亦然。二是货币需求的利率弹性不同。此时，

LM曲线越

陡峭，货币需求的利率弹性越小，随着收入的增加，交易性和预防性 货币需求增加。在货币供给量既定的前提下，投机性货币需求应相应 减少。但由于货币需求的利率弹性较小，为减少投机性货币需求，利 率上升的幅度比较大，由此导致投资减少较多，因而均衡收入增加较 少，财政政策效应较小；反之，亦然。

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图 3 LM 曲线斜率与财政政策效应

3．货币政策工具有哪些？如何用 IS-LM 模型解释货币政策的效应？

【参考答案】 货币政策目标市通过一定的货币政策工具来实现的， 公开市场业 务、法定准备金率、 再贴现率是中央银行间接调控市场的三大货币工 具。其中，公开市场业务是中央银行最常用、也是最重要的货币政策 工具，是指中央银行通过在金融市场上公开买卖政府债券来调节货币 供给量。法定准备金率是银行法（或中央银行）所规定的存款金融机 构（商业银行）所吸收的存款中必须向中央银行缴存的准备金比例。 再贴现率是中央银行在对商业银行办理贴现贷款时所收取的利率。

货币政策效应是指货币当局改变货币供应量对均衡收入的影响程 度。从

IS-LM模型看，货币政策效应是指 LM曲线移动（即货币政策 的扩张或收

缩）对均衡国名收入水平的影响。如图 4 所示，当实际货 币供给量发生变化后， 首先形成资产组合的非均衡而引致利率的变化。 在初始均衡点Eo,货币供给量的增加使LM曲线移至LM,产生了过度 货币供给， 即在现行利率和收入水平上， 人们持有了超过他们意愿的 货币量，居民将试图通过购买其他资产来减少已持有的货币， 从而资 产价格上升而收益下降，均衡点迅速向下移动至 E'点，此时货币市 场出清，居民因利率已充分下降而愿意持有较多货币。这时，产品市

场存在着过度需求，企业增加投资，使得产出和收入增加。因而均衡 点沿LM曲线向上移动到Ei,两个市场同时实现新的均衡。此时，均 衡收入增加，利率水平下降。

货币政策效应的大小取决于IS曲线和LM曲线的斜率。

（1）LM曲线斜率不变，IS曲线斜率不同的货币政策效果。如图 5所示，LM曲线斜率相同，（a）图中IS曲线更为平坦，斜率较小； （b）图中IS曲线斜率更为陡峭，斜率较大。假定初始均衡位置所对 应的均衡利率水平和国民收入水平都相同，

即Eo点。中央银行实行同

样的扩张性货币政策，引起 LM曲线右移至LM，但因IS曲线的斜率 不同，LM曲线移动引起的收入水平的变动也不同。图（a）中扩张性 货币政策引起均衡收入增加较多，图（b）中扩张性货币政策引起均 衡收入增加较少。这是因为IS曲线的倾斜程度反映着投资需求的利 率弹性，IS曲线斜率越大，投资需求的利率弹性越小。当中央银行 实施扩张性货币政策时，随着利率的下降，投资需求增加越少，均衡 收入增加越少，因而货币政策效应越小。

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IS曲线斜率与货币政策效应

（2） IS曲线斜率不变，LM曲线斜率不同的货币政策效果。如图 6所示，IS曲线的斜率相同，（a）图中LM曲线更为平坦，斜率较小, 货币政策效应较小；（b）图中LM曲线斜率更为陡峭，斜率较大，货 币政策效应较大。这是因为 LM曲线较平坦，表示货币需求的利率弹 性较大，即货币供给的较大变动只能引起利率、从而投资的较小变动,

考虑LM曲线的极端情况：水平线或垂直线。此时货币政策表现出 两种极端情况：“流动性陷阱”或古典情况。如图 7所示，（a）表示 “流动性陷阱”的情况，此时 LM曲线为一条水平线，货币供给量的 任何变动都不会使LM曲线移动，也就是说货币供给量的任何增加或