E.分散控制权

【答案】A,B,D

154、【85627】（多项选择题）在长期持有、股利固定的股票估价模型中，股票价格取决

于（ ）。 A.股票转让收入 B.各年股利

C.投资人要求的收益率 D.预期股利增长率

E.预计持有股票的期数

【答案】B,C

155、【108498】（多项选择题）企业降低经营风险的途径一般有（ ）。 A.增加销售量 B.增加自有资金 C.降低变动成本 D.增加固定成本 E.提高产品售价

【答案】A,C,E

156、【47425】（判断题）财务杠杆系数是由企业资金结构决定的，财务杠杆系数越大，

财务风险越大。

【答案】正确

157、【47573】（判断题）融资租赁又称财务租赁，有时也称资本租赁，故与经营租赁不

同，其性质已不属借贷行为。

【答案】错误

158、【47775】（判断题）财务杠杆作用是由于经营成本中存在固定成本而产生的，固定

成本越高，财务杠杆系数越大。

【答案】错误

159、【47802】（判断题）最佳资本结构是指加权平均资本成本最低、财务风险最小时的

资本结构。

【答案】错误

160、【47875】（判断题）在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就

越小，而经营风险则越大。

【答案】错误

161、【85516】（判断题）当市场利率高于债券利率时，债券应溢价发行。 【答案】错误

162、【85521】（判断题）计算利息保障倍数时，其中的“利息费用”既包括当期记入财务费

用中的利息费用，也包括记入固定资产成本的资本化利息。

【答案】正确

163、【85631】（判断题）无论企业是否获得利润，债务利息都能起到抵税作用。 【答案】错误

164、【92285】（判断题）一旦企业与银行签定周转信贷协议，则在协定的有效期内，只

要企业的借款总额不超过最高限额，银行必须满足企业任何时候的借款要求。

【答案】正确

165、【161997】（名词解释）企业债券

【答案】 是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是持

券人拥有公司债权的债权证书。

166、【161999】（名词解释）权益资金 【答案】 是指投资者投入企业的资本金及经营中所形成的积累，它反映所有者的权益，

主要有吸收直接投资、发行股票、企业内部积累等。

167、【162000】（名词解释）股票

【答案】 是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的入

股凭证。它证明持股人在股份公司中拥有的所有权。

168、【162002】（名词解释）资本结构

【答案】 是指在企业资本总额中各种资本来源的构成比例，最基本的资本结构是借入

资本和自有资本的比例，以债务股权比率或资产负债率表示。

169、【162005】（名词解释）资本成本比较法

【答案】 是计算不同资本结构(或筹资方案)的加权平均资本成本，并以此为标准相互比

较进行资本结构决策的方法。

170、【162006】（名词解释）财务杠杆

【答案】 是指在企业运用财务费用固定型的筹资方式时（如银行借款、发行债券、优

先股）所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。企业利用财务杠杆会对权益资本的收益产生一定的影响，有时可能给权益资本的所有者带来额外的收益即财务杠杆利益，有时可能造成一定的损失即遭受财务风险。

171、【162007】（名词解释）联合杠杆

【答案】 是指营业杠杆和财务杠杆的综合。

172、【48644】（计算题）某公司2001年销售收入为280万元，利润总额为70万元，固定成

本为30万元（不含利息费用），变动成本率为60%。该公司总资本为300万元，资产负债率为40%，债务利息率为10%。 要求：（1）计算营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。

（2）说明营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数与相关风险的关系。 【答案】（1）营业杠杆系数=（280302803060%）鳎30280-2803060%-30）=1123082=1.37 财务杠杆系数=（70+3003040010%）3070=（70+12）3070=1.17 联合杠杆系数=1.37301.17=1.6

（2）一般而言，企业的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业风险就越高；企业的营业杠杆系数越小，营业杠杆利益和营业风险就越低。

一般而言，财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务风险就越低。

联合杠杆系数反映企业的总风险程度，并受经营风险和财务风险的影响（同方向变动）。因此，为达到企业总风险程度不变而企业总收益提高的目的，企业可以通过降低营业杠杆系数来降低经营风险（可采取减少固定成本或扩大销售的方法），而同时适当提高负债比例来提高财务杠杆系数，以增加企业收益。

173、【62241】（计算题）某公司于2000年1月1日申请2000年3月1日发行面值1 000元、券

面利率10%、每年付息、期限5年的债券，计划发行总额为10 000万元。2000年3月1日该公司获准发行债券，此时市场融资利率已升至12%。[已知（P/A，12%，5）=3.6048，（P/F，12%，5）=0.5674，（P/A，10%，5）=3.7908，（P/F，10%，5）=0.6209] 要求：计算该公司该债券发行价格。

【答案】该公司计算该债券发行价格如下： 持有期间每张债券年利息支出为100元 每张债券到期支付本金为1 000元

则债券发行价格=100祝≒/A，12%，5）+1000祝≒/F，12%，5） =100313.6048+1000310.5674 =927.88元

174、【193637】（计算题）某公司的固定成本总额为80万元，变动成本率（变动成本与销

售额之比）为60%，当销售额为400万元时，息税前利润为80万元，税后利润为29.48万元。该公司所得税税率为33%。 要求：（1）计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

（2）对该公司经营及财务面临的风险进行分析。

【答案】（1）根据有关公式，可计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数分别为：

经营杠杆系数?财务杠杆系数?边际贡献400?400?60%??2息税前利润80

息税前利润息税前利润80???1.82息税前利润?利息税前利润29.48?(1?33%)总杠杆系数=经营杠杆系数撞莆窀芨讼凳31=2311.82=3.64

（2）对该公司经营及财务面临的风险进行分析： 对该公司来说，当销售收入增减变化为1%时，其息税前利润增减变化百分比将是它的2倍。当销售收入降低到边际贡献等于固定成本时，公司将进入盈亏平衡点。

当息税前利润增减变化1%，其每股收益的增减变化将是它的1.82倍。

总杠杆系数为3.64，说明当销售收入增减变化为1%时，其每股收益的增减变化为3.64%。

第五章 投资管理

175、【47044】（单项选择题）当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是

（ ）。

A.该方案不可投资

B.该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值 C.该方案获利指数大于1

D.该方案的内部报酬率大于其资本成本

【答案】A 176、【47046】（单项选择题）某投资方案贴现率为18%时，净现值为―3.17，贴现率为16%

时，净现值为6.12，则该方案的内部报酬率为（ ）。 A.14.68% B.16.68% C.17.32% D.18.32%

【答案】C

177、【47344】（单项选择题）某投资方案的年营业收入为10 000元，年营业成本为6 000

元，年折旧额为1 000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（ ）元。 A.1 680 B.2 680 C.3 680 D.4 320

【答案】C

178、【47520】（单项选择题）能使投资方案的净现值等于零的折现率，叫（ ）。 A.净现值率 B.资本成本率 C.内部收益率 D.投资利润率 【答案】C

179、【47690】（单项选择题）在其他条件不变的情况下，改直线法为快速折旧法意味着

（ ）。

A.企业总体纳税额不变，但前期少而后期多 B.企业总体纳税额减少

C.企业总体现金流量不变，但前期少而后期多 D.企业总体现金流量增加

【答案】A

180、【47822】（单项选择题）通常按照（ ），可将投资决策评价指标分为非折现评价

指标和折现评价指标。 A.是否考虑资金时间价值 B.性质

C.数量特征 D.重要性

【答案】A

181、【61500】（单项选择题）某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3

年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内部报酬率为（ ）。（已知PVIFA（7%，3）=2.624，PVIFA（8%，3）=2.577） A.6.68% B.7.33% C.7.68% D.8.32%

【答案】B

182、【62249】（单项选择题）当两个投资方案为独立选择时，应优先选择（ ）。 A.净现值较大的方案 B.项目周期短的方案 C.投资额小的方案 D.现值指数大的方案 【答案】D

183、【64349】（单项选择题）投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方

法是（ ）。