四、计算题

1、某企业从银行借款100万元，借款利率10％，所得税率40％，筹资费用忽略不计。要求：计算银行借款的成本?

2、某企业发行面值1000元，票面利率10％，期限5年，每年付息一次的债券10000张，发行总额960万元，所得税率为40％，筹资费率为3％，要求：计算债券的成本?

3、某企业以优先股筹资，优先股面值总额1000万元，筹资总额1200万元，优先股股息率为 11％，筹资费率5％，所得税率40％，要求：计算优先股资金成本?

4．某公司发行普通股筹资，每股售价5元，筹资费用率为5％，第1年末预计股利为0.8元/股，预计股利每年增长3％，所得税税率为40％，要求：计算普通股资金成本?

5、某公司普通股成本为12％，普通股筹资费率为5％，预计股利年增长率7％，要求：计算该公司留存收益成本?

6、某公司基期实现销售收入200万元，变动成本率为50％，固定成本80万元，利息费用5万元．要求：计算该公司经营杠杆系数，财务杠杆系数，复合杠杆系数?

7．某公司的目标资本结构为：长期借款30％，债券20％，优先股10％，普通股40％。该公司长期借款的年利率为7％；债券面值l000元、票面利率9％，每年付息一次，发行价格990元，筹资费率为4％；优先股面值100元，年股息率11％，发行价格为l02元，筹资费用率2元/股； 已知无风险利率为6％，预计证券市场平均股票收益率为15％，该公司普通股的?系数为1.2，公司所得税税率为25％。要求计算该公司的综合资本成本。

8、某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40%。

要求：

（1）计算两个方案的每股盈余；

（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余； （3）计算两个方案的财务杠杆系数； （4）判断哪个方案更好。

9、某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%（年利息为20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元），所得税率为33％。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：（1）全部发行普通股，增发5万股，每股面值80元。（2）全部筹借长期债务：利率为10%，利息为40万元。要求：（1）计算每股利润无差别点及无差别点的每股利润额。（2）如果企业追加筹资后，税息前利润预计为160万元，应采用哪个方案筹资。

10、某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税率为33％，公司目前总资金为2000万元，其中80％由普通股资金构成，股票账面价值为1600万元，20％由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资金结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资金的成本情况见表1：

表1债务利息与权益资金成本 债券的市场价值?〔万税前债务资本成本Kb 股票?值 无风险报酬率RF (％) 平均风险股票必要报酬权益资本成本Kc (％) 元) 400 600 800 1000

(％) 8 10 12 14 1.30 1.42 1.5 2.0

6 6 C 6 率RM (％) 16 B 16 16 A 20.2 21 D 表2公司市场价值与企业综合资金成本

债券的市场价值B〔万元) 股票的市场价值S(万元) 公司的市场价值V(万元) 债券资金比重（按帐面价值确定） 股票税前债务权益资本加权平均资资金资本成本本成本成本Kc 比重KwKb (％) (％) （按(％) 帐面价值确定） G 6.7 8.04 N H 20.2 21 O I 16.15 15.82 P 400 600 800 1000 E 1791.09 1608 J F 20％ 80％ 2391.09 30％ 70％ 2408 40％ 60％ K L M

要求：（1）填写表1中用字母表示的空格；

（2）填写表2公司市场价值与企业综合资金成本中用字母表示的空格。 （3）根据表2的计算结果，确定该公司最优资金结构。

第五章 答案

一、单项选择题

1 C 2 A 3 A 4 A 5 D 6 C 7 A 8 C 9 A 10 D 11 C 12 A 13 D 14 C 15 B 16 C 17 D 18 D 19 B 20 C 二、多项选择题

1 ABD 2 CD 3 AB 4 BCD 5 ABC 6 AC 7 ABCD 8 CD 9 BC 10 AB 11 BD 三、判断题

1 √ 2 √ 3 √ 4 × 5 √ 6 × 7 × 8 √ 9 × 10 × 11 × 12 √ 13 √ 14 √ 15 √ 四、简答题 答案：（略） 五、计算题

1、6% 2、6.44% 3、9.65% 4、19.84% 5、11.75% 6、经营杠杆系数5 财务杠杆系数1.33 复合杠杆系数6.65 7．解：长期借款成本：5.25％ 债券成本：7.10%

优先股成本：11% 普通股成本：16.8% 综合资本成本：10.82% 8、（1）

项目 息税前盈余 目前利息 新增利息 税前利润 税后利润 普通股数 每股盈余

方案1 200 40 60 100 60 100（万股） 0．6（元） 方案2 200 40 160 96 125（万股） 0．77（元） （2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125 EBIT=340（万元）

（3）财务杠杆系数（1）=200/（200-40-60）=2 财务杠杆系数（2）=200/（200-40）=1．25 （4）由于方案2每股盈余（0．77元）大于方案1（0．6元），且其财务杠杆系数（1．25）小于方案1（2），即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1．

9、解:

（1）增发普通股与增加债务两种增资方式下的无差异点为：

（EBIT-I1）（1-T）/N1=（EBIT-I2）（1-T）/N2

则（EBIT-20）×（1-33%）/（10+5）=[EBIT-（20+40）]×（1-33%）/10 解得：EBIT=140（万元）

每股利润=（140-20）×（1-33%）/15=5.36（元） （2）应采用方案（2）。

10、解：

（1）根据资本资产定价模型：A＝6％＋1.3×（16％－6％）＝19％

B＝16％ C＝6％ D＝6％＋2×（16％－6％）＝26％

（2） E＝净利润/股票资金成本＝（600－400×8％）×（1－33％）/19％＝2002.95（万元） F＝400＋2002.95＝2402.95（万元） G＝8％×（1－33％）＝5.36％ H＝A＝19％ I＝5.36％×20％＋19％×80％＝16.27％

J＝（600－1000×14％）×（1－33％）/26％＝1185.38（万元） K＝1185.38＋1000＝2185.38 L＝M＝1000/2000＝50％ N＝14％×（1－33％）＝9.38％ O＝D＝26％ P＝9.38％×50％＋26％×50％＝17.69％

（3）由于负债资金为800万元时，企业价值最大同时加权平均资金成本最低，所以此时的结构为公司最优资金结构。

第六章 项目投资管理

一、单项选择题

1.投资按投资行为的介入程度,可以分为( )。

A 直接投资和间接投资 B 短期投资和长期投资 C 对内投资和对外投资 D 实物投资和金融投资 2.将资金投向金融产品以及衍生金融产品的投资是( ) 。

A 直接投资 B 生产性投资 C 对内投资 D金融投资 3.下列投资属于项目投资的是( )。

A 购买原材料 B 购买低值易耗品 C 购买包装物 D 购买固定资产 4.内部收益率是一种能使方案的净现值( )的报酬率。

A 最大 B 最小 C 等于零 D 不确定 5．包括建设期的静态回收期是（ ）。

A 净现值为零的年限 B 净现金流量为零的年限 C 累计净现值为零的年限 D 累计净现金流量为零的年限 6.对于某一个方案来说,若净现值小于零,则获利指数一定( )。 A 小于1 B 大于1 C 等于1 D 无法确定 7.一个投资方案的净现值是指( )。

A 现金流出量减原始投资 B 净现金流量的现值

C 现金流量减去原始投资 D 现金流入量减现金流出量的终值 8.内部收益率是一个( )。

A 考虑时间价值的绝对量正指标 B 考虑时间价值的绝对量反指标 C 考虑时间价值的相对量正指标 D 考虑时间价值的相对量反指标 9.投产后各年的净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比是( )。 A 现值指数 B 净现值率 C 投资报酬率 D 内部收益率 10.对于两个原始投资额不同的互斥方案进行决策时,比较好的决策方法是( )。

A 净现值法 B 净现值率法 C 内部收益率法 D 差额内部收益率法 11.某个方案的净现值等于零,下列说法正确的是( )。

A 该方案的获利指数大于1 B 该方案的内部收益率大于0 C 该方案的获利指数等于1 D 该方案的内部收益率等于1

12.某方案,当贴现率为16%时,其净现值为338元,当贴现率为18%时,其净现值为-22元,该方案的内部收益率为( )%。

A 15.88 B 16.12 C 17.88 D 18.14 13.假设某项目的净现值率为0.18，则下列说法错误的是（ ）。

A 该项目的净现值大于0 B 该项目的获利指数为1.16 C 该项目的内部收益率大于设定的折现率

D 该项目的投资利润率大于要求的最低投资报酬率

14.某企业计划投资10万元建设一条生产线,预计投资后每年可以获净利1.5万元,年折旧为1万元,则该方案的静态回收期为( )年。 A 3 B 4 C 5 D 6

15.某企业在进行一项固定资产投资,项目无建设期,原始投资额是100万元,前三年的现 金净流量为每年25万元,后三年的现金净流量是20万元,则该项目的静态回收期是（ ）。 A 4 B 4.25 C 5 D 5.25

16．下列无法直接利用净现金流量信息计算的指标是（ ）。

A 投资回收期 B 投资利润率 C 净现值 D 内部收益率 17．下列各项中，属于项目投资决策静态评价指标的是（ ）。

A 投资利润率 B 获利指数 C 净现值 D 内部收益率