黑龙江财经学院毕业论文（设计）
连环替代分析：
2012年：[0.829%?(0.829%?0.258%)?1.475]?(1?24.11%)?1.846% 第一次替代（总资产报酬率）：
[1.855%?(1.855%?0.258%)?1.475]?(1?24.11%)?3.773%
第二次替代（负债利息率）：
[1.855%?(1.855%?0.0499%)?1.475]?(1?24.11%)?3.54%
第三次替代（杠杆比率）：
[1.855%?(1.855%?0.0499%)?1.629]?(1?24.11%)?3.763%
%)?1.629]?(1?18.85%)?4.023% 2013年：[1.855%?(1.855%?0.0499总资产报酬率变动的影响为：
3.773%-1.846%??1.927%
利息率变动的影响为：
3.54%-3.733%?-0.233%
资本结构变动的影响为：
3.763%-3.54%??0.223%
税率变动的影响为：
4.023%-3.763%??0.26%
由此可见，东风公司2013年净资产收益率比2012年净资产收益率提高2.177%，主要是由于总资产报酬率的提高引起的，总资产报酬率的贡献为1.927%；其次，企业负债筹资成本上升对净资产收益率带来负面影响，使得净资产收益率降低了0.233%；负债与净资产比率的上升发挥了一定的财务杠杆作用，但由于比率变化较小，故作用不是很明显，仅使得净资产收益率上升了0.223%；所得税率的降低为净资产收益率的上升做出了贡献，使得净资产收益率上升0.26%。 2.1.1现金流量指标对资本经营盈利能力的补充
净资产现金回收率是经营活动净现金流量与平均净资产之间的比率，该指标是对净资产收益率的有效补充。
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经营活动净现金流量?100%平均净资产
经营活动净现金流量盈利现金比率??100%净利润净资产现金回收率?
表2.2 净资产现金回收率指标表 单位：百万
项目
经营活动净现金流量
平均净资产 净利润
净资产现金回收率（%） 盈利现金比率（%）
2013年 -517.25 7 635.40 307.20 -6.774 -1.68
2012年 -363.09 7 516.86 138.73 -4.830 -2.62
东风公司的净资产现金回收率明显降低，说明公司的盈利能力并未保持增长；企业的盈利现金比率一直为负数，说明该企业盈利质量相当低下。
分析可知，盈利现金比率很小的原因是应收票据的大量增加造成的，因为公司为了扩大市场份额而导致赊销业务增加，属正常现象。
2.2资产经营盈利能力分析
资产经营盈利能力是指企业营运资产而产生利润的能力，反映资产经营盈利能力的指标是总资产报酬率，及息税前利润与平均总资产之间的比率。
期初资产总额?期末资产总额2
利润总额?利息支出总资产报酬率??100%平均总资产平均总资产?
2.2.1资产经营盈利能力因素分析
总资产报酬率?营业收入利润总额?利息支出??100% 平均总资产营业收入?总资产周转率?销售息税前利润率?100%
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表2.3 资产经营盈利能力分析表 单位：百万
项目 营业收入 利润总额 利息支出 息税前利润 平均总资产 总资产周转率 销售息税前利润率（%） 总资产报酬率（%）
2013年 19 305.69 365.95 -6.206 359.744 19 397.170 0.9953 1.8634 1.855
2012年 17 699.65 186.14 -28.663 157.48 19 005.625 0.9313 0.8897 0.829
差异 - - - - - 0.064 0.9737 1.026
上表表明，东风汽车股份有限公司的营业收入的金额呈逐步增长模式，由此说明，东风汽车公司的发展稳定而逐步增长，并且其规模应该在不断扩张，业务在稳步扩大，与其现在正在实施的做大做强，“低成本扩张战略”的发展一致，也可预估东风公司未来的发展道路及趋势都是非常乐观的。
根据表中数据，分析确定总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响。
分析对象：1.855%-0.829%?1.026% 因素分析：
)?0.8897%?0.057% （1）总资产周转率变动的影响?(0.9953?0.9313%?0.8897%)?0.9953?0.969% （2）销售息税前利润率的影响?(1.8634分析结果表明，该企业2013年全部资产报酬率比上年提高了1.026%，主要是由于销售息税前利润率提高的影响，它使总资产报酬率提高了0.969%，总资产周转率仅仅是总资产报酬率上升了0.057%。由此可见，要提高企业总资产报酬率，增强企业盈利能力，就要从提高企业的总资产周转率和销售息税前利润率两方面努力。 2.2.2现金流量指标对资产经营盈利能力的补充
全部资产现金回收率是指经营活动产生的净现金流量与平均总资产之间的比率，该指标可以作为对总资产报酬率的补充，反映企业利用资产获取现金的能力，可以衡量企业资产获现能力的强弱。
全部资产现金回收率?经营活动净现金流量?100%
平均总资产6
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表2.4 全部资产现金回收率指标表 单位：百万
项目
经营活动净现金流量
平均总资产
全部资产现金回收率（%）
2013年 -517.25 19 397.170 -2.67
2012年 -363.09 19 005.625 -1.91
与该公司2012年全部资产现金回收率指标相比，2013年该指标有小幅度的下降，且为负值，这说明公司的盈利能力保持比较稳定，但有所下降，盈利质量仍然不佳。
2.3 商品经营盈利能力分析
商品经营盈利能力不考虑企业的筹资或投资问题，只研究利润与收入或成本之间的比率关系。
2.3.1收入利润率分析
反映收入的利润率指标主要有：
（1）营业收入利润率，指营业利润与营业收入之间的比率。
（2）营业收入毛利率，指营业收入与营业成本的差额与营业收入之间的比率。 （3）总收入利润率，指利润总额与企业总收入之间的比率。（企业总收入包括营业收入、投资净收益和营业外收入）
（4）销售净利润率，指净利润与营业收入之间的比率。
（5）销售息税前利润率，指息税前利润额与企业营业收入之间的比率。（息税前利润是利润总额与利息支出之和）
项目 营业收入 营业成本 营业利润 利润总额
表2.5 企业收入利润率分析表 单位：百万
2013年 19 305.69 16 802.78 94.45 365.95
2012年 17 699.65 15 704.61 -114.57 186.14
差异
- - - -
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