金融市场学考题整理(主要来源：ppt+书本《金融市场学》)

B.名词解释（8题选4题出题,每题5分）

1．抵押担保债券（P224,226）：CMO是以抵押过手证券或抵押贷款本身的现金流为基础发行的一种衍生债券，又称为多级抵押支持债券。

2．可赎回收益率(P127)：可赎回收益率是指允许发行人在债券到期以前按某一约定的价格赎回已发行的债券．可赎回收益率的计算和其他收益率相同，是计算使预期现金流量的现值等于债券价格的利率。

3．选择交割日的远期交易(P99)：指主动请求交易的一方可在成交日的第三天起至约定期限内的任何一个营业日，要求交易的另一方按照双方事先约定的远期利率办理货币收付的远期外汇交易。

4．马考勒久期(P133,135)：它是以未来时间发生的现金流，按照目前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以其距离债券到期日的年限求和，然后以这个总和除以债券目前的价格得到的数值。（百度百科） ? 马考勒久期：

由马考勒 (F.R.Macaulay, 1938) 提出，使用加权平均数的形式计算债券的平均到期时间。 ? 计算公式 ： D? ??1?y?t?1Tctt?tPTct/?1?y?PV?ct???[?t]??[?t] (6)PPt?1t?1Tt 其中，D是马考勒久期，P是债券当前的市场价格，ct是债券未来第t次支付的现金流 (利息或本金)，T是债券在存续期内支付现金流的次数，t是第t次现金流支付的时间，y是债券的到期收益率，PV(ct) 代表债券第t期现金流用债券到期收益率贴现的现值。 ? 决定久期的大小三个因素：

各期现金流、到期收益率及其到期时间

5．远期外汇综合协议(P172)：从未来某个时点起算的，双方约定在将来某一时间按照约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。 6．远期利率综合协议:(老师说就是远期利率协议)(P168)

远期利率协议：是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。

7．范围远期合约多头(P201)：范围远期合约多头由一份远期多头与一份看跌期权多头和一份看涨期权空头构成。 如果选择适当的协议价格使看涨期权价值等于看跌期权价值，由于远期合约的价值等于零，因此整个范围远期合约的初始价值也就为零。范围远期合约的功能是将标的资产的价格风险控制在一定范围内。

8．货币互换（P189）：是将一种货币的本金和固定利息与另一种货币的等价本金和固定利息进行交换。

C.简答题（7题选4题出题，每题8分） 1． 简要分析过手证券和转付证券的异同点。(P224)

过手证券是最早出现的抵押支持证券形式，这种证券代表的是投资者对基础资产组合的所有权，不作为发行人的债务出现在其资产负债表中，来自资产的现金流收入简单地“过手”给投资者以偿付证券的本息，投资者承担资产产生的风险。 在转付证券结构下，资产池产生的现金流并不直接过手给投资者，而是先对其进行剥离和重组，再向投资者偿付。

同：发行机构用于偿还转付证券本息的资金来源于相应抵押贷款组合所产生的现金流量。

异:过手证券与转付证券的区别主要在于抵押贷款组合的所有权是否转移给投资者。 2． 简要分析远期、期货、期权的异同点。（太多了??）(P177,198)

1、权利和义务。

对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有权利，而没有任何义务。 作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要支付给期权卖者一定的费用，称为期权费（Premium）或期权价格（Option Price）。期权费视期权种类、期限、标的资产价格的易变程度不同而不同。

2、标准化 3、盈亏风险 4、保证金 5、买卖匹配 6、套期保值

3． 简要分析货币互换与利率互换的异同点。(P188,189)

利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 双方进行利率互换的主要原因是双方在固定利率和浮动利率市场上具有比较优势。利率互换只交换利息差额，因此信用风险很小。

? 货币互换 (Currency Swaps) 是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等

价本金和固定利息进行交换。

? 货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。 ? 货币互换涉及到本金互换，因此当汇率变动很大时，双方就将面临一定的信用

风险。当然这种风险仍比单纯的贷款风险小得多。

4． 分析期货价格和现货价格以及预期未来现货价格的关系。(P184,185)

期货价格和现在现货价格的关系：可以用基差 (Basis) 来描述。基差=现货价格—期货价格。基差可能为正值也能为负值。但在 期货合约到期日，基差应为零。 决定期货价格的最重要的因素是现货价格。当标的证券收益小于无风险利率时，期货价格应高于现货价格；反之则低于。

现货价格和预期现货价格的关系：以无收益资产为例：

E?ST??Sey(T?t) 其中

F?Ser(T?t)

E?ST?为预期收益率，F为期货价格，S为标的资产在时间t时的价格。r为T时

刻到期的以连续复利计算的无风险收益率（年利率），y为该资产的连续复利预期收益率。

比较可知，y和r的大小就决定了F和

E?ST? 孰大孰小。y值的大小取决于标的资

产的系统性风险。在现实生活中，大多数标的资产的系统性风险都大于零，因此在大多

E(ST)数情况下，F都小于

5． 分析股本权证和备兑权证的区别。（P208）

(1) 发行目的不同。股本权证的发行通常作为公司员工激励机制的一部分，或是作为促进融资和传达公司信心的手段；而备兑权证则是由投资银行或其它第三方根据市场需求或特殊目的（如中国股权分置改革时大股东作为支付对价的手段）而发行的。 (2) 发行人不同。股本权证的发行人为上市公司，而备兑权证的发行人为独立的第三方，一般为投资银行。

(3) 是否影响总股本。股本权证行权后，公司总股本的增减等于行使股本权证时所买卖的股票数量，从而对股票价格有摊薄或提升的作用；备兑权证到期行权时由其发行者，即独立于公司的第三方来进行股票或现金的交割，行权时所需的股票完全从市场上购入，上市公司的总股本并不会增减。 6． 分析股本权证的稀释作用。(P211)

上市公司的增发新股和送红股的行为都会造成股票的稀释。比如,上市公司A在外流通的普通股股数是100股，当前股价为10元/股，现决定增发新股100股。也就是说，增发后，流通中的股数为200股，而公司市值没变，还是100股*10元/股=1000元。 增发后，每股价值=1000元/200股=5元，即股价稀释为5元/股。 通常来说，小股东利益是受到伤害。可以考虑一些特殊情况，公司股价太高了，普通投资者根本不能进入市场，这时候，通过增发新股使股价