【干货合集】可转债投资全解析

一、什么是可转债

可转债慢谈（一）：用保本的方式“炒股票” 可转债慢谈（二）：新手怎么买可转债

二、投资可转债必须要关注的因素 抓住4要素，快速读懂可转债 不可忽视的溢价率

三、可转债的交易策略 漫谈“复式高价折扣法” 可转债的转股与操作

手把手教你转债套利（完整版）

四、可转债及其正股分析 当前各大可转债简评

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可转债慢谈（一）：用保本的方式“炒股票”

什么是可转债？简单的说，是可以转换成股票的债券。在转换之前，它是债券，和纯债一样有价值回归的特点，也可以获得票面利息；转换后，就兑换成了相应数量的股票，因此股市的上涨也会带动可转债价格上涨。所以说，可转债兼具“债性”和“股性”的特点。

和纯债不同，纯债市与股市的行情通常是呈“翘翘板”效应此消彼涨，而可转债的价格与股市是正相关的。当股市大涨时，持有可转债可以分得股市的一杯羹；即便股市大跌，可转债因其债券属性，也有一个安全保障底线。可谓进可攻、退可守。

下面，以南山转债为例，对可转债做一个简单的介绍。

南山转债（100020）自2012年12月4日至2013年1月4日，价格从100.29元涨至107.69元，约1个月的时间涨幅达7.37%。在企业债里，我们是看不到这样的涨幅的。在过去的1个月，纯债市一直处于年末的小幅调整中，相反可转债春风习习。上证指数自去年12月4日的1956点涨至今年1月4日的2296点，上涨17.3%，许多可转债的价格也跟着上涨了七八元，一般涨幅都达到7%左右。 显然，最近一个月可转债沾了股市的光。当然，假如股市下跌的话，可转债也一样会跟着摔跤。不过，由于可转债的“债性”，它要比股票安全得多。比如，南山转债（100020）现在价格107.69元，假使价格跌破100元面值，但持有到期（至2018年10月16日），仍然会归还100元本金，并每年有3.5%－4%的利息。不论其价值跌到多少，持有到期的话，也不会亏本。

当然，可转债的收益也是有“顶部”的，与股票不同。当可转债达到回售条件时，公司会回购可转债。比如，南山转债（100020）为例，当对应的股票价格连续30个交易日中至少有20个交易的收盘价不低于当期转股价的130%（含130%）时，发行方公司可以提前赎回。以转股价 6.92元计算，当对应的南山铝业（600219）价格达到8.996元，并连续30个交易中至少有20个交易日不低于这个价格时，公司就可以提前赎回。也就是说，可转债的收益的顶部就是30%。当然，如果在达到130%后的短短30个交易日内，正股涨了几倍，那么转债的价格也是同样跟涨，历史上有转债曾在强赎前涨到400多元。因此，这个30%的收益顶部是理论上的，实际上看正股涨多少。

有同学可能会问，可转债好，还是纯债好？这两种都是低风险的投资工具，如果只想吃利息那就买纯债，如果看好股市又怕被套亏本那可以买一些可转债。或者两种债都配置一些，比如我以纯债为主，适量买一些可转债。而且，可转债也可以正回购借钱，同样可以利用杠杆来增加收益。

可转债慢谈（二）：新手怎么买可转债

前几天做按摩，按摩师是个20来岁的小姑娘，小姑娘说自己有点积蓄想理理，做点什么理财好？我说，你买银行理财产品的话达不到５万的起点线，而且流动性比较差。要么你买点货币基金，如果嫌收益低，可以买点企业债，注意避税。如果还嫌少，也愿意担点小风险的话，可以买点可转债。

可转债很适合害怕股市风险，又有点“赌性”的人。像我这样，每天守着些纯债，尤其是流通盘小的纯债，一笔交易挂半天单也不能成交的行情下，玩点可转债可谓小赌怡情。尤其好的是，可转债Ｔ+０交易方式，比股票灵活。有时当天正回借购来的钱，当天买进卖出，下午逆回购把钱还了，趁着股市的一波上涨行情，炒个超短线的可转债，算是个无本买卖。（特别说一下，这里并不鼓励这样操作，因为频繁操作可能会错过大行情，得不偿失。）

１.首先，你要了解一下二级市场有哪些可转债可以交易。

这个很简单，百度一下，很多网站都会有列表。比如这个网页：http://bond.eastmoney.com/data/bonddata.html你可点击沪转债、深转债，查一下哪里转债可以交易。与纯债相比，二级市场上可交易的转债很少，沪深两市总共才20几支。

２.第二步，你找到每支可转债对应的正股。

因为可转债的价格涨跌归根到底是受到正股的影响的，所以做可转债要同时关注正股行情和转债行情。特别

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要关注股市大盘行情，假如大盘进入上涨阶段，超短线来看几乎所以转债上涨，我通常在大盘上涨的行情下，买上近十支转债，不一定抓住涨幅最大的那支，但不会错过整体的上涨。同学们也可以在行情软件中，点击“关联报价”找到转债对应的正股。沪市转债：

可转债 正股

重工转债113003 中国重工601989 同仁转债110022 同仁堂 600085 歌华转债110011 歌华有线600037 南山转债110020 南山铝业600219 石化转债110015 中国石化600028 国电转债110018 国电电力600795 川投转债110016 川投能源600674 中行转债113001 中国银行601988 工行转债113002 工商银行601398 博汇转债110007 博汇纸业600966 新钢转债110003 新钢股份600782 国投转债110013 国投电力600886 海运转债110012 宁波海运600798 双良转债110009 双良节能600481 中海转债110017 中海发展600026

深转债：

中鼎转债125887 中鼎股份000887 深机转债125089 深圳机场000089 燕京转债126729 燕京啤酒000729 海直转债127001 中信海直000099 巨轮转债129031 巨转股份002031 美丰转债125731 四川美丰000731 3.Ｔ+０交易规则。

可转债和股票一样，在证券账户中进行买卖，点击“买入”或“卖出”，输入代码下单即可。但不同的是，可转债实行Ｔ+０方式，也就是说，当天买入的可转债当天就可以卖出。股票是Ｔ+１交易，今天的涨幅要到明天才能兑现，假设明天跌破买入成本，今天的涨幅也成了空欢喜；可转债当天的收益当天就可以落袋为安，这是非常有吸引力的地方。假如你看到当天大盘很好，某转债对应的正股价格涨势很猛，那可以试试着买这支可转债，很可能当天就可以盈利卖出；如果亏损的话，因为有可转债的“债性”保底，亏损的空间也有是限的，尤其是价格在110元以下的转债，就算股市大跌，100元本金到期总要还的，所以不用太担心。

其实买可转债的收益不一定比股票差，有时甚至会超过股票，举个例子，昨天的重工转债的涨幅为5.22%，上涨5.92元，正股中国重工涨幅为5.72%，上涨0.25元; 从涨幅来看，可转债与正股的收盘涨幅非常接近。因为可转债的Ｔ+０交易规则，及其防守上的“债性”，风险要比股票小得多，另外可转债还可以质押正回购，假使被“套”了还能抵押借钱进来做别的。当然，股票也可以抵押借钱，但门槛和利率要高得多。

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抓住4要素，快速读懂可转债

前面说过可转债是一种“下有保底”的投资品种。那么，保底线是多少，安全性有多大？我们可以从可转债《上市募集说明书》中读出来。有的同学可能会觉得，募集书太长了，我不是专业人士看不懂。其实只要抓住几个要点，就可以心里有数了。可转债主要包括几个要素：转股价，提前赎回条款，下调转股价条款，回售保护条款。比如看过南山转债的募集说明书后，可以简要归纳为以下几点： 转股价: 6.92元

回售条款:最后２个计息年度，连续30个交易日的正股收盘价<转股价*70% 提前赎回条款:A.转股期内，30个交易日中有20日的收盘价格〉＝转股价格的130% B.未转股余额不足3,000万元

下调转股价条款：续存期连续20个交易日中10个交易日，正股收盘价<转股价*90% 这些条款都有什么作用呢？下面对每个要素及相关概念、注意事项做个介绍：

１. 转股价，相当于可转债与正股之间的“汇率”。可转债都是上市公司发行的，每1支可转债都对应着1支股票，一张可转债可以兑换的股票数量＝100元/转股价，如转股价为８元的可转债，100元/８元＝12.5,那么可以兑换12张股票，小数部分将乘以转股价后以现金形式返还到证券账户，即每张转债可换12张股票，并找回零头4元。转股价与正股价之间的距离决定了一支可转债的价值。 转股期，是可转债可以兑换成股票的时间区间。绝大多数转债并不是一上市就可以转股的，要过一段时间后才开放转股权利。没有进行转股期的可转债，是不能转股的，也不能强制赎回，有的还不能下调转股价。 ２.回售保护条款

回售条款，通常在《募集说明书中》被称为“有条件回售条款”。比如“南山转债”的回售条件是：在本可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时。

一般都是规定在某个时间区，任何连续Ｘ个交易日（通常是30个交易日）中连续Ｙ个交易日（通常是20-30个交易日）的收盘价低于转股价的连70%（重工转债是80%）时。回售期是有限定的，有的是最后２年开始，有的是转股期内，有的是转债发行后多少个月…… 如果不在回售期内，就算正股价在转股价的50%长期徘徊，持有人也没有回售权利的。

回售，是赋予可转债持有人的权利。就是当正股价跌得太低，触发回售条件时，持有人有权将手中的债以约定的回售价卖回给公司。注意，回售是持有人的权利，不是义务，你可卖，也可以不卖继续持有。

回售价，是事先约定的，每支转债不同，通常在102元至105元之间。

不是每支转债都有回售保护条款的，有一些转债没有回售保护的，比如：中行转债、石化转债、工行转债、民生转债。具体看每支转债的上市公告。不过这些转债都有附加回条款规定：当募集的资金用途发生重大变化时，可以回售。

注意，任何一个计息年度，只能有一次回售保护。当在一支转债在同一个计息年度多次触发回售条款时，只有第一次有效，如果持有人在开放回售权利时没有行使权利，在这个计息年度都没有权利回售了。 ３.提前赎回条款

以南山转债为例，其赎回条款是：

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